Контакты
Главная / Светильники

Механизм регулирования валютных курсов. Валютный курс и методы его регулирования - Финансы, денежное обращение и кредит (Мягкова Т.Л.) Как регулировать валютный курс

Основным органом валютного регулирования Российской Федерации является Центральный Банк РФ. Он определяет сферу и порядок обращения в Российской Федерации иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, устанавливает правила проведения резидентами и нерезидентами России операций с иностранной валютой и ценными бумагами в иностранной валюте, а также правила проведения нерезидентами операций с рублями и ценными бумагами в рублях, устанавливает порядок обязательного перевода, ввоза и пересылки в РФ иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, принадлежащих резидентам, а также случаи и условия открытия резидентами счетов в иностранной валюте в банках за пределами РФ, устанавливает общие правила выдачи лицензий банкам и иным кредитным учреждениям на осуществление валютных операций и выдает такие лицензии, устанавливает единые формы учета, отчетности, документации и статистики валютных операций, в том числе уполномоченными банками.

Основными методами валютного регулирования Центральным банком являются:

Валютная интервенция - покупка-продажа иностранной и нациоальной валюты;

Операции Центрального банка на открытом рынке - покупка-продажа ценных бумаг;

Изменение центральным банком уровня процентных ставок и (или) норм обязательных резервов.

Также на изменение валютного курса влияют такие действия Правительства какдевальвация и ревальвация .

Важнейшим инструментом валютной политики государств является валютные интервенции - операции центральных банков на валютных рынках по купле-продаже национальной денежной единицы против ведущих иностранных валют.

Цель валютных интервенций – изменение уровня соответствующего валютного курса, баланса активов и пассивов по разным валютам или ожиданий участников валютного рынка. Для интервенций, как правило, используются официальные валютные резервы, и изменение их уровня может служить показателем масштабов государственного вмешательства в процесс формирования валютных курсов.

Девальвация (от латинского de – приставка, означающая понижение, и value – имею значение, стою) – обесценивание национальной валюты, выражающиеся в снижении ее курса по отношению к иностранным валютам и международным счетным денежным единицам, ранее – к золоту. Причины девальвации – инфляция, неравномерность ее развития в отдельных странах, дефицитность платежного баланса.

Девальвация способствовала повышению конкурентоспособности экспорта страны, снизившей курс национальной валюты, улучшению ее платежного баланса. Отрицательным последствием для экономики страны, девальвирующей свою валюту, явилось удорожание импорта, приводящее к общему росту цен и снижению общего уровня жизни. Девальвация 37 валют к доллару США в 1949 году на 12-30,5%, с одной стороны, повысила конкурентоспособность западноевропейских стран на мировом рынке, с другой стороны облегчило проникновение американских монополий в их экономику, снизив расходы на инвестиции.



Девальвация не устраняет глубинные причины дефицита платежного баланса и валютных трудностей. Автоматически увеличивая цены на импортные товары и стимулируя экспорт, она содействует развитию инфляционных процессов в стране. По социальным последствиям девальвация ведет к снижению жизненного уровня населения, имеющего фиксированный доход. Вызывает обострение конкурентной борьбы между странами. В развивающихся странах девальвации присущи некоторые особенности, обусловленные спецификой развития этих стран. Достижения на практике главных целей девальвации – повышение экспорта и сдерживание импорта затрудняется, т.к. для расширения экспортного производства обычно требуются дополнительные капиталовложения. Вызванное девальвацией повышение цен импортных товаров приводит к усилению инфляции, что снижает конкурентоспособность экспорта. В условиях экономической и валютной зависимости девальвация в развивающихся странах становится вынужденной. Девальвация валют лидеров автоматически влечет девальвацию привязанных к ним валют, хотя это не всегда отвечает интересам развивающихся стран. Нередко требования о девальвации содержатся в стабилизационных программах МВФ.

Валютные кризисы и переход к режиму плавающих валютных курсов в значительной степени снизили действенность девальвации как средства уменьшения дефицита платежного баланса, т.к. периодические колебания курсов валют, применяемых в международных расчетах нередко нейтрализуют эффект девальвации. Девальвация – сложное явление в валютной сфере. Страны предпринимают все возможные меры к тому, чтобы ее не проводить, стимулируют экспорт товаров, ограничивают импорт, поднимают учетные процентные ставки ЦБ, получают кредиты у МВФ в пределах своей квоты, используют имеющееся у них золото – валютные резервы, поскольку девальвация валют свидетельствует о слабости валюты данной страны. Девальвация означала официально объявленное понижение золотого содержания денежной единицы и соответствующие уменьшение ее курса по отношению к доллару США. Девальвацию валюты страны проводят в условиях хронической пассивности платежного баланса, усиления инфляции, относительного (по сравнению с другими странами) понижения темпов роста ВНП и когда предпринимаемые правительством жесткие меры оказываются малоэффективными. Возникает паническое бегство от национальной валюты, перемещение «горячих денег». Вместе с тем, девальвация является мощным наступательным средством в конкурентной борьбе на мировом рынке. Девальвация всегда стимулирует экспорт товаров из страны, девальвирующей валюту, что улучшается состояние торгового и платежного баланса. Так, в 1949 году была вынуждена объявить девальвацию на 30% фунта стерлингов Великобритания и соответственно страны бывшей Стерлинговой зоны. В ноябре 1967 году Великобритания вновь провела девальвацию своей валюты, при которой золотое содержание фунта стерлингов было понижено на 14,3 % и соответственно снижен курс фунта по отношению к доллару.

Ревальвация валют – явление, противоположное девальвации. В условиях действия Беттон-Вудских соглашений ревальвация означала официально объявленное повышение золотого содержания национальной денежной единицы и соответствующее повышение ее валютного курса по отношению к доллару США. Ревальвация проводится странами при хронически активном сальдо платежного баланса. В послевоенные годы ревальвацию своих валют неоднократно проводили ФРГ, Япония, Швейцария. Бреттон-Вудская валютная система просуществовала до 1973 года. Ее крах был вызван резким обострением положения доллара США в начале 70-х годов, что было связано с ухудшением торгового и платежного балансов США. В 1971 году торговый баланс США впервые за предшествующие 80 лет был сведен с дефицитом в 2 млрд. Долларов. США Осуществляли крупные военные расходы за границей, оказывая помощь развивающимся странам в значительных суммах, экспортировали капитал. Все это вызвало дефицит платежного баланса, который в 1971 году достиг 30 млрд. долларов. Несмотря на предпринятые правительством США жесткие меры, прекращение обмена доллара для ЦБ иностранных государств на американское золото, введение дополнительного налога на импортные товары, сокращение на 10% программы помощи иностранным государствам, в декабре 1971 года США были вынуждены объявить девальвацию доллара. Золотое содержание доллара понижалось на 7,89 % и стало составлять 0,818 г. чистого золота (вместо 0,888 г.) и официальная цена золота была повышена с 35 до 38 долларов за унцию золота. Однако девальвация не оказала существенного воздействия на состояние платежного баланса и в феврале 1973 года США были вынуждены пойти в течение 14 месяцев на проведение второй девальвации. Доллар США был девальвирован еще на 10 %, его золотое содержание понизилось до 0,746 г. чистого золота и официальная цена его была повышена до 42,22 долларов за унцию золота.

Объектом национального и межгосударственного регулирования являются валютные ограничения и режим конвертируемости валют.

Валютные ограничения – это введенные в законодательном или административном порядке ограничения операций с национальной и иностранной валютой, золотом и другими валютными ценностями.

Различают ограничения платежей и переводов по текущим операциям платежного баланса и по финансовым операциям (т.е. операциям, связанным с движением капиталов и кредитов), по операциям резидентов и нерезидентов.

От количества и вида практикуемых в стране валютных ограничений зависит режим конвертируемости валюты. Валютная конвертируемость (обратимость) - это возможность конверсии (обмена) валюты данной страны на валюты других стран. Различают свободно, или полностью, конвертируемые (обратимые) валюты, частично конвертируемые и неконвертируемые (необратимые).

Полностью конвертируемыми («свободно используемыми» согласно терминологии МВФ) являются валюты стран, в которых практически отсутствуют валютные ограничения по всем видам операций для всех держателей валюты (резидентов и нерезидентов). К таким странам относятся, например, США, ФРГ, Япония, Великобритания, Канада, Дания, Нидерланды, Австралия, Новая Зеландия, Сингапур, Гонконг, арабские нефтедобывающие страны.

При частичной конвертируемости в стране сохраняются ограничения по отдельным видам операций и/или для отдельных держателей валюты. Если ограничены возможности конверсии для резидентов, то конвертируемость называется внешней, если нерезидентов – внутренней. Наибольшее значение имеет конвертируемость по текущим операциям платежного баланса, т.е. возможность без ограничений осуществлять импорт и экспорт товаров. Большинство промышленно развитых стран перешли к данному типу частичной конвертируемости в середине 60-х гг.

Валюта называется неконвертируемой, если в стране действуют практически все виды ограничений и запрет на покупку-продажу иностранной валюты, ее хранение, вывоз и ввоз. Неконвертируемая валюта характерна для многих развивающихся стран.

Основные методы регулирования валютных курсов валютные интервенции, дисконтная политика и валютные ограничения.

1.Валютные интервенции центральных банков направлены на противодействие снижению курса национальной валюты или, наоборот, его повышению.

Однако валют­ные интервенции могут быть эффективным методом воздейст­вия на валютные курсы в краткосрочном плане, поскольку только интервенциями невозможно обеспечить такие уровни курсов, которые соответствуют базисным экономическим и фи­нансовым показателям.

2. В зарубежных странах широко применяется дисконтная политика, заключающаяся в манипулировании учетным процен­том. Стремясь повысить курс валюты, центральный банк повы­шает учетный процент, что стимулирует приток иностранных капиталов. Улучшается состояние платежного баланса, повыша­ется валютный курс. Если правительство ставит цель понизить валютный курс, центральный банк снижает учетный процент, капиталы перемещаются в зарубежные страны, и в результате курс валюты понижается.

3. На валютный курс оказывают влияние валютные ограниче­ния, т.е. совокупность мероприятий и нормативных правил госу­дарства, установленных в законодательном или административ­ном порядке, направленных на ограничение операций с валю­той, золотом и другими валютными ценностями. Валютные ог­раничения по текущим операциям платежного баланса не рас­пространяются на свободно конвертируемые валюты, к которым относится доллар США, японскую иену, анг­лийский фунт стерлингов и французский франк.

Валютный контроль в зарубежных странах охватывает дея­тельность как банков, так и небанковских институтов. В различ­ных странах применяются разные методы валютного контроля:

1) лимитирование сроков по операциям (ус­корение или замедление расчетов в предвидении тех или иных изменений валютных курсов);

2) запрещение или наличие предварительного разрешения национальных валютных органов на открытие счета в иностран­ной валюте в данной стране или за ее пределами;

3) внесение беспроцентного импортного депозита в уполно­моченный банк и др.

С введением плавающих валютных курсов регулирование процесса курсообразования через МВФ ослабло. В современных условиях межгосударственное регулирование валютных курсов осуществляется в основном в рамках ЕВС.

В настоящее время основной валютой, в которой осуществ­ляется около 80% всех международных расчетов, выступает дол­лар США, фактически сохранивший статус резервной валюты. В этом же качестве используются евро.

Еще по теме 8.2.4. Основные методы регулирования валютных курсов:

  1. 13.3. Валютный рынок и валютный курс.Факторы, влияющие на валютный курс. Видывалютного курса. Регулирование валютного курса.Эволюция международной валютной системы

Основным органом валютного регулирования Российской Федерации является Центральный Банк РФ. Он определяет сферу и порядок обращения в Российской Федерации иностранной валюты иценных бумаг

В иностранной валюте, устанавливает правила проведения резидентами и нерезидентами России операций с иностранной валютой и ценными бумагами в иностранной валюте, а также правила проведения нерезидентами операций с рублями и ценными бумагами в рублях; устанавливает порядок обязательного перевода, ввоза и пересылки в РФ иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, принадлежащих резидентам, а также случаи и условия открытия резидентами счетов в иностранной валюте в банках за пределами РФ; устанавливает общие правила выдачи лицензий банкам и иным кредитным учреждениям на осуществление валютных операций и выдает такие лицензии; устанавливает единые формы учета, отчетности, документации и статистики валютных операций, в том числе уполномоченными банками.

Основными методами валютного регулирования являются:

Валютная интервенция (покупка - продажа иностранной валюты на национальную);

Операции центрального банка на открытом рынке (покупка - продажа ценных бумаг);

Изменение центральным банком уровня процентных ставок и (или) норм обязательных резервов.

Валютный контроль в России осуществляется органами валютного контроля и их агентами. Органами валютного контроля являются Центральный банк и Правительство РФ. Агентами валютного контроля являются организации, которые в соответствии с законодательными актами могут осуществлять функции валютного контроля, в частности, Федеральная служба РФ по валютному и экспортному контролю и уполномоченные банки.

Основными направлениями валютного контроля являются:

Определение соответствия проводимых валютных операций действующему законодательству и наличия необходимых для них лицензий и разрешений;

Проверка выполнения резидентами обязательств в иностранной валюте перед государством, а также обязательств по продаже иностранной валюты на внутреннем рынке РФ, обоснованности платежей в иностранной валюте, полноты и объективности учета и отчетности по валютным операций, а также по операциям нерезидентами в рублях.



Понятие валютного рынка.

Валютный рынок - это сфера экономических отношений, проявляющихся при осуществлении операции по купле-продажи иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, а также операций по инвестированию валютного капитала.

Валютный рынок представляет собой официальный финансовый центр, где сосредоточена купля-продажа валют и ценных бумаг в валюте на основе спроса и предложения на них. С функциональной точки зрения валютные рынки обеспечивают своевременное осуществление международных расчетов, страхование от валютных рисков, диверсификацию валютных резервов, валютную интервенцию, получение прибыли их участниками в виде разницы курсов валют. С институционной точки зрения валютные рынки представляют собой совокупность уполномоченных банков, инвестиционных компаний, бирж, брокерских контор, иностранных банков, осуществляющих валютные операции. С организационно- технической точки зрения валютный рынок представляет собой совокупность коммуникационных систем, связывающих между собой банки разных стран, осуществляющих международные расчеты и другие валютные операции.

  • Классификация валютных рынков

Валютные рынки можно классифицировать по целому ряду признаков: по сфере распространения, по отношению к валютным ограничениям, по видам валютных ресурсов, по степени организованности.

По сфере распространения, т.е. по широте охвата, можно выделить международный и внутренний валютные рынки. В свою очередь, как международный, так и внутренний рынки состоят из ряда региональных рынков, которые образуются финансовыми центрами в отдельных регионах мира или данной страны.

Международный валютный рынок охватывает валютные рынки всех стран мира. Под международным валютным рынком понимается цепь тесно связанных между собой системой кабельных и спутниковых коммуникаций мировых региональных валютных рынков. Между ними существует перелив средств в зависимости от текущей информации и прогнозов ведущих участников рынка относительно возможного положения отдельных валют.

Внутренний валютный рынок - это валютный рынок одного государства, т.е. рынок, функционирующий внутри данной страны.

Внутренний валютный рынок состоит из внутренних региональных рынков. К ним относятся валютные рынки с центрами в межбанковских валютных биржах.

По отношению к валютным ограничениям можно выделить свободный и несвободный валютные рынки.

Валютные ограничения - это система государственных мер (административных, законодательных, экономических, организационных) по установлению порядка поведения операций с валютными ценностями. Валютные ограничения включают в себя меры по целевому регулированию платежей и переводов национальной и иностранной валюты за границу.

Валютный рынок с валютными ограничениями называется несвободным рынком, а при отсутствии их - свободным валютным рынком.

По видам применяемых валютных курсов валютный рынок может быть с одним режимом и с двойным режимом.

Рынок с одним режимом - это валютный рынок со свободными валютными курсами, т.е. с плавающими курсами валют, котировка которых устанавливается на биржевых торгах. Например, официальный валютный курс рубля устанавливается с помощью фиксинга.

В России фиксинг осуществляется Центральным банком России на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) и представляет собой определение курса доллара США к рублю.

Курс фиксинга является единым курсом Центрального банка России. Через него, используя информацию о кросс-курсах агентства “Рейтер”, он выводит курс рубля к остальным валютам. Валютный фиксинг происходит два раза в неделю. В день валютного фиксинга Центральный банк России сообщает курсы ведущих свободно конвертируемых валют к рублю через публикацию в СМИ.

Валютный рынок с двойным режимом - это рынок с одновременным применением фиксированного и плавающего курса валюты. Введение двойного валютного рынка используется государством как мера регулирования движения капиталов между национальным и международным рынком ссудных капиталов. Эта мера призвана ограничить и контролировать влияние международного рынка ссудных капиталов на экономику данного государства. Например, в настоящее время Внешэкономбанк Российской Федерации для иностранных инвестиций по блокированным счетам, по которым еще не полностью завершены расчеты, применяет фиксированный валютный курс рубля, а именно коммерческий валютный курс, установленный Центральным банком России.

По степени организованности валютный рынок бывает биржевой и внебиржевой.

Биржевой валютный рынок - это организованный рынок, который представлен валютной биржей. Валютная биржа - предприятие, организующее торги валютой и ценными бумагами в валюте. Биржа не является коммерческим предприятием. Ее основная функция заключается не в получении высокой прибыли, а в мобилизации временно свободных денежных средств через продажу валюты и ценных бумаг в валюте и в установлении курса валюты, т.е. ее рыночной стоимости.

Биржевой валютный рынок имеет ряд достоинств: является самым дешевым источником валюты и валютных средств; заявки, выставляемые на биржевые торги, обладают абсолютной ликвидностью.

Ликвидность валюты и ценных бумаг в валюте означает способность их быстро и без потерь в цене превращаться в национальную валюту.

Внебиржевой валютный рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами валютной биржи и ведут его по телефону, телефаксу, компьютерным сетям.

Биржевой и внебиржевой рынки в определенной степени противоречат друг другу и в то же время взаимно дополняют друг друга. Это связанно с тем, что, выполняя общую функцию по торговле валютой и обращению ценных бумаг в валюте, они применяют различные методы и формы реализации валюты и ценных бумаг в валюте.

Достоинства внебиржевого валютного рынка заключаются в:

Достаточно низкой себестоимости затрат на операции по обмену валют. Дилеры банков часто используют очные валютные аукционы на бирже для снижения собственных затрат на валютную конверсию путем заключения договоров купли-продажи валюты по биржевому курсу до начала торгов на бирже. На бирже с участников торгов снимаются комиссионные, сумма которых находится в прямой зависимости от суммы проданных валютных и рублевых ресурсов. Кроме того, законом установлен налог на биржевые сделки. Во внебиржевом рынке для уполномоченного банка после того, как был найден контрагент по сделке, операция валютной конверсии осуществляется практически бесплатно;

Более высокой скорости расчетов, чем при торговле на валютной бирже. Это связано прежде всего с тем, что внебиржевой валютный рынок позволяет проводить сделки в течении всего операционного дня, а не в строго определенное время биржевой сессии.

При классификации валютных рынков следует выделить рынки евровалют, еврооблигаций, евродепозитов, еврокредитов, а также “черный” и “серый” рынки.

Рынок евровалют - это международный рынок валют стран Западной Европы, где осуществляются операции в валютах этих стран. Функционирование рынка евровалют связано с использованием валют в безналичных депозитно-ссудных операциях за пределами стран-эмитентов данных валют.

Рынок еврооблигаций выражает финансовые отношения по долговым обязательствам при долгосрочных займах в евровалютах, оформляемых в виде облигаций заемщиков. Облигация содержит данные о сумме долга, условиях и сроках его погашения, порядка получения процентов в соответствии с купонами.

Купон - часть облигационного сертификата, которая при отделении от него дает владельцу право на получение процента.

Рынок евродепозитов выражает устойчивые финансовые отношения по формированию вкладов в валюте в коммерческих банках иностранных государств за счет средств, обращающихся на рынке евровалют.

Рынок еврокредитов выражает устойчивые кредитные связи и финансовые отношения по предоставлению международных займов в евровалюте коммерческими банками иностранных государств.

К валютным операциям относятся операции связанные с:

Переходом права собственности на валютные ценности;

Использованием в качестве средства платежа валюты, а также рубля при осуществлении внешнеэкономической деятельности;

Ввозом и пересылкой в Российскую Федерацию и вывозом и пересылкой из нее за границу валютных ценностей;

Осуществлением международных денежных переводов.

Валютные операции подразделяются на текущие операции и операции, связанные с движением капитала.

Рассмотрим основные функции валютного рынка:

Страхование валютных рисков;

Обеспечение условий и механизмов для реализации валютной политики государства;

Создание субъектам валютных отношений предпосылок для своевременного осуществления международных платежей по текущим и капитальным расчетам и содействие благодаря этому развития внешней торговли;

Формирование и уравновешение спроса и предложения валюты и регулирование валютного курса;

Диверсификация валютных резервов.

Данные функции валютного рынка реализуются посредством выполнения широкого круга валютных операций – перемещения валютных ценностей между субъектами валютного рынка. Операции на валютном рынке имеют вою классификацию. Различают операции по сроку осуществления платежа (кассовые и срочные), по механизму осуществления операция (спот, форвардные, фьючерсные и опционные), по целевому назначению (с целью получения валюты, с целью страхования валютные рисков и с целью получения прибыли). Кроме этого можно выделить валютные риски по форме осуществления (безналичные, наличные) и по масштабам операций (оптовые и розничные).

46. Валютные рынки можно классифицировать по следующим признакам:

По виду операций . Например, существует мировой рынок конверсионных операций (в нём можно выделить сегменты конверсионных операций типа евро/доллар или доллар/иена), а также мировой рынок кредитно-депозитных операций.

По территориальному признаку . Принято выделять следующие крупные рынки: европейский, североамериканский, азиатский. В них выделяют крупные международные валютно-финансовые центры: в Европе - Лондон, Цюрих, Франкфурт-на-Майне, Париж и т.д.; в Северной Америке - Нью-Йорк; в Азии - Токио, Сингапур, Гонконг. Можно говорить о существовании национальных валютных рынков (например, внутренний валютный рынок РФ), для которых свойственны те или иные валютные ограничения на покупку, продажу,кредитование

И проведение расчётов в иностранной валюте.

Как пересечение территориальных рынков и рынков по видам операций. Например, правомерно говорить о существовании европейского рынка долларовых депозитов или азиатского рынка конверсионных операций евро/японская иена.

Субъекты валютного рынка - транснациональные банки и корпорации, использующие услуги специализированных брокерских фирм, дилеров и агентов по купке и продаже иностранной валютыСубъекты валютного рынка осуществляют свою деятельность на валютном рынке, специфическим сектором которого является фондовая (валютная) биржа. Главная функция фондовой (валютной) биржи состоит в выявлении реальной рыночной цены товара (валютного курса) с учетом изменения предложения и спроса на нее. Кроме основной ценоопределяющей функции современные биржи выполняют другие функции:

Под объектами валютного рынка понимаются валютные операции и валютные ценности.Валютные операции представляют собой вид деятельности государства, предприятий, организаций, банковских и других финансово-кредитных институтов по купле-продаже, расчетам и предоставлению в ссуду иностранной валюты.Валютные операции совершаются на валютных рынках. В соответствии с разделением валютных рынков на спот (наличный, кассовый, текущий) и срочный выделяют соответствующие виды валютных операций. При этом, если на рынке спот осуществляются наличные (кассовые, текущие, спот) операции, т.е. операции по купле-продаже валюты, расчеты по которым осуществляются не позднее 2 банковских дней, то на срочном валютном рынке осуществляются разнообразные валютные операции со сроком исполнения более чем через два банковских дня (т.е. в будущем). К таким операциям относят: операции типа валютный форвард; валютный (финансовый) фьючерс; валютный (чистый) опцион; сделки своп и др. Все они имеют схожий механизм установления валютного курса и окончательного исполнения валютного контракта.

Российский валютный рынок

Сегодня под пристальным вниманием находятся кредитно-валютные отношения. Российский валютный рынок развивается ускоренными темпами. И это невзирая на то, что в мире бушует финансовый кризис. По мнению многих ведущих специалистов, был сделан вывод о том, что на российском валютном рынке forex растет количество операций. Данный рост можно связать с тем, что на биржу приходит все больше и больше трейдеров. Они быстро включаются в торги и могут рисковать. Не зря говорят, что новичкам везет. И это везение связано, прежде всего, с тем, что они не боятся открывать и закрывать свои позиции, они чаще рискуют. Российский валютный рынок подвержен изменениям. Они происходят попутно с изменениями в мировой экономике. Всем известно, что все страны мира ищут способ для восстановления и стабилизации ситуации в финансовой системе. Поэтому и трейдерам приходится подстраиваться под нововведения. Также наблюдается приток иностранных инвестиций в российский валютный рынок. Данный факт свидетельствует в пользу того, что у зарубежных партнеров есть доверие к экономике нашей страны. Какая бы ситуация не было в экономике, не стоит забывать о рисках, с которыми связана любая деятельность на российском валютном рынке. Лучше подстраховаться и сохранить свои денежные средства, чем в случае неудачи проиграть все.

48. Международный валютный фонд, МВФ (англ. International Monetary Fund , IMF ) - специализированное учреждение ООН, со штаб-квартирой в Вашингтоне, США.

На Бреттон-Вудской конференции ООН по валютно-финансовым вопросам 22 июля 1944 года была разработана основа соглашения (Хартия МВФ ). Наиболее существенный вклад в разработку концепции МВФ внесли Джон Мейнард Кейнс, возглавлявший британскую делегацию, и Гарри Декстер Уайт - высокопоставленный сотрудник Министерства финансов США. Окончательный вариант соглашения первые 29 государств подписали 27 декабря 1945 года - официальная дата создания МВФ. МВФ начал свою деятельность 1 марта 1947 года как частьБреттон-Вудской системы. В этом же году Франция взяла первый кредит. В настоящее время МВФ объединяет 187 государств, а в его структурах работают 2500 человек из 133 стран.

МВФ предоставляет кратко- и среднесрочные кредиты при дефиците платёжного баланса государства. Предоставление кредитов обычно сопровождается набором условий и рекомендаций, направленных на улучшение ситуации.

Политика и рекомендации МВФ в отношении развивающихся стран неоднократно подвергались критике, суть которой состоит в том, что выполнение рекомендаций и условий в конечном итоге направлены не на повышение самостоятельности, стабильности и развитие национальной экономики государства, а лишь на привязывание её к международным финансовым потокам.

Официальные цели МВФ

1. «способствовать международному сотрудничеству в валютно-финансовой сфере»;

2. «содействовать расширению и сбалансированному росту международной торговли» в интересах развития производственных ресурсов, достижения высокого уровня занятости и реальных доходов государств-членов;

3. «обеспечивать стабильность валют, поддерживать упорядоченные отношения валютной области среди государств-членов» и не допускать «обесценивания валют с целью получения конкурентных преимуществ»;

4. оказывать помощь в создании многосторонней системы расчётов между государствами-членами, а также в устранении валютных ограничений;

5. предоставлять временно государствам-членам средства в иностранной валюте, которые давали бы им возможность «исправлять нарушения равновесия в их платежных балансах».

[править]Основные функции МВФ

§ содействие международному сотрудничеству в денежной политике

§ расширение мировой торговли

§ кредитование

§ стабилизация денежных обменных курсов

§ консультирование стран дебиторов

§ разработка стандартов международной финансовой статистики

§ сбор и публикация международной финансовой статистики


Формы государственного валютного регулирования:
прямое (административное), реализуемое путем законодательных актов. Нивелирует последствия от падения рынка;
косвенное (экономическое), через воздействие на участников рынка посредством экономических стимулов и методов воздействия определяет границы рынка.

Направления валютного регулирования – регулирование:
платежного баланса;
вывоза - ввоза капитала;
объема и структуры импорта и экспорта товаров и капиталов;
золотовалютных ресурсов государства;
текущей конъюнктуры валютного рынка (воздействие на спрос и предложение);
международных расчетов (сроки проведения, порядок платежей).
МЕТОДЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ ВАЛЮТНОГО КУРСА
1) валютные интервенции;
2) дисконтная политика (процентное регулирование);
3) протекционистские меры.
4) двойной валютный рынок.
5) девальвация и ревальвация.
6) диверсификация золотовалютных резервов.
7) регулирование валютного рынка.
8) валютные кредиты.
1. Валютные интервенции - операции центральных банков на валютных рынках по купле-продаже валюты.
Для того чтобы повысить курс национальной валюты, центральный банк должен продавать иностранные валюты, скупая национальную, что уменьшает активную денежную массу в стране. Одновременно уменьшается спрос на иностранную валюту, что в совокупности и увеличивает курс национальной валюты.
Для снижения курса национальной валюты, центральный банк продает национальную валюту, скупая иностранную, что увеличивает денежную массу в государстве.
Для интервенций, как правило, используются официальные валютные резервы, и изменение их уровня может служить показателем масштабов государственного вмешательства в процесс формирования валютных курсов.
Выделяют «стерилизованные» и «нестерилизованные» валютные интервенции.
«Стерилизованные» интервенции предполагают проведение мероприятий, нейтрализующих влияние интервенций на внутренний денежный рынок (прежде всего на денежную базу). Последствия интервенции иностранных активов компенсируются обратными изменениями внутренних активов (например, покупкой-продажей государственных ценных бумаг). Меняется структура активов Центрального банка, но не их объем.
«Нестерилизованные» интервенции не предполагают подобных компенсирующих мер и ведут к изменению денежной базы.

Валютные интервенции не затрагивают причин долгосрочного движения валютных курсов, что снижает их эффективность как метода валютного peгулирования.
Для того чтобы валютные интервенции привели к изменению курса в долгосрочной перспективе, необходимо:

  • изменение фундаментальных экономических показателей, таких как темп экономического роста, темп инфляции, темп изменения увеличения денежной массы;
- наличие золотовалютных резервов в центральном банке;

2. Дисконтная политика - это изменение центральным банком процентной ставки (СР, учетной), с целью регулирования курса через стоимость кредита на внутреннем рынке и международное движение капитала (платежный баланс).
В условиях пассивного платежного баланса центральный банк может повышать ставку рефинансирования и тем самым стимулировать приток капитала из тех стран, где она ниже. Приток капитала улучшает состояние платежного баланса и повышает покупательную способность национальной валюты.
При активном сальдо платежного баланса для целей его уравновешивания центральный банк снижает ставку рефинансирования, что вызывает отток капиталов за рубеж. Это одновременно уменьшает покупательную способность национальных денег.
Эти манипуляции центрального банка с процентными ставками могут ухудшить условия функционирования субъектов национальной экономики (вызвать удорожание кредита или, наоборот, необоснованный рост денежного предложения).
Более эффективно комбинирование методов интервенций и процентной политики.

3. Протекционистские меры - это меры, направленные на защиту собственной экономики, в данном случае национальной валюты. Это валютные ограничения, использование тарифов и лицензий. Валютные ограничения – это регламентация операций с валютой.
Валютные ограничения контролируют приток капитала, сужают валютный обмен и платежи по международным сделкам.

Виды валютных ограничений:
1. Валютная блокада - полное или частичное блокирование валютных счетов,
2. Запрет на свободную куплю-продажу иностранной валюты,
3. Регулирование международных платежей в части движения капиталов, репатриации прибыли, движения золота и ценных бумаг,
4. Концентрация в руках государства (центральном и уполномоченных банках) иностранной валюты и других валютных ценностей.
5. Лицензирование валютных операций.

4. Двойной валютный рынок предполагает деление валютного рынка на две части: коммерческий рынок, где используется официальный (заниженный) валютный курс, и финансовый рынок (движения капиталов, кредитов) с oпeрациями по рыночному (реальному) курсу. Данный метод (протекционистского характера) позволяет экономить валютные резервы, снижая потребность в валютной интервенции.
5. Девальвация и ревальвация. В условиях фиксации курса реальный курс будет отклоняться от официального (фиксированного), что потребует девальвации (ревальвации) валюты.
Девальвация повышает конкурентоспособность экспорта, но может привести к росту цен на внутреннем рынке.
Ревальвация дестимулирует экспорт, но дает прямые выгоды импортерам и кредиторам.
6. Диверсификация золотовалютных резервов. Формирование оптимальной структуры резервов за счет различных резервных валют (в зависимости от курса и стабильности валют) и рациональное размещение резервов. Формы размещения валютных резервов: покупка государственных ценных бумаг в резервной валюте и размещение средств в депозиты (как правило, краткосрочные) зарубежных банков. Высоколиквидные средства должны быть размещены в высоконадежных учреждениях с минимальным риском.
7. Регулирование валютного рынка. В период дестабилизации экономики усиливается роль биржевого рынка (проведение валютных аукционов), а в условиях устойчивой повышается значимость межбанковского (внебиржевого) рынка.

8. Валютные кредиты – способствуют притоку капитала.

К основному методу регулирования валютных курсов относится валютная интервенция. Валютные интервенции центральных банков направлены на противодействие снижению курса национальной валюты или, наоборот, его повышению посредством продажи или покупки иностранной валюты на валюту данной страны. Покупка иностранной валюты центральным банком направлена на расширение спроса на нее и ведет к повышению курса иностранной валюты и, соответственно, снижению курса национальной валюты. Продажа иностранной валюты увеличивает ее предложение, что обусловливает уменьшение курса иностранной и рост курса национальной валюты. Следует отметить, что валютные интервенции могут быть эффективным методом воздействия на валютные курсы в основном в краткосрочном плане.

Применяются и другие методы денежно-кредитной политики центрального банка, такие как изменение уровня обязательных резервов, процентных ставок, операции на открытом рынке (продажа-покупка государственных ценных бумаг). Данные методы воздействуют на уровень процентных ставок и объем денежной массы, что обусловливает определенное изменение валютного курса.

На валютный курс оказывают влияние валютные ограничения, т.е. совокупность мероприятий и нормативных правил государства, установленных в законодательном или административном порядке и направленных на ограничение операций с валютой, золотом и другими валютными ценностями. На практике действуют ограничения по финансовым операциям, связанным с движением капиталов и кредитов, ограничения платежей по текущим оперциям платежного баланса, по операциям резидентов и нерезидентов.

Видами валютных ограничений являются запрет на свободную продажу-покупку иностранной валюты, аккумулирование государством иностранной валюты и других валютных ценностей, регулирование международных платежей, движения капиталов, репатриация прибыли, движение золота и ценных бумаг и др.

Важное значение имеют ограничения по текущим операциям платежного баланса и ограничения по операциям, связанным с движением капитала. На межгосударственном уровне осуществляется регулирование валютных ограничений по текущим операциям. В соответствии с уставом МВФ страны - члены этой организации имеют право взять обязательство по ст. VIII Устава МВФ и ввести ограничения по текущим международным операциям или же присоединиться к ст. XIV, допускающей сохранение данных ограничний на переходный период, т.е. на период до подписания ст. VI. В настоящее время ограничения по финансовым операциям сохраняются в большинстве стран.

Правительство РФ и Центральный банк приняли обязательство по снятию ограничений по текущим операциям платежного баланса в соответствии со ст. VIII Устава МВФ в июне 1996 г. Это, по существу, означало введение конвертируемости рубля по текущим международным операциям. Важно отметить, что большинство стран, присоединившись к ст. VIII Устава МВФ, установили режим частичной обратимости, распространив ее лишь па текущие международные сделки. К таким валютам относится и рубль.

Через десять, лет в 2006 г., в РФ были отменены ограничения на операции, связанные с движением капитала. Но кроме ограничений по текущим операциям существуют ограничения по капитальным операциям.

По классификации МВФ валюта может быть конвертируемой но текущим операциям, капитальным операциям и полностью конвертируемой, когда отменены ограничения как по текущим, так и по капитальным сделкам.

Таким образом, в настоящее время валюта каждой страны может иметь три статуса.

  • Замкнутая (inconvertible currency) - это национальная валюта, функционирующая в пределах одной страны, но не обменивающаяся на другие валюты. К замкнутым валютам относятся валюты стран, которые устанавливают ограничения и запреты на покупку-продажу валюты, на ввоз-вывоз валюты и т.п. Основные причины замкнутости - нехватка валюты, большой внешний долг, дефицит платежного баланса.
  • Частично конвертируемая (partially convertible currency). Эта валюта сохраняет ограничения как по видам операций (капитальные), так и для определенных держателей. Такой вид валюты обменивается не на все валюты, а только на некоторые и используется не во всех, а в ряде международных сделок. В эту группу входит большинство валют мира. К этой группе относится и российский рубль.
  • Свободно конвертируемая (hard currency). В период золотого стандарта свободно конвертируемой становилась та валюта, которая свободно обменивалась на золото. С отменой золотого стандарта свободная конвертируемость понимается как способность свободно продаваться и покупаться, обмениваться по действующему валютному курсу, использоваться для создания резервов.

С 1978 г. в новой редакции Устава МВФ понятие «свободно конвертируемая валюта» заменено понятием «свободно используемая валюта». На тот период к свободно используемой валюте МВФ относил всего пять валют - доллар США, фунт стерлингов, немецкую марку, французский франк и японскую иену. К настоящему времени место марки и франка занял евро. Эти валюты в достаточном количестве имеются на мировом валютном рынке, они активно используются как резервные валюты, на их движение отсутствуют ограничения как по текущим, так и по капитальным операциям.

Определение курса национальной денежной единицы в иностранной валюте па определенную дату или период называется валютной котировкой. В практике валютного рынка используются два способа определения валютной котировки: прямая и косвенная. При прямой котировке курс определенной иностранной валюты выражается в национальной валюте. При косвенной котировке за основу принимают единицу национальной валюты и сравнивают ее с иностранной валютой. Данный способ определения валютной котировки применяется редко.

В связи с тем что основная часть международных расчетов осуществляется в долларах, для облегчения расчетов курсов национальные валюты котируются большинством стран не друг к другу, а преимущественно к доллару США, а через него к национальной валюте. Такой способ котировки называется кросс-курсом. Обычно под кросс-курсом понимают любой курс, выведенный расчетным путем из курсов двух соответствующих валют к третьей валюте (обычно это доллар США). Данный способ котировки в основном используют банки для обслуживания своих клиентов.

Если ЦБ РФ определяет курс евро, он будет использовать курс рубля к евро и к доллару:

  • 1 евро = 1,3409 долл. США;
  • 1 долл = 32,97 pv6., исходя из этого
  • 1 евро = 1,3409 - 32,97 руб. = 44,21.

В зависимости от того, совершается покупка или продажа валюты, действуют курс покупателя и курс продавца. По курсу покупателя банк приобретает иностранную валюту, а по курсу продавца продает ее. Причем если используется прямая котировка, то курс продавца выше, чем курс покупателя. Разница между курсами продавца и покупателя составляет банковскую прибыль.

Важное значение имеют официальная и рыночная котировки, включающие биржевую и межбанковскую котировки. Официальную валютную котировку проводит центральный банк, определяя официальный валютный курс, который используется для внешних расчетов государства, составления платежного баланса государства, исчисления таможенных платежей и ведения бухгалтерского учета.

В зависимости от особенностей валютной системы данной страны и режима валютного курса действуют различные методы определения официального валютного курса. В случае действия фиксированного валютного курса официальная биржевая котировка устанавливается центральным банком (в соответствии с валютной политикой, но без учета спроса и предложения на валюту). Данный валютный курс определяется но отношению к валюте другой страны или по отношению к нескольким валютам (на основе «валютной корзины»), а также для удержания валюты внутри страны в случае ее недостатка для проведения внешних платежей.

При действии фиксированного валютного курса центральный банк может устанавливать различные валютные курсы по отдельным операциям, т.е. множественность валютных курсов. Обычно множественность валютных курсов вводится для обеспечения постепенного снижения курса национальной валюты, удержания валюты в стране при ее недостатке для осуществления внешних платежей. Множественность валютных курсов, как уже отмечалось, применялась в Российской Федерации до июля 1992 г.

При действии режима «валютного коридора» валютный курс устанавливается центральным банком в его пределах или же на уровне биржевого (в России такой режим действовал с июля 1995 г. по май 1996 г.). Возможно также установление курса на основе ежедневных котировок, так называемой скользящей фиксации.

В некоторых странах с неразвитым валютным рынком, где основной оборот валютных операций проходит через валютную биржу, официальный курс устанавливается на уровне биржевого.

В странах, где нет ограничений на валютном рынке, действует режим «плавающих» курсов, образующийся в соответствии со спросом и предложением на иностранную валюту, и центральные банки устанавливают официальный курс на уровне межбанковского. В странах с развитой рыночной экономикой основной объем валютных операций осуществляется на внебиржевом межбанковском валютном рынке, и определяющим курсом внутреннего рынка этих стран является межбанковский курс. Данный курс является основой для установления валютных курсов клиентов коммерческих банков. Биржевой курс в этих странах имеет преимущественно справочный характер.

Вопросы для самопроверки

  • 1. Что является стоимостной основой валютного курса?
  • 2. Какие факторы воздействуют на формирование и динамику валютных курсов?
  • 3. Какие основные виды возможных валютных ограничений вы знаете?
  • 4. В чем различия номинального и реального валютных курсов?
  • 5. Как рассчитывается кросс-курс?
  • 6. Какие существуют виды конвертируемости валют по классификации МВФ?
  • 7. Как влияет на динамику валютного курса состояние платежного баланса страны?
  • 8. Кто осуществляет валютные интервенции на рынке?