Критерии общей оценки финансового состояния некоммерческой организации
КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВОМ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
Оценка финансового состояния предприятия приобретает все большее значение с развитием рыночных отношений в экономике. В зависимости от целей пользователей финансовое состояние оценивается по различным критериям. Для собственников контрольных пакетов акций и инвесторов наиболее важным критерием является эффективность вложенного капитала и его рентабельность. Кредиторов более всего интересует ликвидность предприятия, поставщиков -его платежеспособность. Но независимо от целей почти всех возможных контрагентов предприятия интересует его финансовая устойчивость. Внешним проявлением финансовой устойчивости служит платежеспособность предприятия.
Финансовая устойчивость - это экономическая категория, выражающая такую систему экономических отношений, при которых предприятие формирует платежеспособный спрос, способно при сбалансированном привлечении кредита обеспечивать за счет собственных источников активное инвестирование и прирост оборотных средств, создавать финансовые резервы, участвовать в формировании бюджета.
Платежеспособность отражает способность хозяйствующего субъекта платить по своим долгам и обязательствам в данный конкретный период времени. Считается, что, если предприятие не может отвечать по своим обязательствам к конкретному сроку, то оно неплатежеспособно. При этом на основе анализа определяются его потенциальные возможности и тенденции для покрытия долга, разрабатываются мероприятия по избеганию банкротства.
Платежеспособность есть результирующее состояние финансов предприятия, определяемое качеством его финансовых потоков. В российском хозяйстве существует интегрирующее влияние негативных факторов на платежеспособность предприятия, происходит трансформация влияния этих факторов в массовую неплатежеспособность компаний. В то же время текущая платежная способность предприятия воздействует на все внешнее макроэкономическое пространство, влияющее в свою очередь на каждого участника финансовых расчетов.
Оценить и проанализировать финансовую устойчивость предприятия можно, применив определенную систему показателей. Данная система показателей классифицируется следующим образом: выделены группы показателей, характеризующих результат, эффективность, удельные характеристики финансовой устойчивости, показатели специфики воспроизводственного процесса, превентивные показатели.
Первая группа - показатели эффекта финансового обеспечения. Данная группа может быть представлена показателем собственного капитала в обороте.
Вторая группа - эффективность финансового обеспечения. Может быть представлена коэффициентами автономии, маневренности, обеспеченности собственного капитала в обороте, обеспеченности собственными средствами запасов и затрат, соотношения собственных и заемных средств, долгосрочного привлечения заемных средств, кредиторской задолженности.
Третья группа показателей - удельные характеристики финансового обеспечения: запас устойчивости финансового состояния (в днях), излишек (недостаток) оборотных средств на 1000 руб. запасов.
Четвертая группа - показатели специфики воспроизводственного процесса: коэффициенты соотношения мобильных и иммобилизованных средств, имущества воспроизводственного назначения.
Пятая группа - превентивные показатели: ликвидности, коэффициенты риска не возврата кредита и др.
© И.А. Сенюгина
СЕНЮГИНА
Алексеевна,
кандидат
экономических наук, доцент,
кафедра "Экономика и управление",
"Северо-Кавказский
государственный
технический
университет",
Ставрополь
Использование показателей финансовой устойчивости в динамике повысит уровень разработки управленческих решений, направленных на формирование тенденции стабилизационных процессов. Систематизация показателей дает основание для проведения мониторинга финансовой устойчивости.
0 Наиболее обобщающим показателем финан-X совой устойчивости предприятия является ИЗЛИ-111 шек (недостаток) определенных видов источни-£2 ков средств для формирования запасов и затрат. к/1 При установлении типа финансовой ситуации □ используюттрехмерный (трехкомпонентный) по--казатель: излишек (недостаток) собственных Е____оборотных средств; излишек (недостаток) соб-
* ственных и долгосрочных (среднесрочных) за-0 емных источников формирования запасов и зат-
0 рат; излишек (недостаток) общей величины
1 основных источников формирования запасов и ^ затрат.
Возможно выделение четырехтипов финан-X совыхситуаций:
£1- - абсолютная устойчивость финансового ^ состояния, встречающаяся крайне редко и ха-^ рактеризующаяся положительным значением
[ц_(излишком) трех выше перечисленных пока-
«с^зателей;
Нормальная устойчивость финансового со-74 стояния, гарантирующая его платежеспособность;
Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, при котором, тем не менее, сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных оборотных средств и увеличения последних, а также за счет дополнительного привлечения долгосрочных и среднесрочных кредитов и прочих заемных средств;
Кризисное финансовое состояние, при котором общая величина имеющихся у предприятия источников не покрывает величину запасов и затрат. В такой ситуации денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность предприятия не покрывают даже его кредиторской задолженности и просроченных ссуд; оно находится практически на грани банкротства.
Входе производственной деятельности на предприятии идет постоянное формирование запасов товарно-материальных ценностей. Анализируя соответствие или несоответствие средств для формирования запасов и затрат, определяют абсолютные показатели финансовой устойчивости.
Показатели обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования Еовс,АЕдк, Е являются базой для классификации финансового положения предприятия, степени его финансовой устойчивости.
При определении типа финансовой устойчивости используюттрехмерный показатель:
5 =(&(*); ЭД; ЗД)
х = Еобс; х2 = ^
а функция 5(х) определяется условиями:
5(х) = 1, если х >0;
5(х) = 0, если х <0.
В результате осуществления какой-либо хозяйственной операции, финансовое состояние может остаться неизменным либо улучшиться или ухудшиться. Поток хозяйственных операций, совершаемых ежедневно, является как бы определением какого-либо состояния финансовой устойчивости, причиной перехода из одного типа устойчивости в другой. Знание пределов изменения объема определенных видов источников средств для покрытия вложений капитала в основные средства или производственные запасы позволяет генерировать такие хозяйственные операции, которые ведут к повышению финансовой устойчивости предприятия.
Выделяют четыре основныхтипафинансо-вой устойчивости:
Абсолютная устойчивость финансового состояния предприятия определяется следующими условиями: 5 = (1; 1; 1), т.е. ЕОБС > 0, Е > > 0, Е > 0. Этот тип показывает, что запасы и затраты полностью покрыты собственными оборотными средствами;
Нормальная финансовая устойчивость определяется условиями: 5 = (0; 1; 1), т.е Л ЕОБС < <0, Едк > 0, ЛЕ > 0. При нормальной устойчивости, гарантирующей платежеспособность, предприятие оптимально использует собственные и кредитные ресурсы, текущие активы и кредиторскую задолженность;
Неустойчивое финансовое состояние определяется условиями: 5 = (0; 0; 1), т.е. ЕОБС < <0, ЕДк < 0, Е > 0. Оно характеризуется нарушением платежеспособности. В этом случае предприятие вынуждено привлекать дополнительные источники покрытия запасов и затрат, наблюдается снижение доходности производства. Тем не менее, имеются возможности для улучшения ситуации;
Кризисное (критическое) финансовое состояние определяется: 5 = (0; 0; 0), т.е. ЕОБС < <0 /\Е < 0 ^Е <0
’ ДК ’ ОБЩ
Эффективность экономических коэффициентов связана с тем, что они наиболее точно позволяют определить сильные и слабые стороны финансового положения предприятия, указать на вопросы в его деятельности, требующие дальнейшего изучения, выявить основные направления и влияющие факторы, которые невозможно проследить, рассматривая индивидуальные показатели отчетности с использованием методов вертикального, горизонтального и трендового анализа.
Финансовая устойчивость предприятия характеризуется состоянием собственных и заемных средств и анализируется с помощью системы коэффициентов с установленными базисными величинами, а также изучения динамики их изменений за определенный период.
Соотношение стоимости либо всех активов предприятия, либо только оборотныхактивов или их главной составляющей - материально-про-изводственныхзапасов и затрат с величиной (стоимостью) собственного и заемного капитала как главных источников их формирования определяют степень финансовой устойчивости. Обеспеченность хотя бы только запасов и предстоящих затрат источниками их формирования выражает сущность финансовой устойчивости, в то же время платежеспособность выступает ее внешним проявлением. Источниками покрытия и увеличения (прироста) запасов и затрат являются:
Собственный капитал, скорректированный на сумму целевых средств поступлений и финансирования;
Краткосрочные кредиты и займы;
Кредиторская задолженность;
Задолженность участникам по выплате доходов.
Выбор конкретных источников покрытия из всех названных выше, есть прерогатива хозяйствующего субъекта.
Средства долгосрочных кредитов и займов расходуется, как правило, на пополнение вне-оборотныхактивов, хотя частично предприятия может их использовать в отдельных случаях и для непокрытия недостатка оборотных средств.
Понятия платежеспособности и ликвидности являются очень близкими, но второе - более емкое. Улучшение платежеспособности предприятия неразрывно связано с политикой управления оборотным капиталом, которая нацелена на минимизацию финансовых обязательств.
Одним из важнейших критериев оценки финансового положения предприятия является его платежеспособность, под которой понимается готовность возместить кредиторскую задолженность при наступлении сроков платежа текущими поступлениями денежных средств. Иначе говоря, предприятие считается платежеспособным, когда оно в состоянии выполнить свои краткосрочные обязательства, реализуя текущие активы. Платежеспособным является то предприятие, у которого активы больше, чем внешние обязательства. Для предварительной оценки платежеспособности предприятия привлекаются данные бухгалтерского баланса. Информация во II разделе актива баланса характеризует величину текущих активов в начале и конце отчетного года.
Таким образом, основными признаками платежеспособности являются:
Наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете;
Отсутствие просроченной кредиторской задолженности.
Входе анализа платежеспособности проводят расчеты по определению ликвидности активов предприятия, ликвидности его баланса, вычисляют абсолютные и относительные показатели ликвидности. Ликвидность активов - величина, обратная времени, необходимому для превращения их в деньги, т.е. чем меньше времени понадобится для превращения активов в денежную форму, тем активы ликвиднее. Ликвидность баланса выражается в степени покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в деньги (ликвидность) соответствует сроку погашения обязательств. ^
Финансовое состояние в плане платежеспо- ^
собности может быть изменчивым. Если вчера еще предприятие было платежеспособным, то сегодня ситуация изменилась - пришло время расплачиваться с кредитором, а у предприятия нет денег на счете, поскольку не поступил -
своевременно платеж за поставленную продукцию, то есть оно стало неплатежеспособным из- -V за финансовой недисциплинированности своих I -4 " дебиторов. Если задержка с поступлением платежей носит краткосрочный или случайный характер, то ситуация может измениться в лучшую сторону, однако не исключены менее 75
благоприятные варианты.
Признаком, свидетельствующим об ухудшении ликвидности, является увеличение иммобилизации собственных оборотных средств, проявляющиеся в увеличении неликвидов, просроченной дебиторской задолженности и другое.
О неплатежеспособности говорит появление таких статей в отчетности, как: "Убытки", "Кредиты и займы, не погашенные в срок", "Просроченная кредиторская задолженность".
Оценка платежеспособности предприятия производится с помощью коэффициентов ликвидности, являющихся относительными величинами. Они отражают возможность предприятия погасить краткосрочную задолженность за счет тех или иных элементов оборотных средств.
Коэффициент абсолютной ликвидности является наиболее жестким критерием платежеспособности и показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время.
В современных условиях по фактическим значениям этого показателя нельзя делать определенных выводов о работе предприятия, так как, во-первых, при высокой инфляции нецелесообразно поддерживать в активах значительную долю высоколиквидных активов, так как они обесцениваются в первую очередь. Поэтому имеет смысл переводить их в другие, менее подверженные инфляции виды активов, т.е. в запасы сырья, материалов, в оборудование,
аькетинг
здания и сооружения. Во-вторых, в условиях высокой инфляции предприятию невыгодно своевременно погашать кредиторскую задолженность, так как за ее счет происходит процесс косвенного кредитования предприятия.
Расчет общего коэффициента ликвидности баланса предприятия свидетельствует о платежеспособности анализируемого хозяйствующего субъекта. Оно является надежным партнером, причем риск хозяйственных и кредитных взаимоотношений с ним довольно невысок.
Показатели ликвидности и платежеспособности взаимодополняют друг друга и в совокупности дают представление о благополучии финансового состояния предприятия. Если у предприятия обнаруживаются плохие показатели ликвидности, но финансовая устойчивость ими не потеряна, то у него есть шансы выйти из затруднительного положения. Преодолеть финансовую неустойчивость весьма непросто: необходимы время и инвестиции.
УДК 658.8:654
ВНЕДРЕНИЕ АЛЬТЕРНАТИВНЫХ СХЕМ РЕАЛИЗАЦИИ ПРОДУКЦИИ ОАО "КОНЦЕРН ЭНЕРГОМЕРА”
© С.А. Каверзин
КАВЕРЗИН
Александрович,
кандидат
экономических наук, доцент,
кафедра "Экономика и управление"
"Северо-Кавказский
государственный
технический
университет",
Ставрополь
ОАО "Концерн Энергомера"-быстрорастущая, многоотраслевая промышленная компания, управляющая динамично развивающимися предприятиями, занимающими лидирующие позиции в традиционных и высокотехнологичных секторах рынка в России и в мире. Визитной карточкой компании стал полный модельный ряд электронных приборов и систем учета электрической энергии, а также соответствующее сервисное и метрологическое оборудование.
Данные статистики Концерна говорят о том, что электротехническое направление является довольно перспективным и заслуживающим внимания видом деятельности (рис. 1).
Общая емкость рынка -Емкость рынка 1фазных приборов Емкость рынка 3фазных приборов
Рисунок 1 - Динамика изменения доли ОАО "Концерн Энергомера" на рынке розничных продаж приборов учета электроэнергии 2006-2010 гг., в %
Рост стоимости электроэнергии, высокое значение точного учета для ее эффективного использования обеспечивает долгосрочный спрос на приборы учета. Иными словами ОАО "Концерн Энергомера" выбрал для себя несколько самых перспективных и необходимых направлений деятельности и производства, в связи с чем, на долгие годы обеспечен работой в данной отрасли. Подтверждением этого являются факторы, обуславливающие грядущий рост данного сегмента рынка:
Плановая замена вышедших из строя и отслуживших свой срок приборов учета во всех сегментах рынка на новые (при эксплуатируемом в России парке приборов в 70 млн шт., более 40 млн являются индукционными и требуют плановой замены. Ежегодная замена 10 млн приборов сдерживается только текущей неплатежеспособностью, которая в обозримом будущем неизбежно восстановится);
Дальнейший рост стоимости электроэнергии, высокое значение точного учета для ее эффективного использования обеспечит долгосрочный спрос на приборы учета;
Законодательная поддержка Правительством РФ мероприятий по энергосбережению и повышению энергоэффективности, в том числе
МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
Финансовый факультет
Кафедра финансов и цен
Специальность: «Финансы и кредит»
Специализация: «Финансовый менеджмент»
ДИПЛОМНАЯ РАБОТА
Тема: Критерии оценки финансового состояния предприятия
Москва 2006 г.
АННОТАЦИЯ
Цель данной работы заключается в том, чтобы дать сводную систему критериев, характеризующих финансовое состояние предприятия, необходимых для принятия управленческих решений по улучшению или стабилизации положения.
Введение освещает актуальность темы и задачи данной работы.
Для достижения цели поэтапно освещаются следующие проблемы:
В первой главе раскрывается сущность и значимость оценки финансового состояния, дается описание источников информации, необходимых для ее проведения, приводится обзор методов проведения оценки;
Вторая глава посвящена рассмотрению показателей оценки финансового состояния, их алгоритмам расчета и интерпретации, приведению недостатков коэффициентного анализа. Здесь же рассмотрены методики интегральной оценки и описан западный опыт прогнозирования финансовых затруднений;
В третьей главе анализируется финансовое состояние российского предприятия и даны рекомендации по его улучшению;
В заключении освещены наиболее важные аспекты и выводы по проведенному исследованию.
Работа включает приложения, в том числе финансовую отчетность, таблицы и диаграммы.
ANNOTATION
The purpose of this final work is to represent the summary system of financial ratios describing financial condition of an enterprise, which are necessary to make administrative decisions on improvement or stabilization of position of the company.
Introduction includes the substantiation of choosing this degree work theme, description of main purposes of this research.
The achievement of the objects is done by phased solving of the following problems:
In the first chapter the essence and the importance of an estimation of a financial condition is revealed; the description of sources of the information necessary and the review of methods for its carrying out is given.
The second chapter is devoted to consideration of financial ratios, their algorithms of calculation, interpretation and lacks of ratio analysis. Here techniques of an integrated estimation are considered and the western experience of financial difficulties forecasting is described.
In the third chapter the financial analysis of the Russian enterprise is carried out and recommendations on its improvement are given.
The work comes to an end with Conclusion to sum up the most important points.
The paper includes appendices with financial statements, tables and variety of diagrams.
Глава 1. Сущность финансового состояния предприятия и
критериев его оценки ……………………………………………………….…….7
1.1. Понятие финансового состояния предприятия и критериев
его оценки…………………………………………………………………………….7
1.2. Информационная основа оценки финансового состояния ………………….11
1.3. Методика и виды анализа финансовой отчетности………………………….16
1.4. Система критериев оценки финансового состояния предприятия…………18
Глава 2. Критерии оценки финансового состояния: алгоритмы
расчета и интерпретация ………………………………………………………..20
2.1. Оценка имущественного состояния предприятия…………………………...20
2.2. Анализ платежеспособности и ликвидности предприятия………………….21
2.3. Оценка и анализ финансовой устойчивости………………………………….25
2.4. Оценка и анализ рентабельности ……………………………………………..29
2.5. Оценка и анализ оборачиваемости и деловой активности…………………..32
2.6. Недостатки анализа расчётных показателей (коэффициентов)……………..38
2.7. Интегральная оценка финансового состояния предприятия………………..39
2.8. Использование системы формализованных и неформализованных
критериев в западной практике……………………………………………………44
Глава 3. Оценка финансового состояния ОАО «ПО БМЗ» и рекомендации по его улучшению на перспективу……………………………………………...47
3.1. Общая информация…………………………………………………………….47
3.2. Оценка имущественного положения………………………………………….47
3.3. Оценка ликвидности…………………………………………………….……...49
3.4. Оценка финансовой устойчивости…………………………………………….53
3.5. Оценка рентабельности………………………………………………………...55
3.6. Оценка деловой активности и оборачиваемости……………………………..56
3.7. Рейтинговая оценка финансового состояния…………………………………60
3.8. Рекомендации по улучшению финансового состояния на перспективу……62
Заключение………………………………………………………………………….65
Список источников и литературы……………………………………………….68
Приложения…………………………………………………………………………71
ВВЕДЕНИЕ
В рыночных условиях залогом выживаемости и основой стабильного положения предприятия служит его финансовая устойчивость. Она отражает такое состояние финансовых ресурсов, при котором предприятие, свободно манипулируя денежными средствами, способно путем эффективного их использования обеспечить бесперебойный процесс производства и реализации продукции, а также минимизировать затраты на его расширение и обновление.
Актуальность данной темы обусловлена тем, что определение границ финансовой устойчивости предприятий относится к числу наиболее важных экономических проблем в условиях перехода к рынку, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к отсутствию у предприятий средств для развития производства, их неплатежеспособности и, в конечном счете, к банкротству, а избыточная устойчивость будет препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами.
Для оценки финансовой устойчивости предприятия необходима оценка его финансового состояния. Финансовое состояние представляет собой совокупность показателей, отражающих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов.
Цель оценки состоит в том, чтобы проанализировать финансовое состояние предприятия, а также в том, чтобы постоянно проводить работу, направленную на его улучшение. Анализ финансового состояния показывает, по каким конкретным направлениям надо вести эту работу. В соответствии с этим результаты анализа дают ответ на вопрос, каковы важнейшие способы улучшения финансового состояния предприятия в конкретный период его деятельности.
Информация об экономических ресурсах компании и их испо¬льзовании полезна для прогнозирования ее способности создавать денежные средства в будущем. Такой прогноз требует проведения анализа активов, включая анализ оборачиваемости средств, поме¬щаемых в активы предприятия, или оборачиваемости активов, ана¬лиз оборотного капитала и инвестиций в основной капитал.
Для получения информации о ликвидности и платежеспособно¬сти, необходимой для прогнозирования способности компании вы¬полнить в срок свои финансовые обязательства, проводится анализ текущей платежеспособности.
Информация о финансовой структуре нужна для того, чтобы про¬гнозировать потребности в заемных средствах исходя из допустимых финансовых рисков, а также для планирования распределения будущих прибылей и денежных потоков между собственниками. Такая информа¬ция может быть получена в процессе анализа структуры капитала.
Информация о результатах деятельности компании, в частности прибыльности, требуется для оценки потенциальных изменений эконо¬мических ресурсов, которые она, вероятно, будет контролировать в бу¬дущем. Такая информация важна также для того, чтобы судить об эф¬фективности, с которой компания может использовать дополнительные ресурсы. Получение такой информации возможно в результате проведе¬ния анализа финансовых результатов и доходности деятельности.
В практике бизнеса имеется достаточно много примеров тому, как игнорирование или недостаточное внимание к аналитическим процедурам и обоснованиям приводили к крупным стратегическим просчетам, и, наоборот, усиление аналитического блока в системе управления в конечном счете влекло за собой выход на качественно новый уровень в той или иной сфере бизнеса.
Цель данной работы заключается в том, чтобы дать сводную систему критериев, характеризующих финансовое состояние предприятия, необходимых для принятия деловых производственно-хозяйственных и управленческих решений по улучшению или стабилизации положения, а также на основе этих критериев разработать рекомендации по улучшению финансового положения.
Для ее достижения были поставлены и решены следующие исследовательские задачи:
рассмотреть финансовую отчетность как информационную базу для проведения оценки финансового состояния;
описать методику проведения оценки и расчета основных показателей;
определить оптимальный набор показателей и провести обобщающую оценку финансового состояния конкретного предприятия;
провести анализ выявленных проблем и разработать варианты решения с целью оптимизации финансово-хозяйственной деятельности
Вместе с тем, финансовое состояние - это важнейшая характеристика экономической деятельности предприятия во внешней среде. Оно определяет конкурентоспособность предприятия, его потенциал в деловом сотрудничестве, оценивает, в какой степени гарантированы экономические интересы самого предприятия и его партнеров по финансовым и другим отношениям. Поэтому система приводимых показателей имеет целью показать его состояние для внешних потребителей, так как при развитии рыночных отношений количество пользователей финансовой информации значительно возрастает.
Комплексный анализ деятельности реальной компании является действительно актуальным и важным с практической точки зрения и в то же великолепным примером работы финансового менеджера и аналитика.
Данная работа направлена на оценку финансового состояния ОАО «ПО Брянский машиностроительный завод» в 2003-2006 году.
Работа состоит из трех глав.
В первой главе на основе изучения мнения различных авторов, а также в соответствии с общепринятыми подходами раскрывается теория вопроса, сущность и значимость оценки финансового состояния, даются определения основных понятий; приводится описание источников информации, необходимых для проведения оценки дается обзор методов проведения оценки, а также видов анализа. В конце главы дается обобщающая характеристика системы критериев оценки финансового состояния предприятия и их классификация.
Вторая глава посвящена рассмотрению следующих групп показателей оценки финансового состояния, их алгоритмам расчета и интерпретации:
- Оценка имущественного состояния предприятия;
- Анализ платежеспособности и ликвидности предприятия;
- Оценка и анализ финансовой устойчивости;
- Оценка и анализ рентабельности;
- Оценка и анализ оборачиваемости и деловой активности.
Здесь представлены формулы для расчета, их экономический смысл и нормативные значения, приведены также недостатки коэффициентного анализа. Рассмотрены методики интегральной оценки. Глава заканчивается описанием западного опыта прогнозирования финансовых затруднений.
В третьей главе анализируется финансовое состояние российского предприятия путем расчетов всех групп финансовых показателей (коэффициентов). Оценка проводится на основании приложенных Баланса и Отчета о прибылях и убытках ОАО «ПО Брянский машиностроительный завод». Расчет выполняется согласно методике, рассмотренной во второй главе работы.
Проводится оценка имевших место изменений в финансовом положении, а также динамики этих изменений с помощью вертикального и горизонтального анализа отчетности. Вертикальный анализ показывает структуру средств предприятия и их источников. Горизонтальный анализ отчетности заключается в построении аналитических таблиц, в которых абсолютные показатели дополняются относительными темпами роста.
Коэффициентный анализ сопровождается комментариями, объясняющими причины и взаимосвязь факторов и явлений, произошедших в хозяйственной деятельности предприятия. Динамика и анализ основных показателей представлены на диаграммах. Расчетные таблицы вынесены в приложение. В главе даны рекомендации по улучшению финансового состояния предприятия.
Информационную базу работы составили основные нормативно-правовые акты, специальная литература, в частности, научные труды таких авторов как Ковалев В.В., Ковалев Вит. В., Савицкая Г.В., Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П., Маркарьян С.Э. и др., аналитические и статистические материалы, статьи периодических изданий.
ГЛАВА 1. СУЩНОСТЬ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ И КРИТЕРИЕВ ЕГО ОЦЕНКИ
1.1. Понятие финансового состояния предприятия и критериев его оценки
Финансовое состояние предприятия является важнейшей характеристикой его деятельности. Оно определяет надежность предприятия и его конкурентоспособность, служит гарантом делового сотрудничества и эффективной реализации экономических интересов как самого предприятия, так и его партнеров.
Устойчивое финансовое состояния предприятия достигается в результате умелого, просчитанного управления всей совокупностью факторов, определяющих результаты деятельности предприятия.
В условиях рыночной экономики в оценке финансового состояния предприятия нуждаются все участники производственно-хозяйственного процесса.
Для менеджера предприятия важна оценка эффективности принимаемых им решений, эффективность использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов и получен¬ных конечных финансовых результатов. Собственникам (в том числе акционерам) важ¬но знать, какова отдача от вложенных в предпри¬нимательский бизнес средств, каков уровень эко¬номического риска, а также насколько вероятна возможность потери капитала. Для поставщиков важна оценка возможной оплаты за материальные ресурсы, выполнен¬ные работы или оказанные услуги. Кредиторов и инвесторов интересует оцен¬ка возможности возврата выданных кредитов, экономическая привлекательность инвестици¬онных проектов.
Все эти аспекты деятельности предприятия поддаются управлению с помощью методов (инструментов), наработанных мировой и отечественной практикой, совокупность которых составляет систему управления финансами.
Таким образом, основными функциями оценки финансового состояния предприятия являются:
- объективная оценка финансового состояния, финансовых результатов, эффективности и деловой активности анализируемой компании;
- выявление факторов и причин достигнутого состояния и полученных результатов;
- подготовка и обоснование принимаемых управленческих решений в области финансов;
- выявление и мобилизация резервов улучшения финансового состояния и финансовых результатов, повышения эффективности всей хозяйственной деятельности.
Финансовое состояние предприятия – это сложная экономическая категория, отражающая на определенный момент времени состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования к саморазвитию.
В процессе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности происходит непрерывный процесс кругооборота капитала, изменяются структура средств и источников их формирования, наличие и потребность в финансовых ресурсах и как следствие – финансовое состояние предприятия, внешним проявлением которого выступает платежеспособность.
Если текущая платежеспособность – это внешнее проявление финансового состояния предприятия, то финансовая устойчивость – внутренняя его сторона, обеспечивающая стабильную платежеспособность в длительной перспективе, в основе которой лежит сбалансированность активов и пассивов, доходов и расходов, положительных и отрицательных денежных потоков.
Устойчивое финансовое состояние достигается при достаточности собственного капитала, хорошем качестве активов, достаточном уровне рентабельности с учетом операционного и финансового риска, достаточности ликвидности, стабильных доходах и широких возможностей привлечения заемных средств.
Для обеспечения финансовой устойчивости предприятия должно обладать гибкой структурой капитала, уметь организовать его движение таким образом, чтобы обеспечить постоянное превышение доходов над расходами с целью сохранения платежеспособности и создания условий для самофинансирования.
Финансовое состояние предприятия, его устойчивость и стабильность зависят от результатов его производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Если производственный и финансовый планы успешно выполняются, то это положительно влияет на финансовое положение предприятия. Напротив, в результате спада объемов производства и продаж происходит повышение ее себестоимости, уменьшение выручки и суммы прибыли и как следствие ухудшение финансового состояния предприятия и его платежеспособности. Следовательно, устойчивое состояние не является счастливой случайностью, а итогом грамотного, умелого управления всем комплексом факторов, определяющих результаты хозяйственной деятельности предприятия.
Устойчивое финансовое положение, в свою очередь, оказывает положительное влияние на выполнение производственных планов и обеспечение нужд производства необходимыми ресурсами. Поэтому финансовая деятельность как составная часть хозяйственной деятельности должна быть направлена на обеспечение планомерного поступления и расходования денежных ресурсов, выполнение расчетной дисциплины, достижение рациональных пропорций собственного и заемного капитала и наиболее эффективное его использование.
Основные задачи оценки финансового состояния:
1. Своевременная и объективная диагностика финансового состояния предприятия, установление его «болевых точек» и изучение причин их образования.
2. Поиск резервов улучшения финансового состояния предприятия, его платежеспособности и финансовой устойчивости.
3. Разработка конкретных рекомендаций, направленных на более эффективное использование финансовых ресурсов и укрепление финансового состояния предприятия.
4. Прогнозирование возможных финансовых результатов и разработка моделей финансового состояния при разнообразных вариантах использования ресурсов.
Критериями оценки финансового состояния служат финансовые коэффициенты - относительные показатели, выражающие отношения одних абсолютных финансовых показателей к другим, так как абсолютные показатели баланса в условиях инфляции очень трудно привести в сопоставимый вид.
Относительные показатели анализируемого предприятия можно сравнивать:
с общепринятыми «нормами» для оценки степени риска и прогнозирования возможности банкротства;
аналогичными данными других предприятий, что позволяет выявить сильные и слабые стороны предприятия и его возможности;
аналогичными данными за предыдущие годы для изучения тенденций улучшения или ухудшения финансового состояния предприятия.
В настоящее время сформировалась достаточно четкая система критериев и показателей оценки финансово-экономического состояния.
Подход к оценке финансового состояния и его критериям в России в последние годы менялся под воздействием различных факторов, каждый из которых стимулиро-вал (или тормозил) развитие того или иного его направления.
Среди таких факторов могут быть выделены следующие:
- формирование рыночных отношений и возникновение различ¬ных форм собственности;
- формирование фондового рынка;
- развитие рынка недвижимости;
- процесс реформирования бухгалтерского учета и отчетности;
- становление и развитие аудита;
- востребованность результатов финансового анализа со стороны заинтересованных лиц;
- изменение законодательной базы;
- формирование единого учетно-аналитического понятийного ап¬парата.
Важнейшей чертой рыночной экономики является экономиче¬ская и юридическая самостоятельность товаропроизводителя, что создает объективные предпосылки для повышения в процессе управления предприятием роли экономического анализа, и прежде всего его важнейшей составной части - финансового анализа.
Система экономического анализа, существовавшая в условиях централизованного планирования, соответствовала потребностям экономики с государственным характером собственности на средст¬ва производства. Главным потребителем результатов экономическо¬го анализа деятельности предприятий выступало государство в лице отраслевых министерств и ведомств, планирующих, статистических, финансовых и кредитных органов. Действовавшая система государ-ственного контроля решала задачи выявления отклонений от дирек¬тивно устанавливаемых заданий.
Хотя формально анализ хозяйственной деятельности и рассмат¬ривался как составная часть системы управления предприятием, фактически он ограничивался контролем за выполнением плановых заданий, составлением многочисленных отчетов и статистических сводок зачастую в ущерб внутрихозяйственному анализу (получив¬шему в настоящее время название управленческого анализа).
Можно констатировать, что разработанные в период так назы¬ваемой директивной экономики подходы к экономическому анализу в полной мере отвечали потребностям того времени, однако они ориентировали на получение максимального эффекта в условиях, когда заранее определены ассортимент и структура продукции, цена и объем каждого ее вида. В этих условиях основная задача экономи¬ческого анализа заключалась в выявлении резервов снижения себе¬стоимости и роста объема производства товарной продукции и их количественном определении.
В современных условиях одной из основных задач экономическо¬го анализа деятельности хозяйствующего субъекта становится обосно¬вание выбора тех видов продукции, которые предприятию целесооб¬разно производить, а также того, в каком объеме и по какой цене предлагать свою продукцию на рынке, какие ресурсы для этого испо¬льзовать, с тем чтобы результаты производственно-коммерческой дея-тельности предприятия соответствовали его финансовой стратегии.
В настоящее время можно утверждать, что произошедшие за пе¬риод развития рыночных отношений в России кардинальные изме¬нения условий функционирования российских предприятий предо¬пределили изменения в методологии экономического анализа. В бо¬льшей степени это утверждение касается финансового анализа. Указанные изменения состоят в следующем:
- меняется целевая направленность анализа. Контрольная функ¬ция заменяется на функции обоснования управленческих и инве¬стиционных решений, определения направлений вложения капита¬ла и оценки их целесообразности;
- меняется субъект анализа. В отличие от директивной экономи¬ки, когда основными субъектами анализа являлись контролирую¬щие органы, круг субъектов анализа в рыночной экономике значи¬тельно расширяется. При этом в зависимости от целей тех или иных субъектов меняются задачи финансового анализа;
- расширяется инструментарий финансового анализа за счет при¬емов и способов, позволяющих учитывать такие факторы, как вре¬менная стоимость денежных средств, неопределенность и риск, вли¬яние инфляции и др.;
- меняется информационная база анализа. Изменения в бухгал¬терском учете и отчетности, связанные с процессом реформирова¬ния бухгалтерского учета в России, носят как количественный, так и качественный характер. В свою очередь, меняется роль бухгалтера, который с учетом новых требований отвечает за формирование по-казателей, по которым внешний пользователь оценивает финансо¬вую устойчивость предприятия.
1.2. Информационная основа оценки финансового состояния
В соответствии с Положением по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в Российской Федерации, утвержденным приказом Минфина РФ от 29 июля 1998г. № 34н, и Положением по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организации» (ПБУ 4/99) и Приказом Минфина РФ от 22 июля 2003 г. № 67н «О формах бухгалтерской отчетности организаций» предприятия составляют и передают в соответствующие адреса квартальную и годовую финансовую отчетность.
Конкретной информационной базой для проведения анализа и оценки финансового состояния предприятия служит следующая бухгалтерская документация:
1) бухгалтерский баланс – форма №1;
2) отчет о прибылях и убытках – форма №2;
3) пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о финансовых результатах:
Отчет об изменениях капитала – форма № 3;
Отчет о движении денежных средств – форма № 4;
Приложение к бухгалтерскому балансу – форма № 5.
Бухгалтерский баланс предприятия отражает финансовое положение предприятия на начало и на конец отчетного года. Он состоит из двух частей. В первой части показываются активы, во второй – пассивы предприятия. Обе части всегда сбалансированы: итоговая сумма показателей строк по активу равна итоговой сумме показателей строк по пассиву. Называется эта сумма валютой баланса.
Актив баланса содержит сведения на определенную дату о размещении имеющихся в распоряжении предприятия капитала, т.е. об их вложениях в конкретное имущество и материальные ценности, необходимые для производства, о расходах, обеспечивающих предприятию соответствующие условия для экономического процветания и продажи его продукции, о вложениях капитала, связанных с финансовыми операциями, и об остатках свободной денежной наличности. Актив баланса состоит из двух разделов:
- внеоборотные активы;
- оборотные активы.
В первом разделе приводятся разнородные по своей природе активы: материально-вещественные, ценные бумаги, средства в расчетах. Объединяет их длительный характер использования.
Во втором разделе «Оборотные активы» показываются данные об оборотных средствах предприятия, находящихся в материально-производственных запасах, денежных средствах, ценных бумагах, расчетах с дебиторами.
Пассив баланса состоит из трех разделов:
Капитал и резервы (раздел III);
Долгосрочные обязательства (раздел IV);
Краткосрочные обязательства (раздел V).
В разделе «Капитал и резервы» отражаются показатели собственных средств (капитала) предприятия. Собственный капитал показывает величину стоимости средств, принадлежащих акционерам.
В разделе «Долгосрочные обязательства» показываются непогашенные суммы полученных кредитов и займов, подлежащих погашению в соответствии с договорами более чем через 12 месяцев после отчетной даты.
В разделе «Краткосрочные обязательства» отражаются суммы кредиторской задолженности, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты.
Отчет о прибылях и убытках содержит сравнение суммы всех доходов предприятия от продажи товаров и услуг или других статей доходов и поступлений с суммой всех расходов, понесенных предприятием для поддержания его деятельности за период с начала года. Результатом данного сравнения является чистая прибыль или убыток отчетного периода.
Для инвесторов и аналитиков отчет о прибылях и убытках во многих отношениях документ более важный, чем баланс предприятия, поскольку в нем содержится не застывшая, одномоментная, а динамическая информация о том, каких успехов достигло предприятие в течение года и за счет каких укрупненных факторов, каковы масштабы его деятельности.
Отчет о прибылях и убытках состоит из четырех разделов. В первом разделе показываются «Доходы и расходы по обычным видам деятельности». Здесь отражаются следующие показатели: выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей); себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг; валовая прибыль (разница между двумя предыдущими статьями); коммерческие расходы (затраты по сбыту); управленческие расходы.
Во втором и третьем разделах отражаются доходы и расходы, признанные организацией в бухгалтерском учете как прочие в соответствии с условиями, определенными для их признания в Положении по бухгалтерскому учету «Доходы организации» ПБУ 9/99 и Положении по бухгалтерскому учету «Расходы организации» ПБУ 10/99. В этих разделах отражаются следующие статьи: «Проценты к получению» и «Проценты к уплате» (суммы, причитающиеся в соответствии с договорами к получению (уплате) процентов по облигациям, депозитам и т.д., а также суммы, причитающиеся к получению от кредитных организаций за пользование остатками средств, находящихся на счетах предприятия; «Прочие операционные доходы» и «Прочие операционные расходы» - данные по операциям, связанным с движением имущества организации (основных средств, запасов, валютных денежных средств, ценных бумаг и т. п.); «Прочие внереализационные доходы» (кредиторская и депонентская задолженность, по которой срок исковой давности истек, штрафы, пени, курсовые разницы); «Прочие внереализационные расходы» (суммы уценки производственных запасов и готовой продукции; штрафы, пени, неустойки, выплаченные предприятием; убытки от хищений материальных и иных ценностей); «Налог на прибыль и иные аналогичные обязательные платежи».
В разделе IV по статье «Чрезвычайные доходы» отражаются суммы страхового возмещения и покрытия из других источников убытков от стихийных бедствий, пожаров, аварий, других чрезвычайных событий; по статье «Чрезвычайные расходы» показываются стоимость материально-производственных ценностей, убытки от списания пришедших в негодность в результате пожаров, аварий, стихийных бедствий.
В разделе «Расшифровка отдельных прибылей и убытков» приводится расшифровка отдельных прибылей и убытков, полученных (выявленных) предприятием в течение отчетного периода, в сравнении с данными за аналогичный период предыдущего года.
Пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках:
Отчет об изменениях капитала (форма № 3) состоит из трех разделов. В разделе «Капитал» отражаются данные о наличии и движении его составляющих: уставного (складочного) капитала, добавочного капитала, резервного фонда, а также средств целевых финансирования и поступлений и нераспределенной прибыли прошлых лет. По статье «Добавочный капитал» отражается движение добавочного капитала в виде прироста стоимости имущества предприятия в результате его дооценки в соответствии с установленным порядком, принятия к учету имущества, в результате осуществления капитальных вложений, полученного эмиссионного дохода. По строке 030 «Резервный фонд» отражается сумма резервного фонда, создаваемого в соответствии с законодательством Российской Федерации, на начало отчетного года.
В разделе II «Резервы предстоящих расходов» содержится информация о состоянии и движении сумм, зарезервированных в целях равномерного включения расходов в затраты на производство и расходы на продажу.
По статье «Оценочные резервы» (раздел III) указывается информация о состоянии и движении сумм, формирующихся в соответствии с установленным порядком и принятой учетной политикой предприятия (резервов по сомнительным долгам, резервов под обесценение вложений в ценные бумаги).
В разделе «Изменение капитала» раскрывается информация об источниках увеличения капитала и причинах уменьшения капитала.
Отчет о движении денежных средств (форма № 4). Сведения о движении денежных средств представляются в валюте Российской Федерации. В разделах 2 «Поступило денежных средств» и 3 «Направлено денежных средств» отражаются суммы денежных средств, фактически поступивших в кассу или на счета учета денежных средств за период с начала года, и фактически выданных из кассы или перечисленных с расчетного и иных счетов предприятия. Движение денежных средств составляется в разрезе текущей деятельности, инвестиционной деятельности и финансовой деятельности предприятия.
Приложение к бухгалтерскому балансу (форма № 5). В разделе «Движение заемных средств» предприятия показывает наличие и движение средств, взятых взаймы в виде кредитов банков, так и у других организаций.
В разделе «Дебиторская и кредиторская задолженность» отражается состояние и движение дебиторской и кредиторской задолженности, учитываемой на счетах учета расчетов, включая обязательства, обеспеченные векселями, и авансы.
В разделе «Амортизируемое имущество» расшифровывается состав нематериальных активов, основных средств и доходных вложений в материальные ценности, принадлежащих предприятию. Данные приводятся по первоначальной (восстановительной) стоимости.
В разделе «Движение средств финансирования долгосрочных инвестиций и финансовых вложений» показываются наличие собственных и привлеченных средств у предприятия и их использование на цели капитальных и других долгосрочных финансовых вложений.
В разделе «Финансовые вложения» расшифровывается состав долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений предприятия в уставные капиталы других организаций, акции акционерных обществ, государственные ценные бумаги, депозиты. Кроме того, показывается сумма представленных другим организациям займов.
В разделе «Расходы по обычным видам деятельности» приводятся данные о затратах предприятия по их элементам, учтенные в соответствии с требованиями Положения о составе затрат по производству и реализации продукции (работ, услуг), включаемых в себестоимость продукции (работ, услуг).
В разделе «Социальные показатели» отражаются отдельные социальные показатели: отчисления в фонд социального страхования, в пенсионный фонд, в фонд занятости, на медицинское страхование; среднесписочная численность работников, расходы на оплату труда, денежные выплаты и поощрения, доходы по акциям и вкладам в имущество предприятия.
1.3. Методика и виды анализа финансовой отчетности
Под методикой анализа мы будем понимать упорядоченную последовательность процедур, которые необходимо или целесообразно проделать для получения желаемого результата. В финансовом анализе основными элементами методики являются: четко сформулированная цель, информационное сырье, счетные алгоритмы, собственно по¬следовательность процедур. Детализация процедурной стороны методики анализа финансово-хозяйственной деятельности фирмы зависит от поставленных целей, а так¬же различных факторов информационного, временного, методического, кадрового и технического обеспечения. Логика аналитической работы предполагает ее организа¬цию в виде двухмодульной структуры: экспресс-анализ финансово-хозяйственной деятельности; углубленный анализ финансово-хозяйственной деятельности.
Цель экспресс-анализа - получение оперативной, наглядной и простой оценки финансового бла¬гополучия и динамики развития хозяйствующего субъекта. Иными словами, такой ана¬лиз не должен занимать много времени, а его реализация не предполагает каких-либо сложных расчетов и детализированной информационной базы. Соответствующий ком¬плекс аналитических процедур как раз и может быть назван как экспресс-анализ, или чтение отчета (отчетности). Последовательность процедур такова:
- просмотр отчета по формальным признакам;
- ознакомление с заключением аудитора;
- ознакомление с учетной политикой предприятия;
- выявление «больных» статей в отчетности и их оценка в динамике;
- ознакомление с ключевыми индикаторами;
- чтение пояснительной записки (аналитических разделов отчета);
- общая оценка имущественного и финансового состояния по данным отчетности;
- формулирование выводов по результатам анализа.
Цель углубленного анализа - более подробная характеристика имущественного и финансового потенциалов хозяйствующего субъекта, результатов его деятельности в истекшем периоде, а также возможностей развития объекта на перспективу. Он конкретизирует, дополняет и расширяет отдельные процедуры экспресс-анализа. При этом степень детализации зависит от желания аналитика.
На этой стадии оценки финансового состояния используются:
1. Горизонтальный анализ - это динамический анализ показателей. Он позволяет установить их абсолютные приращения и темпы роста.
2. Вертикальный анализ - это структурный анализ актива и пассива баланса. Структура (состав) в экономическом анализе измеряется количественно, как соотношение частей, выражаемое их удельными весами в общем объеме изучаемой совокупности. Измеряется в долях единицы или в процентах.
Горизонтальный и вертикальный анализы взаимодополняют друг друга, поэтому на практике нередко строят аналитические таблицы, характеризующие как структуру отчетной бухгалтерской формы, так и динамику отдельных ее показателей.
3.Трендовый анализ - сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, т.е. основной тенденции динамики показателя, очищенной от случайных влияний и индивидуальных особенностей отдельных периодов. С помощью тренда формируются возможные значения показателей в будущем, а, следовательно, ведется перспективный прогнозный анализ.
4. Сравнительный (пространственный) анализ - это как внутрихозяйственное сравнение по отдельным показателям фирмы, дочерних фирм, подразделений, цехов, так и межхозяйственное сравнение показателей данной фирмы с показателями конкурентов, со среднеотраслевыми и средними общеэкономическими данными.
5. Анализ относительных показателей (коэффициентов) - расчет отношений данных отчетности, определение взаимосвязи показателей.
6. Факторный анализ - это анализ влияния отдельных факторов на результативный показатель с помощью детерминированных или стохастических приемов исследования. Причем факторный анализ может быть как прямым, т.е. заключающимся в раздроблении результативного показателя на составные части, так и обратным, когда отдельные элементы соединяются в общий результативный показатель.
1.4. Система критериев оценки финансового состояния предприятия
В настоящее время в мировой учетно-аналитической практике известны десятки показателей, используемых в качестве критериев для оценки имущественного и финансового состояния компаний. Так, в Методических ука¬заниях по проведению анализа финансового состояния организации, утвержденных При¬казом ФСФО РФ от 23.01.01 г. № 16, приведено около четырех десятков различных коэффициентов.
Вместе с тем оптимальный набор показате¬лей, наиболее объективно отражающих тенденции изменения финансового состояния, формируется каждым предприятием самостоятельно.
Система показателей, как правило, рас¬пределяется по группам, представленным на рисунке 1.
В соответствии с «Методическими рекомендациями по разработке финансовой политики организации», утвержденными Приказом Минэкономики России от 01.10.97 г. № 118, коэффициенты ликвидности и финансовой устойчивости отнесены к показателям первого класса, а коэффициенты рентабельности, деловой активности и имущественного положения – к показателям второго класса.
К первому классу относятся показатели, для которых определены нормативные (рекомендуемые) значения. Во второй класс входят ненормируемые показатели, значения которых непосредственно не могут быть использованы для оценки эффективности функционирования предприятия. Рассматривая показатели второго класса в динамике, можно лишь констатировать их состояние как «улучшение», «стабильность», «ухудшение». Разделение показателей на два класса в значительной мере условно и является уступкой недостаточной развитости рассматриваемого аналитического инструмента.
Рис. 1.1. Система критериев оценки финансового состояния предприятия
ГЛАВА 2. КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ: АЛГОРИТМЫ РАСЧЕТА И ИНТЕРПРЕТАЦИЯ
2.1. Оценка имущественного состояния предприятия
Оценка имущественного состояния предприятия позволяет получить представление о «размерах» предприятия, величине средств, находящихся под его контролем, и структуре активов.
Анализ финансового состояния начинают с изучения состава и структуры имущества предприятия по данным актива баланса. Для более углубленного анализа структуры имущества предприятия необходимо привлечь дополнительные данные из формы № 5 бухгалтерской отчетности и формы № 11 статистической отчетности.
Баланс позволяет дать общую оценку изменения имущества предприятия, выделить в его составе оборотные (мобильные) и внеоборотные (иммобильные) активы, изучить динамику его структуры. Под структурой понимается процентное соотношение отдельных групп имущества и статей внутри этих групп.
Анализ динамики и структуры имущества дает возможность установить размер абсолютного и относительного прироста или уменьшения всего имущества предприятия и отдельных его видов. Прирост (уменьшение) актива свидетельствует о расширении (сужении) деятельности предприятия.
Анализируя причины увеличения стоимости имущества предприятия, необходимо учитывать влияние инфляции, высокий уровень которой приводит к значительным реальным отклонениям номинальных данных балансового отчета от реальных.
В российской практике учет инфляционных процессов ведется лишь при формировании стоимости собственных средств. Корректировка их первоначальной стоимости производится с учетом переоценки в результате которой эти активы отражаются в учете по восстановительной стоимости.
Сужение хозяйственной деятельности может быть обусловлено сокращением платежеспособного спроса на товары, работы и услуги данного предприятия, ограничением доступа на рынки сырья, материалов, полуфабрикатов либо включением в активный хозяйственный оборот дочерних предприятий за счет материнской компании.
Показатели структурной динамики отражают долю участия каждого вида имущества в общем изменении совокупных активов. Их анализ позволяет сделать вывод о том, какие активы увеличились за счет привлеченных финансовых ресурсов, а какие уменьшились за счет их оттока.
2.2. Анализ платежеспособности и ликвидности предприятия
Понятие ликвидности и платежеспособности предприятия
Текущая деятельность предприятия опосредованно описывается как совокупность достаточно хаотичных потоков (расчетных, денежных, материальных), связанных с преобразованием одних видов активов в другие и сопровождающихся возникновением задолженностей перед кем-то или от кого-то и их погашением или востребованием. Информационно эти потоки отражаются па соответствующих счетах бухгалтерского учета, а их моментные характеристики представлены во втором и пятом разделах баланса.
Для того чтобы понять, насколько благоприятно положены фирмы с позиции ее расчетов по текущим операциям, необходимо каким-то образом ее поставить соответствующие разделы баланса в целом или отдельные их элементы. Для того чтобы пояснить логику подобного сопоставления, рассмотрим соответствующие понятия.
Под ликвидностью какого-либо актива понимают его способность трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов. В таком понимании любые активы, которые можно обратить в деньги, являются ликвидными. Здесь актив о ликвидности которого делается суждение, рассматривается как товар.
Однако существует и другое понимание ликвидности, используемое для оценки трансформируемости отдельных оборотных активов в денежные средства в контексте производственно-коммерческой деятельности. В этом случае оборотные активы рассматриваются не как товары, а как элементы естественного технологического процесса. Иными словами, предполагается, что прежде чем средства, иммобилизованные в запасах, будут вновь трансформированы в денежные средства, они должны последовательно пройти через незавершенное производство, готовую продукцию, де¬биторскую задолженность. Только в этом смысле говорится о характеристике ликвид¬ности некоторого актива: он рассматривается не как товар, а как необходимый элемент цепочки, при прохождении которой один вид оборотных средств последовательно трансформируется в другой вид.
Таким образом, в учетно-аналитической литературе понятие ликвидных активов обычно сужается до активов, потребляемых в течение одного производственного цикла (года), в ходе которого как раз и осуществляется последовательная трансформация од¬них оборотных активов на другие, а под ликвидностью актива понимают его способ¬ность трансформироваться в денежные средства в ходе предусмотренного производст¬венно-технологического процесса.
Говоря о ликвидности предприятия, имеют в виду наличие у него оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств хотя бы и с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами. Поскольку, как было обосновано выше, формальным обеспечением кредиторской задолженности счи¬таются оборотные активы, ликвидность фирмы означает всего лишь формальное пре¬вышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами, а логика данного утверждения такова: если баланс достоверно отражает имущество и финансы фирмы (в частности, это означает, что актив баланса - это потенциальный доход и в нем нет не¬ликвидов), то у фирмы достаточно оборотных средств для расчета со своими кредито¬рами.
Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их экви¬валентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей не¬медленного погашения. Таким образом, основными признаками платежеспособности являются: отсутствие просроченной кредиторской задолженности; наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете.
Таким образом, понятия платежеспособности и ликвидности очень близки, но второе более емкое. От степени ликвидности баланса зависит платежеспособность предприятия. В то же время ликвидность характеризует как текущее состояние расчетов, так и на перспективу. Предприятие может быть платежеспособным на текущую дату, но иметь неблагоприятные возможности в будущем, и наоборот.
Показатели оценки ликвидности и платежеспособности
Ликвидность и платежеспособность могут оцениваться с помощью ряда абсолют¬ных и относительных показателей. Из абсолютных основным является показатель, характеризующий величину собственных оборотных средств (Сос). В оте-чественной практике в разное время существовали разные подходы к расчету данного пока¬зателя:
Сос = () – (2.1)
- Внеоборотные активы
или
Сос = Оборотные активы - Краткосрочные пассивы (2.2)
Наряду с абсолютными показателями для оценки ликвидности предприятия рассчитывают следующие относительные показатели: коэффициент текущей ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности и коэффициент абсолютной ликвидности.
Данные показатели представляют интерес не только для руководства предприятии, но и для внешних субъектов анализа: коэффициент абсолютной ликвидности представляет интерес для поставщиков сырья и материалов, коэффициент быстрой ликвидности – для банков, коэффициент текущей ликвидности – для инвесторов.
Коэффициент абсолютной ликвидности (норма денежных резервов) определяется отношением денежных средств и краткосрочных финансовых вложений ко всей сумме краткосрочных долгов предприятия. Его уровень показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счет имеющейся денежной наличности. Считается, что значение этого коэффициента не должно опускаться ниже 0,2. Чем выше его величина, тем выше гарантия погашения долгов. В некоторых источниках дается нормативное значение, равное 0,1 - 0,3 .
Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности – отношение денежных средств, краткосрочных финансовых вложений НДС по приобретенным ценностям и краткосрочной дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты, к сумме краткосрочных финансовых обязательств. Удовлетворяет обычно соотношение 0,7 – 1. Однако приведенное критериальное значение коэффициента носит условный характер. На практике возможны любые отклонения от этого правила. Так, например, дается норматив показателя равный 0,2 - 0,4 . В частности, все бизнесмены понимают, что выгодно жить в долг, поэтому по возможности каждый из них предпочитает оттягивать срок платежа своим кредиторам, если это не сказывается на финансовых результатах и взаимоотношениях с поставщиками.
Коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент покрытия долгов) – отношение всей суммы оборотных активов, включая запасы за минусом расходов будущих периодов, к общей сумме краткосрочных обязательств. Он показывает степень, в которой оборотные активы покрывают оборотные пассивы.
Ктл = (Оборотные активы – Расходы будущих периодов) (2.3)
Текущие обязательства
Превышение оборотных активов над краткосрочными финансовыми обязательствами обеспечивает резервный запас для компенсации убытков, которые может понести предприятие при размещении и ликвидации всех оборотных активов, кроме наличности. Чем больше величина данного показателя, тем больше уверенность кредиторов в том, что долги будут погашены. Теоретически если значение коэффициента больше 100% (или математической единицы), значит величина оборотных активов предприятия больше текущих требований кредиторов и оно может рассчитаться по своим текущим долгам. Если значение коэффициента меньше 100% (или математической единицы), то возможности погашения текущих обязательств перед кредиторами за счет имеющихся оборотных активов отсутствует. В западной практике приводится нижнее значение показателя – 2, смысл его в том, что даже в самой неблагоприятной ситуации денег, вырученных от вынужденной ликвидации оборотных активов, хватит для погашения текущей кредиторской задолженности.
Однако обосновать единый норматив данного показателя для всех отраслей практически не возможно, так как уровень зависит от сферы деятельности, структуры и качества активов, длительности операционного цикла, скорости погашения кредиторской задолженности и т.д.
2.3. Оценка и анализ финансовой устойчивости
Понятие финансовой устойчивости
Показатели этого раздела позволяют получить ответы на вопро¬сы, имеющие отношение к системе финансирования деятельности фирмы. Акцент в блоке делается на оценку роли долгосрочных источников и соотношение различных их видов.
Под финансовой устойчивостью понимают способность предприятия поддержи¬вать целевую структуру источников финансирования. Как известно, в балансе обособ¬лены три вида источников: собственный капитал, заемный капитал, краткосрочная кре¬диторская задолженность. Первый источник обеспечивается собст-венниками предприятия (его учредителями, участниками, акционерами), второй - лендерами (это в основном держатели облигаций и банки), третий - текущими креди-торами (в основном поставщиками сырья и материалов, а также банками, предостав-ляющими краткосрочные кредиты). Последний источник имеет очень существенное отличие от первых двух - он, как правило, бесплатен. Действительно, основной удель-ный вес в краткосрочных источниках занимает кредиторская задолженность, в частно-сти, за поставленные сырье и материалы. В долгосрочных договорах поставки могут оговариваться графики поставки, условия оплаты, штрафные санкции и др. Условия оплаты могут нарушаться, причем нередко без финансовых последствий (причин тому много: недостаточная проработанность договора, монополизм и др.), в результате чего у предприятия появляется на некоторое время бесплатный источник финансирования. Что касается краткосрочных источников, являющихся платными (например, кратко-срочные банковские кредиты), то ими можно управлять в оперативном режиме, т. с. прибегать к ним лишь в случае крайней необходимости или заведомой выгодности. Иными словами, эти источники не являются критически важными с позиции долго-срочной перспективы.
Иное дело долгосрочные источники. Прежде всего эти источники платны: собственники фирмы получают дивиденды или капитализированный доход, который в принципе также доступен к получению в результате возможной продажи ак¬ций фирмы на свободном рынке, а лендеры регулярно выплачиваемые им проценты. Далее, вложив свои средства в фирму, инвесторы (собственники и кредиторы) надеют¬ся в будущем вернуть их с приемлемой доходностью. Если эта доходность не обеспечи¬вается, то инвесторы могут сначала постепенно, а потом лавинообразно покидать пред¬приятие, продавая свои финансовые инструменты или, в крайнем случае, инициируя процедуру банкротства. Таким образом, привлечение долгосрочных источников фи¬нансирования всегда сопряжено для самой фирмы и ее собственников с относительно большим риском по сравнению с мобилизацией краткосрочных источников.
Привлечение заемных средств выгодно, но до определенных пределов. Строгих рекомендаций в этом направлении нет, а потому каждая фирма с течением лет нарабатывает свое представление об оптимальной структуре источников финансирования, которая и называется целевой структурой.
Понятно, что привлечение заемного капитала осуществляется в дискретном режиме. То есть если фирма работает успешно, собственный капитал нарастает, фактическое соотношение между собственными и привлеченными источниками смещается в сторону собственных, а потому при достижении определенного уровня и наличии и желании инвестиционных возможностей фирма может привлечь, например, долгосрочный банковский кредит в размере, восстанавливающем целевую структуру капитала.
Коэффициенты финансовой устойчивости
Для целей анализа структуры ис¬точников предприятия и оценки степень финансовой устойчивости рассчитывают следующие пока¬затели:
1. Коэффициент концентрации собственного капитала (финансо¬вой автономии, независимости) - удельный вес собственного капи¬тала в общей валюте нетто-баланса:
Кск = (2.4)
Общая валюта нетто-баланса
Он характеризует, какая часть активов предприятия сформирова¬на за счет собственных источников средств. Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие. Рекомендуемое значение от 0,5 и выше.
2. Коэффициент концентрации заемного (привлеченного) капитала - удельный вес заемных средств в общей валюте нетто-баланса - показывает, какая часть активов предприятия сформирована за счет заемных средств долгосрочного и краткосрочного характера:
Кзк = Заемные средства (2.5)
Общая валюта нетто-баланса
Чем выше значение коэффициента, тем больше займов у предприятия и тем рискованнее его финансовая ситуация.
Сумма этого коэффициента с коэффициентом концентрации собственного капитала данный коэффициент равна единице (или 100%).
3. Коэффициент мобильности собственных оборотных средств:
Км = Собственные оборотные средства (2.6)
Собственный капитал предприятия
Он показывает, какая часть собственных средств предприятия находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. Высокое значение данного коэффициента положительно характеризует финансовое состояние фирмы, однако устоявшихся нормативов в экономике нет. Иногда в специальной литературе в качестве оптимальной величины принимается значение коэффициента, равное 0,2 – 0,5 , также встречается 0,5-0,6
4. Коэффициент финансовой зависимости:
Кфз = Общая валюта нетто-баланса (2.7)
Собственный капитал предприятия
Это обратный показатель коэффициенту финансовой независи¬мости. Он показывает, какая сумма активов приходится на рубль соб¬ственных средств. Если его величина равна 1, то это означает, что все активы предприятия сформированы только за счет собственного капитала.
5. Коэффициент текущей задолженности
Ктз = Краткосрочные обязательства (2.8)
Общая валюта нетто-баланса
Показывает, какая часть активов сформирована за счет заемных ресурсов краткосрочного характера.
6. Коэффициент устойчивого финансирования
Ктз = Собственный капитал + Долгосрочные обязательства (2.9)
Общая валюта нетто-баланса
Характеризует, какая часть активов баланса сформирована за счет устойчивых источников. Если предприятие не пользуется долгосроч¬ными кредитами и займами, то его величина будет совпадать с вели¬чиной коэффициента финансовой независимости. В западной практике принято считать, что нормальное значение коэффициента равно около 0.9, критическим считается его снижение до 0.75.
В свою очередь для характеристики структуры долгосрочных источников финансирования рассчитывают и анализируют следующие показатели:
7. Коэффициент финансовой независимости капитализированных ис¬точников
КНКИ = Собственный капитал (2.10)
Собственный капитал + Долгосрочные обязательства
В зарубежной практике наиболее распространено мнение, что доля собственного капитала в общей сумме долгосрочных источников финансирование должна быть достаточно велика. Указывают и нижний предел показателя – 0.6.
8. Коэффициент финансовой зависимости капитализированных ис¬точников
КЗКИ = Долгосрочные обязательства (2.11)
Собственный капитал + Долгосрочные обязательства
Повышение уровня последнего показателя с одной стороны озна¬чает усиление зависимости от внешних кредиторов, а с другой - о степени финансовой надежности предприятия и доверия к нему со стороны банков и населения.
9. Коэффициент финансового левериджа или коэффициент финансо¬вого риска - отношение заемного капитала к собственному:
КФЛ = Заемный капитал (2.12)
Собственный капитал
Данный коэффициент считается одним из основных индикаторов финансовой устойчивости. Чем выше его значение, тем выше риск вложения капитала в данное предприятие.
Нормативов соотношения заемных и собственных средств практи¬чески не существует. Они не могут быть одинаковыми для разных от¬раслей и предприятий. Доля собственного и заемного капитала в фор¬мировании активов предприятия и уровень финансового левериджа зависят от отраслевых особенностей предприятия. В тех отраслях, где медленно оборачивается капитал и высокая доля внеоборотных акти-вов, коэффициент финансового левериджа не должен быть высоким. В других отраслях, где оборачиваемость капитала высокая и доля ос¬новного капитала низкая, он может быть значительно выше.
Уровень финансового левериджа зависит также от конъюнктуры товарного и финансового рынка, рентабельности основной деятель¬ности, стадии жизненного цикла предприятия, его финансовой стра¬тегии и т.д.
Можно сформулировать лишь одно правило, которое работает для предприятий любых типов: владельцы предприятия предпочитают разумный рост в динамике доли заемных средств; напротив, кредиторы отдают предпочтение предприятиям с высокой долей собственного капитала, с большей финансовой автономностью.
2.4. Оценка и анализ рентабельности
Понятие прибыльности и рентабельности
Этот раздел анализа является наиболее важным, поскольку индикаторы дают обобщенную оценку эффективности работы фирмы как единого организма, а их благоприятные значения и тенденции служат основанием для того, что инвесторы рассматривали свой выбор в отношении объектам тестирования как экономически оправданный и целесообразный. Это, в свою очередь способствует наращиванию производственных мощностей фирмы.
Прибыльность понимается как превышение доходов над затратами, а рентабельность - как получение приемлемой отдачи на вложенный капитал, используемый ресурс, привлеченное средство и т.п. Т.е. рентабельность отражает, насколько эффективно предприятие использует свои средства в целях получения прибыли. Прибыль - это абсолютный показатель, обладающий поэтому весьма существенным недостатком: показатели прибыли несопоставимы по различным хозяйствующим субъектам. Прибыль в 1000 руб. одновременно может быть прибылью и крупного завода, и мелкой лавки. Именно этим объясняется то обстоятельство, что в анализе гораздо большую ценность имеют индикаторы, связанные с прибылью и одновременно являющиеся относительными, т.е. потенциально сопоставимы в пространственно-временном разрезе показателями.
Рентабельность (profitability) – дословно означает возможность и способность «делать прибыль», т.е. обеспечивать прибыльность. Для характеристики рентабельности применяют специальные индикаторы, называемые коэффициентами рентабельности и рассчитываемыми как отношение к прибыли к некоторой базе, характеризующей субъект, о рентабельности которого и пытаются вынести суждение.
Количественная оценка и анализ прибыльности и рентабельности могут быть сделаны по трем основным направлениям: оценка рентабельности продаж, оценка окупаемости издержек производства и инвестиционных проектов, оценка рентабельности капитала и его частей/ инвестиций.
Коэффициенты рентабельности
Коэффициенты рентабельности продаж: возможны различные алгоритмы их исчисления в зависимо¬сти от того, какой из показателей прибыли заложен в основу расчетов, однако чаще все¬го используются валовая, операционная (прибыль до вычета процентов и налогов) или чистая прибыль. Соответственно рассчитывают три показателя рентабельности продаж:
1) норма валовой прибыли, или валовая рентабельность реализованной продук-ции (GРМ):
GРМ = Валовая прибыль (2.13)
Выручка от реализации
2) норма операционной прибыли, или операционная рентабельность реализованной продукции (ОIМ):
OIM = Операционная прибыль (2.14)
Выручка от реализации
3) норма чистой прибыли, или чистая рентабель¬ность реализованной продукции (NРМ):
NРМ = Чистая прибыль (2.15)
Выручка от реализации
Интерпретация коэффициентов рентабельности продаж очевидна - они показыва¬ют, какую часть в каждом рубле выручки от продаж составляет соответственно валовая, операционная или чистая прибыль. Каких-либо нормативов для этих показателей не существуют, поэтому их значения сравнивают со среднеотраслевыми, а также оценивают в динамике.
Коэффициенты рентабельности производственной деятельности выражают эффективность работы предприятия с позиции фактически произведенных затрат, уровень окупаемости затрат предприятия, связанных с функционированием производства:
Rз = Чистая прибыль (Валовая прибыль) (2.16)
Затраты на производство реализованной продукции
Коэффициенты рентабельности (доходности) капитала – отношение балансовой (валовой, чистой) прибыли к среднегодовой стоимости всего инвестированного капитала или отдельных его слагаемых: собственного (акционерного), заемного, основного, оборотного, производственного капитала и т.д. Этот показатель особенно важен для предприятий реального сектора экономики, работающих на правах акционерных компаний он играет важную роль при оценке уровня котировки акций акционерных компаний на бирже.
В процессе анализа следует изучить динамику перечисленных показателей рентабельности, выполнение плана по их уровню и провести межхозяйственные сравнения с предприятиями-конкурентами.
Также может быть рассчитан показатель рентабельности инвестиций:
Доходы по ценным бумагам + Доход от долевого участия в СП (2.17)
Ri =
Среднегодовая величина долгосрочных и краткосрочных вложений
И коэффициент эффективности использования финансовых ресурсов:
Эфр = Чистая прибыль (2.18)
Стоимость имущественного комплекса
Данный коэффициент показывает, в какой степени в рассматриваемый период времени стоимость имущества компенсирована полученной прибылью.
В принципе, считается, что рост рентабельности - положительная тенденция, однако необходимо всегда иметь в виду, за счет чего было достигнут рост, не было ли необоснованного снижения себестоимости продукции и других затрат, которое может сказаться на качестве производимой продукции.
2.5. Оценка и анализ оборачиваемости и деловой активности
Понятие деловой активности
Показатели этого раздела анализа позволяют получить некоторые ответы на вопро¬сы, имеющие отношение к эффективности использования ресурсов фирмы. Акцент здесь делается на оценку рациональности последовательной трансформации оборотных активов, т. е. контролируются технологический и коммер¬ческий процессы.
Дело в том, что текущая, рутинная деятельность фирмы в известном смысле пред¬ставляет собой постоянную и непрерывную цепочку последовательных превращений вложенных в ее активы средств из одной формы в другую, имеющую целью в конечном итоге произвести продукт, который может быть продан за цену, более высокую, нежели все затраты по организации и осуществлению данной цепочки. Основа цепочки - ре¬сурсы и технологии (производственные и финансовые), т, е. способы организации про¬хождения ресурсов от момента введения их в цепочку до момента появления дохода от продажи готового продукта. Отсюда с очевидностью следует вывод: быстрота прохож¬дения ресурсов в цепочке при прочих равных условиях определяет конкурентные пре¬имущества фирмы.
Под внутрифирменной эффективностью мы будем понимать способность руково¬дства фирмы организовать рациональное и эффективное прохождение ресурсов в ходе текущей финансово-хозяйственной деятельности. Существуют и индикаторы, позво¬ляющие делать ее оценку. В англо-американской учетно-аналитической практике блок соответствующих показателей носит название «деловая активность» (business activity). Данное название весьма условно, поскольку в широком смысле деловая активность оз¬начает весь спектр усилий, направленных на продвижение фирмы на рынках продук¬ции, труда, капитала. В контексте рутинного управления финансово-хозяйственной деятельностью предприятия этот термин понимается в более узком смысле – как эффективная текущая производственная и коммерческая деятельность.
Ресурсы фирмы многообразны, причем не все поддаются количественной оценке. Для целей оценки финансового состояния целесообразно обособить следующие виды ресурсов: материальные, финансовые и средства в расчетах.
Материальные ресурсы
В общем виде материальные ресурсы предприятия представляют собой имуще-ство, состоящее из двух частей: материально-техническая база, основа которой - здания, машины, оборудование, т. с. основные средства, и материальные оборотные активы (производственные запасы, незавершенное производство, товары и др.). Доста-точно очевидно, что эти две группы активов существенно различаются как с позиции своей роли в производственном процессе (основные средства, не меняя своей физиче-ской формы, участвуют в нем в течение длительного времени, тогда как материальные оборотные активы полностью потребляются в процессе производства и потому требуют постоянного пополнения), так и в плане финансовой их характеристики (например, в отношении скорости возмещения вложений в эти актины).
Материальные внеоборотные активы представляют собой основу производитель¬ной мощи предприятия, а их ядро - основные средства. В силу ограниченности инфор¬мационной базы для внешнего аналитика наверняка доступны лишь данные, позволяю¬щие оценить величину основных средств, а также способность предприятия возместить вложения в них.
Материальные оборотные активы являются материальной основой производимой продукции. В зависимости от отраслевой принадлежности фирмы основной удельный вес в этих активах может принадлежать запасам сырья и материалов, незавершенному производству или товарам для перепродажи. С целью унификации расчетных алгоритмов все такие активы принято объединять в одну группу с условным названием «Производственные запасы». Необходимость наличия запасов, т.е. вложения денежных средств в сырье, материалы, незавершенное производство и готовую продукцию, обусловлена логикой производственного процесса. Запасы представляют собой омертвление (хотя и вынужденное) денежных средств; однако без такого омертвления технологический процесс не может существовать. Поэтому чем короче цикл трансформации средств, тем эффективнее производство. На этом правиле и построены алго¬ритмы анализа эффективности использования этого вида активов, а основными индикаторами являются показатели оборачиваемости.
Важнейшие характеристики финансово-хозяйственной деятельности - выручка от продаж и прибыль - находятся в прямой за¬висимости от показателей оборачиваемости. Взаимосвязь здесь очевидна - предпри¬ятие, имеющее относительно небольшой запас оборотных средств, по более эффектив¬но их использующее, может добиться тех же результатов, что и предприятие с большим объемом оборотных активов, но нерациональной их структурой и завышенной по срав¬нению с текущими потребностями величиной. Кроме того, оборотные активы, находя¬щиеся на разных стадиях кругооборота, как правило, взаимосвязаны; поэтому ускоре¬ние оборачиваемости па отдельной стадии чаще всего сопровождается мерами по уско-рению оборачиваемости и на других стадиях.
Эффективность вложения средств в производственные запасы может характеризо¬ваться показателями оборачиваемости, измеряемыми в оборотах или в днях.
Оборачиваемость в оборотах рассчитывается по следующему алгоритму:
Кобз(о) = Себестоимость продукции, реализованной в отчетном периоде (2.19)
Средние запасы сырья и материалов в отчетном периоде
Приведенный показатель измеряется в оборотах; его рост в динамике рассматрива¬ется как положительная тенденция и характеризуется как ускорение оборачиваемости средств в запасах.
Экономическая интерпретация индикатора такова: он показывает, сколь¬ко раз в течение отчетного периода обернулись денежные средства, вложенные в запасы. Основной фактор ускорения оборачиваемости в системе управления оборот¬ными средствами - обоснованное относительное снижение запасов: чем меньшим запа¬сом удается поддерживать ритмичность производственно-технологического процесса, тем выше эффективность и рентабельность.
Оборачиваемость запасов (в днях) - это иное представление оборачиваемости. Алгоритм расчета таков:
Кобз(д) = Средние запасы сырья и материалов в отчетном периоде (2.20)
Себестоимость продукции, / Количество дней в отчетном периоде
реализованной в отчетном периоде
В знаменателе приведенной дроби - однодневная себестоимость, т. е. объем сырья и материалов, потреблявшихся ежедневно в течение отчетного периода. Показатель измеряется в днях и характеризует, сколько в среднем дней денежные средства были омертвле¬ны в производственных запасах. Чем меньше продолжительность этого периода, тем лучше, т. е. снижение показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция.
Показатели оборачиваемости в оборотах и днях связаны очевидной взаимосвязью - их произведение равно продолжительности анализируемого (отчетного) периода.
Финансовые ресурсы и средства в расчетах
В данном случае речь идет о средствах предприятия, находящихся в виде долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений, средств в кассе и на банковских счетах. Для оцен¬ки эффективности финансовых вложений используются типовые показатели доходности, что касается средств в кассе и на банковских счетах, то здесь унифицированных показателей нет, поскольку денежные средства не представляют собой объект инвестирования, а их роль - в обслуживании текущей деятельности. Потому эффективное использование денежных средств, по сути, сводится к определению оптимального их остатка, обеспечивающего непрерывность и стабильность текущей расчетно-платежной дисциплины.
Чем ниже скорость оборота оборотных активов, тем больше потребность в финансировании. Таким образом, управляя оборотными активами, предприятие получает возможность в меньшей степени зависеть от внешних источников получения денежных средств и повысить свою ликвидность.
Длительность нахождения средств в обороте определяется совокупным влиянием ряда разнонаправленных внешних и внутренних факторов. К числу первых следует отнести сферу деятельности предприятия (производственная, снабженческо-сбытовая, посред¬ническая и др.), отраслевую принадлежность (не вызывает сомне¬ния, что оборачиваемость оборотных средств на станкостроитель¬ном заводе и кондитерской фабрике будет объективно различной), масштабы предприятия (в большинстве случаев оборачиваемость средств на малых предприятиях значительно выше, чем на круп¬ных, - в этом одно из основных преимуществ малого бизнеса) и ряд других. Не меньшее воздействие на оборачиваемость активов оказы¬вают экономическая ситуация в стране, сложившаяся система без¬наличных расчетов и связанные с ней условия хозяйствования пред¬приятий. Так, инфляционные процессы, отсутствие у большинства предприятий налаженных хозяйственных связей с поставщиками и покупателями приводят к вынужденному накапливанию запасов, значительно замедляющему процесс оборота средств.
Однако следует подчеркнуть, что период нахождения средств в обороте в значительной степени определяется внутренними усло¬виями деятельности предприятия, и в первую очередь эффективно¬стью стратегии управления его активами (или ее отсутствием). Дей¬ствительно, в зависимости от применяемой ценовой политики, структуры активов, методики оценки товарно-материальных запасов предприятие имеет большую или меньшую свободу воздействия на длительность оборота своих средств.
Непосредственная зависимость платежеспособности организа¬ции от скорости оборота оборотных активов делает необходимым проведение развернутого анализа их оборачиваемости.
Значение анализа оборачиваемости состоит в том, что он позво¬ляет увидеть картину финансового состояния предприятия в дина¬мике. Если традиционно рассматриваемые показатели ликвидности позволяют составить оценку соотношения оборотных активов и краткосрочных пассивов в статике, то анализ оборачиваемости ка¬питала, помещаемого в оборотные средства, позволяет установить причины, обусловившие то или иное значение анализируемых по¬казателей активов и обязательств, а также тенденции их изменения. Расхождения в сроках оборота оборотных активов и кредиторской задолженности формируют потребность в собственном оборотном капитале.
Для исчисления показателей оборачиваемости традиционно используются следующие формулы:
Коэффициент оборачиваемости активов:
Коа = Выручка от реализации (2.21)
Средняя величина активов
Коэффициент оборачиваемости оборотных активов:
Кооа = Выручка от реализации (2.22)
Средняя величина оборотных активов
Коэффициент оборота собственного капитала:
Коск = Выручка от реализации (2.23)
Средняя величина собственного капитала
Эффективность управления оборотными средствами в немалой степени зависит от рациональности и надежности системы расчетов с контрагентами. Продажа произве¬денной продукции - завершающий этап одного производственно-коммерческого цик¬ла. Продажа с отсрочкой платежа наиболее невыгодна для про-давца, однако именно эта форма расчетов наиболее распространена в системе бизнес-отношений. В этом случае производится отгрузка продукции, рассчитывается финансовый результат, но денег не поступает, а в системе счетов бухгалтерского учета продавца формируется дебиторская задолженность. Денежные средства, омертвленные в нем и понимаются в данном разделе как средства в расчетах. В принципе дебиторская за¬долженность такой же актив, как и производственные запасы, поэтому эффективность управления ею характеризуется с помощью показателей оборачиваемости.
Показатель оборачиваемости средств в расчетах (в оборотах). рассчитывается по следующему алгоритму:
Кобс(о) = Выручка от реализации (2.24)
Средняя дебиторская задолженность
Данный индикатор измеряется в оборотах (разах) и показывает, сколько раз обер¬нулись в отчетном периоде средства, вложенные в дебиторскую задолженность. Рост показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция.
Показатель оборачиваемости средств в расчетах (в днях) рассчитывается по следующему алгоритму:
Кобс(д) = Средняя дебиторская задолженность (2.25)
Выручка от реализации/ Количество дней в отчетном периоде
Данный индикатор измеряется с днях и показывает, сколько в среднем дней омертв¬лены денежные средства в дебиторской задолженности. Снижение показателя в дина¬мике рассматривается как положительная тенденция. Произведение двух приведенных показателей оборачиваемости равно продолжительности отчетного периода.
Также при оценке финансового состояния рассчитываются показатели оборачиваемости кредиторской задолженности (в днях и оборотах). Расчет производится по аналогии с расчетом оборачиваемости запасов.
Эффективное управление средствами в расчетах исключительно важно, т.к. если система расчетов неэффективна, может каскадно накапливаться негативный эффект, возникать и, или увеличиваться кассовые разрывы, когда пришел срок платежа, а деньги от дебитора еще не поступили. Таким образом, контроль за показателями оборачиваемости должен быть постоянным.
2.6. Недостатки анализа расчётных показателей (коэффициентов)
Лица, проводящие финансовый анализ, получают важную, достаточно подробную и полезную информацию о финансовых и экономических условиях на предприятии. Как аналитический метод он имеет свои проблемы и ограничения, которые необходимо принимать во внимание.
Было бы неправильно утверждать, что тот или иной отдельно взятый показатель хороший или плохой. Например, высокий коэффициент текущей ликвидности может свидетельствовать о высоком уровне ликвидности, что является хорошим признаком, либо о слишком большом объеме наличности, что нельзя оценивать положительно, так как избыточная наличность часто представляет собой непродуктивный актив. Аналогично этому высокий коэффициент оборачиваемости основных средств может указывать на то, что фирма эффективно использует свои активы, или на то, что она недостаточно капитализирована (имеющийся в ее распоряжении оборотный капитал недостаточен) и не в состоянии приобретать новые активы.
Если одни показатели создают благоприятное впечатление, а другие нельзя считать удовлетворительными, бывает затруднительно сделать окончательные выводы о деятельности фирмы. Многие крупные фирмы имеют настолько широкую производственную программу, что у них могут возникнуть проблемы при формировании блока необходимых для сравнения средних отраслевых показателей. Из этого следует, что целесообразнее использовать финансовый анализ для оценки небольших фирм с узкой специализацией.
На результаты анализа расчетных показателей могут влиять сезонные факты. Например в фирме, занимающейся производством продуктов, коэффициент оборачиваемости запасов, фиксирующий состояние запасов незадолго до начала сезона консервирования, будет отличаться от того же самого коэффициента, отражающего их состояние сразу же после окончания сезона. Снять данную проблему можно, используя при выведении коэффициента средние месячные показатели.
Для временного улучшения своих показателей фирмами может быть применен метод "window dressing". Например, 29.12.03 г. фирма получила кредит на два года, несколько дней она сохраняла инкассированные финансовые средства в виде наличности, после чего 6.1.04 г. досрочно погасила сумму кредита. Данная операция улучшила коэффициенты текущей и срочной ликвидности и выгодно преобразовала баланс, отражающий состояние на конец 2003 г. Однако это улучшение было временным, спустя неделю баланс вернулся на прежний уровень.
Одновременное использование разных экономических и бухгалтерских методик может привести к неправильным выводам.
Многие фирмы, особенно небольшие и средние, считают своей задачей превышение среднего уровня (медианы). Однако далеко не всегда подобное стремление оправдывает себя, гораздо более эффективно исследование показателей фирм-лидеров в данной конкретной отрасли.
Инфляция вносит изменения в балансы фирм: стоимость, которая в них указывается, часто отличается от фактической, реальной стоимости. Данное несоответствие отражается как на амортизационных отчислениях, так и на стоимости запасов, а следовательно, влияет на прибыль компании. Поэтому, характеризующих деятельность одной и той же фирмы либо нескольких фирм в разные периоды.
Анализ расчетных показателей - эффективный инструмент, который можно сравнить со скальпелем в руках хирурга. Финансовый аналитик должен помнить о слабых местах анализа коэффициента и связанных с ним проблемах и учитывать их во время вынесения окончательных суждений. Он должен рассмотреть основные финансовые показатели, оценить жизнеспособность продуктов деятельности фирмы и работу ее руководства, а также изучить сеть заказчиков, условия рынка.
2.7. Интегральная оценка финансового состояния предприятия
Расчет индексов платежеспособности
В практике оценки финансового состояния предприятия возникают самые различные варианты соответствия либо несоответствия значений отдельных коэффициентов нормативным требованиям. Таким образом, сам факт расчета всей совокупности коэффициентов не может дать исчерпывающую оценку состояния предприятия (неудовлетворительную, удовлетворительную, хорошую, отличную), и, следовательно, возникает объективная необходимость проведения интегральной оценки. Наиболее известной агрегатной оценкой является модель известного западного экономиста Э. Альтмана - разработанная с помощью аппарата множественного дискриминантного анализа (Multiple-discriminant analysis – MDA) методика расчета индекса кредитоспособности. Этот индекс позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов.
При построении индекса Альтман обследовал 66 предприятий про¬мышленности, половина из которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 гг., а половина работала успешно, и исследовал 22 аналити¬ческих коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отобрал пять наиболее значимых для прогноза и построил многофакторное регрессионное урав¬нение. Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем виде индекс кредитоспособности имеет вид:
Z = 3,3*К1 + 1,0*К2 + 0,6*К3 + 1,4*К4 + 1,2*K5 , (2.26)
где
К1 = Прибыль до выплаты процентов и налогов / Всего активов;
К2 = Выручка от реализации / Всего активов;
К3 = Собственный капитал (рыночная оценка) / Привлеченный капитал (балансовая оценка);
К4= Нераспределенная прибыль / Всего активов;
К5 = Чистый оборотный капитал (собственные оборотные средства) /Всего активов.
Критическое значение индекса рассчитывалось Альтманом по дан¬ным статистической выборки и составило 2,675. С этой величиной сопос¬тавляется расчетное значение индекса кредитоспособности для конкретного предприятия. Это позволяет провести границу между предприятия¬ми и высказать суждение о возможном в обозримом будущем (2-3 года) банкротстве одних (Z < 2,675) и достаточно устойчивом финансовом положении других (Z > 2,675). Безусловно, возможны отклонения от приведенного критериального значения, поэтому Альтман выделил интервал (1,81 -2,99), названный "зоной неопределенности", попадание за границы которого с очень высокой вероятностью позволяет делать суждения в отношении оцениваемой компании: если Z < 1,81, то компания с очевид¬ностью может быть отнесена к потенциальным банкротам, если Z > 2,99, то суждение прямо противоположно.
Известны и другие подобные критерии, в частности, в 1977 г. британ¬ские ученые Р. Тафлер и Г. Тишоу апробировали подход Альтмана на данных 80 британских компаний и построили четырехфакторную прогнозную модель с отличающимся набором факторов.
Значимость методики Альтмана определяется не столько приведен¬ным в ней критериальным значением показателя Z, сколько собственно техникой оценивания. Применение критерия Z для российских компаний если и возможно, то с очень большими оговорками. Причин тому не¬сколько. Во-первых, модель построена по данным американских компа¬ний, вместе с тем очевидно, что любая страна имеет свою специфику организации бизнеса (об этом, кстати, свидетельствует и исследование бри¬танских ученых). Во-вторых, критерий Z построен в основном по данным 50-х годов; за истекшие годы экономическая ситуация изменилась во всем мире, поэтому совершенно не очевидно, что повторение анализа по методике Альтмана на более поздних данных оставило бы структурный состав модели без изменения. В-третьих, по сути, модель Альтмана мо¬жет быть реализована лишь в отношении крупных компаний, котирую¬щих свои акции на биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала (показатель К3).
Некоторые российские специалисты рекомендуют исправить положение с применимостью зарубежных агрегированных оценок, создавая свою собственную базу данных, используя данные выборки фирм из интересующей отрасли, а также использовать различные экономические показатели, наиболее емко и точно отражающие положение предприятий с учетом специфики российских условий хозяйствования. К сожалению, эти рекомендации в настоящее время невыполнимы, поскольку, находясь в состоянии становления и развития рыночной экономики, российская экономическая и правовая среда остается очень подвижной, что мешает накоплению интересующей статистики. Поэтому построение таких оценок следует отложить до лучших времен, когда правовые и макроэкономические условия в российской экономике стабилизируются.
Объективной оценке финансового состояния предприятия также способствуют рейтинговые оценки.
Рейтинговая оценка должна быть ориен¬тирована на использование всех групп показателей финансово-экономичес¬кого состояния. Она может быть представ¬лена «балльной» системой и проводится по следующей схеме.
Нормативные значения отдельных коэф¬фициентов имеют определенные границы (определенный диапазон), представленные в табл. 2.2. Значения коэффициентов, выходя¬щие за пределы диапазона нормативных (рекомендуемых) значений, следует оцени¬вать баллом «отлично» (5) или «неудовлет¬ворительно» (2) в зависимости от специфи¬ки показателей (их экономического смысла).
Значения коэффициентов, находящихся внутри нормативного диапазона, оценивают¬ся баллом «хорошо» (4) или «удовлетвори¬тельно» (3) в зависимости от того, насколько они близки к «отличной» или «неудовлетво¬рительной» оценке. Можно рекомендовать делить величину диапазона пополам и по¬ловину, близкую к «отличному», оценивать баллом «хорошо», а половину, близкую к «неудовлетворительному» рубе¬жу, - баллом «удовлетворительно».
Сравнение нормативных и фактических значений различных коэффициентов дает воз¬можность применения балльной системы для рейтинговой оценки финансово-экономичес¬кого состояния предприятия. В связи с этим возникает вопрос о значимости отдельных групп показателей в формировании рейтин¬говой оценки. В отличие от варианта равно¬ценной значимости всех групп показателей предпочтительным представляется вариант дифференцированной значимости отдельных групп, что подтверждается отечественной и зарубежной практикой. Особая значимость показателей рента¬бельности прослеживается в «Золотом правиле экономики предприятия», суть ко¬торого заключается в следующем: темпы роста балансовой прибыли должны превы¬шать темпы роста выручки от реализации продукции, а темпы роста реализации, в свою очередь, должны превышать темпы роста активов. Не претендуя на точность в оценке значимости отдельных групп финансовых показателей в качестве ориентировочного варианта, можно принять значе¬ния, приведенные в таблице 2.1. .
Таблица 2.1.
Значимость финансовых показателей
В соответствии с нормативными значениями коэффициентов ликвидности, финансовой устойчивости, коэффициентов рентабельности и деловой активности, а также общепринятых формул для определения фактических значений указанных выше ко¬эффициентов, в таблице 2.2. можно представить:
Таблица 2.2.
Рейтинговая оценка финансового состояния предприятия
Диапазоны нормативных значений для всего комплекса (четырех групп) финансо¬во-экономических показателей, разбитых на интервалы согласно балльной системе оценок - «отлично», «хорошо», «удовлетво¬рительно», «неудовлетворительно»;
- фактические средние значения показа¬телей ликвидности, финансовой устойчиво¬сти, рентабельности и деловой активности;
- оценка фактической величины каждо¬го показателя по балльной системе;
- рейтинговая оценка финансово-экономического состояния предприятия в целом с учетом значимости каждой группы показателей.
Используя данную методику менеджер предприятия может определить, на что ему нужно обратить внимание.
Используя подобные методы оценки финансового состояния предприятия, следует учитывать, что рейтинг предприятия, рассчитанный по приведенной выше методике, или индекс Z, рассчитанный по методике Альтмана, не являются прямым руководством к действию. Они служат ориентиром для принятия решений. Таким образом, данные методики лучше использовать для создания выборки предприятий с наиболее благоприятным финансовым положением из большого числа. Так, например, данные методики могут быть использованы в банке при рассмотрении заявок и принятии решений о выдаче кредитов и т.п.
2.8. Использование системы формализованных и неформализованных критериев в западной практике
Практика показывает, что ориентация на один критерий, хоть и очень привлекательный с позиции теории не всегда оправдана. Поэтому многие крупные аудиторские фирмы и другие компании, занимающиеся аналитическими обзорами, прогнозированием и консультированием, используют для своих аналити¬ческих оценок системы критериев. Безусловно, в этом есть и свои минусы - гораздо легче принять решение в условиях однокритериальной, чем в условиях многокритериальной задачи. Вместе с тем любое прогнозное решение подобного рода независимо от числа критериев является субъек¬тивным, а рассчитанные значения критериев носят характер скорее ин¬формации к размышлению, нежели побудительных стимулов для приня¬тия немедленных решений.
В качестве примера можно привести рекомендации Комитета по обоб¬щению практики аудирования (Великобритания), содержащие перечень критических показателей для оценки возможного банкротства предпри¬ятия. Основываясь на разработках западных аудиторских фирм и прелом¬ляя эти разработки к отечественной специфике ведения бизнеса, можно рекомендовать следующую двухуровневую систему показателей.
К первой группе относятся критерии и показатели, неблагоприятные текущие значения которых или складывающаяся динамика изменения свидетельствуют о возможных в обозримом будущем значительных фи¬нансовых затруднениях, в том числе и банкротстве. К ним относятся:
- повторяющиеся существенные потери в основной производственной деятельности;
- превышение некоторого критического уровня просроченной креди¬торской задолженности;
- чрезмерное использование краткосрочных заемных средств в качестве источников финансирования долгосрочных вложений;
- устойчиво низкие значения коэффициентов ликвидности;
- хроническая нехватка оборотных средств;
- устойчиво увеличивающаяся до опасных пределов доля заемных средств в общей сумме источников средств;
- неправильная реинвестиционная политика;
- превышение размеров заемных средств над установленными лимита¬ми;
- хроническое невыполнение обязательств перед инвесторами, кредито¬рами и акционерами (в отношении своевременности возврата ссуд, вы¬платы процентов и дивидендов);
- высокий удельный вес просроченной дебиторской задолженности;
- наличие сверхнормативных и залежалых товаров и производственных запасов;
- ухудшение отношений с учреждениями банковской системы;
- использование (вынужденное) новых источников финансовых ресур¬сов на относительно невыгодных условиях;
- применение в производственном процессе оборудования с истекшими сроками эксплуатации;
- потенциальные потери долгосрочных контрактов;
- неблагоприятные изменения в портфеле заказов.
Во вторую группу входят критерии и показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое; вместе с тем они указывают, что при опреде¬ленных условиях, обстоятельствах или непринятии действенных мер си¬туация может резко ухудшиться. К ним относятся: .
- потеря ключевых сотрудников аппарата управления;
- вынужденные остановки, а также нарушения ритмичности производ¬ственно-технологического процесса;
- недостаточная диверсификация деятельности предприятия, т.е. чрез¬мерная зависимость финансовых результатов деятельности предприятия от какого-то одного конкретного проекта, сорта продукции, вида активов и др.;
- излишняя ставка на возможную и прогнозируемую успешность и при¬быльность нового проекта;
- участие предприятия в судебных разбирательствах с непредсказуемым исходом;
- потеря ключевых контрагентов;
- недооценка необходимости постоянного технического и технологического обновления предприятия;
- неэффективные долгосрочные соглашения;
- политический риск, связанный с предприятием в целом или его клю¬чевых подразделений.
Не все из рассмотренных критериев могут быть рассчитаны непосред¬ственно по данным бухгалтерской отчетности, нужна дополнительная информация. Что касается критических значений этих критериев, то они должны быть детализированы по отраслям и подотраслям, а их разработ¬ка может быть выполнена после накопления определенных статистиче¬ских данных.
ГЛАВА 3. ОЦЕНКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ОАО «ПО БМЗ»
И РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ЕГО УЛУЧШЕНИЮ НА ПЕРСПЕКТИВУ
3.1. Общая информация
Основанный в 1873 году, как рельсопрокатное и металлургическое производство, сегодня Брянский машиностроительный завод является крупнейшим предприятием машиностроительной отрасли, специализирующимся в области энергетического и железнодорожного машиностроения. В число основных производств БМЗ входят – производство маневровых тепловозов, производство грузовых вагонов различных типов и модификаций, металлургическое производство, производство судовых и тепловозных дизелей и др.
Оценка проведена на основании представленных документов Баланса
(см. прил. 1) и Отчета о прибылях и убытках ОАО «ПО БМЗ» (см. прил. 2).
При анализе структуры баланса (горизонтальный анализ) статьи актива и пассива на начало анализируемого периода принимаются за 100%, в дальнейшей определяется увеличение или уменьшение каждой статьи баланса. При анализе структуры источников баланса (вертикальный анализ) итоговая величина баланса принимается за 100%, все статьи баланса определяются как доли, как его структурные составляющие.
Для справедливого сравнения (с учетом продолжительного периода времени) стоимость оборотных активов предприятия откорректирована на индекс инфляции:
За период с 01/01/2005 по 01/01/2006 года – на 10 %
За период с 01/01/2004 по 01/01/2006 года – на 20 % (инфляция за два года составила ~ 20 %)
За период с 01/01/2003 по 01/01/2006 – на 32 % (инфляция за три года составила ~ 32 %).
Оценка проведена без детальной информации о существенных событиях и фактах в деятельности ОАО «ПО БМЗ» (см. прил.3).
3.2. Оценка имущественного положения
Данные о балансовой стоимости имущественного комплекса (средств в распоряжении) ОАО «ПО БМЗ» и данные с учетом коррекции стоимости имущества на индекс инфляции (см. прил. 3) для справедливого сравнения можно представить на графике (рис. 3.1.).
Данные свидетельствуют о том, что в 2003 году ОАО «ПО БМЗ» сократило общую величину средств в распоряжении. Объяснение возможных причин можно будет получить при детальном анализе структуры изменения активов предприятия и источников их возникновения (пассивов).
Данные показывают, что величина оборотных активов в структуре имущественного комплекса предприятия (активов в целом) имеет устойчивую динамику. Это свидетельствует о сбалансированности (непрерывности, ритмичности) хозяйственных процессов в ОАО «ПО БМЗ».
Относительный показатель доли оборотных активов (с учетом коррекции на индекс инфляции) в общей стоимости имущественного комплекса представлен на графике (рис. 3.2.).
На основании полученной динамики показателей выражении можно сделать вывод, что в 2005 году ОАО «ПО БМЗ» дополнительно ввела в эксплуатацию большой объем основных средств (внеоборотных активов). Данное событие положительно влияет на эффективность использования оборотного капитала предприятия, дополнительно необходим детальный анализ изменения деловой активности (показатель выручки от реализации). Именно в случае ее увеличения, как основного ожидаемого положительного результата, будет доказана целесообразность увеличения объема внеоборотных активов.
3.3. Оценка ликвидности
Основным абсолютным показателем предприятия, характеризующим ликвидность и возможность расчета по текущим требованиям кредиторов, является показатель суммы собственных оборотных средств. Расчет данного показателя проводят как вычет из суммы оборотных активов предприятия (за исключением статьи «Расходы будущих периодов») суммы текущих обязательств. При наличии на балансе долгосрочных кредитов и займов они расцениваются в текущем финансовом году как собственный оборотный капитал и, соответственно, прибавляются к объему оборотных средств (оборотных активов) предприятия.
ОАО «ПО БМЗ» в период с 2003 по 2004 год имела дефицит (отсутствие, отрицательное значение) собственных оборотных средств, т.е. объем текущих обязательств предприятия был больше объема оборотных активов в распоряжении предприятия. В 2005 году, за счет появления долгосрочных кредитов и займов, методологически предприятие получило положительную величину собственных оборотных средств.
В абсолютном выражении динамика собственных оборотных средств ОАО «ПО БМЗ» отражена в приложении 3 и представлена на графике (рис. 3.3.).
Можно предположить, что в 2004 финансовом году ОАО «ПО БМЗ» испытывала трудности в текущей деятельности и была вынуждена компенсировать часть текущих затрат за счет увеличения кредиторской задолженности.
Существует разные точки зрения о финансовом состоянии предприятия, рассматривая динамику абсолютных значений показателя собственных оборотных средств:
1) Со стороны кредиторов и заимодавцев (например, банков) – значение показателя отрицательное, значит, по текущим обязательствам предприятие расплатиться не способно. Высокие риски предоставления краткосрочных кредитов на пополнение оборотных средств.
2) Со стороны менеджеров предприятия – если сохраняется нормальная управляемость требованиями кредиторов (прежде всего гибкое лавирование сроками погашения разных требований, возможностью погашения одних требований за счет увеличения задолженности перед другими кредиторами и т.п.), то предприятие работает на «чужих» деньгах. При возможности прибыльной деятельности принципиально не важно, на чьих деньгах строит свой бизнес предприятие. Однако руководство предприятия (и, безусловно, ответственный финансовый директор) должно не потерять текущий контроль над кредиторской задолженностью.
В 2004 году наблюдается следующее системное изменение показателей.
С одной стороны виден увеличивающийся дефицит собственных оборотных средств (рост в 8 раз с уровня (-2 106) тыс. рублей на 01/01/2004 до (-16 221) тыс. рублей на 01/01/2005).
С другой стороны наблюдается рост балансовой стоимости имущественного комплекса ОАО «ПО БМЗ» (с 75 619 тыс. рублей на 01/01/2004 до 93 391 тыс. рублей на 01/01/2005).
При этом в абсолютном выражении сумма оборотного капитала предприятия остается примерно на том же самом уровне (43 193 тыс. рублей на 01/01/2004 и 44 898 тыс. рублей на 01/01/2005)
Можно сделать вывод, что рост имущественного комплекса предприятия (порядка 17-18 млн. рублей) был обеспечен за счет увеличения внеоборотных активов ОАО «ПО БМЗ». Т.е. руководство предприятия сознательно шло на ввод новых стратегически важных производственных активов для расширения деятельности предприятия. Одним из источников данного роста и была текущая кредиторская задолженность ОАО «ПО БМЗ» (на сумму увеличения дефицита собственных оборотных средств, т.е. порядка 14 млн. рублей). Оставшаяся часть увеличения внеоборотных активов была сформирована за счет прибыли от хозяйственной деятельности, которую получало предприятие (примерно 3-4 млн. рублей).
В условиях жесткого требования заимодавцев (прежде всего банков по сохранению положительного и увеличивающегося показателя собственных оборотных средств) и отсутствия достаточных ресурсных возможностей со стороны акционеров, для многих предприятий в РФ такой прием остается единственным способом реализации собственных стратегических инвестиционных программ (что отражается в росте внеоборотных активов предприятия). В случае нормального режима управляемости текущими требованиями кредиторов, данный факт можно расценивать как положительные профессиональные заслуги (уровень) финансовых менеджеров ОАО «ПО БМЗ». Безусловно, он должен быть подкреплен последующим ростом объемов выручки от реализации и прибыли предприятия.
Производным показателем абсолютного выражения объема собственных оборотных средств является коэффициент текущей ликвидности или коэффициент покрытия (см. прил. 3).
На графике значение коэффициента покрытия можно представить в следующем виде:
Существуют менее важные с точки зрения комплексного финансово-экономического анализа показатели (см. прил. 3):
показатель быстрой ликвидности
показатель абсолютной или его еще называют мгновенной ликвидности.
Данные показатели не имеет практического применения для предприятий, имеющих продолжительный операционный цикл (строительство, машиностроение и др.), но имеет актуальность для предприятий торговли, сервиса, производителей продуктов питания.
3.4. Оценка финансовой устойчивости
Раздел финансовой устойчивости посвящен анализу пассивов предприятия (источников финансирования имущественного комплекса предприятия). Различают две крупных группы – собственный капитал (собственные пассивы) и заемный капитал (кредиты, займы, кредиторская задолженность). В состав собственных источников финансирования входят следующие статьи:
-Уставный капитал;
-Добавочный капитал;
-Резервный капитал;
в том числе:
-резервные фонды, образованные в соответствии с законодательством;
-резервы, образованные в соответствии с учредительными документами;
-Фонды накопления;
-Фонд социальной сферы;
-Целевые финансирование и поступления;
-Нераспределенная прибыль прошлых лет;
-Нераспределенная прибыль отчетного года.
Динамика собственного капитала представлена в приложении 3.
Для оценки финансовой устойчивости предприятия можно рассчитать множество коэффициентов, но от этого анализ не станет более качественным. Важно выбрать наиболее информативные показатели для целей данного анализа, поэтому, учитывая специфику финансового положения ОАО «ПО БМЗ» и отсутствие на протяжении первых трех отчетных периодов долгосрочных обязательств, на практике рассчитаны не все коэффициенты, предложенные в теоретической части дипломной работы.
Отрицательные значения коэффициента мобильности (см. прил. 3) в 2003-2004 гг. объясняются отсутствием собственных оборотных средств ОАО «ПО БМЗ». После получения в 2005 г. долгосрочных кредитов и займов расчетная величина собственных оборотных средств составляла 13,6% от величины собственных источников финансирования. Таким образом, значение коэффициента ниже допустимых критериев.
Значения коэффициентов финансовой независимости и зависимости в 2003-2006 гг. рассчитаны в приложении 3.
Четко наблюдается зависимость поведения данных показателей и динамики изменения величины собственных оборотных средств. Именно в 2004 году ОАО «ПО БМЗ» увеличила балансовую стоимость имущества за счет дополнительного ввода внеоборотных активов. В предыдущем разделе было показано, что ввод был профинансирован за счет увеличения текущих обязательств перед кредиторами, что и объясняет рост значения коэффициента финансовой зависимости.
В абсолютном выражении соотношение собственных и заемных пассивов представлено на рисунке 3.5.
По состоянию на 01/01/2006 доля долгосрочных привлеченных (заемных) пассивов в общем объеме привлеченных пассивов составляла 25,51%. Значение данного показателя свидетельствует о хорошей профессиональной работе руководства предприятия и финансовых менеджеров. Использование долгосрочных заемных пассивов для финансирования хозяйственной деятельности ОАО «ПО БМЗ» доказывают высокий уровень доверия со стороны заимодавцев к бизнесу. До 2005 года в структуре заемных пассивов долгосрочные привлеченные пассивы отсутствовали.
Показатель соотношения привлеченного капитала к собственному (коэффициент финансового левериджа): рост данного показателя (см. прил. 3) на 01/01/2005 произошел за счет увеличения текущих обязательств перед кредиторами. Но на остальные периоды значение также слишком велико, если учесть, что данному предприятию свойственна невысокая оборачиваемость капитала и высокая доля внеоборотных активов.
В целом многие показатели не удовлетворяют допустимым критериям, и можно сказать, что предприятия в значительной степени зависит от кредиторов, но прослеживается тенденция к улучшению.
3.5. Оценка рентабельности
Показатели рентабельности характеризуют эффективность использования имущества или его отдельных видов, а также затрат на производство реализуемой продукции.
Поскольку для показателей рентабельности нет ориентировочных значений, то необходимо изучить их динамику.
Тенденция изменения коэффициента эффективности использования финансовых ресурсов который показывает, в какой степени в рассматриваемый период времени стоимость имущества компенсирована полученной прибылью, прослеживается благополучная (см. прил. 3), незначительное снижение показателя на 01/01/2006 обусловлено вводом в эксплуатацию в 2005 году большого объема внеоборотных активов.
Анализ полученных показателей рентабельности продукции (см. прил. 3) показывает, что темпы роста рентабельности реализованной продукции к 2006 году замедлились.
Динамичное изменение показателей рентабельности производства в целом положительно характеризует финансовое состояние. Замедление темпов роста показателей и их снижение связаны с ростом себестоимости реализованной продукции, которая опять же объясняется вводом в использование новых основных средств и перенесением их стоимости на готовую продукцию.
Анализ коэффициентов эффективности использования собственного капитала выявляет их хорошую динамику, что говорит об эффективном управлении предприятием, положительной роли привлеченных долгосрочных источников финансирования.
Общая оценка показателей выявляет тренд роста.
В целом деятельность предприятия прибыльна.
3.6. Оценка деловой активности и оборачиваемости
Динамика показателя выручки от реализации является наиболее важным при проведении оценки финансового состояния. Предприятия, имеющие стабильную динамику по объемам получаемой выручки (продаж) могут иметь рисковую структуру пассивов с большой долей заемных пассивов. Их бизнес будет иметь лучшую перспективу, чем компании, которые имеют хорошую текущую структуру пассивов, но плохую динамику продаж (к сокращению). Во втором случае структура пассивов может очень быстро стать неустойчивой и негативной. Предприятие, не имеющее перспектив получения доходов сначала для компенсации своих затрат «проедает» свои собственные оборотные средства, потом вынужденно увеличивает кредиторскую задолженность и потом попадает в зону банкротства.
Если изучить динамику изменения выручки от реализации (см. прил. 3), то можно констатировать, что результаты деятельности 2003 года ОАО «ПО БМЗ» были хуже, чем результаты 2001 года. А затем в 2004-2005 гг. наблюдается увеличение показателя деловой активности. Можно предположить, что ввод в эксплуатацию дополнительных внеоборотных активов в 2004 году обеспечил рост деловой активности по результатам работы в 2004 и 2005 году.
Динамика изменения затрат на производство показывает, что темпы роста затрат на производство ниже темпов роста выручки от реализации, а превышение фактических объемов выручки от реализации над объемом затрат на производство доказывают прибыльность основной деятельности.
Можно констатировать, что ранее принятые управленческие решения по увеличению объема текущих обязательств перед кредиторами с целью увеличения действующих внеоборотных активов были стратегически правильными. Основной достигнутый результат – рост темпов прибыльности основной деятельности ОАО «ПО БМЗ».
На графике динамика изменения выручки от реализации и затрат на производство представлена на рисунке 3.6.
Динамика прибыли от основной деятельности представлена на рисунке 3.7.
В современных условиях экономической конъюнктуры, характеризующихся инфляционным воздействием, коэффициенты, характеризующие изменения остатков по балансовым счетам текущих активов и текущих пассивов имеет важное значение для характеристики платежеспособности предприятий. Это связано с тем, что при систематическом росте цен имущество предприятий дорожает в тех же пропорциях, а долги остаются в той же номинальной сумме, т.е. обесцениваются. В связи с этим на предприятии, имеющем большие объемы дебиторской задолженности, возникает напряженное финансовое положение, сопоставимое по своему воздействию с прямыми убытками от списания безнадежной задолженности. В случае если в структуре текущих активов наблюдается рост статей, имеющих большой удельный вес, это свидетельствует о том, что происходит “замораживание” оборотных средств и снижение ликвидности, а как следствие и снижение платежеспособности предприятия.
Изменение дебиторской задолженности. По данной статье учтена фактическая дебиторская задолженность на отчетную дату, откорректированная на индекс инфляции. Данное действие необходимо для реального представления существующей дебиторской задолженности.
Значения объема дебиторской и кредиторской задолженности в 2003-2006 гг. и их удельный вес в общей стоимости имущества ОАО «ПО БМЗ» (в тыс. руб. с учетом коррекции на индекс инфляции) рассчитаны в приложении 3.
На предприятии, имеющем большую кредиторскую задолженность, финансовая напряженность сглаживается. Краткосрочную кредиторскую задолженность условно можно отнести к нормальной задолженности предприятия, а просроченную можно связать с факторами, свидетельствующими о наличии затруднений в расчетах предприятия. По данной статье отражается фактическая кредиторская задолженность на отчетную дату, откорректированная на индекс инфляции.
На графике соотношение дебиторской и кредиторской задолженности можно представить на рисунке 3. 8.:
Данные свидетельствуют о том, что в период с 2003 по 2006 год объем дебиторской задолженности ОАО «ПО БМЗ» был на порядок меньше объемов текущих обязательств перед кредиторами. В случае отсутствия юридических претензий и своевременного погашения текущих требований кредиторов, можно оценивать работу финансовых менеджеров как максимально эффективную. Основной результат – возможность использования ресурсов кредиторов для развития бизнеса ОАО «ПО БМЗ».
Средний срок погашения дебиторской задолженности в 2003-2006 году составлял соответственно 16, 34, 39 и 36 дней.
Наблюдается устойчивая средняя продолжительность погашения дебиторской задолженности в течение 30-40 дней с момента возникновения. Данный показатель рассчитывается в 2 этапа:
1)объем выручки от реализации делим на среднюю величину дебиторской задолженности – получаем количество оборотов за год
2)360 дней (продолжительность периода) делим на количество оборотов в периоде – получаем средний срок в днях погашения дебиторской задолженности клиентами и заказчиками ОАО «ММЗ».
Анализ среднего срока оборачиваемости запасов в 2003-2006 году (в днях) выявляет положительную динамику сокращения цикла обращения запасов на складах ОАО «ПО БМЗ»_ это означает, что запасы превращаются в готовую продукцию за меньшее количество дней. Нет «застоя» денежных потоков в сверхнормативных складских остатках. Это свидетельствует об эффективной политике управления оборотным капиталом.
Можно определить средний срок погашения кредиторской задолженности в 2003-2006 году (в днях). Расчет производится по аналогии с расчетом оборачиваемости запасов (см. прил. 3)
Сравнивая периоды обращения дебиторской и кредиторской задолженности, можно сделать вывод, что срок оборачиваемости кредиторской задолженности в 2 раза дольше чем срок оборачиваемости дебиторской задолженности. Эффект - «Платим позже на месяц».
3.7. Рейтинговая оценка финансового состояния
Проведем интегральную оценку финансового состояния ОАО «ПО БМЗ». Можно было бы рассчитать индекс платежеспособности по методике Альтмана, но поскольку многие специалисты считают, что эта оценка не является достоверной в российских условиях нестабильной экономики, лучше провести рейтинговую оценку финансового состояния.
Для проведения рейтинговой оценки по методике предложенной во второй главе работы необходимо заполнить таблицу 2.2. При заполнении таблицы используем показатели рассчитанные в ходе углубленного анализа финансового состояния, представленные в приложении 3, а также рассчитаем два дополнительных - коэффициент оборачиваемости оборотных активов и коэффициент оборачиваемости собственного капитала. Результаты представлены в таблице 3.1:
Итоговая рейтинговая оценка финансового состояния ОАО «ПО БМЗ» (3,58 балла), полученная с использованием показателей всех групп свидетельствует о нормальном положении дел на предприятии, между удовлетворительным и хорошим. В то же время аналогичная оценка по традиционным методикам, которые часто используют только показатели ликвидности и финансовой устойчивости, дала бы крайне низкую оценку, что неоправданно, так как предприятие нормально функционирует и получает прибыль.
В целом же можно отметить, что данная рейтинговая оценка довольна проста на практике, и нормально отражает финансовое состояние предприятия, но хороший анализ можно провести только углубленно изучая факты и анализируя последствия и взаимосвязи, а подобные методики хороши для быстрой оценки, для выбора наиболее кредитоспособных предприятий из большого числа и т.п.
Анализ представленной информации о ОАО «ПО БМЗ» позволяет сделать следующие выводы:
Компания характеризуется:
Невысокой ликвидностью;
Недостаточной степенью финансовой устойчивости с тенденцией к увеличению;
Прибыльностью продаж.
В целом анализ ликвидности – это анализ способности активов трансформироваться в денежные средства. Чем быстрее активы трансформируются в денежные средства, тем они ликвиднее. С экономической точки зрения невысокая ликвидность означает, что в случае срывов в оплате продукции предприятие может столкнуться с серьезными проблемами погашения задолженности поставщикам за полученные товарно-материальные ценности и оказанные услуги, с банками по ссудам и т.п.
Показатели ликвидности и финансовой устойчивости взаимодополняют друг друга и в совокупности дают представление о финансовом состоянии предприятия. Если у предприятия обнаруживаются неблагоприятные показатели ликвидности, но оно сохраняет финансовую устойчивость, то у него есть шансы выйти из затруднительно положения. Но если неудовлетворительны и показатели ликвидности, и показатели финансовой устойчивости, то такое предприятие вероятный кандидат в банкроты и положение спасти может только грамотный финансовый менеджмент на предприятии.
На ОАО «ПО БМЗ» надо отметить неустойчивую динамику изменения показателей ликвидности, которая свидетельствует о потенциальной неплатежеспособности предприятия. Как показал анализ ликвидности, на данном предприятии отсутствуют в явном виде средства на финансирование прироста объема производства (точнее на финансирование прироста оборотного капитала). В то же время у компании имеется резерв связанных денежных средств в виде дебиторской задолженности, которая составляет более, чем пятую часть от активов компании.
Необходимо также учесть значимость процента безвозвратности от срока дебиторской задолженности. По мнению специалистов, при 30-дневной дебиторской задолженности ожидаемый процент безвозвратности составляет приблизительно 4%, при задолженности от 31 до 60 дней - 10%, от 61 до 90 дней – 17%, от 91 до 120 дней – 26%, свыше 120 дней (на каждые 30 дней) – 4% соответственно.
Таким образом, предприятию необходимо уменьшение периода оборачиваемости дебиторской задолженности, то есть более эффективное использование за счет быстрой ее мобилизации, а также усовершенствование контроля. Необходимо наладить работу по взысканию дебиторской задолженности, которая позволит высвободить дополнительные денежные средства и тем самым повысить ликвидность.
Привлечение дополнительных долгосрочных источников финансирования положительно сказывается на деятельности предприятия. Но важным является и увеличение собственного капитала общества, что повысит уровень финансовой устойчивости компании.
Можно порекомендовать направление чистой прибыли на развитие предприятия, на разработку инноваций. Это также поможет увеличить собственные средства компании, что также повысит ее ликвидность и устойчивость.
Уставный капитал общества не пополнялся с момента его создания с 1991 года. В связи с этим особенно хочется отметить важность пополнения уставного капитала за счет дополнительных вкладов собственников и доведения его величины до требуемой законом на данный момент. Текущий размер уставного капитала допустим с юридической точки зрения, то есть он соответствует уровню, установленному действующими на момент создания этого общества правовыми актами. С экономической же точки зрения он недостаточен, что существенно влияет на ликвидность компании, а также не может гарантировать интересы кредиторов и, соответственно, снижает возможности компании как потенциального заемщика.
Следует отметить, что предприятие имеет устойчивую положительную динамику изменения объема выручки.
Основным фактором, обеспечивающим поддержание и тенденцию к росту прибыльности основной деятельности предприятия на протяжении исследуемого периода, являлось увеличение объема реализации продукции. Таким образом, увеличение объемов реализации продукции является резервом повышения прибыльности ОАО «ПО БМЗ».
Подводя общие итоги, следует отметить, что для стабилизации финансового положения ОАО «ПО БМЗ» и принятия взвешенных управленческих решений необходимо внедрение в процесс управления финансами предприятия более детальных процедур финансового анализа.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Проведенное в данной работе исследование позволяет сформулировать ряд выводов.
Целью оценки финансового состояния фирмы является построение эффективной системы управления финансами, направленной на достижение стратегических и тактических целей его деятельности, адекватных рыночным условиям, и поиска путей их достижения. Результаты деятельности любого предприятия интересуют как внешних рыночных агентов (в первую очередь инвесторов, кредиторов, акционеров, потребителей и производителей), так и внутренних (руководителей предприятия, работников административно-управленческих структурных подразделений, работников производственных подразделений).
При проведении такого анализа стратегическими задачами разработки финансовой политики предприятия являются:
максимизация прибыли предприятия;
оптимизация структуры капитала предприятия и обеспечение его финансовой устойчивости;
достижение прозрачности финансово-экономического состояния предприятия для собственников (участников, учредителей), инвесторов, кредиторов;
обеспечение инвестиционной привлекательности предприятия;
создание эффективного механизма управления предприятием;
использование предприятием рыночных механизмов привлечения финансовых средств.
Значение оценки финансово-экономического состояния предприятия трудно переоценить, поскольку именно он является той базой, на которой строится разработка финансовой политики предприятия. На основе данных итоговой оценки финансового состояния осуществляется выработка почти всех направлений финансовой политики предприятия и от того, насколько качественно он проведен, зависит эффективность принимаемых управленческих решений. Качество самого финансового анализа зависит от применяемой методики, достоверности данных бухгалтерской отчетности, а также от компетентности лица, принимающего управленческое решение в области финансовой политики. Информационной базой для проведения углубленного финансового анализа служит бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках и некоторые формы бухгалтерского учета предприятия.
В качестве примера осуществления выбора направлений финансовой политики на основе полученных результатов финансово-экономического анализа может служить принятие решения о реструктуризации имущественного комплекса в результате проведенного анализа рентабельности основных средств. Если рентабельность основных фондов низкая, стоимость основных фондов в структуре имущества высокая, следует принять решение о ликвидации или продажи (передаче), консервации основных средств, целесообразности проведения переоценки основных средств с учетом их рыночной стоимости, изменения механизма начисления амортизации и т.д.
В целях выработки кредитной политики предприятия рекомендуется провести анализ структуры пассива баланса и уровень соотношения собственных и заемных средств.
На основании этих данных предприятие решает вопрос о достаточности собственных оборотных средств, либо об их недостатке. В последнем случае принимается решение о привлечении заемных средств, просчитывается эффективность различных вариантов.
В отдельных случаях предприятию целесообразно брать кредиты и при достаточности собственных средств, так как рентабельность собственного капитала повышается в результате того, что эффект от вложения средств может быть значительно выше, чем процентная ставка.
Управление оборотными средствами (денежными средствами, ценными бумагами), дебиторской задолженностью, кредиторской задолженностью, начислениями и другими средствами краткосрочного финансирования (кроме производственных запасов), а также решение вопросов по этим проблемам требуют значительного количества времени и на этом направлении наиболее ярко проявляется основная проблема управления финансами: выбор между рентабельностью и вероятностью неплатежеспособности (стоимость активов предприятия становится меньше его кредиторской задолженности).
Финансовое состояние предприятие характеризуется множеством частных показателей. Задача финансового аналитика – сформировать небольшое количество самых значимых частных показателей, на основе которых можно дать достоверную оценку.
Хотя и нетрудно рассчитать перечень коэффициентов, сами по себе они имеют мало смысла и способны ввести в заблуждение, если их анализируют изолированно, вне надлежащего контекста. Тем не менее коэффициенты помогают представить финансовую информацию компании содержательным аналитическим образом.
Интересными с позиции проведения финансового анализа представляются различные интегральные методики оценки. Они позволяют довольно быстро дать обобщающую оценку деятельности предприятия и дать рекомендации, но для качественного финансового анализа все - таки лучше делать его более детальным и углубленным, прослеживать взаимосвязи между различными величинами.
В ходе данной работы теоретически были рассмотрены методика расчета индекса платежеспособности Альтмана, а также новая методика рейтинговой оценки финансового состояния.
На практике для ОАО «ПО БМЗ» была применена рейтинговая оценка и оценена ее объективность. Хотя на основании проведения оценки одного предприятия трудно судить об эффективности методики, рейтинговое число правильно отразило финансовое положение предприятия, детальная оценка которого была произведена в работе.
Необходимо подчеркнуть, что не существует каких-то единых критериев для показателей оценки финансового состояния. Они зависят от многих факторов: отраслевой принадлежности предприятия, принципов кредитования, сложившейся структуры источников средств, оборачиваемости оборотных средств, репутации предприятия и др. Поэтому приемлемость значений этих коэффициентов, оценка их динамики и направлений изменения могут быть установлены только в результате пространственно-временных сопоставлений.
Важно отметить, что в российских условиях довольно сложно провести объективную оценку. Нестабильность макроэкономических условий, а также отсутствие четкой юридической базы, регламентирующей оценку, способствуют сильной вариации критериев. Не все компании стремятся к финансовой открытости и прозрачности, в связи с этим проблематично формирование среднеотраслевых показателей, необходимых для проведения сравнения. А показатели, регулярно публикуемые в средствах массовой информации, не могут служить надежным ориентиром.
СПИСОК ИСТОЧНИКОВ И ЛИТЕРАТУРЫ
Нормативные документы
1. Гражданский кодекс Российской Федерации (части первая, вторая и третья) (с изм. и доп. от 29 июля 2004 г.).- Система Гарант. Платформа F1.- Версия от 23.10.2004 г.
2. Методические рекомендации по разработке финансовой политики предприятия. Приказ Минэкономики России от 01.10.1997 г. № 118.
3. Методические указания по проведению анализа финансового состояния организаций. Приказ ФСФО России от 23.01.2001 г. № 16.
4. Налоговый кодекс Российской Федерации. – М.: ООО «Вершина». – 2002. – 480 с.
5. О формах бухгалтерской отчетности организаций. Приказ Минфина РФ от 22 июля 2003 г. № 67н.
6. Положение по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организации» (ПБУ 4/99). Утверждено приказом Минфина РФ от 6 июля 1999 г. № 43н.
7. Положение по бухгалтерскому учету «Доходы организации» (ПБУ 9/99). Утверждено приказом Минфина РФ от 06.05.1999 г. № 32н.
8. Положение по бухгалтерскому учету «Расходы организации» (ПБУ 10/99). Утверждено приказом Минфина РФ от 06.05.99 г. № 33н.
9. Положение по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности. Утверждено приказом Минфина РФ от 29 июля 1998 г. № 34н.
Монографии, учебники
10. Бердникова Т.Б, Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 2002.
11. Гальперин С.Б., Дороднева М.В., Мишин Ю.В., Пухова Е.В.. Механизм анализа и прогноза деятельности корпоративных структур./ Под ред. д.э.н. Гальперина С.Б. – М.: «Издательский дом «НОВЫЙ ВЕК», Институт микроэкономики, 2001.
12. Государственные и муниципальные финансы: Учебник/ Под ред. проф. С.И. Лушина, проф. В.А. Слепова – М.: Экономистъ, 2006.
13. Ефимова О.В. Финансовый анализ. – 4-е изд., перераб. и доп. – М: Изд-во «Бухгалтерский учет», 2002.
14. Ковалев А.И., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия. – Изд. 5-е перераб. и доп. – М.: Центр экономики и маркетинга, 2001.
15. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2004.
16. Ковалев В.В. Финансовый Учет и анализ: концептуальные основы. – М.: Финансы и статистика, 2004.
17. Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2004.
18. Ковалев В.В., Ковалев Вит. В. Финансовая отчетность и ее анализ (основы балансоведения): Учеб. пособие.- М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2004.
19. Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П., Маркарьян С.Э. Финансовый анализ: Учебное пособие. – 4-е изд., испр. – М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2003.
20. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: 5-е изд./ Г.В.Савицкая. – Минск: ООО «Новое знание», 2001.
21. Савицкая Г.В. Экономический анализ: Учеб. /Г.В. Савицкая. – 10-е изд., испр. – М.: Новое знание, 2004. – 640 с.
22. Скамай Л.Г., Трубочкина М.И. Экономический анализ деятельности предприятий. – М.: ИНФРА-М, 2004.
Статьи периодических изданий
23. Банк В.Р., Банк С.В. Методология финансового анализа деятельности хозяйствующих субъектов // Аудитор.2004. №7.
24. Бурцев В. Анализ финансовой отчетности IBM //АиН. 2006. №1(121).
25. Выборова Е.Н. Методология экспресс-диагностики финансового состояния субъектов хозяйствования // Аудитор. 2003. №9.
26. Выборова Е.Н. Особенности диагностики финансового состояния субъектов хозяйствования // Аудитор. 2004. №3.
27. Графов А.В. Оценка финансово-экономического состояния предприятия // Финансы.2001. №7.
28. Графова Г.В. Информационная база для объективной оценки финансово-экономического состояния предприятия // Аудитор. 2004. №10.
29. Графова Г.В. Критерии и показатели оценки финансово-экономического состояния предприятия // Аудитор.2003.№12.
30. Графова Г.В. Нормативная база рейтинговой оценки финансово-экономического состояния предприятия // Аудитор. 2005. №6.
31. Дронов Р.И., Резник А.И., Бунина Е.М. Оценка финансового состояния предприятия // Финансы.2001. №4.
32. Назиров В.Р. Показатели краткосрочной и среднесрочной финансовой устойчивости предприятия // Финансовый бизнес.2005. Ноябрь-декабрь.
33. Чупров С.В. Анализ нормативов показателей финансовой устойчивости предприятия // Финансы. 2003. №2.
Интернет
34. www.cfin.ru
35. www.dist-cons.ru
36. www.dpo.ru
37. www.finanali.valuehost.ru
38. www.gaap.ru
Содержание и основная целевая установка финансового анализа - оценка финансового состояния и выявление возможности повышения эффективности функционирования хозяйствующего субъекта с помощью рациональной финансовой политики. Финансовое состояние хозяйствующего субъекта - это характеристика его финансовой конкурентоспособности (т.е. платежеспособности, кредитоспособности), использования финансовых ресурсов и капитала, выполнения обязательств перед государством и другими хозяйствующими субъектами.
В традиционном понимании финансовый анализ представляет собой метод оценки и прогнозирования финансового состояния предприятия на основе его бухгалтерской отчетности. Принято выделять два вида финансового анализа - внутренний и внешний. Внутренний анализ проводится работниками предприятия (финансовыми менеджерами). Внешний анализ проводится аналитиками, являющимися посторонними лицами для предприятия (например, аудиторами).
Анализ финансового состояния предприятия преследует несколько целей:
Определение финансового положения;
Выявление изменений в финансовом состоянии в пространственно-временном разрезе;
Выявление основных факторов, вызывающих изменения в финансовом состоянии;
Прогноз основных тенденций финансового состояния.
Финансовое состояние фирмы является комплексным понятием и характеризуется системой показателей, отражающих реальные и потенциальные финансовые возможности фирмы как партнера по бизнесу, объекта инвестирования капитала, налогоплательщика. Целью любой фирмы (компании, организации, предприятия) служит такое финансовое состояние, когда происходит эффективное использование ресурсов, когда фирма способна в сроки и полностью ответить по своим обязательствам и т.д.
Достаточность собственных средств для исключения высокого риска, хорошие перспективы получения прибыли — также показатели хорошего финансового состояния фирмы (организации, предприятия, компании). Плохое финансовое состояние выражается в неудовлетворительной платежной готовности, в низкой эффективности использования ресурсов, в неэффективном размещении средств, их иммобилизации. Пределом плохого финансового состояния фирмы является состояние банкротства, т.е. неспособность фирмы полностью отвечать по своим обязательствам.
При общей оценке финансового состояния предприятия основной задачей финансиста является выявление и анализ тенденций развития финансовых процессов на предприятии. Содержание анализа состоит в обработке информации, позволяющей выявить соответствие тех или иных действий фирмы на финансовом рынке ее целям.
Таким образом, финансовый анализ дает возможность ответить на следующие вопросы:
Каков риск финансовых отношений с компанией и какова ожидаемая доходность?
Как риск и доходность будут изменяться в перспективе?
Каковы основные направления улучшения финансового состояния компании?
Информация, необходимая для анализа финансового состояния предприятия, содержится в финансовой отчетности, аудиторских заключениях, оперативном бухгалтерском учете и других источниках.
Основными формами финансовой (бухгалтерской) отчетности российских предприятий являются (приложение 1):
- “Баланс предприятия” (форма №1);
- “Отчет о финансовых результатах и их использовании” (форма №2);
- “Отчет о движении денежных средств” (форма №4);
- “Приложение к балансу предприятия” (форма №5)
Баланс — главная форма бухгалтерской отчетности. Баланс показывает состояние активов предприятия и источники их формирования на определенную дату. В финансовом анализе принято различать бухгалтерский (брутто-) баланс и аналитический (нетто-) баланс.
Отличия нетто-баланса состоят в коррекции отдельных статей бухгалтерского баланса с учетом отличий бухгалтерских оценок от рыночных. Коррекция заключается:
В списании безнадежной дебиторской задолженности;
В коррекции стоимости запасов материальных ценностей на темпы инфляции и списании по ценам реализации неликвидов;
В исключении убытков;
В учете непрерывности инфляционного удорожания основных фондов;
В оценке финансовых активов по рыночным ценам.
Следует отметить, что до 1993 года важнейшим элементом преобразования бухгалтерских балансов российских предприятий в аналитические балансы было исключение из активов и пассивов износа основных фондов и других внеоборотных активов. Но уже с 1993 года износ стал исключаться и в бухгалтерских балансах из балансовой стоимости активов. Непрерывная модификация бухгалтерской отчетности российских предприятий идет по пути сближения с мировыми стандартами.
Отчет о финансовых результатах (форма №2) содержит информацию о процессе формирования прибыли за определенный период времени. Данные формы №2 объединяют показатели баланса на начало и конец отчетного периода.
Отчет о движении денежных средств (форма №4) отражает остаток денежных средств на начало года, поступления и расход в течения года, остаток на конец года.
Приложение к балансу (форма №5) включает девять разделов, отражающих движение собственного и заемного капиталов , дебиторской и кредиторской задолженности и др.
Для ОАО существует еще один важный источник информации о финансовом состоянии — котировка ценных бумаг на биржевом или внебиржевом рынках. Курс акций на активном рынке объективно отражает финансовое состояние фирм. При снижении доходности акций или повышения их риска спрос снижается, соответственно снижается курс.
Существует несколько видов финансового анализа, в зависимости от поставленных перед аналитиком целей :
1. Предварительный анализ (экспресс-анализ);
2. Детализированный анализ финансового состояния фирмы (менее жесткие по сравнению с экспресс-анализом ограничения на время и другие ресурсы).
Совокупность аналитических показателей для экспресс-анализа
| Направление (процедура) анализа | Показатель |
| 1. ОЦЕНКА ЭКОНОМИЧЕСКОГО ПОТЕНЦИАЛА СУБЪЕКТА ХОЗЯЙСТВОВАНИЯ | |
| 1.1. Оценка имущественного положения | 1. Величина основных средств и их доля в общей сумме активов. 2. Коэффициент износа основных средств. 3. Общая сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятия. |
| 1.2. Оценка финансового положения | 1. Величина собственных средств и их доля в общей сумме источников 2.Коэффициент текущей ликвидности. 3. Доля собственных оборотных средств в общей их сумме. 4. Доля долгосрочных заемных средств в общей сумме источников. 5. Коэффициент покрытия запасов. |
| 1.3. Наличие “больных” статей в отчетности | 1. Убытки. 2. Ссуды и займы, не погашенные в срок. 3. Просроченная дебиторской и кредиторская задолженность. 4. Векселя выданные (полученные) просроченные. |
| 2. ОЦЕНКА РЕЗУЛЬТАТИВНОСИ ФИНАНСОВО-ЪОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ | |
| 2.1. Оценка прибыльности | 1. Прибыль 2. Рентабельность общая. 3. Рентабельность основной деятельности. |
| 2.2. Оценка динамичности | 1. Сравнительные темпы роста выручки, прибыли и авансированного капитала. 2. Оборачиваемость активов. 3. Продолжительность операционного и финансового цикла. 4. Коэффициент погашаемости дебиторской задолженности |
| 2.3. Оценка эффективности использования экономического потенциала | 1. Рентабельность авансированного капитала. 2. Рентабельность собственного капитала. |
Основными аналитическими процедурами финансового анализа являются горизонтальный и вертикальный анализ финансовых документов и факторный анализ. Горизонтальный анализ состоит в сопоставлении финансовых показателей за ряд лет и расчете индексов изменения. Вертикальный анализ состоит в изучении структуры финансовых показателей, в формировании информативных относительных показателей. Последние сравниваются с некоторыми значениями, принимаемыми в качестве нормативных, со значениями за прошлые периоды или с аналогичными показателями по другим предприятиям.
Экспресс-анализ состоит в обработке небольшого количества существенных и легко определяемых показателей и их мониторинге. Отбор системы показателей для экспресс-анализа всегда субъективен. Какие-либо стандарты здесь отсутствуют. Один из вариантов системы приведен в таблице 1.
Целью экспресс-анализа является наглядная и простая оценка финансового благополучия и динамики развития хозяйствующего субъекта. В процессе анализа можно предположить расчет различных показателей и дополнить его методами, основанными на опыте и квалификации специалиста.
Экспресс-анализ целесообразно выполнять в три этапа: подготовительный этап, предварительный анализ бухгалтерской отчетности, экономическое чтение и анализ отчетности.
При проведении экспресс-анализа финансовое положение предприятия оценивают с точки зрения краткосрочной и долгосрочной перспектив. В первом случае критерии оценки финансового состояния - ликвидность и платежеспособность предприятия, т.е. способность своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам.
Ликвидность какого-либо актива — способность его трансформироваться в денежные средства. Степень же ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена.
Платежеспособность — наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Основными признаками платежеспособности являются: а) наличие достаточного количества средств на расчетном счете; б) отсутствие просроченной кредиторской задолженности.
Результативность и экономическая целесообразность функционирования предприятия измеряются абсолютными и относительными показателями. В данной контексте выделяют показатель экономического эффекта и экономической эффективности.
Экономический эффект — показатель, характеризующих результат деятельности. В зависимости от уровня управления, отраслевой принадлежности предприятия в качестве показателей эффекта используют показатели валового национального продукта, национального дохода, валового дохода от реализации, прибыли и т.д.
Экономическая эффективность — относительный показатель, соизмеряющий полученный эффект с затратами или ресурсами, использованными для достижения этого эффекта. Наиболее общую оценку уровня экономической эффективности деятельности предприятия дают показатели рентабельности авансированного капитала и собственного капитала, а рост их в динамике рассматривается как положительная тенденция.
В рамках экспресс-анализа в дополнение к приведенной выше системе показателей целесообразно использовать следующую последовательность взаимосвязанных показателей:
— хозяйственные средства предприятия и их структура: величина хозяйственных средств в оценке нетто, основные средства, нематериальные активы, оборотные средства, собственные оборотные средства;
— основные средства предприятия: стоимостная оценка основных средств, в том числе активной их части по первоначальной и остаточной стоимости, доля арендованных основных средств, коэффициенты износа и обновления;
— структура и динамика оборотных средств предприятия: укрупненная группировка статей второго и третьего разделов баланса, а также ряд специфических показателей, таких как величина собственных оборотных средств, их доля в покрытии товарных запасов и т.д.;
— основные результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия: выручка от реализации, прибыль, рентабельность, уровень валового дохода, уровень издержек обращения, фондоотдача, выработка, показатели оборачиваемости;
— эффективность использования финансовых ресурсов: показатель финансовых ресурсов всего, в том числе собственных, привлеченных ресурсов, рентабельность авансированного капитала, рентабельность собственного капитала и др.
На рисунке 1 приведена обобщенная блок-схема экспресс-анализа финансового состояния предприятия. Важнейшим атрибутом финансового анализа является его системность. Так как сам объект анализа (предприятие) представляет собой систему, то системным же должен быть подход к его исследованию. Иными словами, финансовый анализ (в том числе экспресс-анализ финансовой отчетности) — это нечто большее, нежели просто набор коэффициентов.
А именно, каждый из коэффициентов (количественных показателей) занимает строго определенное место и имеет четко очерченный экономический смысл и экономическую взаимосвязь с другими коэффициентами в общей (сквозной) блок-схеме анализа. Блок-схема (рисунок 1) представляет собой многоступенчатую иерархию факторов анализа, во главе которой находится результирующий показатель — целевая функция, оптимизация которой является основным критерием для аналитика.
"Налоговое планирование", N 4, 2004
Анализ финансового состояния организации позволяет сформировать представление о ее истинном финансовом положении и оценить финансовые риски, которые она несет.
Финансовое состояние характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования организации, целесообразностью их размещения и эффективностью использования, финансовыми взаимоотношениями с другими юридическими и физическими лицами, платежеспособностью и финансовой устойчивостью.
Анализ финансового состояния включает в себя анализ бухгалтерского баланса и отчета о финансовых результатах работы оцениваемой организации за прошедшие периоды для выявления тенденций в ее деятельности и определения основных финансовых показателей. Главная цель анализа - своевременно выявлять и устранять недостатки в финансовой деятельности и находить резервы улучшения финансового состояния и платежеспособности организации.
Анализ финансового состояния организации предполагает следующие этапы:
I. Анализ динамики и структуры статей бухгалтерского баланса.
II. Оценка финансового положения.
III. Оценка и анализ результативности финансово-хозяйственной деятельности.
Этап I. Анализ динамики и структуры статей бухгалтерского баланса
В процессе функционирования организации величина активов и их структура претерпевают постоянные изменения. Наиболее общее представление о качественных изменениях в структуре средств и их источников, а также динамике этих изменений можно получить с помощью вертикального и горизонтального анализов бухгалтерской отчетности организации.
Цель горизонтального и вертикального анализа финансовой отчетности состоит в том, чтобы наглядно представить изменения, произошедшие в основных статьях баланса, отчета о прибылях и убытках и отчета о движении денежных средств, и помочь менеджерам компании принять решение в отношении дальнейшей деятельности организации.
Вертикальный анализ позволяет сделать вывод о структуре баланса и отчета о прибылях и убытках в текущем состоянии, а также проанализировать динамику этой структуры. Технология вертикального анализа состоит в том, что общую сумму активов организации (при анализе баланса) и выручку (при анализе отчета о прибыли) принимают за 100% и каждую статью финансового отчета представляют в виде процентной доли от принятого базового значения.
Горизонтальный анализ заключается в сопоставлении финансовых данных организации за два прошедших периода (года) в относительном и абсолютном виде.
Форма вертикального и горизонтального анализа баланса приведена в таблице 1.
Таблица 1
Форма вертикального и горизонтального анализа баланса
| Показатели | На начало года | На конец года | Изменение (+, -) | ||||
| тыс. руб. | в % к итогу | тыс. руб. | в % к итогу | тыс. руб. | в удельных весах | в % к величине |
|
| Актив | |||||||
| 1. Основные средства | |||||||
| 2. Прочие внеоборотные активы | |||||||
| 3. Запасы и затраты | |||||||
| 4. Дебиторская задолженность | |||||||
| 5. Денежные средства и прочие активы | |||||||
| Баланс | |||||||
| Пассив | |||||||
| 6. Капитал и резервы | |||||||
| 7. Долгосрочные кредиты и займы | |||||||
| 8. Краткосрочные кредиты и займы | |||||||
| 9. Кредиторская задолженность | |||||||
| Баланс |
Этап II. Оценка финансового положения
Для общей оценки динамики финансового состояния следует сгруппировать статьи баланса в отдельные специфические группы по признаку ликвидности и срочности обязательств (агрегированный баланс). На основе агрегированного баланса осуществляется анализ структуры имущества организации. Непосредственно из аналитического баланса можно получить важнейшие характеристики финансового состояния организации, которые представлены в таблице 2.
Таблица 2
Показатели финансового состояния организации
| Показатели финансового состояния | Доля в балансе на отчетную дату, % | Изменения абсолютных величин, тыс. руб. | Изменения относительных величин, % |
| Общая стоимость имущества организации (стр. 300 - стр. 252 - стр. 244) | |||
| Стоимость иммобилизованных (внеоборотных) средств (активов) (стр. 190) | |||
| Стоимость мобильных (оборотных) средств (стр. 290) | |||
| Стоимость материальных оборотных средств (стр. 210) | |||
| Величина собственных средств организации (стр. 490) | |||
| Величина заемных средств (стр. 590 + стр. 690) | |||
| Текущие собственные оборотные средства (стр. 490 - стр. 252 - стр. 244 + стр. 590 - стр. 190 - стр. 230) | |||
| Величина дебиторской задолженности (стр. 230 + стр. 240) | |||
| Величина кредиторской задолженности (стр. 620) | |||
| Рабочий капитал (стр. 290 - стр. 690) |
Динамический анализ показателей, приведенных в таблице 2, позволяет установить их абсолютные приращения и темпы роста.
Ликвидность и платежеспособность баланса
Финансовое положение организации можно оценивать с точки зрения краткосрочной или долгосрочной перспективы. В первом случае критерии оценки финансового положения - ликвидность и платежеспособность, т.е. способность своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам.
Проанализировать ликвидность баланса необходимо для оценки кредитоспособности организации (способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам).
Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. От ликвидности баланса следует отличать ликвидность активов, которая определяется как временная величина, необходимая для превращения активов в денежные средства. Чем меньше время, которое потребуется, чтобы превратить в деньги данный актив, тем выше его ликвидность.
Платежеспособность подразумевает наличие у организации денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Таким образом, основными признаками платежеспособности являются:
- наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете;
- отсутствие просроченной кредиторской задолженности.
Очевидно, что ликвидность и платежеспособность не тождественны друг другу. Так, коэффициенты ликвидности могут характеризовать финансовое положение как удовлетворительное, однако по существу эта оценка может быть ошибочной, если в текущих активах значительный удельный вес приходится на неликвиды и просроченную дебиторскую задолженность.
В зависимости от степени ликвидности активы организации можно разделить на следующие группы:
А1 - наиболее ликвидные активы. К ним относятся все статьи денежных средств организации и краткосрочные финансовые вложения. Данный показатель рассчитывается следующим образом:
А1 = стр. 250 + стр. 260;
А2 - быстро реализуемые активы.
Дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты:
А2 = стр. 240;
А3 - медленно реализуемые активы.
Статьи разд.II актива баланса, включающие запасы, налог на добавленную стоимость, дебиторскую задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) и прочие оборотные активы:
А3 = стр. 210 + стр. 220 + стр. 230 + стр. 270;
А4 - труднореализуемые активы.
Статьи разд.I актива баланса - внеоборотные активы:
А4 = стр. 190.
Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты:
П1 - наиболее срочные обязательства. К ним относится кредиторская задолженность:
П1 = стр. 620;
П2 - краткосрочные пассивы. Краткосрочные заемные средства и прочие краткосрочные обязательства:
П2 = стр. 610 + стр. 660;
П3 - долгосрочные пассивы. Статьи баланса, относящиеся к разд.V и VI, т.е. долгосрочные кредиты и заемные средства, а также задолженность участникам по выплате доходов, доходы будущих периодов и резервы предстоящих расходов:
П3 = стр. 590 + стр. 630 + стр. 640 + стр. 650;
П4 - постоянные, или устойчивые, пассивы. Статьи разд.IV баланса "Капитал и резервы". Если у организации есть убытки, они вычитаются:
П4 = стр. 490.
Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву.
Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения:
А1 >= П1; А2 >= П2; А3 >= П3; А4 <= П4.
Выполнение первых трех неравенств в данной системе влечет выполнение и четвертого неравенства, поэтому важно сопоставить итоги первых трех групп по активу и пассиву.
В случае когда одно или несколько неравенств системы имеют знак, противоположный зафиксированному в оптимальном варианте, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. При этом недостаток средств по одной группе активов компенсируется их избытком по другой группе в стоимостной оценке, в реальной же ситуации менее ликвидные активы не могут заместить более ликвидные.
Дальнейшее сопоставление ликвидных средств и обязательств позволяет вычислить следующие показатели:
Текущая ликвидность (ТЛ) - свидетельствует о платежеспособности организации на ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени:
ТЛ - (А1 + А2) - (П1 + П2).
Перспективная ликвидность (ПЛ) - прогноз платежеспособности на основе сравнения будущих поступлений и платежей:
ПЛ = А3- П3.
Проводимый по изложенной схеме анализ бухгалтерской отчетности и ликвидности баланса является приближенным. Более детальным является анализ финансовых показателей и коэффициентов, приведенных в таблице 3.
Таблица 3
Показатели ликвидности баланса организации
| Наименование показателя | Определение | Формула расчета | Норматив |
| Общий показатель ликвидности | Применяется для комплексной оценки ликвидности баланса в целом. С помощью данного показателя осуществляется оценка изменения финансовой ситуации в организации с точки зрения ликвидности. Используется также при выборе наиболее надежного из потенциальных партнеров | L1 = (А1 + 0,5A2 + 0,3А3) / (П1 + 0,5П2 + 0,3П3) | L1 >= 1 |
| Коэффициент абсолютной ликвидности | Является наиболее жестким критерием ликвидности организации. Показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно за счет денежных средств. В отечественной практике фактические средние значения данного коэффициента, как правило, не достигают нормативного значения | L2 = стр. 260 / стр. 690 | L2 >= 0,2 - 0,5 |
| Коэффициент быстрой ликвидности | Аналогичен коэффициенту текущей ликвидности, однако исчисляется по более узкому кругу текущих активов. Показывает прогнозируемые платежные возможности организации при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами. Анализируя динамику этого коэффициента, необходимо обращать внимание на факторы, обусловившие его изменение. Рост коэффициента быстрой ликвидности, связанный в основном с ростом неоправданной дебиторской задолженности, не может характеризовать деятельность организации с положительной стороны | L3 = (стр. 290 - стр. 252 - стр. 244 - стр. 210 - стр. 220 - стр. 230) / стр. 690 | L3 >= 1 |
| Коэффициент текущей ликвидности | Дает общую оценку ликвидности активов, показывая, сколько рублей текущих активов приходится на один рубль текущих обязательств. Логика исчисления данного показателя заключается в том, что краткосрочные обязательства погашаются в основном за счет текущих активов; следовательно, если текущие активы превышают по величине текущие обязательства, организация может рассматриваться как успешно функционирующая (по крайней мере, теоретически). Значение показателя можно варьировать по отраслям и видам деятельности, а его разумный рост в динамике обычно рассматривается как благоприятная тенденция | L4 = (стр. 290 - стр. 252 - стр. 244 - стр. 230) / стр. 690 | L4 >= 2 |
| Коэффициент обеспечен- ности собственными средствами | Характеризует наличие собственных оборотных средств, необходимых для финансовой устойчивости организации. Значение данного коэффициента менее 0,1 дает основание для признания структуры баланса неудовлетворительной, а организации - неплатежеспособной | L5 = (стр. 490 - стр. 252 - стр. 244 + стр. 590 - стр. 190 - стр. 230) / (стр. 290 - стр. 252 - стр. 244 - стр. 230) | L5 >= 0,1 |
| Коэффициент восстановле- ния платеже- способности | Рассчитывается за 6 месяцев, если коэффициент обеспеченности собственными средствами и (или) текущей ликвидности меньше нормативной величины. Значение коэффициента больше 1 свидетельствует о реальной возможности у организации восстановить свою платежеспособность | L6 = L4кон.пер + 6 / t (L4кон.пер - L4нач.пер) / 2 | L6 >= 1 |
| Коэффициент маневрен- ности собственных оборотных средств | Характеризует собственные оборотные средства, которые находятся в форме денежных средств, т.е. средства, имеющие абсолютную ликвидность. При прочих равных условиях рост показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция. Приемлемое ориентировочное значение показателя устанавливается организацией самостоятельно и зависит, например, от того, насколько высока ежедневная потребность в свободных денежных ресурсах | L7 = стр. 260 / (стр. 290 - стр. 252 - стр. 244 - стр. 230 - стр. 690) | L7 от 0 до 1 |
| Доля оборотных средств в активах | Характеризует долю собственных оборотных средств в общей величине хозяйственных средств | L8 = (стр. 290 - стр. 252 - стр. 244 - стр 230) / (стр. 300 - стр. 252 - стр. 244) | L8 >= 0,5 |
| Коэффициент покрытия запасов | Рассчитывается как соотношение величины источников покрытия запасов и суммы запасов. Если значение этого показателя меньше единицы, текущее финансовое состояние организации рассматривается как неустойчивое | L9 = (стр. 490 - стр. 252 - стр. 244 + стр. 590 - стр. 190 - стр. 230 + стр. 610 + стр. 621 + стр. 622 + стр. 627) / (стр. 210 + стр. 220) | L9 > 1 |
Финансовая устойчивость и структура капитала
Оценка финансового состояния организации будет неполной без анализа финансовой устойчивости. Определяя степень платежеспособности, сопоставляют состояние пассивов и активов. Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка величины и структуры активов и пассивов. Показатели, которые характеризуют независимость по каждому элементу активов и имуществу в целом, дают возможность измерить, достаточно ли устойчива анализируемая организация в финансовом отношении.
Под финансовой устойчивостью экономического субъекта следует понимать обеспеченность его запасов и затрат источниками их формирования. Детализированный анализ финансового состояния организации можно проводить с использованием абсолютных и относительных показателей.
Самым простым и приближенным способом оценки финансовой устойчивости является соблюдение соотношения:
< Текущие оборотные средства (стр. 490 - стр. 252 - стр. 244 + стр. 590 - стр. 190 - стр. 230).
Данное соотношение показывает, что все запасы полностью покрываются собственными оборотными средствами, т.е. организация не зависит от внешних кредиторов. Однако такая ситуация не может считаться нормальной, поскольку означает, что администрация не умеет, не желает или не имеет возможности использовать внешние источники для осуществления основной деятельности. Поэтому более справедливым является соотношение:
Производственные запасы (стр. 210 + стр. 220) < Текущие оборотные средства (стр. 490 - стр. 252 - стр. 244 + стр. 590 - стр. 190 - стр. 230) + Краткосрочные заемные средства (стр. 610) + Расчеты с кредиторами по товарным операциям (стр. 621 + стр. 622 + стр. 627).
Однако кроме абсолютных показателей финансовую устойчивость характеризуют и относительные коэффициенты, которые приняты в мировой и отечественной учетно-аналитической практике (табл. 4).
Таблица 4
Показатели финансовой устойчивости
| Наименование показателя | Определение | Формула расчета | Норматив |
| Коэффициент капитализа- ции | Показывает, сколько заемных средств организация привлекла на 1 руб. вложенных в активы собственных средств. Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимости организации от внешних инвесторов и кредиторов, т.е. о некотором снижении финансовой устойчивости, и наоборот | (стр. 590 + стр. 690) / (стр. 490 - стр. 252 - стр. 244) | U1 <= 1,5 |
| Коэффициент финансовой независимо- сти или концентрации собственного капитала | Характеризует долю владельцев организации в общей сумме средств, авансированных в его деятельность. Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредитов предприятие. Дополнением к этому показателю является коэффициент концентрации привлеченного (заемного) капитала - их сумма равна 1 (или 100%) | (стр. 490 - стр. 252 - стр. 244) / (стр. 300 - стр. 252 - стр. 244) | U2 >= 0,4 - 0,6 |
| Коэффициент концентрации заемного капитала | Показывает долю заемного капитала в общей сумме источников формирования капитала и отражает тенденцию зависимости организации от заемных источников формирования капитала | (стр. 590 + стр. 690) / (стр. 300 - стр. 252 - стр. 244) | U3 = 1 - U2 |
| Коэффициент маневренно- сти собственного капитала | Отражает часть собственного капитала, находящуюся в мобильной форме | (стр. 290 - стр. 252 - стр. 244 - стр. 230 - стр. 690) / (стр. 490 - стр. 252 - стр. 244) | U4 ~ 0,5 |
| Коэффициент финансовой устойчивости | Показывает обеспеченность оборотных активов долгосрочными источниками формирования | (стр. 490 - стр. 252 - стр. 244 + стр. 590) / (стр. 300 - стр. 252 - стр. 244) | U5 >= 1,0 |
Обобщающим показателем финансовой независимости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, который определяется в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат.
Общая величина запасов и затрат (ЗЗ) равна сумме строк 210 и 220 актива баланса:
ЗЗ = стр. 210 + стр. 220.
Для характеристики источников формирования запасов и затрат используется несколько показателей, которые отражают различные виды источников:
- Собственные оборотные средства (СОС):
СОС = стр. 490 - стр. 190.
- Собственные и долгосрочные заемные источники формирования запасов и затрат, или общий функционирующий капитал (КФ):
КФ = стр. 490 + стр. 590 - стр. 190.
- Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ВИ):
ВИ = стр. 490 + стр. 590 + стр. 610 - стр. 190.
Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками формирования.
Возможно выделение четырех типов финансовых ситуаций (табл. 5):
- Абсолютная независимость финансового состояния. Этот тип ситуации встречается крайне редко, представляет собой крайний тип финансовой устойчивости.
- Нормальная независимость финансового состояния гарантирует платежеспособность организации.
- Неустойчивое финансовое состояние сопряжено с нарушением платежеспособности, но все же сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств, сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов.
- Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие полностью зависит от заемных источников финансирования. Собственного капитала, долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов не хватает для финансирования материальных оборотных средств, т.е. пополнение запасов идет за счет средств, образующихся в результате замедления погашения кредиторской задолженности.
Таблица 5
Типы финансовых ситуаций
Этап III. Оценка и анализ финансово-хозяйственной деятельности Оценка деловой активности
Оценка деловой активности направлена на анализ результатов и эффективность текущей основной производственной деятельности.
На качественном уровне такая оценка может быть получена в результате сравнения деятельности родственных по сфере приложения капитала организаций. Такими качественными критериями являются: широта рынков сбыта продукции; наличие продукции, поставляемой на экспорт; репутация организации, выражающаяся, в частности, в известности клиентов, пользующихся ее услугами, и др.
При анализе оборачиваемости оборотных средств особое внимание необходимо уделять производственным запасам и дебиторской задолженности. Чем меньше финансовых ресурсов организации составляют такие активы, тем более эффективно они используются, быстрее оборачиваются и приносят прибыль.
Оборачиваемость оценивают, сопоставляя показатели средних остатков оборотных активов и их оборотов за анализируемый период. Оборотами при оценке и анализе оборачиваемости являются:
- для производственных запасов - затраты на производство реализованной продукции;
- для дебиторской задолженности - реализация продукции по безналичному расчету (поскольку этот показатель не отражается в отчетности и может быть выявлен по данным бухгалтерского учета, на практике его нередко заменяют показателем выручки от реализации).
Оборачиваемость, выраженная в оборотах, показывает среднее число оборотов средств, вложенных в активы данного вида, за анализируемый период; оборачиваемость, выраженная в днях, - продолжительность (в днях) одного оборота средств, вложенных в активы данного вида.
Обобщенной характеристикой продолжительности омертвления финансовых ресурсов в текущих активах является показатель продолжительности операционного цикла, т.е. количества дней в среднем с момента вложения денежных средств в текущую производственную деятельность до возврата их в виде выручки на расчетный счет. Этот показатель в значительной степени зависит от характера производственной деятельности; его снижение - одна из основных внутрихозяйственных задач организации.
Показатели эффективности использования отдельных видов ресурсов обобщаются в показателях оборота собственного капитала и оборачиваемости основного капитала, характеризующих, соответственно, отдачу вложенных средств.
В таблице 6 представлены показатели деловой активности, рассчитываемые в процессе проведения финансового анализа.
Таблица 6
Показатели деловой активности
| Наименование показателя | Характеристика показателя | Формула расчета |
| Оборачиваемость средств в расчетах | Снижение оборачиваемости говорит о снижении объема продаж, спроса на продукцию либо о росте дебиторской задолженности. Увеличение оборачиваемости средств в расчетах характеризуется как положительная тенденция. Данный показатель рассчитывается в оборотах. Если для анализа необходимо получить значение показателя в днях, то 365 дней необходимо разделить на количество оборотов | Обср/расч = ВР / ДЗ, где ВР - выручка от реализации, ДЗ - средняя величина дебиторской задолженности |
| Оборачиваемость запасов | Характеризует скорость потребления или реализации сырья или запасов. На практике часто складывается ситуация, когда менеджеры, опасаясь возможной нехватки товара и "недозарабатывания", создают избыточные запасы, чтобы подстраховаться, не задумываясь, что это приводит к излишним расходам, "замораживанию" средств и сокращению прибыли | Обзап = ВР / ЗЗ, где ЗЗ - средняя стоимость запасов и затрат |
| Оборачиваемость кредиторской задолженности | Связывает сумму денег, которую организация должна вернуть кредиторам (в основном поставщикам) к определенному сроку, и текущую величину закупок или приобретенных у кредиторов товаров/услуг. Как правило, данный показатель выражается в календарных днях, характеризующих средний срок оплаты за товары и/или услуги, приобретенные в кредит. Высокая доля кредиторской задолженности снижает финансовую устойчивость и платежеспособность организации, однако кредиторская задолженность поставщикам и подрядчикам позволяет пользоваться "бесплатными" деньгами на время ее существования | Обкз = КЗ / СР, где КЗ - средняя кредиторская задолженность х интервал анализа, СР - себестоимость реализации или выручка от реализации |
| Оборачиваемость собственного капитала | Отражает активность использования денежных средств. Низкое значение этого показателя свидетельствует о бездействии части собственных средств. Увеличение оборачиваемости говорите том, что собственные средства организации вводятся в оборот | Обск = ВР / СК, где СК - величина собственного капитала организации |
| Продолжитель- ность операционного цикла | Операционный цикл равен времени между закупкой сырья и материалов или товаров и получением выручки от реализации продукции. При снижении операционного цикла при прочих равных условиях снижается время между закупкой сырья и получением выручки, вследствие чего возрастает рентабельность. Соответственно снижение данного показателя в днях благоприятно характеризует деятельность организации | ОЦпрод = Обср/расч (в днях) + Обзапасов (в днях) |
| Продолжитель- ность финансового цикла | Финансовый цикл начинается с момента оплаты поставщикам материалов (погашение кредиторской задолженности), заканчивается в момент получения денег от покупателей за отгруженную продукцию (погашение дебиторской задолженности) | ФЦпрод = ОЦпрод - Обкз |
Оценка рентабельности
Результативность и экономическая целесообразность функционирования организации измеряются абсолютными и относительными показателями: прибыль, уровень валовых доходов, рентабельность и др.
Показатели рентабельности являются относительными характеристиками финансовых результатов и эффективности деятельности организации. Они отражают доходность организации и группируются в соответствии с интересами участников экономического процесса. Данные показатели характеризуют факторную среду формирования прибыли и дохода организаций.
Для расчета основных показателей рентабельности используются данные сводного баланса и отчета о прибылях и убытках (табл. 7).
Таблица 7
Основные показатели рентабельности
| Наименование показателя | Содержание показателя | Формула расчета |
| Рентабельность продаж | Прибыль на единицу реализованной продукции | стр. 050 / стр. 010 отчета <*> |
| Рентабельность основной деятельности | Прибыль от реализации на 1 руб. затрат | стр. 050 / (стр. 020 отчета + стр. 030 отчета + стр. 040 отчета) |
| Рентабельность совокупного капитала | Эффективность использования капитала. Динамика рентабельности собственного капитала оказывает влияние на динамику котировок акций | (стр. 140 отчета - стр. 150 отчета) / (стр. 300 - стр. 252 - стр. 244) |
| Рентабельность собственного капитала | (стр. 140 отчета - стр. 150 отчета) / (стр. 490 - стр. 252 - стр. 244) |
|
| Период окупаемости собственного капитала | Число лет, в течение которых полностью окупятся вложения в данную организацию | (стр. 490 - стр. 252 - стр. 244) / (стр. 140 отчета - стр. 150 отчета) |
| Норма прибыли (ROS) | Отношение чистой прибыли к валовому объему продаж | стр. 140 отчета / стр. 010 отчета |
| Доходность активов (ROA) | Отношение чистой прибыли к совокупным активам организации | стр. 140 отчета / средняя величина активов (сумма строк 300 баланса на начало и конец периода / 2) |
| Доходность капитала (ROE) | Отношение чистой прибыли к собственному капиталу организации | стр. 140 отчета / средняя величина собственных средств (сумма строк 490 баланса на начало и конец периода / 2) |
Приведенные показатели не имеют нормативных значений, зависят от множества факторов и существенно изменяются в зависимости от профиля, размера, структуры активов и источников средств организации, поэтому целесообразно анализировать тенденции их изменения во временном периоде.
Т.А.Фадеева
Начальник отдела оценки
ЗАО "BKR-Интерком-Аудит"
Задача анализа ликвидности баланса в ходе анализа финансового состояния предприятия возникает в связи с необходимостью оценивать кредитоспособность (оплатность) предприятия, т.е. его способность своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам. Кредитоспособность обеспечивается ликвидностью. Ликвидность - это способность предприятия оплатить свои обязательства, реализуя свои активы. Различают ликвидность баланса и ликвидность активов.
Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств предпринимательской организации ее активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения обязательств. Ликвидность активов - скорость (время) превращения активов в денежные средства, которая определяется как величина, обратная времени, необходимому для превращения активов в денежные средства. Чем меньше время, которое потребуется, чтобы данный вид активов превратился в денежные средства, тем выше их ликвидность. Предприятие, оборотный капитал которого состоит преимущественно из денежных средств и краткосрочной дебиторской задолженности, обычно считается более ликвидным, чем предприятие, оборотный капитал которого состоит преимущественно из запасов.
В ходе оценки финансового состояния организации широко применяется анализ ликвидности баланса, который заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков погашения.
Все активы предприятия в зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, можно условно подразделить на следующие группы.
Наиболее ликвидные активы (А1) - суммы по всем статьям денежных средств, которые могут быть использованы для выполнения текущих расчетов немедленно. В эту группу включают также краткосрочные финансовые вложения.
Быстрореализуемые активы (А2) - активы, для обращения которых в наличные средства требуется определенное время. В эту группу можно включить дебиторскую задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты, прочие оборотные активы.
Медленно реализуемые активы (А3) - наименее ликвидные активы - запасы, дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты, налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям. При этом статья «Расходы будущих периодов» не включается в эту группу.
Труднореализуемые активы (А4) - активы, которые предназначены для использования в хозяйственной деятельности в течение относительно продолжительного периода времени. В эту группу включаются статьи раздела I актива баланса «Внеоборотные активы».
Первые три группы активов в течение текущего хозяйственного периода могут постоянно меняться и относятся к текущим активам предприятия. Текущие активы более ликвидные, чем остальное имущество предприятия.
Пассивы баланса по степени возрастания сроков погашения обязательств группируются следующим образом.
Наиболее срочные обязательства (П1) – кредиторская задолженность, расчеты по дивидендам, прочие краткосрочные обязательства, а также ссуды, не погашенные в срок (по данным приложений к бухгалтерскому балансу).
Краткосрочные пассивы (П2) – краткосрочные заемные кредиты банков и прочие займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты.
При определении I и II групп пассива для получения достоверных результатов необходимо знать время исполнения всех краткосрочных обязательств. На практике это возможно только для внутренней аналитики. При внешнем анализе из-за ограниченности информации эта проблема значительно усложняется и решается, как правило, на основе предыдущего опыта аналитика, осуществляющего анализ.
Долгосрочные обязательства (П3) - долгосрочные заемные кредиты и прочие долгосрочные пассивы. Это статьи раздела IV баланса «Долгосрочные обязательства», подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты.
Постоянные пассивы (П4) - статьи раздела III «Капитал и резервы» и отдельные статьи раздела V баланса, не вошедшие в предыдущие группы: «Доходы будущих периодов» и «Резервы предстоящих расходов». Для сохранения баланса актива и пассива итог данной группы следует уменьшить на сумму по статьям «Расходы будущих периодов».
Для определения ликвидности баланса следует сопоставить суммы по каждой группе активов и пассивов нарастающим итогом.
Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие условия:
А1 + A2 П1 + П2;
А1 + А2 + A3 П1 + П2 + П3;
Если выполняются первые три неравенства, т.е. оборотные активы превышают внешние обязательства предприятия, то обязательно выполняется последнее неравенство. Невыполнение какого-либо из первых трех неравенств свидетельствует о том, что ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной.
Предварительный анализ ликвидности баланса предприятия удобнее проводить с помощью таблицы (табл. 8.3).
Таблица 8.3 – Предварительный анализ ликвидности баланса
|
Группа статей баланса |
Покрытие (актив) |
Сумма обязательств (пассив) |
Разность (+, -) |
|||||
|
На начало периода |
На отчетную |
На начало периода |
На отчетную дату |
На начало периода |
На отчетную дату |
|||
В графы этой таблицы записываются данные на начало и на конец отчетного периода по группам актива и пассива. Сопоставляя итоги этих групп, определяют абсолютные величины платежных излишков или недостатков на начало и конец отчетного периода. Таким образом, с помощью этой таблицы можно выявить рассогласование по срокам активов и пассивов, получить общее представление о ликвидности и платежеспособности анализируемого предприятия.
Кроме того, сопоставление ликвидных средств и обязательств позволяет вычислить следующие показатели.
Текущая ликвидность (Лт), которая свидетельствует о платежеспособности или неплатежеспособности предприятия на отчетную дату:
Лт = (А1+А2) – (П1+П2)
Перспективная ликвидность (Лп) - прогноз платежеспособности на основе сравнения будущих поступлений и платежей:
Лп = А3 – П3.
Однако следует отметить, что проводимый по изложенной схеме (на основе абсолютных показателей) анализ ликвидности баланса не учитывает структурные соотношения активов и обязательств, не позволяет формировать нормативные оценки. Поэтому такой анализ должен дополняться анализом платежеспособности и ликвидности с использованием соответствующих финансовых коэффициентов.
Коэффициент абсолютной ликвидности (Кла) показывает, какую часть кредиторской задолженности предприятие может погасить немедленно:
Кла = А1 / (П1+П2).
Этот коэффициент отражает соотношение самых ликвидных активов (денежных средств, приравненных к ним ценных бумаг и т.п.) и - текущих обязательств. Он наиболее точно характеризует платежеспособность предприятия, поэтому его некоторые экономисты называют коэффициентом платежеспособности, что, безусловно, лучше отражает экономическое содержание этого коэффициента. Рекомендуемое значение данного показателя от 0,2-0,3 до 0,7.
Коэффициент быстрой ликвидности (Клб), или «коэффициент критической оценки», «коэффициент ликвидности», показывает, насколько ликвидные средства предприятия покрывают его краткосрочную задолженность:
Клб = (А1+А2) / (П1+П2).
В ликвидные активы включаются все оборотные активы предприятия, за исключением товарно-материальных запасов. Поскольку для погашения обязательств готовой продукцией и запасами сырья требуется их предварительная реализация, данный коэффициент показывает, какая доля кредиторской задолженности может быть погашена за счет наиболее ликвидных активов, т.е. какая часть краткосрочных обязательств предприятия может быть немедленно погашена за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также за счет поступлений по расчетам. Рекомендуемое значение данного показателя от 0,7-0,8 до 1,5, однако следует иметь в виду, что достоверность выводов по результатам расчетов этого коэффициента и его динамики в значительной степени зависит от «качества» дебиторской задолженности, что можно выявить только по данным внутреннего учета.
Коэффициент текущей ликвидности (Клт) показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованыим для погашения своих краткосрочных обязательств в течение периода. Это основной показатель платежеспособности предприятия:
Клт = (А1+А2+А3) / (П1+П2).
В мировой практике принято считать, что значение этого коэффициента должно находиться в диапазоне от 1 до 2. Естественно, существуют обстоятельства, при которых значение этого показателя может быть и больше, однако, если коэффициент текущей ликвидности более 2, то, как правило, это свидетельствует о нерациональном использовании средств предприятия или нестабильности экономики. Значение коэффициента текущей ликвидности ниже 1 (а для нестабильной экономики – ниже 2) говорит о неплатежеспособности предприятия.
Высокая нестабильность экономики делает невозможным нормирование этого показателя. В таких условиях хозяйствования показатель текущей ликвидности должен оцениваться для каждого конкретного предприятия по его учетным данным.
Если соотношение текущих активов и краткосрочных обязательств ниже, чем 1:1, то можно делать вывод о высоком финансовом риске, связанном с тем, что организация не в состоянии оплатить свои счета. Принимая во внимание различную степень ликвидности активов, можно предположить, что не все активы могут быть реализованы в срочном порядке, а следовательно, возникнет угроза финансовой стабильности предприятия. Если же значение коэффициента текущей ликвидности превышает 1, то можно сделать вывод о том, что предприятие располагает некоторым объемом свободных ресурсов (чем выше коэффициент, тем больше этот объем), формируемых за счет собственных источников.
В соответствии с Постановлением Правительства РФ №498 от 20.05.94г., не отмененным до настоящего времени, при оценке российских предприятий предусмотрено нормативное значение коэффициента текущей ликвидности Клт. норм. = 2,0.
Общий показатель ликвидности баланса , который рекомендуется использовать для комплексной оценки ликвидности баланса в целом, показывает отношение суммы всех ликвидных средств предприятия к сумме всех платежных обязательств (кратко-, долго- и среднесрочных) при условии, что различные группы ликвидных средств и платежных обязательств входят в указанные суммы с определенными весовыми коэффициентами, учитывающими их значимость с точки зрения сроков поступления средств и погашения обязательств.
Общий показатель ликвидности баланса (Кло) определяется по формуле:
Кло = (А1+0,5А2+0,3А3) / (П1+0,5П2+0,3П3).
Значение данного коэффициента должно быть больше или равно 1. С его помощью осуществляется оценка изменения финансовой ситуации на предприятии с точки зрения ликвидности. Данный показатель применяется также при выборе наиболее надежного из множества потенциальных партнеров на основе анализаих отчетности.
Показатель ликвидности при мобилизации средств (Клм) характеризует степень зависимости платежеспособности предприятия от материально-производственных запасов и затрат с точки зрения необходимости мобилизации денежных средств для погашения своих краткосрочных обязательств:
Клм = А3 / (П1+П2).
Рекомендуемые значения этого показателя от 0,5 до 1. Необходимость его расчета вызвана тем, что ликвидность отдельных составляющих оборотного капитала предприятия, как уже отмечалось, далеко не одинакова. Если денежные средства могут служить непосредственно источником выплаты по текущим обязательствам, то запасы и затраты могут быть использованы для этой цели лишь послеих реализации, что предполагает наличие не только покупателя, но и денежных средств у покупателя. Этот коэффициент может иметь значительные колебания в зависимости от материалоемкости производства и для каждого предприятия индивидуален. Желательно, чтобы его динамика не имела больших отклонений.
Основные коэффициенты, рассчитываемые при оценке ликвидности баланса в ходе анализа финансового состояния, сведены в табл. 8.4.
Таблица 8.4 – Коэффициенты, используемые для оценки ликвидности баланса предприятия
|
Показатель |
Нормаль-ное огра-ничение |
Комментарий |
|
1. Общий показатель ликвидности (Кло) |
Оценивает изменения финансовой ситуации на предприятии с точки зрения ликвидности |
|
|
2. Коэффициент абсолютной ликвидности (Кла) |
Показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время за счет денежных средств |
|
|
3. Коэффициент быстрой ликвидности или «критической» оценки (Клб) |
Показывает, какая часть краткосрочных обязательств предприятия может быть немедленно погашена за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также за счет поступлений по расчетам |
|
|
4. Коэффициент текущей ликвидности (Клт) |
Для России: 2 - норма |
Показывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства |
В ходе анализа ликвидности баланса каждый из рассмотренных коэффициентов ликвидности рассчитывается на начало и конец отчетного периода. Если фактическое значение коэффициента не соответствует нормальному ограничению, то оценить его можно по динамике (увеличение или снижение значения).
Различные показатели ликвидности не только характеризуют платежеспособность предприятия при разной степени учета ликвидности средств, но и отвечают интересам различных внешних пользователей аналитической информации. Например, для поставщиков сырья и материалов наиболее интересен коэффициент абсолютной ликвидности. Коммерческий банк при принятии решения о выдаче кредита предприятию больше внимания уделяет коэффициенту критической ликвидности. Покупателей и держателей акций предприятия в большей степени интересует коэффициент текущей ликвидности, так как именно по нему они оценивают платежеспособность предприятия, акциями которого владеют.
Финансовая устойчивость организации: понятие, основные показатели и методы их расчета
Финансовая устойчивость является отражением стабильного превышения доходов над расходами, обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами организации и путем эффективного их использования способствует бесперебойному процессу производства и реализации продукции. Иными словами, финансовая устойчивость организации – это такое состояние ее финансовых ресурсов, их распределения и использования, которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска. Финансовая устойчивость формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности и является главным компонентом общей (финансово-экономической) устойчивости предприятия.
На финансовую устойчивость влияет большое количество факторов, которые можно классифицировать следующим образом.
По месту возникновения - внешние и внутренние.
По важности результата - основные и второстепенные.
По структуре - простые и сложные.
По времени действия - постоянные и временные.
К внутренним факторам, влияющим на финансовую устойчивость предприятия, относятся:
отраслевая принадлежность субъекта хозяйствования;
структура выпускаемой продукции (услуг), ее доля в общем платежеспособном спросе;
размер оплаченного уставного капитала;
величина издержек, их динамика по сравнению с денежными доходами;
состояние имущества и финансовых ресурсов, включая запасы и резервы, их состав и структуру.
Влияние этих факторов во многом зависит от компетенции и профессионализма менеджеров предприятия, их умения учитывать изменения внутренней и внешней среды.
К внешним факторам относят:
влияние экономических условий хозяйствования;
господствующую в обществе технику и технологию;
платежеспособный спрос и уровень доходов потребителей;
налоговую и кредитную политику правительства РФ;
законодательные акты, регулирующие предпринимательскую деятельность фирмы;
внешнеэкономические связи;
систему ценностей в обществе и др.
Анализ устойчивости финансового состояния на ту или иную дату позволяет ответить на вопрос: насколько правильно организация управляла финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате. Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и отвечало потребностям развития организации, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности организации и отсутствию у нее средств для развития производства, а избыточная - препятствовать развитию, отягощая затраты организации излишними запасами и резервами. Таким образом, сущность финансовой устойчивости определяется эффективным формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов, а платежеспособность выступает ее внешним проявлением.
Оценка финансового состояния организации будет неполной без оценки финансовой устойчивости. Анализируя ликвидность баланса организации, сопоставляют состояние пассивов и состояние активов, что дает возможность оценить степень готовности организации к погашению своих долгов. Определяя финансовую устойчивость, следует оценить величину и структуру активов и пассивов. Это необходимо, чтобы ответить на вопросы: насколько организация независима с финансовой точки зрения, растет или снижается уровень этой независимости и отвечает ли состояние ее активов и пассивов задачам ее финансово-хозяйственной деятельности. Показатели, которые характеризуют независимость по каждому элементу активов и по имуществу в целом, дают возможность измерить, достаточно ли устойчива анализируемая предпринимательская организация в финансовом отношении.
Финансовая устойчивость организации связана с ее общей финансовой структурой и степенью ее зависимости от кредиторов и дебиторов. Так, например, организация, которая финансируется в основном за счет денежных средств, взятых в долг, в ситуации, когда несколько кредиторов одновременно потребуют свои кредиты обратно, может обанкротиться. В данном случае структура организации «собственный капитал – заемный капитал» имеет значительный перевес в сторону последнего. Следовательно, финансовая устойчивость организации в долгосрочном плане характеризуется соотношением ее собственных и заемных средств. Обеспеченность запасов и затрат источниками формирования является основой финансовой устойчивости.
Анализ финансовой устойчивости исходит из основной формулы баланса, устанавливающей сбалансированность показателей актива и пассива баланса, которая имеет следующий вид:
ВнА + ОбА = КР + ДО + КО,
где ВнА - внеоборотные активы (итог раздела I актива баланса);
ОбА - оборотные активы (итог раздела II актива баланса);
КР - капитал и резервы предприятия, т. е. собственный капитал предприятия (итог раздела III пассива баланса предприятия);
ДО - долгосрочные кредиты и займы, взятые предприятием (итог раздела IV пассива баланса предприятия);
КО - краткосрочные кредиты и займы, взятые предприятием, которые, как правило, используются на покрытие недостатка оборотных средств предприятия (итог V раздела пассива баланса предприятия). КО включают в себя: краткосрочные кредиты и займы (ЗСк), кредиторскую задолженность предприятия, по которой оно должно расплатиться практически немедленно (КЗ) и прочие средства в расчетах (ПС).
Детализируя II и V разделы баланса, данную формулу можно представить в следующем виде:
ВнА + (ОбАп + ОАо) = КР + ДО + (ЗСк + КЗ + ПС),
где ОбАп - оборотные производственные фонды;
ОАо - оборотные средства в обращении (фонды обращения).
(ВнА + ОбАп) + ОАо = (КР + ПС) + ДО + ЗСк + КЗ,
где (КР + ПС) - собственный и приравненный к нему капитал предприятия, используемый, как правило, на покрытие недостатка оборотных средств.
В том случае, если внеоборотные и оборотные производственные средства предприятия погашаются за счет собственного и приравненного к нему капитала с возможным привлечением долгосрочных и краткосрочных кредитов, а денежных средств предприятия, находящихся в расчетах, достаточно для погашения срочных обязательств, то можно говорить о той или иной степени финансовой устойчивости предприятия, которая характеризуется системой неравенств:
При этом выполнение одного из неравенств автоматически влечет за собой выполнение другого, поэтому при определении финансовой устойчивости предприятия обычно исходят из первого неравенства, преобразовав его с учетом того, что в первую очередь предприятие должно обеспечить капиталом имеющиеся у него внеоборотные активы, т. е.:
ОбАп < (КР + ПС + ДО + ЗСк) - ВнА.
Выполнение этого неравенства является основным условием платежеспособности предприятия, т. к. в этом случае денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и активные расчеты покроют краткосрочную задолженность предприятия.
Таким образом, соотношение стоимости материальных оборотных средств и величин собственных и заемных источников их формирования определяет устойчивость финансового состояния предприятия.
Наиболее важным обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, получаемый в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат.
При оценке состояния запасов и затрат используют исходные данные группы статей «Запасы» раздела II актива баланса.
Для характеристики источников формирования запасов определяют три основных показателя.
1) Наличие собственных оборотных средств (СОС) - разница между капиталом и резервами (раздел III пассива баланса) и внеоборотными активами (раздел I актива баланса). Увеличение данного показателя по сравнению с предыдущим периодом свидетельствует о дальнейшем развитии деятельности предприятия. В формализованном виде наличие собственных оборотных средств можно записать как
СОС = КР - ВнА.
2) Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов (СД), определяемое путем увеличения предыдущего показателя на сумму долгосрочных пассивов:
СД = (КР + ДО) - ВнА = СОС + ДО.
3) Общая величина основных источников формирования запасов (ОИ), определяемая путем увеличения предыдущего показателя на сумму краткосрочных заемных средств:
ОИ = (КР + ДО + ЗСк) - ВнА.
Этим показателям источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования:
1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств ():
,
где 3 - запасы (стр. 210 раздела II актива баланса).
2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных источников формирования запасов ():
.
3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов ():
.
Для характеристики финансовой ситуации на предприятии существует четыре типа финансовой устойчивости.
1. Абсолютно устойчивое финансовое состояние (встречается в настоящих условиях развития экономики России крайне редко) представляет собой крайний тип финансовой устойчивости и задается условием:
Данное соотношение показывает, что все запасы полностью покрываются собственными оборотными средствами, т. е. предприятие совершенно не зависит от внешних кредиторов. Однако такую ситуацию нельзя рассматривать как идеальную, поскольку она означает, что руководство предприятия не умеет, не хочет или не имеет возможности использовать внешние источники финансирования основной деятельности.
2. Нормально устойчивое финансовое состояние предприятия, гарантирующее его платежеспособность, соответствует следующему условию:
З = СОС + ЗСк.
Это соотношение соответствует положению, когда предприятие для покрытия запасов и затрат успешно использует и комбинирует различные источники средств - как собственные, так и привлеченные.
3. Неустойчивое финансовое состояние характеризуется нарушением платежеспособности, когда сохраняется возможность восстановления равновесия потребности в запасах и затратах и источниках их покрытия посредством пополнения источников собственных средств за счет И:
3 = СОС + ЗСк + И,
где И - часть собственного капитала, предназначенного для обслуживания других краткосрочных обязательств, сдерживающая финансовую напряженность (резервы предстоящих расходов, задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов, кредиты банков на временное пополнение оборотных средств и прочие заемные средства).
Финансовая неустойчивость считается нормальной (допустимой), если величина привлекаемых для формирования запасов и затрат краткосрочных кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости производственных запасов и готовой продукции (наиболее ликвидной части запасов и затрат), т. е. выполняются следующие условия:
где Зп – производственные запасы;
НП – незавершенное производство;
РБП – расходы будущих периодов;
ГП – готовая продукция;
ЗСк - [ ± И] - часть краткосрочных кредитов и заемных средств, участвующая в формировании запасов и затрат.
Если эти условия не выполняются, финансовая неустойчивость не является нормальной и отражает тенденцию к существенному ухудшению финансового состояния предприятия.
4. Кризисное финансовое состояние , или кризисная финансовая неустойчивость:
3 > СОС + ЗС.
В двух последних случаях (неустойчивого и кризисного финансового состояния) устойчивость может быть восстановлена оптимизацией структуры пассивов, а также путем обоснованного снижения уровня запасов и затрат.