Главная / Плинтус

Вопросы по теме управления финансовой устойчивостью. Система управления финансовой устойчивостью. Общая характеристика деятельности предприятия

Система управления финансовой устойчивостью предприятия Формирование системы управления финансовой устойчивостью предприятия в рамках управления финансовыми ресурсамиДаже при относительной стабильности развития экономических отношений в современных условиях хозяйствования - изучение кризисных явлений, стратегии и тактики управления ими не потеряло своей актуальности и является одной из важнейших задач разных областей знаний.Финансовая устойчивость предприятия постоянно находится под воздействием внешних и внутренних факторов. Если к внешним факторам можно отнести, например, возможность привлечения инвесторов, налоговую политику, конкурентоспособность, то к внутренним факторам - постоянный выбор между оплатой кредиторской задолженности, выплатой доходов начисленных и создание собственных источников для дальнейшего развития и экономического роста.В самом общем виде финансовую устойчивость можно охарактеризовать следующим образом:состояние процесса формирования и использования финансовых ресурсов хозяйствующего субъекта, которое обеспечивает его развитие на основе увеличения стоимости капитала при сохранении соответствующего уровня платежеспособности и кредитоспособности;состояние, при котором предприятие в основном за счет собственных источников покрывает средства, вложенные в активы, не допускает неоправданной дебиторской и кредиторской задолженности и расплачивается в срок по своим обязательствам;обеспеченность запасов источниками их формирования. Степень обеспеченности запасов и затрат является причиной уровня платежеспособности;состояние предприятия, сложившееся под воздействием системы факторов внешней и внутренней среды, характеризующееся экономическими индикаторами устойчивости и определяющее в динамике перспективы ее развития;стабильность финансового положения предприятия, обеспечиваемая достаточной долей собственного капитала в составе источников финансирования.Систему управления финансовой устойчивостью можно определить как упорядоченную совокупность взаимосвязанных и взаимозависимых элементов, совместно функционирующих с целью достижения определенного состояния финансовых ресурсов в пределах устойчивости производственной и финансовой системы предприятия.Характеризуя вопросы управления финансовой устойчивости предприятия необходимо отметить следующее. Особое внимание в литературе по финансовому менеджменту уделяется вопросам оценки финансовой устойчивости, в то время как вопросы организации управления финансовой устойчивости специалисты обходят стороной.Данное обстоятельство позволяет сделать вывод о необходимости систематизации исследований в области управления финансовой устойчивости и формирование их результатов в виде комплексной системы, которая включала бы в себя такие элементы, как сбор, обработка и предоставление информации, принятие управленческих решений и организация средств контроля за их реализацией.В работе Рощупкиной И.В. процесс управления финансовой устойчивостью представлен в виде следующей схемы (на примере промышленного предприятия):

предприятие

Рис.1. Цикл управления финансовой устойчивостью предприятияДанная схема в наиболее общем виде отражает процесс управления финансовой устойчивостью, однако она не учитывает один важный фактор - в ней отсутствует звено позволяющее рассчитывать прогнозируемый уровень финансовой устойчивости.По нашему мнению особое внимание в системе управления финансовой устойчивостью должно занимать превентивное (предупредительное) управление. Это означает, что любое решение, связанное с управлением финансовыми ресурсами должно помимо всего прочего оцениваться с точки зрения его влияния на финансовую устойчивость предприятия.Учитывая изложенное, система управления финансовой устойчивостью предприятием должна выглядеть следующим образом:Рис.2. Система управления финансовой устойчивостью предприятияДанная схема содержит одно принципиальное отличие от предыдущей схемы. Оценка финансовой устойчивости не ограничивается использованием только бухгалтерской информации. Исходная информации может и должна содержат в себе еще и предполагаемые показатели результатов деятельности предприятия. Принятие их во внимание позволит руководству предприятия оценить насколько то или иное решение повлияет на финансовое состояние предприятия вообще и финансовую устойчивость в частности.При внедрении системы финансовой устойчивости предприятия целесообразным является пересмотреть организационную структуру финансовой службы предприятия.В данном случае речь не идет о создании нового отдела или найма новых сотрудников. Актуальным является четкая постановка задач, и разграничение полномочий между сотрудниками финансовой службы предприятия в рамках управления финансовыми ресурсами вообще и финансовой устойчивостью в частности. Это устранит непонимание, которое может возникнуть между финансовым директором и ведущими специалистами: главным бухгалтером, начальником планово-экономического отдела, начальником финансового отдела и начальников аналитического отдела.Особенно это касается главного бухгалтера, поскольку бухгалтерия предприятия в обязательном порядке должна входить в состав финансовой службы, а сам главный бухгалтер должен находиться в двойном подчинении: генерального директора (в соответствии с действующим законодательством) и финансового директора по всем оперативным вопросам. Только при соблюдении этого условия управление финансовой устойчивостью предприятия в реальном режиме времени станет возможным, в противном случае аналитическая работа потеряет смысл.Взаимодействие структурных подразделений финансовой службы в рамках управления финансовыми ресурсами предприятия, может выглядеть следующим образом:

1. Организация анализа финансового состояния в целом по предприятию, и финансовой устойчивости в частности2. Управление дебиторской и кредиторской задолженностью3. Управление денежными средствами4. Финансовое планирование и бюджетирование. Оценка прогнозируемого уровня финансовой устойчивости5. Управление затратами6. Управление финансовыми рисками7. Управление инвестициями и разработка дивидендной политикиРис.3. Схема организации управления финансовыми ресурсамипромышленного предприятияЕстественно, что состав финансовой службы может значительно варьироваться в зависимости от размеров и специфики функционирования предприятия, однако при любом варианте актуальным является разработка такой схемы взаимодействия структурных подразделений, которая могла бы оперативно предоставлять информацию о текущем финансовом состоянии предприятия и возможных его изменениях в том или ином случае.Еще одним моментом, на который следует обратить внимание при управлении финансовой устойчивостью предприятием - это непосредственно организация проведения анализа финансовой устойчивостью.Как правило, набор методик оценки финансовой устойчивости достаточно стандартен, однако учитывая специфику деятельности предприятия, целесообразно разрабатывать собственные критерии и уровень аналитики при оценке финансовой устойчивости предприятия.В этом случае алгоритм организации анализа финансового состояния предприятия будет выглядеть следующим образом:Рис.4. Схема организации анализа финансового состояния предприятияРезюмируя изложенное, следует еще раз подчеркнуть тот факт, что только комплексный подход к управлению финансовыми ресурсами предприятия позволит обеспечить устойчивое положение предприятия и будет способствовать предотвращению кризисных явлений связанных с угрозой банкротства.Список литературыАстринский Д., Наноян В.Экономический анализ финансового положения предприятия // Экономист - 2000. - № 12. - С. 55-59.Быкова Е.В. Показатели денежного потока в оценке финансовой устойчивости предприятия // Финансы. - 2000. - №2. - С. 56-59.Крамин Т.В. Оценка финансовой устойчивости фирмы (предприятия) // Проблемы современной экономики. - 2003. - №3 (7).Кретина М.Н.Финансовая устойчивость предприятия: оценка и принятие решений // Финансовый менеджмент, 2001. - № 2. - С. 3-12.Рощупкина И.В. Особенности построения системы управления финансовой устойчивостью производственных систем // Финансовый директор. - 2004. - №11.Старовойтов М. К.Современная российская корпорация (организация, опыт, проблемы). - М.: Наука, 2001. - 312с.

Рощупкина И.В. Особенности построения системы управления финансовой устойчивостью производственных систем // Финансовый директор. - 2004. - №11.

Финансовая устойчивость предприятия - это комплексное понятие. В емком виде она характеризует такое финансовое состояние, когда предприятие функционирует на основе самофинансирования и самоокупаемости, имеет достаточный уровень платежеспособности. Финансовая устойчивость означает независимость предприятия от случайностей (срывы договоров, неплатежи и т. д.) и затруднений с привлечением заемных средств. Финансовая устойчивость предприятия зависит от эффективности использования и состояния оборотных средств и необоротных активов (особенно активной их части -основных фондов).
Однако, прежде чем принимать соответствующие управленческие решения по обеспечению финансовой устойчивости предприятия, необходимо проанализировать соотношение собственных и заемных средств в пассиве баланса, так как от него в значительной степени зависит процесс внешних заимствований. При этом исследуются:

Коэффициент общей задолженности - отношение заемного капитала к итогу баланса.
Коэффициент финансового левериджа - отношение долгосрочных обязательств к собственным средствам.
Коэффициент краткосрочной задолженности - отношение краткосрочных обязательств к собственному капиталу.

Указанные показатели характеризуют возможности предприятия покрывать обязательства собственными источниками финансирования. Их рост является сигналом снижения финансовой устойчивости. Нормальным считается отношение заемного капитала к собственному на уровне не более 0,5.

Кроме того, нельзя упускать с поля зрения обеспеченность оборотных активов и рабочего капитала собственным капиталом. Важно также оценить возможности предприятия покрывать финансовые расходы, связанные с привлечением заемных ресурсов, чистой прибылью от обычной деятельности и амортизацией.
Для управления состоянием и динамикой оборотных средств необходимо определиться с обобщающими показателями и их нормативными значениями. К числу таких показателей, которые характеризуют состояние и использование оборотных средств предприятия, можно отнести:

коэффициент обеспеченности рабочим капиталом (для достижения финансовой устойчивости он должен быть не меньше 0,1-0,2);
коэффициент финансирования материальных запасов собственными оборотными средствами (он должен составлять 0,6-0,8). Этот показатель характеризует необходимость привлечения заемных средств для формирования запасов;
коэффициент маневренности собственных оборотных средств (он отражает мобильную часть средств предприятия и должен быть gt; 0,5);
оборачиваемость оборотных средств и их рентабельность.

Как видно из вышеприведенных показателей, управление оборотными средствами для достижения финансовой устойчивости предприятия должно быть нацелено на обеспечение их как можно в большей степени собственным рабочим капиталом. Такой управленческий подход позволяет предприятию минимизировать внешнюю зависимость при формировании средств в обороте операционного цикла. При соответствующих мерах по ускорению оборачиваемости оборотных средств потребность в заемных ресурсах будет дополнительно уменьшаться. Рентабельность активов даст возможность предприятию наращивать соответственный капитал, а следовательно, увеличивает источники финансирования рабочего капитала.

Показателями, определяющими состояние и использование необоротных активов, являются:

индекс постоянного актива, характеризующий уровень финансирования необоротных активов предприятия собственным капиталом (он должен быть в пределах 1,0);
коэффициент реальной стоимости имущества, отражающий обеспеченность производственного потенциала собственными средствами (его оптимальное значение составляет 1,0, а снижение означает потребность в долгосрочных заемных средствах);
коэффициент долгосрочного привлечения средств (оценивает использование заемных источников для обновления и расширения производства);
коэффициент накопления амортизации (показывает возможности воспроизводства основных средств и нематериальных активов);
коэффициент автономии (финансовой независимости) - целесообразно, если он больше 0,5.

Следовательно, процесс управления необоротными активами для стабилизации финансовой устойчивости предприятия должен быть направлен на:

обеспечение финансирования этой части активов собственными средствами;
возможное использование заемных ресурсов для быстрого обновления и расширения производства;
ускорение амортизационного процесса;
увеличение нормативного коэффициента автономии;
минимизацию незавершенного строительства;
привлечение нематериальных активов;
рост эффективности использования необоротных активов.

Позволяет оценить уровень текущей ликвидности, рассчитать потребность в краткосрочных займах на пополнение оборотных средств. Для создания такой модели потребуются данные из бюджета доходов и расходов (БДР), а также некоторые прогнозируемые значения балансовых статей.

Многим компаниям хорошо знакома ситуация, когда серьезные неприятности начинались со слов собственника или генерального директора: «Сейчас срочно нужны деньги для нашего нового инвестиционного проекта. Придется снять некоторую сумму с расчетного счета. Потом решим, как рассчитаться с поставщиками. Возьмем кредит в крайнем случае». Разумеется, деньги извлекались из оборота, и дальше события развивались по стандартному сценарию. А именно: через некоторое время выяснялось, что собственных средств на оплату поставок сырья и материалов не хватает. И финансовому директору приходилось срочно искать деньги, чтобы закрыть возникший – буквально упрашивать дебиторов пораньше погасить задолженность, пытаться договориться с банком, искать различные пути повышения финансовой устойчивости предприятия и т. д. В таких случаях необходимо как можно скорее провести анализ финансовой устойчивости и ее оценку.

Чем-то похожие события происходили в компаниях, необдуманно меняющих условия расчетов с поставщиками и предоставления отсрочки платежа покупателям. В качестве примера можно привести негативный опыт крупного производственного предприятия. Генеральный директор компании, он же собственник, потребовал от недавно принятого на работу финансового директора сделать все, чтобы вдвое увеличить рентабельность бизнеса. Для решения этой задачи с поставщиками были заключены договоры на новых условиях. Суть перемен сводилась к отказу от использования отсрочки платежа в обмен на снижение закупочных цен. Одновременно с этим покупателям готовой продукции предоставили вдвое большую отсрочку платежа и увеличили цену реализации готовой продукции. Буквально через несколько месяцев компания впервые за долгое время столкнулась с острой нехваткой оборотных средств, пришлось срочно занимать деньги в банке. К счастью, все это происходило до кризиса и с кредитом проблем не возникло.

Избежать подобных проблем можно, если строго следовать нескольким правилам:

долгосрочные активы должны финансироваться за счет долгосрочных пассивов;
источников финансирования оборотных активов должно хватать для обеспечения бесперебойной деятельности компании в условиях максимальной загрузки мощностей (как производственных, так и логистических);
коэффициент текущей ликвидности всегда должен быть не меньше 1.

Несмотря на кажущуюся простоту перечисленных требований, определить потребности компании в оборотном капитале, а также в средствах, необходимых для финансирования рабочего капитала, оказывается непросто. Нужно определить показатели финансовой устойчивости предприятия. В ОАО «ТрансВудСервис» для этих целей была разработана и с успехом применяется модель, позволяющая решать эти задачи, а также управлять финансовой устойчивостью бизнеса. В ее основе – расчет таких важных для финансового директора любого предприятия показателей, как продолжительность финансового и операционного циклов. Остановимся на них подробнее, прежде чем продемонстрировать, как работает модель управления финансовой устойчивостью ОАО «ТрансВудСервис».

Операционный цикл. Финансовый цикл

С точки зрения любого финансиста, операционный цикл – это время полного оборота всей суммы оборотных активов. Если проще, это количество дней, которое проходит с момента поступления сырья и материалов на склад компании до реализации готовой продукции. Другой, не менее важный показатель, помогающий контролировать финансовую устойчивость предприятия, – продолжительность финансового цикла (время с момента оплаты сырья и материалов до поступления средств за отгруженную продукцию). Наглядно смысл операционного и финансового циклов представлен на схеме.

Рассчитать продолжительность операционного цикла (ПОЦ) можно, если воспользоваться следующей формулой (расшифровки обозначений, источники исходных данных и промежуточные показатели, используемые при расчете цикла, представлены в табл. 1):

ПОЦ = ПОД + ПОМЗ + ПОНЗ + ПОГП + ПОДЗ.

Формула для вычисления продолжительности финансового цикла будет выглядеть так (расшифровка обозначений – в табл. 1):

ПФЦ = ПОЦ – ПОКЗ – ПОПКЗ.

Таблица 1 Данные для расчета продолжительности финансового и операционного циклов

Показатель	Расшифровка	Источник данных/формулы расчета
Исходные данные
	Период в календарных днях, за который анализируются данные (месяц, квартал, год)*, дн.	Календарь
	Выручка за период без учета НДС, руб.	Бюджет доходов и расходов**
	Полная себестоимость отгруженной продукции, руб.	Бюджет доходов и расходов
	Материальные затраты на отгруженную продукцию, руб.	Бюджет доходов и расходов
	Остаток денежных средств, руб.	Прогнозный баланс
	Остатки запасов сырья и материалов, руб.	Прогнозный баланс
	Остатки незавершенного производства, руб.	Прогнозный баланс
	Остатки готовой продукции, руб.	Прогнозный баланс
	Дебиторская задолженность, руб.	Прогнозный баланс
	Кредиторская задолженность по поставкам сырья и материалов, руб.	Прогнозный баланс
	Прочая кредиторская задолженность, руб.	Прогнозный баланс
Промежуточные расчетные показатели
	Период оборота остатков денежных средств, дн.
	Период оборота запасов сырья и материалов, дн.
	Период оборота незавершенного производства, дн.	(НЗ Т) : ПС
	Период оборота запасов готовой продукции, дн.	(ГП Т) : ПС
	Период инкассации дебиторской задолженности, дн.	(ДЗ Т) : (В 1,18)
	Период оборота кредиторской задолженности по поставкам сырья и материалов, дн.	(КЗ Т) : (М 1,18)
	Период оборота прочей кредиторской задолженности, дн.	(ПКЗ Т) : (ПС 1,18)

* В дальнейших расчетах, представленных в статье, за основу берется месяц. – Прим. ред .

** Поскольку в модели, о которой идет речь в статье, рассчитывается плановая продолжительность операционного и финансового циклов, соответственно и данные для расчетов берутся из бюджетов. Фактическое значение операционного цикла можно определить, используя соответственно отчет о прибылях и убытках и баланс. – Прим. ре д.

Опыт практика
Михаил Кацнельсон ,
вице-президент по финансам и экономике ЗАО «Ланч»

Мы бюджетируем и отслеживаем на ежемесячной основе показатели обоих циклов, а отдельные составляющие – еженедельно. Если есть превышение нормативов, то предпринимаем необходимые шаги. Финансирование оборотных средств происходит максимально за счет «кредиторки», а остаток – за счет краткосрочных кредитных инструментов (овердрафтов и кредитных линий), так как использование собственного капитала более выгодно в инвестиционной деятельности (открытие новых точек, ERP-системы и т. д.).

Располагая сведениями о продолжительности финансового цикла, несложно определить реальную потребность предприятия в средствах, необходимых ему для финансирования процесса изготовления и реализации продукции. Рассчитывается общая потребность в оборотных средствах как произведение операционного цикла на среднедневные расходы (отношение производственной себестоимости (ПС) к количеству календарных дней в периоде (Т)). Источником финансирования оборотных средств может быть как собственный, так и заемный капитал. Собственно, это не ново, кредиты на пополнение оборотных средств – нормальная практика многих компаний. Но из-за того, что предприятия зачастую прикидывают на глазок, сколько денег взять займы у банка, более того, просят суммы с запасом, снижается рентабельность бизнеса.

Модель управления финансовой устойчивостью предприятия

Все что потребуется для создания модели, с помощью которой финансовый директор сможет спланировать и оценить приемлемость , рассчитать потребность в краткосрочных займах на пополнение оборотных средств, – это информация из бюджета доходов и расходов (БДР), а также некоторые прогнозируемые значения балансовых статей. Обязательное требование – помесячная разбивка в бюджетах. Чем чаще будет осуществляться контроль исполнения бюджетов и как следствие контроль над финансовой устойчивостью предприятия, тем лучше. Какие конкретно статьи из бюджета доходов и расходов и прогнозного баланса потребуются для расчетов, показано в таблице 2.

Таблица 2 Исходные данные для построения модели управления финансовой устойчивостью, тыс. руб.

	Источник	Дата, на которую представлены данные
	Источник	31. 01. 11	28. 02. 11	31. 03. 11	30. 04. 11	31. 05. 11	30. 06. 11	31. 07. 11	31. 08. 11	30. 09. 11	31. 10. 11	31. 11. 11	31. 12. 11
Денеж- ные сред- ства
Дебитор- ская задолжен- ность
Запасы сырья и мате- риалов, нетто
Незавер- шенное производ- ство
Запасы готовой продук- ции, нетто
Авансы выдан- ные (кроме аван- сов по основ- ным сред- ствам)
Коммер- ческая креди- торская задолжен- ность
Постоян- ные пас- сивы (долги по зар- плате и налогам)
Авансы получен- ные – внеш- ние
Выручка от реали- зации, без НДС
Сырье и мате- риалы на реализо- ванную продук- цию
Себе- стои- мость реали- зованной продук- ции
Коли- чество дней в периоде	Календарь

Таблица 3 Данные об оборачиваемости, дн.

Показатели	Дата, на которую выполнены расчеты
Показатели	31. 01. 11	28. 02. 11	31. 03. 11	30. 04. 11	31.05.11	30. 06. 11	31. 07. 11	31. 08. 11	30. 09. 11	31. 10. 11	31. 11. 11	31. 12. 11
«Дебиторка»
Денежные средства
Авансы выданные*
Запасы сырья
Незавершенное производство
Запасы готовой продукции
Авансы полученные
«Кредиторка» по поставкам сырья и материалов
Прочая «кредиторка»
Операционный цикл
Финансовый цикл

Когда все необходимые исходные данные получены, можно приступать к расчету показателей модели управления финансовой устойчивостью предприятия (см. табл. 4). Для финансового директора в ней будут наиболее важны такие показатели, как:

потребность в краткосрочных кредитах, привлекаемых на пополнение оборотных средств;
плановое значение коэффициента текущей ликвидности.

Потребность в краткосрочных кредитах определяется как разница между суммарной потребностью в оборотных средствах за период (о расчете которого было подробно рассказано выше) и собственным оборотным капиталом.

А расчет планового значения коэффициента текущей ликвидности (Ктл) может быть выполнен по следующей формуле:

Плановый Ктл = Продолжительность операционного цикла × Среднедневной расход средств / Краткосрочные пассивы.

Предложенная модель позволяет отследить, как изменения операционного и финансового циклов влияют на значение коэффициента текущей ликвидности. Например, из таблицы 4 видно, что в I квартале у компании достаточно высокое значение коэффициента текущей ликвидности – 1,9. После I квартала ситуация кардинально меняется. Компания пересмотрела условия работы с поставщиками – от них была получена отсрочка платежа на два месяца вместо одного. И соответственно текущая ликвидность снизилась до 1. Это означает, что предприятие может обходиться практически без собственного оборотного капитала.

Но, как видно из таблицы 4, в августе и сентябре, когда компания наращивала запасы сырья, роста ликвидности не происходит. Наоборот, значение коэффициента снижается с 1,9 до 1,5. Это объясняется тем, что приобретение дополнительных запасов сырья планируется профинансировать за счет краткосрочной задолженности.

Таблица 4 Модель управления финансовой устойчивостью предприятия

А.В. Киров
заместитель руководителя Управления Федеральной налоговой службы
по Нижегородской области,
кандидат экономических наук
Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет
№ 3, март 2011

Задачи современного развития российских компаний, связанные с постоянным преодолением кризисных ситуаций, определяют особые требования к финансовой устойчивости фирмы как стратегическому фактору финансовой безопасности деятельности компании, роста ее деловой активности и инвестиционной привлекательности. В условиях глобализации экономического пространства в обществе проблема управления финансовой устойчивостью компании приобретает приоритетный характер. Решение этой проблемы настоятельно требует совершенствования системы управления финансовой устойчивостью фирмы, позволяющего обеспечить эффективное управление всей компанией. В условиях усиления процессов глобализации в рыночной среде, технологических и финансовых перемен возрастают масштабы корпоративного бизнеса, усложняется его организационная структура, увеличивается количество факторов внешней и внутренней среды бизнеса, влияющих на его эффективность и результативность. Однако принципиально новым, с нашей точки зрения, в развитии интеграционных процессов является зависимость финансовых результатов и устойчивости развития бизнеса от ожиданий контрагентов экономического пространства.

Примеров тому множество. Так, крах одной из крупнейших энергетических компаний США Enron Corp. был практически непредсказуем. Еще в феврале 2001 г. рыночная стоимость Enron оценивалась в 60 млрд долл. На долю Enron приходилось 25 % рынка энергоресурсов США и столько же в Европе. Концерн имел подразделения в 40 странах мира, а ряды его сотрудников насчитывали около 21 тыс. человек. Прибыль компании в 2001 г. превышала 1 млрд долл., и еще совсем недавно Enron была на седьмом месте в списке 500 крупнейших американских компаний по версии журнала Fortune .

С середины октября 2001 г. стоимость акций Enron упала более чем на 99%, и уже в начале декабря компания объявила о своем банкротстве . Новости о крахе концерна повлекли падение основных мировых фондовых рынков. Особенно тяжелый удар нанесен по банковскому сектору США и Великобритании. Кроме того, десятки тысяч сотрудников Enron остались без пенсий, так как пенсионный фонд, в который они вкладывали деньги, 60% средств инвестировал в тот же Enron.

Так же неожиданно, как и в случае с Enron, и еще более стремительно произошел крах одной украинской компании. «Эта компания осуществляла освоение нового газового месторождения. В течение нескольких лет были осуществлены вложения на сумму более 4 миллионов гривен. Ожидания были самые радужные. Стоимость бизнеса возрастала. Однако, когда выяснилось, что газа нет, стоимость компании молниеносно упала практически до нуля» .

Еще одним наглядным примером влияния ожиданий на стоимость может служить ситуация с концерном Tyco. На фоне роста недоверия инвесторов, спровоцированного банкротством все той же компании Enron, произошло следующее: «Бомбой в атмосфере всеобщей настороженности стало поступившее во вторник, 29 января, сообщение о том, что комитет биржевого контроля занимается расследованием относительно многомиллионных платежей концерна Tyco в адрес одного из своих менеджеров, а также в адрес малоизвестной благотворительной организации. Инвесторы начали сбрасывать акции, в результате чего их курс снизился на 19%. В ситуацию вмешались руководители концерна Dennis Kozlowski and Mark Swatz. Каждый из них заявил, что выкупит по 500 тыс. акций Tyco, поскольку они явно недооценены. Такое решение внушило инвесторам доверие, и в среду курс Tyco уже вырос на 5%» .

В считанные часы рыночная стоимость многомиллионного бизнеса упала на 19%, а затем возросла на 5%. Но разве за эти несколько часов справедливая рыночная стоимость бизнеса, отражающая результаты прошлой деятельности, могла упасть столь значительно, чтобы повлечь за собой такое изменение стоимости бизнеса? По-видимому, нет, как и в случаях с Enron и с украинской газодобывающей компанией; дело прежде всего заключается в кардинальной перемене ожиданий.

Количество подобных примеров можно привести множество, и, хотя все они различаются в каких-то деталях, по сути они демонстрируют одну и ту же ситуацию - в определенный момент времени начинается значительное и стремительное снижение финансовой устойчивости и, как следствие, падение стоимости бизнеса.

Почему же успешно развивавшийся бизнес, демонстрировавший высокие темпы роста стоимости на протяжении длительного периода времени, вдруг молниеносно утрачивает практически всю стоимость? Ответ на этот вопрос единственный: в этот момент коренным образом меняются ожидания, связанные с будущим бизнеса. Так как ключевой характеристикой бизнеса как экономической системы является стоимость, то эти ожидания в конечном итоге представляют собой ожидания по поводу изменения в будущем текущей стоимости бизнеса, отражающей результат прошлой деятельности бизнеса.

Итак, стоимость бизнеса в этом случае зависит, главным образом, от будущих выгод, которые будут получать собственник или инвестор данной компании. Следовательно, особую роль в формировании стоимости компании играют ожидания, связанные с будущим созданием стоимости. Однако этот факт не всегда корректно отражает рыночную капитализацию предприятия.

Таким образом, стремительное и значительное изменений финансовой устойчивости компании и стоимости бизнеса объясняется прежде всего кардинальной переменой ожиданий по поводу изменения текущей стоимости бизнеса в будущем и наличием рефлексии, обеспечивающей воздействие этих ожиданий на стоимость. Слова автора концепции рефлексии Джорджа Сороса как нельзя более точно характеризуют этот процесс: «Наши ожидания будущих событий не являются пассивными в отношении самих этих событий, они могут измениться в любой момент, изменяя при этом результат» .

Усиление влияния ожиданий или перспектив в развитии бизнеса на финансовые результаты, повышение чувствительности бизнеса к изменениям во внешней среде вследствие глобализация экономического пространства в комплексе обусловливают необходимость развития новой парадигмы управления финансами коммерческой организацией. Широкое распространение получило использование в современной финансовой теории инструментария классического стратегического менеджмента (сценарный подход, управление по отклонениям, выделение ключевых факторов, построение «дерева» целей и др.). С нашей точки зрения, наиболее перспективным в настоящее время является развитие теории финансового менеджмента в контексте менеджмента на основе ожиданий (Expactations Based Management - ЕВМ). ЕВМ представляет собой связующее звено между заданными критериями эффективности деятельности, системой ее оценки и достигнутыми результатами.

В настоящее время Т. Коумпледом, А. Долгоффом, Дж. Соросом убедительно доказано , что ожидания сильнее влияют на совокупный доход акционеров и курсовую стоимость акций компании, чем любой другой показатель. Исходя из уже не вызывающих сомнений утверждений, что «реакция рынка на изменение в ожиданиях относительно динамики прибыли в долгосрочном аспекте в 8-10 раз сильней, чем реакция на динамику прибыли в следующем году; ожидания относительно динамики прибыли в следующем году не слишком сильно влияют на рентабельность капитала по сравнению с ожиданием относительно динамики прибыли в долгосрочном аспекте; толки и слухи вокруг дел компании снижают потенциальный доход инвесторов» , вытекает несколько выводов, имеющих важное концептуальное значение.

1. Эффективное управление финансовой устойчивостью фирмы возможнотолько в рамках системы менеджмента наоснове ожиданий (ЕВМ), а обеспечениефинансовой устойчивости целесообразнорассматривать в долгосрочном и краткосрочном аспектах.

2. Причинно-следственная связь между эффективностью производственногопроцесса (или, иными словами, деятельности предприятия как трансформационного ядра хозяйствующего субъекта)и уровнем финансовой устойчивостифирмы (как его трансформационной оболочки) проявляется при оценке ожиданийфинансово-хозяйственных результатов компании. Поэтому традиционная оценка эффективности деятельности предприятия должна быть дополнена оценкой сравнения с тем, насколько оправдались ожидания от его деятельности.

3. Выбирая стратегию финансового управления, целесообразно определять диапазон приемлемых значений доходности объектов финансирования, включая и инвестиционные вложения, в рамках доверительных интервалов, а не ограничиваться одним возможным значением.

Поток денежных средств можно рассматривать как процесс превращения финансовых ресурсов фирмы в факторы производства предприятия, предварительно выполнив роль финансовых запасов в виде кассовой наличности, текущих сальдовых сумм и других наличных средств срочного предоставления. В целом поток денежных средств представляет собой разность между поступлением и расходованием денег за определенный период, показывая комбинированную информацию обо всех платежах, осуществляемых в целом по разным статьям баланса, и счетах прибылей и убытков, отражая начальное и конечное положение наличных средств предприятия.

Колебания наличных средств будут определяться:

источниками в виде поступлений денежных средств в связи с увеличением кредитов;

расходованием денежных средств на увеличение оборотных или внеоборотных активов, а также погашением долгосрочных и краткосрочных обязательств предприятия.

Состояние источников и использование потока денежных средств показывает, каким образом поток средств может изменяться из-за текущих операций основного вида деятельности предприятия, финансовых операций и реализации инвестиционных проектов. Принципиальной отличительной особенностью анализа денежного потока от реализации инвестиционного проекта с учетом структуры операций основной деятельности предприятия является то, что решения принимаются в рамках долгосрочного периода, который отличается высокой степенью неопределенности относительно развития бизнеса в будущем. В этом случае трудно получить достоверный прогноз степени риска, уровня инфляции, а иногда и доходов в сопоставлении с требуемыми инвестициями. Однако именно эти показатели влияют на финансовую устойчивость компании.

5.Гудвилл компании оказывает непосредственное и косвенное влияние на финансовую устойчивость фирмы посредством формирования кредитной истории и доверия к репутации фирмы. Данный фактор в большей степени оказывает влияние на уровень ожидаемой финансовой устойчивости в долгосрочном периоде, поскольку, как показывают исследования авторов концепции ЕВМ, «информация о долгосрочной перспективе гораздо важнее, чем данные о прибыли в краткосрочном периоде, а слухи очень вредят динамике курса» .

6.Система менеджмента, основанная на ожиданиях (ЕВМ), требует, чтобы ожидания, связанные с компанией в целом и с ее отдельными подразделениями, оправдывались с избытком, при этом конкретные показатели в основе этих ожиданий разрабатываются в процессе управления по результатам.

7.Ключевые показатели эффективности финансовых служб обеспечивают связь между результатами финансового управления и заработной платой финансовых топ-менеджеров, что повышает их заинтересованность в достижении запланированных результатов.

8.Важное значение имеет определение комплекса рыночных ожиданий относительно темпов роста продаж, оборачиваемости капитала и финансового левериджа , доходности вложений, прибыли и его сравнение с фактически возможными для достижения результатами.

Таким образом, управление финансовой устойчивостью фирмы в контексте менеджмента, основанного на ожиданиях, должно исходить из следующих принципов:

гибкости. Динамика развития внешней и внутренней среды бизнеса обусловливает трансформацию факторов финансовой устойчивости фирмы и характеризующих их показатели. При этом внешние факторы являются неуправляемыми и влияют на формирование ожидания акторов на рынке, а также на внутренние факторы, изменяя их количественное выражение. В этой связи оптимальная модель управления фирмы зависит от выбора ключевых внутренних факторов и количественных индикаторов, отражающих целевые установки. Система управления финансовой устойчивостью фирмы должна предусматривать элементы, отвечающие за управление изменениями внешних и внутренних факторов, анализирующих их влияние на полученные результаты; - вариантности (полиэлементности). Эффективность управления финансовой устойчивостью фирмы является результатом взаимодействия ключевых факторов, отражающих основные направления деятельности предприятия, который позволяет обеспечить превышение R01 над ожидаемой нормой доходности предприятия;

сбалансированности результатов. Взаимосвязь факторов финансовой устойчивости определяет необходимость их балансирования и построение управления финансовой устойчивостью фирмы как единой системы, которая, в свою очередь, является подсистемой системы финансового управления компанией на основе сбалансированной системы показателей;

динамичного многообразия структуры капитала. Процесс управления финансовой устойчивостью фирмы имеет непрерывный характер и должен быть направлен на достижение стратегических целей финансового управления компанией посредством изменения комбинации капитала по источникам и объемам финансирования, которая динамична и со временем меняется под воздействием появления у экономических субъектов новых инвестиционных потребностей;

неопределенности. Неопределенность является функцией количества и качества информации, которой располагает фирма по поводу конкретного фактора. Усиление процессов глобализации экономики приводит к тесной взаимосвязи внешних факторов с внутренними факторами, формирующими финансовую устойчивость фирмы, причем наиболее сложными для анализа являются внешние факторы вследствие затруднительного или отсутствия их количественного выражения. Однако успешная реализация перечисленных принципов возможна только при условии, что ожидания инвесторов, собственников, клиентов, поставщиков, кредиторов компании, т.е. всех субъектов ее финансовых отношений, будут положительными.

Таблица 1. Интегрированная система управления финансовой устойчивостью фирмы в контексте ЕВМ

1-й блок		2-й блок		3-й блок
Каналы коммуникации, формирующие ожидания		Факторы, влияющие на финансовую устойчивость фирмы		Показатели эффективности управления финансовой устойчивостью фирмы
		внешние	внутренние
внешние	внутренние
Пользователи, непосредственно заинтересованные в деятельности предприятия: собственники (если они непосредственно не управляют предприятием); кредиторы; поставщики, покупатели; налоговые органы; служащие и другие пользователи внешней информации, защищающие интересы пользователей, непосредственно заинтересованных в деятельности предприятия; аудиторские службы; консалтинговые фирмы; законодательные органы; статистические органы; средства массовой информации, делающие экономические обзоры, и др.	Управленческий персонал (топ-менеджеры) компании	Общая стабильность, фаза экономического цикла, уровень, динамика, колебания платежеспособного спроса, конкуренция на рынке, банкротство должников, неплатежи, темпы инфляции, изменение курса валют, налоговая, кредитно-финансовая, учетная и инвестиционная политика	Отрасль хозяйствующего субъекта, ассортимент выпускаемой продукции, товаров, услуг и их доля в платежеспособном спросе, состав, структура имущества, размер, состав, структура финансовых ресурсов (в том числе структура заимствований, стоимость ссудного процента), динамика и структура издержек в сравнении с доходами, собственный оборотный капитал и др.	ЕВМ (разница между фактической экономической прибылью и ожидаемой экономической прибылью). Дифференциал EVA. Уровень финансовой автономии. Плечо финансового рычага (уровень финансового левериджа)

Управление финансовой устойчивостью фирмы на основе ожиданий можно представить в виде трех блоков (табл. 1), логически связанных между собой и формирующих интегрированную систему финансового менеджмента. ЕВМ отличается от других управленческих концепций тем, что считает превышение фактической эффективности над ожидаемой главным фактором создания стоимости для акционеров.

Применение подхода, основанного на ожиданиях, к управлению финансовой устойчивостью фирмы позволяет связать эффективность управления финансовой устойчивостью фирмы в краткосрочном периоде в зависимости от факторов, влияющих на ее уровень, и обеспечение финансовой устойчивости в долгосрочном периоде, оцененную с учетом изменчивых ожиданий.

Литература

1. Вайсбанд Д. Магия подозрительности // Бизнес. 2002. №5.

2. Галасюк В.В., Галасюк В.В. Теорема G1 (новый подход к оценке бизнеса, основанный на концепции CCF) // Вопросы оценки. 2002. №3.

3. Гукова А.В. Принципы принятия финансовых решений в сфере инвестиционной деятельности предприятий // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2008. № 2(2).

4. Коупленд Т., Долгофф А. Expactations Based Management/ Как достичь превосходства в управлении стоимостью компании. М.: Эксмо, 2009.

5. Сорос Дж. Алхимия финансов. М.: ИНФРА-М, 2009.

6. Сорос Дж. Кризис мирового капитализма. Открытое общество в опасности. М.: ИНФРА-М, 1999.

7. Степальшук Н. Гибель энергетического "Титаника" // Галицкие контракты. 2002. №1-2.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Негосударственное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

«САМАРСКИЙ ИНСТИТУТ - ВЫСШАЯ ШКОЛА ПРИВАТИЗАЦИИ И ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА»

Направление «Экономика»

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Финансовая политика компании»

Тема: «Управление финансовой устойчивостью компании»

Работа выполнена студентом (кой)

Ливенцевой Ольгой Александровной

Группа № Э-ЗД-13-3-3

Самара 2016

Введение

3.2 Определение типа финансовой устойчивости предприятия

3.4 Система показателей деловой активности предприятия

Глава II. Оценка финансовой устойчивости предприятия.

$1. Характеристика ООО «Форменный стиль»

$2. Анализ показателей финансовой устойчивости предприятия

$3. Оценка платежеспособности предприятия

$4. Определение уровня деловой активности предприятия и возможностей по ее улучшению

$5. Возможности предприятия по укреплению финансовой устойчивости и деловой активности

Заключение

Список использованной литературы

Приложения

финансовый платежеспособность управленческий

Введение

В рыночных условиях для любой организации очень важно обеспечить стабильность, надежность своей деятельности, эффективность использования собственного капитала. Иначе говоря, каждая организация стремится к достижению выживаемости на рынке. Залогом выживаемости и основой прочного положения предприятия является его финансовая устойчивость. Финансовая устойчивость является отражением стабильного превышения доходов над расходами, при котором достигается стабильный приток денежных средств, позволяющий предприятию обеспечить его текущую и долгосрочную платежеспособность, финансовая устойчивость обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами предприятия и путем эффективного их использования способствует бесперебойному процессу производства и реализации продукции. Поэтому финансовая устойчивость формируется в процессе всей финансово-хозяйственной деятельности и является главным компонентом общей устойчивости предприятия. В современных экономических условиях деятельность каждого хозяйствующего субъекта является предметом внимания обширного круга участников рыночных отношений, заинтересованных в результатах его функционирования, поэтому вопросы управления финансовой устойчивостью всегда являются актуальными и существенными для предприятия. Прежде всего, степень финансовой устойчивости предприятия привлекает внимание инвесторов и кредиторов - на основе её оценки они выносят решения о вложении средств в соответствующее предприятие. Таким образом, если предприятие финансово устойчиво, то оно имеет ряд привилегий перед другими предприятиями того же профиля для получения кредитов, привлечения инвестиций, в выборе поставщиков и в подборе квалифицированных кадров.

Очевидно, если организация финансово состоятельна, то у нее и не будет противоречий с государством и обществом, так как будут выплачиваться в надлежащее время: налоги - в бюджет, взносы - в социальные фонды, заработная плата - рабочим и служащим, дивиденды - акционерам, а банкам будет обеспечен возврат кредитов и уплата процентов по ним.

Чем выше устойчивость предприятия, тем более оно независимо от внезапных изменений рыночной конъюнктуры, в свою очередь, недостаточная финансовая устойчивость может привести к отсутствию у предприятия средств для развития производства, неплатежеспособности и, в конечном итоге, к банкротству.

Анализ финансовой устойчивости предоставляет возможность оценить:

· состав и размещение активов хозяйствующего субъекта;

· динамику и структуру источников формирования активов;

· степень предпринимательского риска, в частности возможность погашения обязательств перед третьими лицами;

· достаточность капитала для текущей деятельности и долгосрочных инвестиций;

· потребность в дополнительных источниках финансирования;

· способность к наращению капитала;

· рациональность привлечения заемных средств;

· обоснованность политики распределения и использования прибыли.

Таким образом, объектом исследования курсовой работы является финансовая устойчивость предприятия ООО «Форменный стиль», а предметом исследования - факторы, определяющие уровень финансовой устойчивости предприятия.

Целями курсовой работы является рассмотрение следующих аспектов:

1. теоретические основы управления финансовой устойчивостью предприятия;

2. основные методы анализа финансовой устойчивости предприятия;

3. мероприятия по повышению финансового состояния предприятия.

Глава I. Теоретические основы финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия

$1. Роль оценки финансовой устойчивости предприятия и анализа факторов, влияющих на нее, в принятии управленческих решений

1.1 Понятие финансовой устойчивости и управления финансовой устойчивостью

Управление в широком смысле слова всегда предполагает наличие объекта и субъекта управления. Так и в случае управления финансовой устойчивостью предприятия: объектом управления является движение финансовых ресурсов и финансовых отношений между хозяйствующими субъектами и их подразделениями в хозяйственном процессе, а субъектом управления - специальная группа людей, которая посредством различных форм управленческого воздействия осуществляет целенаправленное функционирование объекта.

Что касается непосредственно понятия финансовой устойчивости, то его можно охарактеризовать с двух сторон.

Различия в данных подходах связаны с тем, что, с одной стороны, финансовая устойчивость предприятия может быть определена как характеристика текущего финансового состояния предприятия, а с другой - финансовая устойчивость рассматривается как оценка стабильности функционирования предприятия в перспективе. В соответствии с первым подходом, внешним проявлением финансовой устойчивости предприятия является его платежеспособность. Предприятие считается платежеспособным, когда имеющиеся у него денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги, временная финансовая помощь другим предприятиям) и активные расчеты (расчеты с дебиторами) покрывают его краткосрочные обязательства: то есть текущие активы предприятия больше или равны текущим пассивам предприятия. Согласно второму подходу, определение финансовой устойчивости может быть сформулировано следующим образом: финансовая устойчивость отражает финансовое состояние предприятия, при котором оно способно за счет рационального управления материальными, трудовыми и финансовыми ресурсами создать такое превышение доходов над расходами, при котором достигается стабильный приток денежных средств, позволяющий предприятию обеспечить его долгосрочную платежеспособность, а также удовлетворить инвестиционные ожидания собственников. По данному определению финансовая устойчивость является более широким понятием, чем только платежеспособность. Таким образом, соответствующий подход предполагает обеспечение финансовой независимости организации в долгосрочной перспективе. Финансовая устойчивость характеризуется, следовательно, соотношением собственных и заемных средств. Если структура «собственный капитала - заемные средства» имеет значительный перевес в сторону долгов, то это говорит о том, что у предприятия есть тенденция к банкротству в будущем, в особенности, если сразу несколько кредиторов потребуют возврат денег в «неудобное» для предприятия время.

В зависимости от факторов, влияющих на нее, устойчивость может быть внутренней и внешней, общей (ценовой), финансовой.

Внутренняя устойчивость - это такое общее финансовое состояние предприятия, при котором обеспечивается стабильно высокий результат его функционирования. В основе ее достижения лежит принцип активного реагирования на изменение внутренних и внешних факторов.

Внешняя устойчивость предприятия обусловлена стабильностью экономической среды, в рамках которой осуществляется его деятельность. Она достигается соответствующей системой управления рыночной экономикой в масштабах всей страны.

Общая устойчивость предприятия - это такое движение денежных потоков, которое обеспечивает постоянное превышение поступления средств (доходов) над их расходованием (затратами).

Анализ устойчивости финансового состояния на ту или иную дату позволяет ответить на вопрос: насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате. Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и отвечало потребностям развития предприятия, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него средств для развития производства, а избыточная - препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами. Таким образом, сущность финансовой устойчивости определяется эффективным формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов, а платежеспособность выступает ее внешним проявлением.

На финансовую устойчивость предприятия влияет огромное многообразие факторов. Например:

По месту возникновения - внешние и внутренние;

По важности результата - основные и второстепенные;

По структуре - простые и сложные;

По времени действия - постоянные и временные.

Внутренние фактора зависят от организации работы самого предприятия, а внешние не подвластны воле предприятия.

Устойчивость предприятия, прежде всего, зависит от состава и структуры выпускаемой продукции и оказываемых услуг в неразрывной связи с издержками производства. Важно соотношение между постоянными и переменными издержками.

Другим важным фактором финансовой устойчивости предприятия, тесно связанным с видами производимой продукции и технологией производства, является оптимальный состав и структура активов, а также правильный выбор стратегии управления ими. Искусство управления текущими активами состоит в том, чтобы держать на счетах предприятия лишь минимально необходимую сумму ликвидных средств, которая нужна для текущей оперативной деятельности.

Значительным внутренним фактором финансовой устойчивости являются состав и структура финансовых ресурсов, правильный выбор стратегии и тактики управлениями. Чем больше у предприятия собственных финансовых ресурсов, прежде всего, прибыли, тем спокойнее оно может себя чувствовать. При этом важна не только общая масса прибыли, но и структура ее распределения, особенно та доля, которая направляется на развитие производства.

Большое влияние на финансовую устойчивость предприятия оказывают средства, дополнительно мобилизуемые на рынке ссудных капиталов. Чем больше денежных средств может привлечь предприятие, тем выше его финансовые возможности, однако возрастает и финансовый риск - способно будет ли предприятие своевременно расплачиваться со своими кредиторами.

И здесь большую роль призваны играть резервы как одна из форм финансовой гарантии платежеспособности хозяйствующего субъекта.

Итак, внутренними факторами, влияющими на финансовую устойчивость, являются: отраслевая принадлежность субъекта хозяйствования, структура выпускаемой продукции (услуг), ее доля в общем, платежеспособном спросе; размер оплаченного уставного капитала; величина издержек, их динамика по сравнению с денежными доходами; состояние имущества и финансовых ресурсов, включая запасы и резервы, их состав и структуру.

К внешним факторам относят влияние экономических условий хозяйствования, господствующую в обществе технику и технологию, платежеспособный спрос и уровень доходов потребителей, налоговую кредитную политику Правительства РФ, законодательные акты по контролю за деятельностью предприятия, внешнеэкономические связи, систему ценностей в обществе и др.

1.2 Оценка финансовой устойчивости как база принятия управленческих решений

Оценка финансовой устойчивости организации с целью принятия управленческих решений направлена на поддержание такого состояния финансовых ресурсов, их распределения и использования, которое обеспечивало бы бесперебойную деятельность организации, способствовало ее развитию на основе роста прибыли и капитала в свете долгосрочной перспективы, гарантировало постоянную платежеспособность в границах допустимого уровня предпринимательского риска.

Процесс выработки и принятия управленческого решения является наиболее трудоемкой и ответственной частью управленческого учета.

Управленческий учет представляет собой совокупность методов, приемов и процедур, позволяющих производить сбор, обработку, преобразование и интерпретацию внутренней информации, поступающих из различных подразделений и служб предприятия, и предоставление этой информации в виде, необходимом и достаточном для контроля и принятия эффективных управленческих решений. Управленческие решения разрабатывают и принимают различные хозяйствующие субъекты:

Владельцы - для обоснования стратегических решений (какие долгосрочные мероприятия следует включить в бизнес - план организации для обеспечения устойчивого решения);

Менеджеры - для обоснования оперативных решений (какие оперативные мероприятия следует включить в план финансового оздоровления организации);

Арбитражные управляющие - для выполнения судебных решений

(какие неотложные мероприятия следует предусмотреть в плане внешнего управления организации);

Кредиторы - для обоснования решений о предоставлении кредита (какие условия предоставления кредита исключают возможность его не возврата);

Инвесторы - для подготовки инвестиционных решений (какие условия инвестирования обеспечат рентабельность инвестиционного проекта) .

1.3 Влияние фактора финансовой политики на финансовую устойчивость предприятия

Управление финансовой устойчивостью является частью общей финансовой политики, поэтому для построения эффективной системы управления финансами, направленной на достижение стратегических и тактических целей деятельности организации, необходимо разработать финансовую политику организации.

Финансовая политика организации - это совокупность мероприятий по целенаправленному формированию, распределению и использованию финансовых ресурсов.

Разработка и осуществление финансовой политики организации оказывает существенное влияние на механизм финансового управления. Финансовая политика позволяет обосновать методы обеспечения долгосрочной финансовой устойчивости. Роль финансовой политики в управлении организацией определяется тем, что она затрагивает все стороны ее деятельности: производственную, материального обеспечения, сбытовую, финансовую - и отражает в концентрированном виде влияние многочисленных внутренних и внешних факторов. Главная особенность финансовой политики организаций в современных условиях состоит в комплексном использовании инструментов, причем в зависимости от конкретных условий преобладающее значение в отдельные периоды может придаваться тому или иному инструменту. Эффективность финансовой политики организации определяется как уровень достижения наилучшего результата при наименьших затратах, измеряется соответствующими показателями эффективности направления и использования финансовых потоков, материальных и трудовых ресурсов.

В настоящее время выделяются следующие типы финансовой политики.

«Агрессивный тип финансовой политики» характеризует стиль и методы принятия управленческих финансовых решений, ориентированных на достижение наиболее высоких результатов в финансовой деятельности вне зависимости от уровня сопровождающих ее финансовых рисков. Так как уровень результативности финансовой деятельности по отдельным ее параметрам обычно корреспондирует с уровнем финансовых рисков, можно констатировать, что агрессивный тип финансовой политики генерирует наиболее высокие уровни финансовых рисков.

«Умеренный тип финансовой политики» характеризует стиль и методы принятия управленческих решений, ориентированных на достижение среднеотраслевых результатов в финансовой деятельности при средних уровнях финансовых рисков. При данном типе финансовой политики предприятие, не избегая финансовых рисков, отказывается проводить финансовые операции с чрезмерно высоким уровнем рисков даже при ожидаемом высоком финансовом результате.

«Консервативный тип финансовой политики» характеризует стиль и методы принятия управленческих решений, ориентированных на минимизацию финансовых рисков. Обеспечивая достаточный уровень финансовой безопасности предприятия, такой тип финансовой политики не может обеспечить достаточно высоких конечных результатов его финансовой деятельности .

Тип финансовой политики влияет на структуру ресурсов и соотношение собственного и заемного капитала. Например, при агрессивном типе финансовой политики за счет собственных и долгосрочных заемных средств финансируются внеоборотные активы, постоянная часть оборотного капитала и половина переменной части оборотных активов. При умеренной финансовой политике - за счет собственных и долгосрочных заемных средств финансируются внеоборотные активы, постоянная часть оборотного капитала. При консервативном типе финансовой политики - за счет собственного и долгосрочного заемного капитала финансируются только внеоборотные активы, а все оборотные активы формируются за счет краткосрочных заемных средств.

Соответственно, и показатели, характеризующие финансовую устойчивость предприятия, зависят от типа финансовой политики предприятия.

$2. Методы и приемы определения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия

2.1 Классификация методов определения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия

Итак, финансовая устойчивость - залог стабильного существования и функционирования предприятия. Поэтому оценка финансовой устойчивости и управления ею заслуживает особого внимания.

Методы финансового анализа - это комплекс научно-методических инструментов и принципов исследования финансового состояния предприятия.

В экономической теории и практике существуют различные классификации методов экономического и финансового анализа в частности.

Первый уровень классификации выделяет неформализованные и формализованные методы анализа.

Неформализованные методы анализа основаны на аналитических процедур на логическом уровне, а не на жестких аналитических взаимосвязях и зависимостях. К ним относятся следующие методы:

Экспертных оценок и сценариев,

Психологические,

Морфологические,

Сравнительные,

Построения системы показателей,

Построения системы аналитических таблиц.

Эти методы характеризуются определенным субъективизм, поскольку в них большое значение имеют интуиция, опыт и знания аналитика.

К формализованным методам финансового анализа относятся те, в основу которых положена жестко формализованные аналитические зависимости, то есть методы:

Цепных подстановок,

Арифметических разниц,

Балансовый,

Выделение изолированного влияния факторов,

Процентных чисел,

Дифференциальный,

Логарифмических,

Интегральный,

Простых и сложных процентов,

Дисконтирования.

В процессе финансового анализа широко используются и традиционные методы экономической статистики (средних и относительных величин, группировки, графический, индексный, элементарные методы обработки рядов динамики), а также математико-статистические методы (корреляционный анализ, дисперсионный анализ, факторный анализ, метод главных компонент).

Использование видов, приемов и методов анализа для конкретных целей изучения финансового состояния предприятия в совокупности составляет методологию и методику анализа.

Можно назвать шесть основных приемов анализа:

1) горизонтальный (временной) анализ - сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом;

2) вертикальный (структурный) анализ - определение структуры финансовых показателей по оценке влияния различных факторов на конечный результат;

3) трендовой анализ - сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, т.е. основной тенденции динамики показателей, очищенной от влияния индивидуальных особенностей отдельных периодов (с помощью тренда производится экстраполяция важнейших финансовых показателей на перспективный период, т.е. перспективный прогнозный анализ финансового состояния) ;

4) анализ относительных показателей (коэффициентов) - расчет отношений между отдельными позициями отчета или позициями разных форм отчетности, определение взаимосвязей показателей;

5) сравнительный анализ - внутрихозяйственных анализ сводных показателей отчетности по отдельным показателям самого предприятия и его дочерних предприятий (филиалов), а также анализ показателей данной фирмы по сравнению с показателями конкурентов или с и средними показателями.

6) факторный анализ - определение влияния отдельных факторов (причин) на результативный показатель детерминированных (разделенных во времени) или стохастических (не имеющих определенного порядка) приемов исследования. При этом факторный анализ может быть как прямым (собственно анализ), когда результативный показатель разделяют на отдельные составляющие, так и обратным (синтез), когда его отдельные элементы соединяют в общий результативный показатель.

Таким образом, для оценки финансовой устойчивости предприятия необходимо произвести:

анализ ликвидности баланса,

горизонтальный и вертикальный анализ баланса,

расчет относительных показателей ликвидности,

определение размеров источников средств, имеющихся у предприятия для формирования его запасов и затрат,

расчет финансовых коэффициентов устойчивости.

Анализ ликвидности баланса и его горизонтальный и вертикальный анализ

Потребность в анализе ликвидности баланса возникает в условиях рынка в связи с усилением финансовых ограничений и необходимостью давать оценку платежеспособности организации, т.е. ее способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам.

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.

В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы предприятия разделаются на следующие группы.

А 1. Наиболее ликвидные активы - к ним относятся все статьи денежных средств организации и краткосрочные финансовые вложения.

А 2. Быстрореализуемые активы - дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты.

А 3. Медленно реализуемые активы - статьи раздела II активы баланса, включающие запасы, налог на добавленную стоимость, дебиторскую задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) и прочие оборотные активы.

А 4. Труднореализуемые активы - статьи раздела I актива баланса - внеоборотные активы.

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты.

П 1. Наиболее срочные обязательства - к ним относится кредиторская задолженность.

П 2. Краткосрочные пассивы - это краткосрочные заемные средства, задолженность участникам по выплате доходов, прочие краткосрочные пассивы.

П 3. Долгосрочные пассивы - это статьи баланса, относящиеся к разделам IV и V, т.е. долгосрочные кредиты и заемные средства, а также доходы будущих периодов, фонды потребления, резервы предстоящих расходов и платежей.

П 4. Постоянные, или устойчивые, пассивы - это статьи раздела III баланса «Капитал и резервы» .

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения:

Если выполняются первые три неравенства в данной системе, то это влечет выполнение и четвертого неравенства, поэтому важно сопоставить итоги первых трех групп по активу и пассиву. Выполнение четвертого неравенства свидетельствует о соблюдении одного из условий финансовой устойчивости - наличии у организации оборотных средств.

В случае, когда одно или несколько неравенств системы имеют противоположный знак от зафиксированного в оптимальном варианте, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. При этом недостаток средств по одной группе активов компенсируется их избытком по другой группе в стоимостной оценке, в реальной же ситуации менее ликвидные активы не могут заместить более ликвидные.

Сопоставление ликвидных средств и обязательств позволяет вычислить следующие показатели:

Текущую ликвидность, которая свидетельствует о платежеспособности (+) или неплатежеспособности (-) организации на ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени:

ТЛ = (А 1 + А 2) - (П 1 + П 2)

Перспективную ликвидность - прогноз платежеспособности на основе сравнения будущих поступлений и платежей:

ПЛ = А 3 - П 3

Анализ ликвидности баланса сводится к проверке того, покрываются ли обязательства в пассиве баланса активами, срок превращения которых в денежные средства равен сроку погашения обязательств.

Для выявления факторов, влияющих на изменение платежеспособности и риска предприятия, необходимо выполнить анализ состава, динамики и структуры имущества и источников финансирования на предприятии Анализ динамики покажет, как изменялись активы и источники финансирования, анализ структуры позволит оценить последствия этих изменений: улучшение или снижение платежеспособности, риска и финансовой устойчивости предприятия. Все указанное выше носит название горизонтального и вертикального анализа баланса. Горизонтальный анализ заключается в сопоставлении финансовых данных предприятия за два прошедших периода (года) в относительном и абсолютном виде. Используя данный тип анализа, определяют - по каким разделам и статьям баланса произошли изменения. Далее проводят вертикальный анализ, который позволяет сделать вывод о структуре, а также проанализировать динамику этой структуры. Итак, на основе горизонтального и вертикального анализа можно определить признаки «хорошего» баланса, которые являются причинами финансовой устойчивости организации. К таковым можно отнести:

Валюта баланса в конце отчетного периода должна увеличиваться по сравнению с началом периода;

Темпы прироста оборотных активов должны быть выше, чем темпы прироста внеоборотных активов;

Собственный капитал организации должен превышать заемный и темпы его роста должны быть выше, чем темпы роста заемного капитала;

Темпы прироста дебиторской и кредиторской задолженности должны быть примерно одинаковые;

Доля собственных средств в оборотных активах должна быть более 10%;

В балансе должна отсутствовать статья «Непокрытый убыток».

$3. Выбор системы показателей (коэффициентов) для анализа финансовой устойчивости, платежеспособности и деловой активности

3.1 Система показателей для определения финансовой устойчивости

Количественно финансовая устойчивость может быть оценена с помощью двух групп показателей: относительных и абсолютных.

Относительные показатели отражают структуру источников средств, соотношение собственных и заемных средств, а так же их долю в валюте баланса.

Абсолютные показатели позволяют сделать оценку того, в состоянии ли предприятие поддерживать сложившуюся структуру источников средств.

Относительные показатели рассчитываются по следующим формулам:

1) Коэффициент финансовой независимости (автономии) = Собственный капитал (капитал и резервы) / баланс

По этому показателю судят, насколько предприятие независимо от заемного капитала. Коэффициент автономии является наиболее общим показателем финансовой устойчивости предприятия.

Оптимальное значение данного коэффициента -- 50%, то есть желательно, чтобы сумма собственных средств была больше половины всех средств, которыми располагает предприятие. В этом случае кредиторы чувствуют себя спокойно, сознавая, что весь заемный капитал может быть компенсирован собственностью предприятия. Рост этого коэффициента говорит об усилении финансовой устойчивости предприятия.

2) Коэффициент финансовой зависимости = Заемный капитал (долгосрочные + краткосрочные обязательства) / баланс

Является обратным к коэффициенту финансовой независимости. Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия. Если его значение снижается до единицы, это означает, что владельцы полностью финансируют свое предприятие

3) Коэффициент заемного капитала = Краткосрочные обязательства/ баланс

Увеличение доли краткосрочных кредитов и займов показывает необходимость привлечения инвестиций.

4) Коэффициент финансовой устойчивости = (Собственный капитал + долгосрочные обязательства) / баланс

Коэффициент финансовой устойчивости показывает удельный вес средств из тех источников, которые могут быть использованы длительное время.

5) Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами = (Собственный капитал + внеоборотные активы) / оборотные активы

Показывает долю собственных средств в сумме оборотных активов предприятия. Увеличение доли собственных оборотных средств является положительным моментом, но, если увеличение произошло за счет краткосрочных кредитов и займов, это является негативным фактором. Снижение этого коэффициента также показывает, что предприятие становится зависимым от кредиторов. Поэтому динамика этого коэффициента нуждается в подробном факторном анализе.

6) Коэффициент маневренности = собственные оборотные средства / собственный капитал

Данный коэффициент показывает, какая часть средств из собственных источников вложена в наиболее мобильные активы (какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности).

7) Мультипликатор собственного капитала = Баланс / собственный капитал (капитал и резервы)

Характеризует степень, в которой предприятие отдает предпочтение использованию заемных средств при финансировании своих активов.

8) Коэффициент капитализации (финансового риска)- это отношение заемных средств к собственным средствам. Он показывает, сколько заемных средств предприятие привлекло на рубль собственных.

Кфр=ЗС/СК=(стр.1400+стр.1500)/стр.1300 (10)

где Кфр - коэффициент финансового риска

ЗС - заемные средства, СК - собственный капитал

Оптимальное значение этого показателя, выработанное западной практикой, 0,5. Считается, что если значение его превышает единицу, то финансовая устойчивость оцениваемого предприятия достигает критической точки, однако все зависит от характера деятельности и специфики отрасли, к которой относится предприятие .

Рост показателя свидетельствует об увеличении зависимости предприятия от внешних финансовых источников, то есть, в определенном смысле, о снижении финансовой устойчивости и нередко затрудняет возможность получения кредита.

Нормативное значение данного коэффициента - соотношение должно быть меньше 0,7. Превышение указанной границы означает зависимость предприятия от внешних источников средств, потерю финансовой устойчивости.

Итак, весьма важное значение имеет финансовая независимость предприятия от внешних заемных источников. Величина собственного капитала характеризует запас финансовой устойчивости предприятия, если она превышает величину заемного капитала.

Абсолютные показатели рассчитываются:

1) Наличие собственных оборотных средств (Ес) = Собственный капитал (Ск) -- внеоборотные активы (В)

2) Наличие собственных и долгосрочных заемных средств (Есд) = (Собственный капитал (Ск) + долгосрочные обязательства (До)) -- внеоборотные активы (В)

3) Общая величина источников формирования запасов (Ео) = (собственный капитал (Ск) + долгосрочные обязательства (До)) -- внеоборотные активы (В) + краткосрочные кредиты и займы (Ккз)

Чтобы более точно определить финансовую устойчивость предприятия, необходимо определить степень обеспеченности запаса:

1) Собственными оборотными средствами

Е = Ес -- Z ,

где Ес -- собственные оборотные средства, а Z -- запасы

2) Собственными оборотными и долгосрочными заемными средствами

Есд = Есд -- Z ,

где Есд - наличие собственных и долгосрочных заемных средств

3) Общими источниками

Ео = Ео -- Z ,

где Ео - общая величина источников формирования запасов.

3.2 Определение типа финансовой устойчивости предприятия.

На основе рассчитанных показателей определяют тип финансовой устойчивости:

1) Абсолютная, т.е. отсутствие неплатежей и причин их возникновения

Z < Ес + Ккз

2) Нормальная -- отсутствие нарушений внутренней и внешней финансовой дисциплины:

Z = Ес + Ккз

3). Неустойчивое состояние - характеризуемое нарушением платежеспособности, при котором сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств, сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов. Наличие нарушений финансовой дисциплины (задержки в оплате труда, использование временно свободных собственных средств резервного фонда и фондов экономического стимулирования и пр.), перебои в поступлении денег на расчетные счета и платежах, неустойчивой рентабельностью, невыполнение финансового плана, в том числе по прибыли.

Финансовая неустойчивость считается нормальной (допустимой), если величина привлекаемых для формирования запасов краткосрочных кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости сырья, материалов и готовой продукции, т.е. выполняются условия

Z1 + Z4 ? CKK - ,

где Z1 - производственные запасы;

Z2 - незавершенное производство;

Z3 - расходы будущих периодов;

Z4 - готовая продукция;

CKK - -- часть краткосрочных кредитов и заемных средств, участвующих в формировании запасов и затрат. Если условия не выполняются, то финансовая неустойчивость считается ненормальной и отражает тенденцию к ухудшению финансового состояния. 4) Кризисная -- соответствует наличие просроченных кредитов, задолженности поставщикам за товары, наличие задолженности бюджету:

Z > Ес + Ккз

Здесь выделяют три степени кризисного состояния:

первая степень (I): наличие просроченных ссуд банкам;

вторая степень (II): I + наличие просроченной задолженности поставщикам за товары; третья степень (III: граничит с банкротством): II + наличие недоимок в бюджет.

Для удобства определения типа финансовой устойчивости представим рассчитанные показатели в нижеприведенной таблице:

Таблица 1 Сводная таблица показателей по типам финансовой устойчивости

Показатели	Тип финансовой устойчивости
	абсолютная устойчивость	нормальная устойчивость	неустойчивое состояние	кризисное состояние

Есд= Есд -- Z
Ео = Ео -- Z

При кризисном и неустойчивом финансовом состоянии устойчивость может быть восстановлена путем обоснованного снижения уровня запасов и затрат.

Поскольку положительным фактором финансовой устойчивости является наличие источников формирования запасов, а отрицательным фактором - величина запасов, то основными способами выхода из неустойчивого и кризисного финансовых состояний (ситуации 3 и 4) будут: пополнение источников формирования запасов и оптимизация их структуры, а также обоснованное снижение уровня запасов .

Наиболее безрисковым способом пополнения источников формирования запасов следует признать увеличение реального собственного капитала за счет накопления нераспределенной прибыли или за счет распределения прибыли после налогообложения в фонды накопления при условии роста части этих фондов, не вложенной во внеоборотные активы. Снижения уровня запасов происходит в результате планирования остатков запасов, а также реализации неиспользованных товарно-материальных ценностей. Углубленный анализ состояния запасов выступает в качестве составной части внутреннего анализа финансового состояния, поскольку предполагает использование информации о запасах, не содержащейся в бухгалтерской отчетности и требующей данных аналитического учета.

Анализ финансовой устойчивости основывается главным образом на относительных показателях, так как абсолютные показатели баланса в условиях инфляции сложно привести к сопоставимому виду. Система относительных показателей - это совокупность финансовых коэффициентов, которые рассчитываются в виде соотношений абсолютных показателей актива и пассива баланса. Финансовые коэффициенты анализируют, сравнивая их с базисными величинами, а также изучая их динамику за отчетный период и за несколько лет. В качестве базисных величин могут быть использованы собственные показатели за прошлый год, среднеотраслевые показатели, а также показатели наиболее перспективных предприятий. В качестве базы сравнения могут также служить теоретически обоснованные или полученные путем экспертных оценок величины, характеризующие оптимальные или критические (пороговые) с точки зрения устойчивости финансового состояния значения показателей.

В таблице 2 представлены сводные данные обо всех относительных показателях финансовой устойчивости.

Таблица 2 Показатели финансовой устойчивости предприятия

Показатель
Коэффициент капитализации	Показывает сколько заемных средств компания привлекла на рубль собственных
Коэффициент долга	Соотношение заемных средств и баланса
Коэффициент автономии (независимости)	Отношение собственных средств компании к валюте баланса
Коэффициент маневренности собственных источников	Отношение собственных оборотных средств к сумме собственных источников
Коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками	Отношение собственных оборотных средств к оборотным активам

3.3 Система показателей платежеспособности предприятия

Для оценки платежеспособности предприятия используют следующие показатели:

Коэффициент текущей ликвидности - отражает возможность предприятия расплачиваться по своим текущим обязательствам с помощью текущих активов. Формула расчета следующая:

Нормативное значение для коэффициента текущей ликвидности Ктл >2.

На оптимальный уровень ликвидности влияет отраслевая принадлежность предприятия и ее основная деятельность.

Коэффициент быстрой ликвидности (аналог: срочная ликвидность) - показывает возможность погашения с помощью быстроликвидных и высоколиквидных активов своих краткосрочных обязательств. Формула расчета имеет следующий вид:

Нормативное значение для коэффициента быстрой ликвидности Кбл >0,7-0,8.

3. Коэффициент абсолютной ликвидности - отражает способность предприятия с помощью высоколиквидных активов расплачиваться по своим краткосрочным обязательствам. Рассчитывается показатель по формуле:

Нормативное значение для коэффициента абсолютной ликвидности Кабл >0,2.

Коэффициент общей платежеспособности - один из показателей, который отображает способность компании покрывать свои обязательства текущими активами.

Формула расчета следующая:

Ко.л. = (А1+А2+А3)/ (П1+П2)

где А1 - наиболее ликвидные активы; А2 - быстрореализуемые активы; А3 - медленнореализуемые активы; П1 - наиболее срочные обязательства; П2 - краткосрочные пассивы

Если общий показатель ликвидности Кол >1 - уровень ликвидности оптимальный.

Коэффициент общей платежеспособности по балансу должен учитывать ликвидность активов компании, то есть их способность превращения в реальные деньги. Чем она больше, тем выше уровень задолженности можно иметь предприятию. Коэффициент общей платежеспособности ниже нормы означает большую зависимость компании от стабильности внешнего финансирования. Нормальным считается значение коэффициента 1.5 - 2.5, в зависимости от отрасли экономики. Значение ниже 1 говорит о высоком финансовом риске, связанном с тем, что предприятие не в состоянии стабильно оплачивать текущие счета. Значение более 3 может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала.

5. Коэффициент утраты платежеспособности характеризует шанс снижения текущей ликвидности. Его действие распространяется на три месяца, начиная со дня составления отчётности. Данный коэффициент получил утверждение в методических положениях, в которых содержится комплекс мер по оценке финансового состояния организаций. Таким образом, он является неотъемлемой частью методов вычисления неудовлетворительной структуры баланса предприятия. Согласно официальному положению коэффициент утраты платежеспособности рассчитывается следующим образом:

Где показатель К т.л.к -- это значение текущей ликвидности установленное по факту, а Кт.л.н - показывает этот же показатель на начало отчётного периода. Цифра 3 характеризует промежуток времени, в месяцах, за который исследуется возможность утраты платежеспособности. Т - это размер от- чётного периода, так же указывается в месяцах. В случае если коэффициент имеет показатель больше единицы (при расчете за трехмесячный период), то это свидетельствует о низком риске предприятия потерять свою платежеспособность. Показатель меньше единицы - это почти гарантия, что предприятие в течение расчетного периода потеряет свою платежеспособность.

6. При неудовлетворительном состоянии текущей платежеспособности предприятия, можно оценить шансы на возвращение к нормальному значению. Основанием для этого анализа послужит коэффициент восстановления платежеспособности, итоговое значение которого позволит увидеть дальнейшую перспективу работы над улучшением показателя текущей ликвидности в течение шести месяцев с момента отчётной даты. Этот финансовый коэффициент, так же как и вышеупомянутый можно встретить в методических положениях по оценке состояния финансового положения предприятий. Вместе с ним он входит в комплекс показателей позволяющих определить неудовлетворительную структуру баланса. Согласно официальному положению он рассчитывается таким образом:

Кт.л. к - это фактическое значение коэффициента текущей ликвидности, взятое на конец отчётного периода. Кт.л.н - этот же коэффициент, взятый в начале отчётного периода. Т- как и в прошлой формуле, показывает отчётный период. Двойка характеризует нормальное значение показателя текущей ликвидности, к которому должен стремиться искомый коэффициент. Цифра «шесть» в данной формуле показывает нормальный отрезок времени, в месяцах, который можно выделить на восстановление платежеспособности. То есть если за полгода предприятие не смогло повысить ликвидность своих активов, следует пересмотреть основные положения стратегии управления и взаимодействия с внешней средой. Если коэффициент восстановления платежеспособности превышает единицу (при учете расчетного шестимесячного периода), то компания способна добиться поставленной цели и вернуться к прежним показателям. Если же параметр опустился ниже единицы, то восстановление платежеспособности практически невозможно.

3.4 Система показателей деловой активности организации

Показатели оборачиваемости.

Деловая активность предприятия в финансовом аспекте проявляется прежде всего в скорости оборота его средств. Рентабельность предприятия отражает степень прибыльности его деятельности. Анализ деловой активности и рентабельности заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных финансовых коэффициентов оборачиваемости и рентабельности.

Количественные критерии деловой активности характеризуются абсолютными и относительными показателями. В число абсолютных показателей входят: объем продажи готовой продукции, величина используемых активов и капитала, в том числе собственный капитал, прибыль.

Целесообразно сравнивать эти количественные параметры в динамике за ряд периодов (кварталов, лет). Оптимальное соотношение между ними:

Темп прироста чистой прибыли > Темпа прироста выручки от реализации продукции > Темпа прироста стоимости активов > 100%

То есть прибыль предприятия должна увеличиваться более высокими темпами, чем остальные параметры деловой активности. Это значит, что активы (имущество) должны использоваться более эффективно, издержки производства должны уменьшаться. Однако на практике даже у стабильно работающих организаций возможны отклонения от указанного соотношения показателей. Причинами этого могут быть: освоение новых видов продукции и технологий, большие капитальные вложения в модернизацию и освоение основных средств, реорганизация структуры управления и производства и другие факторы.

Относительные показатели деловой активности характеризуют эффективность использования ресурсов организации, это финансовые коэффициенты, показатели оборачиваемости.

Все коэффициенты выражаются в разах, а продолжительность оборота - в днях. Данные показатели очень важны для организации. Во-первых, от скорости оборота средств зависит размер годового оборота. Во-вторых, с размерами оборота, а, следовательно, и с оборачиваемостью связана относительная величина издержек производства (обращения): чем быстрее оборот, тем меньше на каждый оборот приходится издержек. В-третьих, ускорение оборота на той или иной стадии кругооборота средств влечет за собой ускорение оборота и на других стадиях. Финансовое положение организации, ее платежеспособность зависят от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги.

Количественная оценка деловой активности предприятия делается по двум направлениям:

Степень выполнения плана по основным показателям, обеспечение заданных темпов их роста;

Уровень эффективности использования ресурсов предприятия.

Поскольку на анализируемом предприятии не составляются планы, то будет рассмотрен только уровень эффективности использования ресурсов (активов) предприятия.

Финансовое положение предприятия, его ликвидность и платежеспособность непосредственно зависят от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в деньги.

Такое влияние объясняется тем, что со скоростью оборота средств связаны:

минимально необходимая величина авансированного капитала (т.е. задействованного) налога и связанные с ним выплаты денежных средств (% за пользование кредитом и т.д.);

потребность в дополнительных источниках финансирования,

плата за них;

сумма затрат связанных с владением товарно -- материальными ценностями и их хранение;

величина уплачиваемых налогов.

Рассчитывая показатели оборачиваемости оборотных активов воспользуемся формулами, которые в своем роде аналогичны:

1) Ко.о.а. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов = Выручка от реализации / оборотные активы

Показывает объем выручки, приходящийся на рубль средств, используемых в деятельности предприятия.

2) Ко.з. Коэффициент оборачиваемости запасов = Себестоимость реализованной продукции / запасы

Показывает, сколько раз за анализируемый период организация использовала средний имеющийся остаток запасов. Данный показатель характеризует качество запасов и эффективность управления ими, позволяет выявить остатки неиспользуемых, устаревших или некондиционных запасов. Важность показателя связна с тем, что прибыль возникает при каждом "обороте" запасов (т.е. использовании в производстве, операционном цикле).

3) Ко.д.з Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности = Выручка от реализации / среднюю стоимость дебиторской задолженности

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности показывает, сколько раз в среднем в течение года дебиторская задолженность превращалась в денежные средства.

4) К о.г.п. Коэффициент оборачиваемости готовой продукции = Выручка от реализации / готовую продукцию

Оборачиваемость готовой продукции свидетельствует о тенденциях снабжения сырьем производства, о состоянии рынков сбыта, о своевременности расчетов с непосредственными продавцами и покупателями, а так же третьими лицами.

Если при сравнении различных периодов наблюдается рост коэффициента, это свидетельствует об увеличении спроса на производимую продукцию. Если же коэффициент снижается, то следует констатировать затоваривание складов.

5) К о.о.к Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала = Выручка от реализации / оборотный капитал

Показывает насколько эффективно компания использует инвестиции в оборотный капитал и как это влияет на рост продаж. Чем выше значение этого коэффициента, тем более эффективно используется предприятием чистый оборотный капитал.

6) Ф о Фондоотдача = Готовая продукция / Первоначальная стоимость осн.фондов

Фондоотдача показывает, сколько продукции производит предприятие на каждую единицу стоимости основных фондов, которые были в нее вложены. На основании показателя фондоотдачи можно сделать вывод о том, насколько эффективно работает любое предприятие.

7) ОЗ д Оборачиваемость запаса в днях = 365 / К о.з.

Показывает, на сколько дней работы предприятия хватит имеющихся запасов.

8) Ко.к.з. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности = Выручка от реализации / кредиторская задолженность.

Показывает сколько раз за период (за год) оборачивается кредиторская задолженность.

Чем выше коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности, тем быстрее компания рассчитывается со своими поставщиками. Снижение оборачиваемости может означать:

Проблемы с оплатой счетов.

Организацию взаимоотношений с поставщиками, обеспечивающую более выгодный, отложенный график платежей и использующую кредиторскую задолженность как источник получения финансовых ресурсов.

Оборачиваемость кредиторской задолженности оценивают совместно с оборачиваемостью дебиторской задолженности. Неблагоприятной для предприятия является ситуация, когда коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности значительно больше коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности.

Показатели рентабельности.

Показатели рентабельности предназначены для оценки общей эффективности вложения средств в предприятие. Это одни из наиболее важных показателей при оценке деятельности предприятия, которые отражают степень прибыльности деятельности предприятия. Коэффициент рентабельности рассчитывается как отношение прибыли к активам, ресурсам или потокам, её формирующим. Может выражаться как в прибыли на единицу вложенных средств, так и в прибыли, которую несёт в себе каждая полученная денежная единица.

Подобные документы

Понятие, оценка, факторы и классификация финансовой устойчивости. Управление финансовой устойчивостью предприятия, его финансовые рычаги. Условие финансовой устойчивости. Организационный аспект управления. Оперативное управление финансовой устойчивостью.

курсовая работа , добавлен 11.03.2014

Экономическая сущность анализа финансовой устойчивости предприятия, определение основных факторов, влияющих на нее. Показатели платежеспособности и ликвидности баланса, направления анализа. Обобщающая оценка и пути повышения финансовой устойчивости.

дипломная работа , добавлен 25.11.2014

Организационно-экономическая характеристика ОАО "ТНК-ВР Холдинг". Анализ абсолютных и относительных показателей финансовой устойчивости, платежеспособности, деловой активности и рентабельности предприятия. Методы повышения финансовой устойчивости фирмы.

дипломная работа , добавлен 27.10.2013

Рассмотрение методов комплексной оценки и анализа влияния факторов на финансовые результаты деятельности ОАО "Ливгидромаш". Система показателей финансового состояния предприятия, методика анализа его платежеспособности и финансовой устойчивости.

дипломная работа , добавлен 10.08.2011

Теоретические основы оценки финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия. Расчет и оценка показателей финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности ОАО "Ипотечная корпорация Чувашской Республики", пути их повышения и укрепления.

курсовая работа , добавлен 14.10.2010

дипломная работа , добавлен 27.07.2014

Понятие и виды финансовой устойчивости предприятия. Сущность финансового анализа, абсолютные и относительные показатели финансовой устойчивости. Комплексная оценка ликвидности и платежеспособности ООО "АРС". Меры укрепления финансовой устойчивости фирмы.

курсовая работа , добавлен 01.03.2015

Исследование теоретических подходов к диагностике и стратегическому управлению финансовой устойчивостью предприятия. Изучение механизма анализа, оценки и прогнозирования финансовой устойчивости торгового предприятии "Навигатор-Т" в современных условиях.

дипломная работа , добавлен 23.09.2011

Показатели оценки имущественного положения, ликвидности и платежеспособности организации, финансовой устойчивости. Методика определения стоимости чистых активов организации. Показатели оценки деловой активности и рентабельности современного предприятия.

курсовая работа , добавлен 22.02.2012

Задачи анализа финансовой устойчивости предприятия. Методики оценки финансовой устойчивости предприятия. Положение на товарном и финансовом рынках. Эффективность коммерческих и финансовых операций. Пути повышения финансовой устойчивости предприятия.