Политический риск и прикладные модели его оценки. Политические риски предприятия: как принять превентивные меры

Сегодня словосочетание «политический риск» (или «политические риски») можно встретить практически в любой публикации посвященной проблемам организации коммерческой деятельности на территории Российской Федерации.

К настоящему моменту у каждого инвестора, размещающего капитал в России, сложилось свое представление о том, что такое политический риск. И то, как тот или иной инвестор воспринимает политические риски, в свою очередь, определяется опытом его собственной деятельности на российском рынке, а также известными ему прецедентами, связанными с другими компаниями (в том числе громкое и скандальное дело ЮКОСа, после которого актуальность темы политических рисков для бизнеса возросла в несколько раз). В то время как исследовательских работ по данной теме крайне мало, что свидетельствует в первую очередь о нехватке аналитики, затрагивающей именно эту проблемную область. Соответственно ее недостаток оказывает негативное влияние на эффективность принимаемых инвестиционных решений.

Это означает, что существует объективный социальный заказ на исследование политических рисков: создание методик их отбора и оценки, а также выработку способов его учета и снижения при организации коммерческой деятельности.

Ключевым понятием, необходимым для изучения феномена политического риска, является понятие «интересов». После того, как субъект осознал наличие у себя каких-либо интересов, он начинает действовать. Однако этому процессу предшествует процесс принятия решения, включающий в себя анализ ситуации и выбор способа действия. На данном этапе и происходит восприятие риска. Риск для субъекта заключается в том, что он, реализуя решения, нацеленные на удовлетворение интересов, может столкнуться с определенными препятствиями, способными поставить под сомнения возможность реализации решения, а в худшем случае свести вероятность положительного исхода до нуля. Препятствия, которые в данном контексте следует понимать в самом широком смысле слова, в свою очередь, становятся источником риска для данного индивида.

Именно то, какие интересы преследует индивид, а также характер факторов, влияющих на его деятельность, целью которой является удовлетворение данных интересов, и определяет характер рисков, связанных с их продвижением.

Отсюда следующий вывод: характер риска определяется

интересами субъекта риска. Таким образом, о политических рисках тоже стоит рассуждать исходя из того, кто является субъектом политического риска. То есть, первой задачей исследования политического риска будет выявление субъектов риска, а затем определение риска для каждого из них. Например: экономическому субъекту может инкриминироваться политический риск. Способность экономического субъекта испытывать на себе политический риск лишь означает, что у данного субъекта есть политические интересы, круг которых может быть как сколь угодно широким, так и совсем узким.

Согласно традиционной трактовке «политический риск» отождествляется с понятием «политическая составляющая инвестиционных рисков». То есть политические риски напрямую связываются с деятельностью коммерческих структур. Однако логика, диктуемая выбранным подходом, говорит о том, что компания не является единственным субъектом политического риска. Если исходить из предположения о том, что характер интересов субъекта определяет характер рисков, которые он на себе испытывает, политический риск может также быть инкриминирован политическим субъектам: политическим институтам, партиям, отдельным политикам. Примером политического риска для политического субъекта может служить риск отставки правительства, который, безусловно, имел место в случае полного провала реформы монетизации льгот.

О политических рисках политических субъектов имеет смысл говорить в контексте прогнозирования действий того или иного политического актора, так как в своем поведении политические акторы руководствуются не только поставленными перед ними формальными задачами, но и задачей обеспечения собственного политического будущего, при том, что всегда в той или иной степени существует угроза для качества политической жизни каждого конкретного политического субъекта. Оценка политических рисков для интересующих аналитика политических субъектов обеспечивает его информацией о дополнительных стимулах и факторах, влияющих на принимаемые данными субъектами решения.

Очевидно, что подход к анализу политических рисков для политических субъектов риска будет не просто отличаться от подхода к анализу политической составляющей региональных инвести­ционных рисков: он будет принципиально иным. Тот факт, что тема политических рисков никогда рассматривалась в таком разрезе, легко объясняется тем, что у неполитических субъектов была и остается осознанная потребность в качественном, и что еще важнее, количественном анализе политического риска, который представлял бы из себя отдельный аналитических продукт, включающий в себя отбор рисков, качественный и количественный анализ рисков, рекомендации по их снижению. На основе этой информации принимаются инвестиционные решения. Именно по этой причине анализ политических рисков для коммерческих структур сейчас гораздо более востребован, чем анализ политических рисков политических субъектов риска.

В российской политологии принято говорить о политических рисках, как о «вероятности нежелательных последствий возможных политических и других решений, связанных с политическими событиями, способными принести тот или иной ущерб их участникам в реализации их интересов». Однако, с точки зрения восприятия политического риска инвестором, вероятность политических изменений, способных негативно сказаться на деятельности компании это не столько сам риск, сколько его источник, в то время как риск — это в большей степени ситуативная характеристика деятельности в условиях неопределенности.

Как было отмечено выше, риски возникают на стадии принятия решения. Если говорить о политических рисках коммерческих структур, то они возникают в процессе принятия инвестиционных решений. Основополагающей целью деятельности инвестора является получение прибыли, однако, принимая инвестиционное решение, менеджер компании не может исходить только из принципов экономической рациональности, не смотря на то, что его задача — принять оптимально эффективное решение. Проблема, по сути, и заключается в том, что эффективность инвестиционного решения не обеспечивается исключительно экономической рациональностью, и виной тому политические и социальные факторы, воздействующие на условия реализации инвестиционного проекта.

При принятии инвестиционного решения инвестору приходится руководствоваться не только экономическими и финансовыми показателями, но и учитывать факторы другого рода, так как их влияние может негативно сказаться на обязательных для реализации проекта условиях. Большая доля в совокупности неэкономических факторов приходится на политические факторы и степень их влияния в целом в зависимости от уровня рассмотрения варьируется от страны к стране, от региона к региону, от отрасли к отрасли, от инвестора к инвестору. Возможность влияния данных факторов на условия реализации проекта означает для инвестора неопределенность условий в будущем, что воспринимается как угроза для проекта или для бизнеса в целом. То есть политические факторы, такие как на макроуровне — война, на микроуровне — экспроприация, на уровне фирмы возникновение непреодолимого административного барьера фактически делают невозможной дальнейшую деятельность фирмы на данной территории.

Уже на данном этапе рассуждений становится понятно, откуда у неполитического субъекта возникают политические интересы и какие именно политические интересы: инвестор заинтересован в том, чтобы события такого рода не происходили, по той причине, что собственную деятельность в условиях высокой вероятности развития таких сценариев в будущем он воспринимает как инвестиционный риск. И именно это, в свою очередь заставляет инвестора интересоваться политикой, так как он осознает, что напрямую от нее зависит.

Отсюда уровень политического риска для инвестора определяется степенью его зависимости от вектора и интенсивности политического процесса, и политической ситуацией, сложившейся для конкретного инвестора. То есть все политические факторы, которые оказывают воздействие на коммерческую деятельность можно условно разделить на фоновые и профильные: фоновые факторы возникают как следствие политических процессов, происходящих в данной среде, возникновение профильных факторов объясняется характером взаимоотношений бизнеса и власти. Профильные факторы есть ни что иное, как последствия принимаемых политиками решений.

Вопрос о том, какие политические факторы риска являются для инвестора значимыми, решается в каждом конкретном случае по- своему, в зависимости от интересов конкретного инвестора, его собственных характеристик и целей. Существуют группы инвесторов, которых интересуют только лишь фоновые факторы (факторы так называемого станового или регионального риска): например, банки. В тоже время для среднего регионального бизнеса значимость профильных показателей будет значительно выше, чем значимость фоновых, так как деятельность в большей степени зависит от конкретных решений региональных властей.

Наравне с разделением факторов риска на фоновые и профильные, существует еще ряд классификаций политических рисков. В западной литературе можно встретить деление политических рисков на макрориски и микрориски, экстра — легальные и легально-правительственные риски.

Что же касается политических рисков для инвестиционного проекта, реализуемого в России, то для их анализа удобнее всего использовать в качестве базовой классификацию, основанную либо на критерии происхождения компании, либо исходя из объекта воздействия, или же руководствуясь структурой политической среды. Выбор той или иной классификации зависит от поставленной в исследовании задачи.

Классификация рисков для инвестиционных проектов, реализуемых на территории России (или реализуемые российскими компаниями):

По объекту воздействия

Макрориск

Микрориск (отраслевой)

Индивидуальный

По происхождению компании

Риск для российской компании

Риск для иностранной компании

По структуре среды

Страновой риск

Федеральный риск

Региональный риск

Инвестор

Виды политического риска, которым подвержен инвестор в первую очередь

Макрориск, отраслевой риск, индивидуальный риск Федеральный/Региональный/Муниципальный

Инвестиционный банк — Макрориск Федеральный риск

Представитель малого и среднего бизнеса — Индивидуальный риск Муниципальный риск

ФПГ — Отраслевой риск Региональный (и федеральный) риск

ТНК — Макрориск Региональный риск

Как видно из таблиц характерной особенностью политических рисков в России является наличие двух уровней, на которых они могут возникать: федерального уровня и регионального уровня. Наличие регионального уровня означает для инвестора неоднородность внутристранового политического пространства с точки зрения политических рисков, т. е. регионы различаются по уровню политического риска.

Однако на сегодня тема региональных политических рисков по- прежнему остается неисследованной притом, что для ряда инвесторов проблема региональных политических рисков более чем актуальна, так как перед этими коммерческими структурами стоит задача выбора наиболее подходящей для размещения капитала региональной среды.

Региональная среда

Сегодня трактовка понятия «регион» только как административно-территориальной единицы, обладающей общностью природных, социально-экономических, национально-культурных и иных условий функционально устарела. Существует ярко выраженная тенденция рассматривать регион под несколько другим углом, отталкиваясь от вопроса: Что такое регион с точки зрения инвестиционной деятельности и чем он является для капитала?

Регионы все чаще попадают в поле зрения как российских, так и западных компаний, которые ищут новые варианты для расширения производства за счет ресурсного потенциала той или иной области (республики, края).

Отличительной особенностью России, имеющей ряд последствий, в том числе и для инвесторов, является характер организации политического пространства, а точнее отсутствие единого политико­правового и экономического поля с общепринятыми правилами «игры». На сегодняшний день различия в законодательно-правовой базе регионов настолько многочисленны и значительны, что уместно говорить не просто о региональном разнообразии, но и рассматривать каждый регион как отдельную политическую, экономическую, правовую и социальную среду.

Это объясняет, почему капитал все чаще вынужден иметь дело с понятием «инвестиционная привлекательность регионов». Для современной компании фактор инвестиционной привлекательности региона будет основополагающим при принятии инвестиционных решений, в силу наличия прямой зависимости эффективности вкладываемых средств от инвестиционного климата территории.

Регион с точки зрения бизнеса — особая инвестиционная среда, которая открывает для компании новые перспективы развития, а значит перспективы получения дополнительной прибыли. Освоение ресурсного потенциала регионов дает компании возможности для расширения производства за счет использования уже имеющихся в регионе производственных мощностей, экономического базиса и демографического ресурса.

Каждая региональная среда имеет свою правовую, политическую, социальную и экономическую специфику. От характера среды зависит активность процесса освоения региональных ресурсов, другими словами, насколько успешным будет тот или иной инвестиционный проект.

Формальная структура региональной среды строится из институтов государственной, муниципальной и федеральной власти, которые действуют на данной территории. Именно с необходимостью для капитала взаимодействовать с региональными властями могут быть связанны препятствия в виде административных барьеров, возникающих на пути компании при организации ее деятельности в регионе.

Риск возникновения административных барьеров в регионах России традиционно высок. Для компании это означает, что существует большая вероятность того, что влияние администра­тивного фактора приведет к снижению эффективности инвестиционного проекта, дополнительным издержкам или даже к вытеснению инвестора с рынка в данном регионе. Вот почему в анализе инвестиционной привлекательности региона необходимо учитывать такие факторы как психология власти, коррумпиро­ванность и уровень бюрократизации, степень влияния личностного фактора на административные решения.

Региональную среду в большой степени характеризует социальный климат территории, с изменением которого, возрастает вероятность появления форс-мажорных обстоятельств, имеющих негативные последствия для деятельности компании. Социальную благоприятность среды для инвестора определяют такие факторы как социальная напряженность (риск трудовых конфликтов), демографический ресурс, характер политической культуры (уровень ее открытости и рыночности), ментальность.

Региональная среда, помимо прочего, — это поле сформировавшихся политических интересов. С разной степенью конфликтности политическая борьба идет во всех сферах экономики региона. Между собой за обладание региональными ресурсами (в том числе и за обладание административным ресурсом) борются различные финансовые структуры. Поэтому сразу после того, как компания попадает в региональную среду у нее появляются политические интересы, удовлетворение которых является для нее залогом успешной деятельности на данной территории. В подтверждение сказанному можно привести пример канадской компании «Kinross Gold», которая была вынуждена свернуть свою деятельность на территории Магаданской области, так как проиграла аукцион на месторождение Сопка Кварцевая местному предпринимателю А. Басанскому, заручившемуся поддержкой местных властей.

Бизнес стоит не только перед проблемой поиска возможностей для капиталовложений, но и перед проблемой выбора наилучших условий размещения капитала. Для компании важно выбрать ту региональную среду, которая в свою очередь способна обеспечить максимально благоприятные условия для ее финансовой деятельности на данной территории. В таком положении была компания «Toyota», которая искала регион для размещения капитала. Известно, что рассматривается несколько вариантов, среди которых Нижегородская область (был сделан запрос в Борском районе по поводу земельного участка), Московская область и Петербург.

Компания строит свою стратегию руководствуясь собственными представлениями о правовой, политической, социальной и экономической среде региона. И это представление зачастую основывается не на анализе реальности, а на имидже региона. В этом случае срабатывает механизм самосбывающегося прогноза: компания принимает решение работать в регионе, руководствуясь соображениями о наибольшей по сравнению с другими регионами инвестиционной привлекательности, тоже делают и другие. В «самый» инвестиционно привлекательный регион идет активный поток инвестиций, который естественным образом изменяет региональную среду, делая ее более благоприятной для коммерческой деятельности.

Интересно, что в России зачастую большинство рейтингов и прогнозов основано на имиджевых (назовем их так) показателях. Виной тому отсутствие как такового механизма сбора информации и методов ее обработки.

Стоит оговориться о том, что феномен регионального имиджа не исключает рационального содержания. Для региональной власти создание благоприятного образа территории может служить инструментом привлечения капитала в свой регион. Для компании сам факт заинтересованности властей будет в некотором смысле гарантировать благоприятные условия для работы.

Уже сейчас наблюдается тенденция к увеличению конкуренции между регионами за капитал. Поэтому значимость рейтингов и имиджа будет возрастать. Для того, чтобы оправдывать ожидания региональной власти выгодно не только работать над созданием благоприятного образа среды, но и реализовывать проекты по обеспечению наилучших условий для размещения капитала. Примерами регионов, в которых региональные власти проводят политику привлечения инвестиций, прежде всего, могут служить две области: Новгородская и Московская. Московская область — очень важный пример, так как она создает более благоприятные условия, чем Москва. Отсюда множество пищевых предприятий: «Mars», «Danone», «Campina», «Ehrmann» и несколько гипермаркетов, построенных на территории Московской области за последние годы.

Регионами с «хорошей репутацией» также являются Липецк, который считается образцовым регионом российско-итальянского сотрудничества (о чем свидетельствует совместное посещение Липецка В. Путиным и С. Берлускони) и Санкт-Петербург, который представляет собой благоприятную региональную среду для деятельности иностранных компаний (в том числе благодаря географическому фактору и фактору города федерального значения): «Северо-Западная ТЭЦ» передана в аренду итальянской «Enel» и российской «ЕСН». На топливном рынке СПБ давно работает финская компания «Fortum», она же крупный акционер Ленэнерго.

Любая компания в своей деятельности ориентируется на получение максимальной прибыли. С целью увеличения рентабельности бизнеса запускаются новые инвестиционные проекты, в том числе региональные. Компании вынуждены идти в регионы, так как ресурсная база центра постепенно исчерпывается. Еловый интерес компании в регионе — это его ресурсы, которые открывают новые возможности для расширения производства.

Компания выходит в регион со своими экономическими интересами, попадая в определенную региональную среду. Компании нужно учитывать характер среды хотя бы потому, что в условиях современной России эффективность вкладываемых средств напрямую зависит от политической, социальной и правовой среды, в которой данный инвестиционный проект реализуется.

Сразу же после того, как компания начинает организацию деятельности в регионе она сталкивается с необходимостью взаимодействовать с формальной структурой среды в лице госорганов. В случае возникновения административных барьеров уже на данном этапе у капитала появляются политические интересы. Происходит не что иное, как эволюция интересов компании.

Затем компания все больше вовлекается в региональные политические отношения и в большинстве случаев становится участником региональной политической борьбы, главным образом за административный ресурс. Освоение административного ресурса является для компании залогом успешного преодоления административных барьеров.

Характер взаимоотношений капитала с политической средой региона зависит не только от самой среды, но и от политического потенциала коммерческой структуры, от ее ресурсной базы. К примеру, крупные влиятельные промышленные компании, имеющие возможность лоббировать свои интересы на федеральном уровне будут выстраивать стратегию взаимодействия с региональной средой не с целью подстроиться под нее, а скорее с целью ее изменить в своих интересах. Примером чего является деятельность компании «Ренова» в Корякском автономном округе. В то время как для торговой сети информация о принятых в данном регионе «правилах игры» и расстановке сил в ее секторе рынка будет основополагающей не только при выборе стратегии, но и при принятии инвестиционных решений: идти в данный регион или не идти.

Как было сказано выше, успешность деятельности компании в регионе определяется социальной обстановкой. И тут следует вернуться к теме имиджа. Как для региона с точки зрения его инвестиционной привлекательности благоприятный имидж является ресурсом, таким же ресурсом он является и для компании. Но ресурсом имидж для компании является только в том случае, когда существует конгруэнтность (сочетаемость) имиджа компании и имиджа региона, в котором она работает. Чем выше уровень конгруэнтности, чем более легитимная с точки зрения населения деятельность данной компании на данной территории, и, соответственно тем ниже уровень социальной напряженности и вероятность трудовых конфликтов. Примером решающего значения фактора отсутствия конгруэнтности для деятельности компании в регионе может служить пример компании «Knauf», которую буквально вынудили уйти из региона, что сопровождалось выступлениями местных казаков и т. п..

Сегодня для организации эффективной работы компании в регионе нужен целый ряд факторов, от которых зависит технология принятия инвестиционных решений. На самом первом этапе для компании важно правильно выбрать регион, в котором она будет размещать капитал, руководствуясь объективным рейтингом инвестиционной привлекательности (и региональным и клиент­ориентированным), основанном на реальных характеристиках региональной среды. Для того чтобы минимизировать риски на основе комплексного анализа региональной ситуации разрабатывается стратегия компании в данном регионе, что имеет особое значение для реализации долгосрочных инвестиционных проектов. Помимо информации об инвестиционном потенциале территории, на которой расположен объект инвестирования, для разработки стратегии взаимодействия с региональной средой требуется анализ политических рисков.

Региональные политические риски

Итак, на эффективность деятельности компании в регионе влияет ряд факторов. Влияние некоторых из них может быть настолько велико, что способно поставить под сомнение эффективность деятельности бизнеса или прибыльность инвестиционного проекта. Специфика российской региональной среды такова, что большинство из этих факторов социальные и политические. Причиной тому огромное влияние личностного фактора на административные решения, как в центре, так и на местах. Плюс ко всему коррупция, высокий уровень конфликтности в поле политических и экономических интересов, социальная напряженность и т. д..

Коммерческая деятельность в регионе сопряжена с рисками политического и социального характера, масштабы которого для каждой компании индивидуальны. В тоже время вероятность социального и политического форс-мажора для любой компании высока настолько, что без ее учета не может сейчас обойтись ни одна коммерческая структура, планирующая реализацию среднесрочного и долгосрочного инвестиционного проекта.

Сегодня политический риск для компании — это вероятность финансовых потерь, связанных с изменением политической ситуации. Причем понятие «политическая ситуация» для компании будет иметь несколько нетрадиционную трактовку. Политическая ситуация для компании включает в себя как общую политическую ситуацию по стране, так и расстановку сил во взаимоотношениях компании с властями и в поле политической борьбы за экономические административные ресурсы, а также социальную ситуацию.

Природа регионального политического риска лежит в динамике политических и социальных процессов в регионе. Любые изменения в политическом и социальном поле деятельности компании, будь то положительные или отрицательные, приводят к появлению новых рисков. В свою очередь риски выражаются в вероятности возникновения дополнительных издержек, связанных с изменением политической ситуации. То есть даже незначительное изменение инвестиционного климата региона способно отражается непосредственно на финансовой деятельности компании в виде новых издержек, либо в виде дополнительной прибыли, в том случае если компания сумеет грамотно воспользоваться ситуацией (если изменение ситуации не результат реализации стратегии самой компании).

Уровень риска во многом зависит от характера и интенсивности административных, политических, правовых и социальных реформ, прежде всего потому, что характером и интенсивностью реформ определяется динамика политических процессов в региональной среде.

Очевидно, что любые административные преобразования повлекут за собой новые издержки, так как необходимо будет отчислить дополнительные средства на то, чтобы адаптировать деятельность компании к новым условиям. Таким образом, еще раз подтверждается тезис: чем активнее идет процесс преобразования региональной среды, тем выше уровень риска для компании на данной территории.

Степень возможного воздействия региональных политических рисков на деятельность компании диктует необходимость учета региональных политических рисков в ходе принятия инвестиционных решений. Учет политических рисков может быть произведен на двух стадиях реализации инвестиционного проекта: на стадии его подготовки принимается решение «инвестировать или не инвестировать?» (происходит учет страновых и федеральных рисков), на стадии принятия решения предшествующего запуску инвестиционного проекта в первый раз происходит учет регионального политического риска при выборе региональной среды для размещения инвестиций. Региональный риск может также учитываться при анализе устойчивости инвестиционного проекта: в этом случае показатель уровня риска включается в проектные материалы как составляющая показателя нормы дисконта. То есть существует несколько способов учета регионального политического риска.

Способы учета политических рисков при принятии инвестиционных решений

В случае, когда главной проблемой для компании является проблема выбора наиболее благоприятной для ее деятельности региональной среды, то есть проблема принятия оптимального инвестиционного решения используется следующая технология принятия инвестиционного решения:

Первый шаг — это оценка региональной среды, то есть инвестиционной привлекательности региона, которая складывается из инвестиционного потенциала, инвестиционного климата и рисков.

Главная проблема заключается в том, что в России до сих пор не велось никаких разработок методики анализа и оценки политических рисков, несмотря на актуальность данной темы в условиях сильной региональной деференцации. В то время как на западе политические риски изучаются с 50ых годов. На сегодняшний момент существует более десятка моделей расчета и рейтингования политических рисков, используемых многочисленными экспертными агентствами и консалтинговыми фирмами США и Европы, такими как: Frost & Sullivan (the World Political Risk Forecast), Business International and Data Resources Inc. (Policon), BERI (Business Environment Risk Index).

При отсутствии собственной методологической базы исследования и расчета региональных политических рисков в России, разумнее всего будет использовать для их анализа основные методы и принципы западных рейтинговых агентств с учетом российской региональной специфики.

Методика оценки уровня политического риска конкретного региона складывается из трех этапов:

Сбор информации

Обработка информации

Ранжирование регионов по степени инвестиционной привлекательности с точки зрения политической стабильности и на начисление рейтинга риска каждому региону.

В современных российских условиях очень трудно, а точнее сказать, почти невозможно получить объективную информацию о конкретной региональной среде, собирая ее в центре. Сегодня даже самые компетентные органы в центре обладают неполной, неточной или искаженной информацией о регионе, в частности о расстановки сил в поле экономических и политических интересов, и почти не обладают никакой информацией о неформальных региональных политических связях. В такой ситуации наиболее результативными будут два подхода, активно использовавшиеся на западе в 70ые годы: методы «old hands» («старых знакомств») и «grand tours» («больших туров), которые представляют собой составление отчетов в первом случае, экспертов, обладающих обширными знаниями о данном регионе и имеющих возможность получать информацию о нем от представителей местной элиты, во втором — составление отчетов рабочей группой, которая провела ряд экспертных интервью непосредственно в регионе.

Обработка информации заключается в ее оценке с помощью заранее выработанных критериев. Оцениваются:

А) характер регионального политического режима (через анализ таких факторов как: бюрократизация; влияние личностного фактора на административные решения; коррумпированность; изолированность власти от общества; демократичность; степень преемственности власти; уровень взаимосвязи экономической и политической жизни в регионе; гибкость институтов)

Б) политическая культура (сформированность гражданского общества и степень его вовлеченности в политический процесс; степень открытости и рыночности политической культуры; этнолингвистическая, религиозная, племенная или классовая гетерогенность)

В) социальная обстановка (уровень социальной фрустрации и степень социальной защищенности населения; вектор и интенсивность процесса социальных реформ; иммиграция и эмиграция)

Г) политико-правовая обстановка (активность гражданского общества; легитимность действующей власти; разработанность инвестиционной законодательной базы; уровень конфликтности в поле политических интересов; характер и интенсивность административных реформ; уровень криминагенности обстановки и подверженности террористическим действиям; оппозиция).

На следующем этапе производится преобразование качественных показателей в количественные с использованием западных методик анализа и расчета страновых политических рисков, адаптированных для работы с критериями оценки российской региональной среды, а точнее с вовлечением метода Дельфи (Delphi), который заключается в определении для каждого фактора, характеризующего региональную среду с точки зрения политического риска, удельного веса для каждого конкретного региона (в процентных долях). Затем каждый из этих факторов оценивается по определенной шкале. После чего количественные показатели суммируются в единый показатель с учетом удельного веса каждого из факторов.

На основе полученных результатов производится ранжирование регионов в соответствии с величиной результирующего показателя и таким образом каждому региону начисляется рейтинг стабильности политической и социальной ситуации.

Данный подход является комбинированным, так как основан и на субъективном восприятии среды и на количественном анализе данных. Его применение позволяет решить проблему, неминуемо возникающую в процессе расчета рисков: как снизить влияние фактора субъективного восприятия среды на исходный результат, но в тоже время учесть его при анализе количественных показателей. Схожий механизм анализа используется службой BERI (Business Environment Risk Index) при расчете страновых политических рисков.

Альтернативой вышеописанного подхода является модель Political System Stability Index, разработанная Д.Еенделем, Е.Вестом и Р. Мидоу. Она строится на основе дискретных показателей (объективных данных, в том числе эконометрических) и предполагает начисление индекса каждому из компонентов с последующей оценкой каждого из них.

Еще одним альтернативным методом расчета политического риска, будет метод разработанный компанией Dow Chemical. Его особенность заключается в том, что он многоступенчатый и включает в себя сбор информации, ее верификацию на нескольких уровнях, ее экспертный анализ, а затем выработку возможных сценариев развития событий. Такой анализ требует больших финансовых затрат. Не менее сложный и дорогостоящий метод — метод компании Shell Oil, который включает в себя комбинированный анализ эконометрических показателей и экспертных оценок.

Однако, принимая инвестиционное решение, компания не может руководствоваться только общим рейтингом инвестиционной привлекательности, одним из составляющих которого является общий рейтинг политического риска. Так как очевидно, что в одной и том же регионе политический риск для компаний будет различаться и его уровень зависит от каждого конкретного случая в силу влияния таких факторов как: собственный политический потенциал компании и расстановка сил в интересующем ее секторе рынка. Необходим клиент-ориентированный рейтинг, который рассчитывается для каждого региона с поправкой на интересы клиента.

Расчет клиент-ориентированного рейтинга производится по той же схеме, что и расчет общего, но к вышеперечисленным критериям добавляются еще несколько. Такие как: уровень конфликтности интересов в отрасли и в секторе рынка, доступность административного ресурса, конгруэнтность имиджей компании и региона, степень заинтересованности власти в конкретном инвестиционном проекте.

Для того чтобы повысить качество исследований факторы, которые имеют наибольшее значение анализируются отдельно. В России традиционно силен личностный фактор, влияние которого оценивается с помощью Prince model. Цель построения модели — определить вероятность принятия того или иного решения местными властями, через анализ характеристик регионального политического режима. В условиях высокой социальной фрустрации российского населения наравне с Prince model необходимо использование модели Кнудсена (Knudsen»s Ecological Approach).

Существует идея адаптации к российской региональной специфике кардинально отличающейся от вышеназванных модели оценки политических рисков. На сегодняшний день модели аналитического агентства PRS Group: модель PRS и модель International Country Risk Guide (ICRG) признаются экспертами наиболее объективными из всех существующих. Обе модели в целом характеризуют инвестиционную среду и в тоже время построены таким образом, что легко адаптируются к отдельным инвестиционным проектам.

Описание моделей

Система PRS рассчитывает риск для инвесторов на двух стадиях, сначала идентифицируя три наиболее вероятных сценария развития политической ситуации для каждой страны в течение 2 периодов времени и затем, начисляя вероятность развития ситуации по каждому из сценариев в течение 18 месяцев и 5 лет.

Для каждого сценария развития политической ситуации в стране эксперты устанавливают уровень возможных изменений в «политическом беспорядке» (political turmoil) и степень каждого из 11 типов правительственного вмешательства, которые могут повлиять на инвестиционный климат.

Общая вероятность негативных изменений в политическом режиме и факторах, оказывающих влияние на бизнес, принимается за 100%. Вероятности суммируются и затем преобразовываются в индексы (буквы): от A+ до D для каждого из 3 инвестиционных секторов: финансовые операции (банковская сфера), иностранные прямые инвестиции и экспорт в рынок страны.

Система PRS осуществляет только специальные прогнозы по крупным секторам промышленности, не оценивает макроуровень.

Модель PRS адаптируется к индивидуальным проектам, благодаря дополнительной системе надбавок, путем добавления или вычитания переменных. Таким образом, происходит приведение модели в соответствие нуждам определенной фирмы или проекта.

Аналитический продукт, выпускаемый PRS Group представляет собой отчет, который содержит примерно 70 страниц и включает в себя комментарии и анализ, основанный на недавних событиях, профили ключевых политических игроков, всесторонний анализ всех сценариев прогноза, так же описание исторического и политического фона и данные относительно правительственных, политических институтов, окружающей среды и ключевых секторов экономики.

Отчет содержит информацию о 17 факторах, определяющих уровень политического риска и прогноз по их возможному изменению (12 из них составляют 18месячный прогноз, + 5, которые добавляются для составления 5летнего прогноза).

Факторы риска, учитываемые при составлении 18 месячного прогноза:

«Политический беспорядок»

Ограничение иностранной коммерческой деятельности

Ограничение на владение иностранным капиталом частной собственностью в данной стране

Дискриминация налогообложения (формальная и неформальная)

Валютный контроль

Барьеры импорта

Задержки Оплаты

Финансовое и кредитно-денежное расширение

Тарифные барьеры

Ограничения по возмещению (формальные и неформальные правила, касающиеся прибыли, дивидендов и вложения капитала)

Трудовые политики

Иностранный долг

Четыре дополнительных фактора, для построения 5 летнего прогноза (+ заново оцененный «political turmoil»):

Инвестиционные ограничения

Торговые ограничения

Внутренние экономические проблемы

Внешние экономические проблемы

PRS использует эти 17 факторов для определения суммарного текущего уровня риска, сначала определяя уровень риска для каждого из факторов, а затем прогнозируя изменение уровня риска в каждом из 3 наиболее вероятных сценариев развития политической ситуации. Для начисления суммарного рейтинга политического риска используются числовые эквиваленты вероятностей роста уровня риска по каждому из факторов. Все 17 факторов считаются равными по своему удельному весу.

При адаптации модели к индивидуальному проекту изменяют удельный вес каждого из 17 факторов.

Индекс политического риска для каждой страны складывается из 3 индексов, рассчитанных по 3 секторам: сектор финансовых операций (банковская сфера), сектор прямых иностранных инвестиций и сектор экспорта в рынок страны. Для каждого сектора свои критерии. Рейтинг риска для инвестиционных проектов стране начисляется по каждому из секторов.

Индекс International Country Risk Guide рассчитывается по 3 категориям: политический риск, экономический риск и финансовый риск, который складывается из 3 отдельных рейтингов по каждой категории. Политический риск составляет 100 пунктов, финансовый и экономический по 50 пунктов соответственно. Индекс странового риска получается из суммы 3 индексов, разделенной на 2. «Очень низкий уровень риска» считается от 80 до 100 пунктов, «очень высокий уровень» — от 0 до 49, 5.

Оценка уровня политического риска включает в себя анализ 12 переменных, которые имеют различный удельный вес. В отчете ICRG указывается вес каждой переменной для того, чтобы фирма могла скорректировать прогноз в зависимости от характера своей деятельности или отдельного проекта.

Отчет ICRG включает в себя анализ настоящей ситуации, годовой прогноз и пятилетний прогноз. Рассматриваются 2 сценария: «лучший» и «худший» для того, чтобы менеджеры могли составить представление о вероятном будущем и застраховать капитал.

Отчеты ICRG пишутся ежемесячно по 140 странам и доступны онлайн.

Политический риск определяется по 12 компонентам, экономический и финансовый каждый на основе 5, всего 22 компонента.

Политические компоненты (определяющие политическую стабильность):

Социально-экономические Условия

Инвестиционный Профиль

Внутренние конфликты

Внешние конфликты

Коррупция

Участие вооруженных сил в Политике

Религиозная напряженность

Общественный порядок

Этническая напряженность

Демократическая Ответственность

Качество Бюрократии

Финансовые компоненты (определяющие платежеспособность):

Иностранный Долг как Процент от валового внутреннего продукта

Иностранное Долговое Обслуживание как Процент от XGS

Текущий счет как Процент от XGS

Чистая Ликвидность

Стабильность Обменного курса

Экономические компоненты (определяющие экономический потенциал):

Валовой внутренний продукт на душу населения

Реальный Ежегодный Рост валового внутреннего продукта

Ежегодный Рост инфляции

Баланс Бюджета как Процент от валового внутреннего продукта

Баланс Текущего счета как Процент от валового внутреннего продукта

Каждому компоненту начисляется числовая ценность — пункты риска. Чем больше число пунктов — тем ниже потенциальный риск. Таким образом, определяется удельный вес каждого фактора (общая сумма пунктов по всем 22 критериям 200).

Пункты риска, начисленные каждому компоненту риска или показатель, рассчитанный для каждой категории риска, или показатель Суммарного Риска выявляют степень риска. В каждом случае, чем выше число, тем ниже риск. Это позволяет определить степень риска в пределах единственного компонента риска, категории риска или Суммарного Риска.

Оценки политического риска производятся на основе субъективного анализа доступной информации, в то время как финансовые и экономические оценки риска — исключительно на основе объективных данных. В дополнение к 22 индивидуальным оценкам, модель ICRG также включает в себя оценку для каждой из трех групп факторов риска для каждой страны.

Совокупный страновой риск вычисляется по формуле:

CPFER (country X) = 0.5 (PR + FR + ER)

CPFER = Composite political, financial and economic risk ratings

PR = Total political risk indicators

FR = Total financial risk indicators

ER = Total economic risk indicators

С целью выявления удельного веса факторов аналитики PRS составляют вопросы к каждому пункту. Исходя из того, как эксперты по каждой стране отвечают на данные вопросы, начисляются пункты риска. Минимальное количество — 0, максимальное зависит исключительно от веса фактора.

Для того чтобы спрогнозировать изменение уровня риска вводятся понятия Прогноз Худшего случая (WC Прогноз) и Прогноз Лучшего случая (BC Прогноз). Оба прогноза производятся для 2 периодов: год и 5 лет. Прогнозы ICRG WC и BC позволяют оценить, в каких приделах расположен риск с учетом существующих тенденций развития политической, экономический и финансовой ситуации.

Прогноз WC строится путем экстраполяции тенденции «худшего случая» на каждый компонент риска в каждой категории. Аналогично строится прогноз BC. В ходе построения прогноза производится оценка «достоверности» тенденции.

Модель ICRG включает в себя оценку устойчивости уровня риска. Для этого вводится понятие Стабильность риска. В системе ICRG Стабильность Риска отдельной страны — различие между WCF и BCF, которое представляет собой показатель стабильности риска для данной страны. Чем больше разность, тем ниже уровень стабильности.

2. Учет политических рисков при анализе устойчивости и эффективности инвестиционного проекта (кумулятивный метод)

Инвестиционное решение в некоторых случаях принимается не на основе рейтинга, а на основе сопоставления показателей устойчивости самих инвестиционных проектов. В этом случае показатель политического риска вносится в проектные материалы и таким образом учитывается. Сторонниками кумулятивного метода учета рисков является большая часть отечественных экономистов, специализирующихся на оценке инвестиционных проектов.

Понятие инвестиционного риска согласно данному подходу выводится из неопределенности условий реализации проекта следующим образом:

Эффективность и устойчивость любого инвестиционного проекта зависит от условий его реализации. Однако зачастую инвестор сталкивается с проблемой, неполноты и неточности информации касающейся проектных характеристик и вынужден принимать инвестиционное решение с учетом того, что для него существует некоторая неопределенность в будущем, которая может поставить под сомнение реализуемость проекта. Неопределенность может возникнуть по причине недостаточности данных о технологических параметрах, колебания цен и валютных курсов, из-за непредсказуемости поведения конкурентов и возможного изменения политической ситуации. При этом степень неопределенности условий тоже является характеристикой проекта.

Из неопределенности возникает риск. В данном случае под риском понимается возможность изменения условий проекта таким образом, что это может привести к нежелательным для инвестора последствиям. Но при этом все сходятся на том, что риск — понятие субъективное для каждого инвестора, в отличие от неопределенности условий, которая существует в равной степени для всех участников проекта и при оценке эффективности проекта выступает как заданная. То есть факт изменения условий реализации проекта являться объективным, но воспринимается каждым субъектом в зависимости от характера воздействия на него: последствия

изменения политической или экономической ситуации для одного инвестора будут негативными, а для другого позитивными.

В то же самое время «риск» нельзя отождествлять с «вероятностью», так как «возникающие в связи с этим (имеется ввиду вероятность сбоев оборудования и т. п.) убытки представляют собой постоянные издержки отрасли и перекладываются на потребителей подобно издержкам на заработную плату, материалы и т. д.». Так «оплачивается» вероятность. Показатель вероятности вычисляется путем обработки статистических данных, полученных в качестве результатов прошлого опыта. О риске же имеет смысл говорить тогда, когда приходится иметь дело с нестационарными и неповторяющимися процессами, многие из которых имеют экономический характер (такие как колебание рыночной конъюнктуры и валютных курсов), однако большая доля приходится на социально-политические процессы. Во многих случаях социально-политические риски удается свести к «субъективным вероятностям» благодаря методикам, базирующимся на экспертных оценках.

К условиям реализации инвестиционного проекта следует помимо экономических и технических показателей относить социально-политические характеристики инвестиционной среды, такие как: подверженность политической ситуации изменениям, уровень стабильности законодательства, вероятность возникновения административных барьеров и так далее.

Неопределенность в условиях реализации проекта диктует необходимость рассмотрения разных сценариев и разработки организационно-экономического механизма, позволяющего адаптировать проект к меняющимся условиям. Риск в данном случае является одним из параметров проекта и учитывается во всех его сценариях.

Устойчивость проекта означает эффективность его реализации при альтернативных сценариях развития ситуации. Для учета факторов неопределенности вводятся особая группа показателей, среди которых показатели устойчивости проекта.

Одним из способов учесть риск при расчете устойчивости является увеличение безрисковой нормы дисконта (показатель доходности альтернативных вложений капитала) на величину «премии за риск». Именно этот способ и называется кумулятивным.

Норма дисконта, учитывающая риск — максимальная из норм дисконта, при использовании которых хотя бы одно альтернативное и доступное инвестору направление вложений, имеющее тот же риск, что и данный проект, обеспечит ему получение неотрицательного интегрального дисконтированного эффекта.

Этот способ имеет один существенный недостаток: он не подходит для ситуации, когда проектом предполагается чередование расходов и доходов, так как при этом зависимость чистого дисконтированного дохода от нормы дисконта может оказаться не монотонной.

При расчете устойчивости проекта кумулятивным методом учитываются три группы рисков:

Риск ненадежности участников проекта

Риск неполучения предусмотренных проектом доходов

Страновой (социально-политический)

Таким образом, задачей исследования политического риска в рамках данного подхода является разработка методологии сбора и оценки информации о политической составляющей инвестиционных рисков и обеспечение возможности представления инвестору информации о политическом риске в такой форме, чтобы она могла стать частью проектных материалов, и могла быть учтена при оценке эффективности проекта.

Проблема политических рисков на сегодняшний день остается одной из самых сложных проблем, возникающих в ходе организации коммерческой деятельности в российских регионах. Для этого существует несколько объективных причин, главная из которых неразработанность темы внутрироссийских региональных политических рисков.

Фактическое отсутствие методик по сбору, анализу и обработке информации о роли и степени влияния политических факторов на инвестиционный процесс в регионах затрудняет выработку эффективных инвестиционных решений, так как учет политическихрисков при отсутствии аналитики, затрагивающей данную область, практически не возможен.

В современных российских условиях политика местных властей, а также региональные политические процессы способны оказывать огромное воздействие на эффективность деятельности компаний, работающих в регионах, поэтому фактор высокого уровня политического риска иногда становится определяющим при принятии инвестиционного решения. Именно это и определило возникновение у коммерческих структур потребности в качественном и количественном анализе региональных политических рисков, а также в создании методов его учета при принятии инвестиционных решений.

Между тем исследование феномена регионального политического риска имеет практическую значимость не только для компаний, заинтересованных в расширении своей деятельности за счет региональных ресурсов, но и для самих регионов, так как от объема инвестиций во многом зависит экономическое благополучие каждой конкретной территории.

Учитывая все вышесказанное, можно сделать вывод, что на данный момент исследования по созданию комплексных общих и клиент-ориентированных (по типу съемных модулей) методик оценки уровня регионального политического риска является одним из самых востребованных направлений в деятельности аналитиков, специализирующихся на изучении российской региональной среды.

Одним из важнейших условий укрепления позиций России на международнойарене и ее интеграции в мировое хозяйство является нормализацияполитической обстановки, которая в настоящее время характеризуетсякрайне высокой степенью нестабильности. Для зарубежных политикови бизнесменов Россия представляется довольно интересным и перспективным,но весьма рискованным партнером. Более того, политический факторнесет в себе потенциальную угрозу экономической стабилизации:долгосрочные инвестиции в российскую экономику, являющиеся необходимымусловием экономического подъема становятся затруднительными из-завысокого уровня риска, генерируемого политической средой.

В последнее время понятие “политический риск”, всего лишь нескольколет назад отсутствовавшее в лексиконе российских политологов иэкономистов, все чаще появляется на страницах периодической печати,хотя и трактуется несколько упрощенно.

За рубежом интерес к проблеме политических рисков возник в конце50х гг. в связи с событиями на Кубе. В 70е гг.в крупнейших корпорациях формируются специальные структуры, занимающиесяоценкой уровня риска, которому подвержена деятельность компанийв других странах. Однако до начала 80х годов иззасложности проблемы и недостаточной разработанности методов анализаполитическому риску отводится подчиненная роль в общей оценкестранового риска. Резкий рост интереса к проблеме политическогориска одновременно с ростом скептического отношения к возможностиего прогнозирования был отмечен после Иранской революции 1979 г.,которая, вызвав, с одной стороны, многочисленные споры о вероятностиисполнения политических прогнозов и надежности оценок уровня политическогориска, предоставила, с другой стороны, огромный фактический материалдля исследований в этой области. На 80-е годы приходится наибольшееколичество публикаций на эту тему, внимание в которых уделяетсяметодам анализа политического риска. Практическая значимость данныхисследований привела к созданию значительного числа консультационныхфирм, специализирующихся на оценке политических рисков в разныхстранах.

До XVII века не существовало общего понятия для обозначенияриска; удача и несчастья предопределялись роком и фортуной. Новаяэпоха, трансформировав представления о судьбе, идеалах и целях, принесла осознание риска как ключевого фактора человеческой деятельностии одного из условий достижения успеха. “Понятие риска становитсяцентральным в обществе, которое прощается с прошлым, с традиционнымиспособами деятельности, которое открывается для неизведанногобудущего… В среде, где нет больше рока, любая деятельность,даже строго увязанная с установленными образцами, в принципе исчисляетсяв понятиях риска, т.е. поддается своего рода общей оценке степениее рискованности с точки зрения возможных результатов.”

В словаре Вебстера “риск” определяется как “вероятность ущербаили потерь”, т.е. риск относится к возможности наступления какого-либонеблагоприятного события. Расширенное толкование риска идентифицируетсяс понятием неопределенности, означающим невозможность точногопрогнозирования оптимального вектора развития сложной системыи несущим в себе не только вероятность негативных последствий,но также и позитивные возможности.

В современных условиях оценка риска является теоретической базойдля принятия решений в политике и экономике. Для преодолениянеопределенности, с которой сталкиваются инвесторы в зарубежнойстране, проводится анализ странового риска/country risk/,определяющего “вероятность того, что суверенное государство илинезависимые кредиторы в определенной стране не будут иметь возможностиили желания выполнить свои обязательства по отношению к иностраннымкредиторам и/или инвесторам.”

В рамках общего странового риска различают некоммерческий, илиполитический, и коммерческий риски. Последний делится в зависимостиот уровня своего влияния: 1) на уровне государства — рискнеплатежеспособности /sovereign risk/, “ассоциирующийся с предоставлениемзаймов иностранным правительствам”, 2) на уровне компаний- трансфертный риск /transfer risk/ — “риск того, что при проведенииэкономической политики отдельная страна может наложить ограниченияна перевод капитала, дивидендов и процентов иностранным кредиторами инвесторам.”

Значение термина “политический риск” достаточно широко — от прогнозированияполитической стабильности до оценки всех некоммерческих рисков,связанных с деятельностью в различных социально-политических средах.

Под политическим риском в узком смысле слова понимается вероятностьфинансовых потерь для фирмы в результате воздействия неблагоприятныхполитических факторов в стране размещения инвестиций.

В.Вестон и Б.Сорж определяют политический риск как “действия национальногоправительства, которые мешают проведению деловых операций, изменяютусловия соглашений или приводят к конфискации собственности иностранныхкомпаний.” Подобным образом рассматривает политический риск Д.Джодис:“изменения в условиях проведения операций иностранными компаниями,возникающими в ходе политического процесса.” По определению Кобрина,политический риск — “непредвиденные обстоятельства, возникающиев политической среде и принимающие обычно форму ограничений впроведении операций.” Г.Райс и И.Махмауд настаивают на необходимостиучитывать не только внутренние политические события в стране,но и международную политическую ситуацию. Согласно этим авторам,политический риск может быть определен как внутристрановые и международные,конфликтные и интеграционные события и процессы, которые могут(или не могут) привести к изменениям в правительственной политикевнутри страны или в зарубежных странах, что выразится в неблагоприятныхусловиях или дополнительных возможностях (касающихся, напр., прибыли,рынков, персонала) для фирмы.

Успех деловых операций в зарубежной стране, в той степени, в которойон определяется политическими факторами, не зависит исключительноот рисков, которые могут разрушить или нанести тяжелый ущерб чьим-либоожиданиям. Крупные успехи в бизнесе были достигнуты благодаряне только предвидению и избежанию риска, но также предвидениеми использованием политических возможностей (напр., Натан Ротшильдиспользовал информацию о битве при Ватерлоо для успешной операциина Лондонской фондовой бирже). Для инвесторов, решающих, размещатьили нет инвестиции в какой-либо стране, перспектива политическойстабильности, способствующей экономическому росту, также важна,как и вероятность политической нестабильности, которая может сделатьинвестиции крайне невыгодными. Значительная часть специалистовпо политическому риску придерживается мнения, что политическоесобытие не обязательно несет риск для бизнеса, но может такжеозначать новые возможности. Они предлагают под термином “политическийриск” понимать “неопределенность Среды, в которой действуют всенерыночные силы”. Это означает, что при прогнозировании политическогориска необходимо учитывать не только негативные изменения, нотакже и позитивные, представляющие дополнительные возможностидля бизнеса, при этом в финансовом анализе базовый риск являетсянейтральным, предполагающим как положительные, так и отрицательныеотклонения.

Некоторые исследователи политического риска (С.Робок, С.Кобрин,Дж.Саймон) выделяют макро- и микрориск, в зависимости от уровняэкономических субъектов, на который они распространяются. Макрорискассоциируется с вероятностью политических событий, отражающихсяна всех иностранных субъектах в стране размещения. К микрорискамотносятся риски, специфичные для отрасли, фирмы или даже отдельногопроекта.

Классификация политических рисков проводится на основе разделениясобытий, вызванных либо действиями правительственных структурв ходе проведения определенной государственной политики, либосилами, находящимися вне контроля правительства. В соответствиис этим принципом Ч.Кеннеди предложил деление политического рискана экстра-легальный и легально-правительственный. Подобной классификациипридерживаются Ж. де ла Торре и Д.Некар.

Источник: Charles R. Kennedy, Political Risk Management, 1987,p.7.

Экстра-легальный риск означает любое событие, источниккоторого находится вне существующих легитимных структур страны:терроризм, саботаж, военный переворот, революция.

Легально-правительственный риск является прямым продуктомтекущего политического процесса и включает такие события как демократическиевыборы, приводящие к новому правительству и изменениям в законодательстве,касающегося торговли, труда, совместных предприятий, денежнойполитики.

Некоторые исследователи (М.Фицпатрик, В.Ашер, Т.Брювер) считаютсуществующую дефиницию политического риска неудовлетворительнойиз-за того, что она конституирует политический событийный риск.По их мнению, основное внимание должно уделяться динамике политическогодействия, из которого возникают события, поскольку можно точнееспрогнозировать природу конфронтации или понять действия политическихсил, чем предсказать победителей и проигравших.

Подверженность политическим рискам.

Действия легитимных структурСобытия, вызванные действиями неконтролируемых правительством силНепредвиденные

обстоятельства

Потеря контроля за деятельностью фирмы- полная или частичная экспроприация

Насильственное лишение прав управления

Конфискация собственности фирмы — разрыв договора

— война

Революция

Терроризм

Забастовки

Падение ожидаемой прибыли- неприменимость “национального режима”

Уменьшение доступа к финансовым, трудовым и сырьевым рынкам

Контроль над ценами, товарами, деятельностью

Валютные ограничения

Ограничения денежных переводов за границу

Требования к экспортным характеристикам

-националистически настроенные продавцы и поставщики

Угрозы враждебных группировок

Навязанные извне финансовые ограничения

Навязанные извне ограничения на импорт и экспорт

Источник: J. de la Torre, D. H. Neckar, Forecasting politicalrisks for international operations, p.223.

В 80-х годах активно проводились исследования по проблемамразвития и улучшения методов прогнозирования. В работах Дж.Остинаи Д.Йоффи, Т. Морана, В.Оверхольта, Т.Шрива уделялось вниманиеобщим методам оценки и анализа политического риска. Другая группаученых, среди которых Дж.Морган, С.Марк, Дж.Сасси и С.Дила, сосредоточиласвои усилия на индивидуальных подходах фирм.

Задача прикладных исследований риска состоит в том, чтобы снизитьостроту неопределенности, предусмотреть возможные негативные ипозитивные последствия ее развития. Современные методы позволяютколичественно и качественно оценить вероятность достижения цели,отклонения от цели или неудачи.

Цель мониторинга политического риска достаточно ясна: защититьзарубежные инвестиции компаний путем прогнозирования возможныхрисков, возникающих в политической среде. При проведении анализаполитический риск выводится из стабильности и направленности политикиправительства данной страны.

До конца 70-х большинство международных фирм ограничивали свойанализ политического климата в стране качественными оценками,проведенными с использованием методов «old hands» (“старых знакомств”) и «grand tours» (“больших туров”). Анализ проводился не регулярно,а лишь в тех случаях, когда решался вопрос о новых инвестициях.Если политический риск представлялся слишком высоким, инвестициилибо не размещались (принцип «go/no go»), либо к стоимости проектадобавлялась “премия за риск” для учета высокой вероятности потерь.До тех пор, пока не происходило крупной катастрофы, политическийрейтинг страны не переоценивался.

Оценки политического риска по методу «old hands» представляютсобой традиционные отчеты, составленные специалистами, обладающимизнаниями о соответствующей стране и поддерживающими контакты свлиятельными и хорошо информированными лицами в этой стране (учеными,дипломатами, журналистами, бизнесменами). Главным недостаткомэтого метода является то, что компании в большой степени приходитсяполагаться на суждения аутсайдеров.

Метод «grand tour» предполагает посещение группой экспертов исследуемойстраны и налаживание там контактов с местными лидерами, правительственнымичиновниками и бизнесменами. Отрицательной чертой этого методаявляется возможное приукрашивание собираемой информации и излишнеоптимистичный прогноз.

Наиболее систематичным качественным методом является метод Delphi(Дельфи), по которому на первом этапе аналитики компании разрабатываютсистему переменных для конкретного случая, а затем привлекаютширокий круг экспертов, которые определяют вес каждой переменнойдля рассматриваемой страны.

Качественный подход позволяет оценить специфику каждой конкретнойситуации. В некоторых случаях внимательное исследование различныхспецифических элементов, определяющих ситуацию, может быть болееважным, чем проведение систематической количественной оценки.Большим недостатком этого метода является чрезмерная субъективностьоценок. Старые стереотипы иностранного общества могут сыгратьроковую роль при принятии решений. Дж.Саймон оценил этот подходкак “спорадический, основанный на селективном, неконтролируемомвосприятии или идеологических и личностных пристрастиях”.

Р.Руммель и Д.Хинен обосновали необходимость комбинированного подхода, который позволил бы соединить субъективное восприятиеиностранной Среды с количественным анализом объективных данныхдля формирования общего восприятия (GESTALT) странового риска.В настоящее время комбинированный подход к оценке странового рискаиспользует большинство фирм.

Формализация и моделирование макро-политических и экономическихрисков начали широко развиваться в середине 70-х. Рост задолженностиразвивающихся стран вызвал повышенный интерес к так называемымрискам неплатежеспособности. Специфическая природа этих рисковпривела к необходимости систематического анализа макроэкономическихданных, хотя при этом признавалась необходимость вовлечения некоторыхсубъективных элементов.

Количественный подход к оценке странового риска позволяет сравниватьразличные страны по степени риска, используя единый числовой факторриска, который суммирует относительное влияние определенного количествасоциально-политических факторов посредством различных политическихи социальных индикаторов. Главным недостатком количественных методовявляется использование узкого определения политического рискаи концентрация на ограниченном количестве подвидов риска, такихкак политическая нестабильность, валютный контроль и экспроприация.Полный список возможных рисков, с разной степенью потенциальноговлияния на иностранные инвестиции, гораздо шире и включает несколькосотен политических, экономических и социально-культурных факторов.Выбор факторов и определение их относительного веса остаетсяосновной проблемой количественного метода.

Другая проблема заключается в том, что попытка приспособить количественнуюшкалу рисков для международных сравнений наталкивается на отраслевую/проектнуюориентированность большинства страновых рисков. Напр., добывающиеотрасли гораздо больше подвержены экспроприации, чем высокотехнологичныепроизводственные отрасли. Более того, то, что рассматриваетсякак фактор риска для большинства отраслей (напр., политическаянестабильность), вполне может быть фактором дополнительных возможностейдля некоторых других отраслей (напр., военно-промышленного комплекса).Поскольку различные страны обладают различным относительным уровнемриска для разных инвесторов, постольку сфера применения количественнойшкалы странового риска сужается.

Для раннего обнаружения благоприятных или неблагоприятных тенденцийв стране применяется метод агрегированных статистических данных.На этой основе в 70-е годы были разработаны две модели (PSSI;Ecological Approach), основанные на точных причинных взаимосвязяхи опирающиеся в первую очередь на эконометрические и другие объективныеданные. Модель Political System Stability Index была впервые описаннаяД.Генделем, Г.Вестом и Р.Мидоу. Измеряя напрямую серию дискретныхкомпонентов политической и социальной Среды (таких как количествомятежей, этнолингвистическая фрагментация, эффективность законодательстваи др.), модель претендует на независимость от умозрительных заключенийи искажений. С этой целью в модель вводились дополнительные конфиденциальныеоценки по индексам, рассчитываемым по каждому компоненту.

Вторая модель, так называемый “экологический” подход Кнудсена(Knudsen»s Ecological Approach), основывается на предположении,впервые высказанном Т.Гурром, о том, что высокая степень национальнойфрустрации будет существовать там, где существует разрыв междуожиданиями людей и их благосостоянием (динамические концепции).Взаимодействуя с видимым иностранным сектором, эта фрустрацияможет привести к интервенции или экспроприации, причем иностранныефирмы послужат “козлом отпущения” в неспособности существующегополитического порядка удовлетворить экономические и политическиечаяния народа.

Вторую группу составляют экспертные оценки, являющиеся обычноконечным продуктом многоступенчатого консультационного процесса,который может вовлекать или не вовлекать метод Дельфи. Некоторыеиз этих отчетов используют эконометрические данные, но их основнойхарактеристикой является прогрессивное ранжирование достаточнобольшого количества стран в соответствии с более или менее яснойлогикой анализа. Первой фирмой такого рода стала служба BERI (BusinessEnvironment Risk Index). Составление рейтинга стран по уровнюриска включает в себя несколько этапов: выбор переменных (политическаястабильность, степень экономического роста, степень инфляции,уровень национализации и др.), определение веса каждой переменной(максимальный вес имеет переменная политической стабильности),обработка показателей по методу Delphi с использованием экспертнойшкалы, выведение суммарного индекса, теоретически располагающегосяв пределах от 0 до 100 (минимальный индекс означает максимальныйриск, и наоборот). Как правило, индексы стран не достигают крайнихзначений.

Сравнительные рейтинговые системы, использующие схожие методологии,разрабатываются консалтинговыми фирмами Frost & Sullivan (theWorld Political Risk Forecast), Business International and DataResources Inc. (Policon). Большинство из них доступны в режимеon-line и, как в случае с Policon, пользователи могут исключатьвес различных переменных, либо включать свою собственную оценочнуюинформацию. Большим шагом вперед стало создание банков политическихданных (World Handbook of Political and Social Indicators).

Следует упомянуть две финансово ориентированные рейтинговые системы:Institutional Investor»s Country Credit Rating и Euromoney»s CountryRisk Index, охватывающие 109 и 116 стран соответственно. В моделиEuromoney рейтинг странового риска составляется путем комбинированиянабора индикаторов типа Лондонской ставки предложений по межбанковскимкредитам (LIBOR), первичного ценообразования, межбанковских кредитови т.д. Для характеристики общих экономических и политическихтенденций, таких как степень национального контроля над ключевымисекторами экономики, политическая нестабильность, международныйстатус страны, изменения в торговом балансе правительства и фирмприменяются целые группы переменных. Количественные параметрыиспользуемых индикаторов обычно комбинируются с мнениями экспертови формируют сложную динамическую модель, позволяющую прогнозироватьразвитие национальной и международной экономики. Преимуществоиндикаторов в их объективности и (в большинстве случаев) измеряемости,что позволяет быстро создавать точные отчеты о событиях. Однакокрупной проблемой остается теоретическая обоснованность индикаторов.Другой проблемой является статичность рейтингов по определению:они рассматривают прошедшие события и условия, которые могут неиметь никакой связи с будущим.

Экспертные модели оценки риска

МодельТип рискаКоличество стран, участвующих в рейтингеПериодичностьBusiness Environment Risk Index (BERI)страновый48ежеквартальноBERI Political Risk Index (PRI)политический—BERI Forelandфинансовый—World Political Risk Forecast (WPRF)политический и экономический80ежемесячноInternational Country Risk Guide (ICRG)политический, финансовый,

экономический

более 100ежемесячноInstitutional Investor»s Country Credit Ratingфинансовый109-POLICONполитический—Control Risksстрановый70еженедельноOxford Analytical Dataстрановый50ежедневноEuromoney»s Country Risk Indexфинансовый116-

Составлено по: D.Frey and D.Ruloff, The methodology of politicalrisk assessment: An overview, World Futures, N.Y., 1988, Vol.25,№1/2, pp.6-7;

J. de la Torre, D.Neckar, Forecasting political risks for internationaloperations, International Journal of Forecasting, Amsterdam, 1988,Vol.4, №2, p.228.

Наиболее серьезной критике экспертные системы подвергаются заскрытую взаимосвязь между социально-экономическими факторами иполитическим риском, что затрудняет применение рейтингов для решенияспецифических задач.

Наряду с экспертными оценками для исследования внутриполитическойнестабильности как ключевого фактора политического риска применяетсяэконометрическое моделирование. В основе эконометрической модели,разработанной профессорами Сиракузского университета ВильямомКоплином и Майклом О»Лири и получившей наибольшую известность,лежат уравнения множественной регрессии. В модели Коплина-О»Лириполитическая нестабильность рассматривается как такое явлениеполитической жизни определенной страны, которое характеризуетсяшироким применением насилия против правительства в виде заговоров,государственных переворотов, гражданских войн, межнациональныхконфликтов и т.п. При этом различается нестабильность в правящейверхушке, связанная с борьбой за власть внутри правящего слоя,и социальная нестабильность, возникающая в результате активнойдеятельности оппозиционных социально-политических сил.

На уровне корпораций заключения об уровне риска в стране частоявляются ни чем иным, как “количественным описанием политическойСреды, включенным в инвестиционное предложение”.

Примером экстенсивной встроенной модели является ESP (Economic,Social and Political system), разработанная фирмой Dow Chemicalдля своих операций в Латинской Америке. Метод предполагает предварительныйсбор информации по определенной стране, посещение этой страныгруппой экспертов, верификацию информации посредством интервьюс сотрудниками отделения фирмы и местными лидерами, окончательныйанализ информации группой экспертов, составление сценариев возможногоразвития событий. Преимущество этого подхода в том, что он специальноразработан конкретных потребностей компании и привлекает к анализукак рядовых членов компании, так и высший руководящий состав,тем самым гарантируя, что отношение к результатам оценки будетдостаточно серьезным. Однако этот метод достаточно дорог и требуетбольшого количества времени.

Другим методом анализа и оценки политического риска является созданиерейтинга стран по уровню риска на основе структурированного истандартизированного списка вопросов.

Наиболее сложный, но эффективный подход, разработанный Shell Oilдля оценки возможностей разведки, разработки и переработки нефтив определенной стране, и его последующие варианты (напр., модели,разработанные Risk Insights, Inc.), включает формальную спецификациюрассматриваемых отношений, экспертные мнения, обработанные методомлимитирования сужденческих ошибок, сложный статистический алгоритм,комбинирующий результаты агрегированных эконометрических данныхи индивидуальных оценок. Главным ограничением метода являетсяего дороговизна.

До 80-х годов в широком контексте сканирования внешней Средыэкономические и технологические области рассматривались как болееважные и имеющие большее влияние на бизнес, чем политические исоциальные, которые, как считалось, не только более сложны инеструктурированны, но и более неопределенны и менее предсказуемы.Тенденция относиться к социально-политическому развитию как кдействию провидения, которым невозможно управлять и на которыйможно только реагировать тогда, когда действия уже становятсявидимыми, определила недостаточную разработанность аналитическихинструментов в этой области.

К пересмотру этой тенденции привели привели активные исследованияпо разработке подходящих социальных индикаторов, которые моглибы использоваться наряду с такими широко распространенными экономическимииндикаторами как валовой внутренний продукт (ВВП) и индекс потребительскихцен. Социальные индикаторы, напр., “объективные” — такие как статистическивыраженные демографические сдвиги, или “перцептуальные” (поведенческие),типа изменения отношения к работе, обработанные и стандартизированныедля международных сравнений, несомненно станут важной составнойчастью количественных и качественных методов оценки политическогориска. Селективные социально-политические индикаторы используютсяв некоторых методиках оценки странового риска как указатели политическойстабильности. Р.Руммель и Д.Хинен используют такие индикаторы,как степень авторитаризма, переходные этапы экономики, уровеньобразования по отношению к безработице, баланс силы между военнымии гражданскими властями.

Для оценки личностного фактора при анализе политического рискаМ.О»Лири и В.Коплиным была разработана модель под названием Princemodel. Анализируя твердость позитивной, нейтральной или негативнойпозиции конкретного лица, степень его влияния и значение для негоданного вопроса (каждый критерий оценивается по пятибалльной шкале,затем перемножается и суммируется по всем участникам), модельпозволяет количественно (долей положительных баллов в общем количестве)рассчитать вероятность принятия того или иного решения правительством.

Б.Ливи разработал аналитическую сеть, интегрирующую социально-культурныепеременные наряду со всеми неэкономическими факторами в количественныйструктурированный подход к оценке странового риска.

Общую схему взаимодействия политических, социальных и экономическихфакторов, определяющих уровень риска в стране представил Ч.Кеннедив работе “Управление политическим риском”.

* Коэффициент обеспечения импорта странывалютными резервами.

** Отношение годовых платежей к экспортустраны

Под социальной неоднородностью понимается количество и численностьразличных этнических, племенных, религиозных и региональных групп.Расслоение общества происходит в том случае, когда указанные вышегруппы совпадают в значительной степени с нижним, или беднейшимклассом, что резко усиливает политическую нестабильность. Распределениедохода показывает степень неравенства экономических групп в обществе.Чем выше это неравенство, тем выше вероятность политической нестабильности.

Кеннеди выделяет четыре основных типа политических систем: 1) авторитарно-традиционная(монархия или военная диктатура); 2) авторитарно-мобилизационная(тоталитаризм); 3) либерально-демократическая (парламентскаяили президентская); 4) новая независимая (бывшие колонии).Наиболее стабильными он считает вторую и третью системы, относительностабильной — первую, наименее стабильной — четвертую. Как крайненестабильная рассматривается политическая система в случае, когдавоенные имеют возможность и желание изменить правительство.

Наличие в недавнем прошлом страны гражданской войны, революции,военных переворотов, включаемых в показатель “последняя внутренняявойна”, считается прецедентом для возможного решения будущих конфликтов.Легитимность правящей элиты означает соблюдение большей частьюнаселения правительственных распоряжений. Появление противоположныхтенденций, а также высокая степень государственного насилия надгражданами (репрессии) усиливают вероятность политической нестабильности.Прогрессивные программы земельных реформ необходимы для устойчивогоперехода от преимущественно аграрного к индустриальному обществу.

В классификации, предложенной Дж. де ла Торре иД.Некаром, выделяются внутренние и внешние источники политическихи экономических факторов риска. Такое деление достаточно условно,поскольку факторы из различных групп могут оказывать влияниедруг на друга.

Экономические факторыПолитические факторыВнутренниеНаселение и доход

Численность и структура

Экономический рост и доход на душу населения

Естественный прирост

Распределение дохода

Трудовые ресурсы и занятость

Величина и состав

Отраслевая и территориальная структура

Производительность

Миграция

Уровень безработицы

Отраслевой анализ

Сельскохозяйственное производство и самообеспеченность

Отраслевая и территориальная структура; тенденции развития

Размер и динамика государственного сектора

Национальные приоритеты и стратегические отрасли

Экономическая география

Природные ресурсы

Экономическая диверсификация

Топография и инфраструктура

Правительство и социальные службы

Источники и структура правительственных доходов

Отраслевое и территориальное распределение расходов

Размер и рост бюджетного дефицита

Жесткость программ расходов

Зависимость регионов от центральных источников дохода

Основные показатели

Индекс цен

Уровень заработной платы

Процентные ставки, денежное предложение и т.д.

Состав населения

Этнолингвистическая, религиозная, племенная или классовая гетерогенность

Степень участия в экономической и политической власти

Иммиграция и эмиграция

Культура

Культурные, религиозные и моральные ценности

Открытость и интенсивность культурных связей

Правительство и институты

Конституционные принципы и конфликты

Гибкость национальных институтов

Роль и влияние армии, церкви, партий, прессы, образовательных учреждений и т.д.

Власть

Ключевые фигуры, поддерживающие status quo

Роль и влияние аппарата внутренней безопасности

Оппозиция

Влияние и источники

Основные показатели

Забастовочная активность

Вооруженные выступления и террористические акты

Количество и условия содержания политических заключенных

Уровень официальной коррупции

ВнешниеВнешняя торговля

Текущий платежный баланс, его составляющие

Ценовая эластичность экспорта и импорта

Стабильность основных статей импорта и экспорта

Эволюция условий торговли

Географическая направленность торговли

Внешний долг и его обслуживание

Внешний долг, его абсолютный и относительный уровни

Сроки и условия погашения

Обслуживание долга по импорту и экспорту

Иностранные инвестиции

Величина и относительное значение

Отраслевое и территориальное распределение

Основные инвесторы (страны и международные организации)

Платежный баланс

Динамика

Сальдо резервов

Движение капиталов

Основные показатели

Валютный курс (официальный и неофициальный)

Изменения международных условий заимствования

Положение на международной арене

Международные договора

Финансовая поддержка

Финансовая, продовольственная помощь, военная поддержка

Предпочтительные экономические и торговые связи

Ситуация в регионе

Пограничные конфликты

Внешняя военная угроза

Революция в соседнем государстве

Беженцы

Отношение к иностранному капиталу и инвестициям

Национальное инвестиционное законодательство

Отношение к иностранным инвесторам в провинции

Судебная практика

Основные показатели

Соблюдение прав человека

Оппозиция за пределами страны

Причастность к террористическим актам в третьих странах

Дипломатические и торговые конфликты

Статья посвящена вопросам оценки политического риска в процессе взаимодействия государства и бизнеса в условиях риска и принятия инвестиционных решений. Существует множество альтернативных методов оценки политического риска, среди которых трудно выделить приемлемые и объективные методы решения этого вопроса. Если экономические риски в той или иной степени подлежат количественному анализу и, соответственно, поддаются прогнозированию, то политические риски требуют помимо количественной, качественной оценки и экспертного заключения. На сегодняшний день на практике не существует универсального метода принятия инвестиционного решения в условиях риска: все расчеты по оценке вероятности риска и степени его влияния на ко- нечный результат носят прогнозный и вероятностный характер. Автором дается краткий обзор наиболее известных корпораций и аналитических центров, занимающихся оценкой политических рисков. Рассматривается инструментарий исследователя — основные модели оценки политического риска, которые они предлагают. Краткое описание основных моделей анализа и оценки политического риска показывает сложность и многоразмерность проблемы подбора критериев оценки политической среды и перспектив развития деловой среды в разных странах. Все рассмотренные модели имеют определенные преимущества и недостатки. Из этого следует, что оптимальный подход — сочетание лучших сторон каждого из методов, что позволит дать возможность измерения макрорисков и интерпретации их применительно к конкретным условиям.

Рассмотрены основы теории и практики проведения операций с ценными бумагами и производными финансовыми инструментами.

Для студентов, бакалавров и магистров, обучающихся по направлению «Финансы и кредит».

Кирюшин С. А. В кн.: Научно-техническая конференция профессорско-преподавательского состава, аспирантов и студентов «Строительный комплекс-96». Тезисы докладов. Часть 4: Исследования по технологии, организации, экономике и управлению строительством. Ч. 4. Н. Новгород: Нижегородская государственная архитектурно-строительная академия, 1996. С. 57-57.

В работе излагается экономическая сущность критериев инвестиционной привлекательности, характеризуется возможность выражения данных критериев через количественные показатели, подчеркивается необходимость управления конкурентоспособностью в предпринимательской деятельности.

В учебном пособии рассматриваются актуальные проблемы оценки финансовой устойчивости банков в условиях кризиса. Рассмотрены основные методы оценки финансовой устойчивости. Предложен эконометрический подход, построена модель оценки вероятности ухудшения финансовой устойчивости банка. Анализируются новации в области банковского надзора на основе международных рекомендаций. Пособие содержит учебные задания (тесты, задачи, контрольные вопросы) и имеет практическую направленность.

Ч. 1. Волгоград: Волгоградское научное издательство, 2010.

Сборник включает статьи участников международной научно-практической конференции «Экономика и управление: проблемы и перспективы развития», прошедшей 15-16 ноября 2010 г. в г. Волгограде на базе Регионального центра социально-экономических и политических исследований «Общественное содействие». Статьи посвящены актуальным вопросам экономической, управленческой теории и практики, изучаемыми учеными из разных стран — участниц конференции.

В статье рассматриваются проблемы влияния внешних условий при оценке эффективности государственного сектора методом Data Envelopment Analysis. На примере системы здравоохранения в российских регионах в 2011 г. проводится сравнительный анализ современных методов учета внешних условий. Предлагается перспективная методика коррекции оценок эффективности, полученных методом DEA. Несмотря на преимущества DEA-анализа как инструмента оценки эффективности государственной власти, его применение связано с рядом методологических трудностей. Учет нескольких факторов, влияющих на эффективность, требует применения более сложных методов, наиболее перспективным из которых является кластеризация изучаемых DMU по набору признаков и построение локальных границ производственных возможностей. Применение регрессионного анализа для коррекции оценок в настоящее время требует более глубокого изучения, поскольку не исключена возможность появления систематических ошибок в коррекции. Наиболее перспективным подходом представляется сочетание коррекции исходных показателей и кластеризации, дополненное многостадийным анализом. Рассмотрение нескольких стадий преобразования ресурсов общества в общественно полезный результат позволит локализовать слабые стороны работы государственной организации.

Трунин П. В., Дробышевский С. М., Евдокимова Т. В. М.: Издательский дом «Дело» РАНХиГС, 2012.

Целью работы является сравнение режимов денежно-кредитной политики с точки зрения уязвимости экономики использующих их стран к кризисам. Работа состоит из двух частей. Первая часть содержит обзор литературы, где представлены результаты исследований, рассматривающие подверженность кризисам экономик, применяющих такие режимы денежно-кредитной политики, как таргетирование валютного курса, классическое и модифицированное инфляционное таргетирование. Также приводятся оценки эффективности накопления валютных резервов в качестве инструмента предотвращения или смягчения кризисов. Во второй части работы — эмпирической — описаны методология и результаты сравнения адаптационных способностей экономик, полученные на основе анализа динамики ключевых макроэкономических показателей в докризисный и посткризисный периоды в странах, сгруппированных по режимам денежно-кредитной политики. Кроме того, представлены оценки подверженности экономик кризисам на основе расчета частот наступления кризисов при различных режимах.

Данная работа посвящена критическому анализу института минимальной заработной платы в странах с развитой рыночной и переходной экономикой, а также в некоторых развивающихся странах. Рассматриваются институциональные особенности минимальной оплаты труда в отдельных странах: процедура установления, региональные особенности, роль профсоюзов. В специальном разделе анализируется динамика абсолютного и относительного размера МЗП, выявляются те общественные группы, которые выигрывают и проигрывают от пересмотра минимальной оплаты. Особое внимание уделено воздействию института МЗП на рынок труда. Автор рассматривает механизм трансляции повышения минимальной оплаты труда на динамику занятости и безработицы, приводит результаты эмпирических исследований. Опыт многих стран свидетельствует, что «скачкообразное» повышение МЗП приводит к стагнации и даже сокращению занятости, в первую очередь среди социально не защищенных слоев. Особенно негативный эффект фиксируется для компаний с высокой долей трудовых издержек и широким применением неквалифицированного труда, т.е. прежде всего для малого предпринимательства и предприятий аграрного сектора. Один из выводов работы состоит в том, что увеличение МЗП не является эффективным средством решения проблемы бедности, так как большинство ее получателей сосредоточены в домохозяйствах со средним и выше среднего уровнем дохода.

Напечатано:Проблемыанализа риска, том 8 2011№6стр.46-55

Политическийриск и прикладныемодели его оценки

Введение

Однимиз важнейших условий укрепленияпозиций России на международнойарене и ее интеграции в мировоеэкономическое пространство являетсянормализация политической обстановки,которая в настоящее времяхарактеризуется крайне высокой степеньюнестабильности. Для зарубежных политикови бизнесменов Россия представляетсядовольно интересным и перспективным,но весьма рискованным партнером. Болеетого, политический фактор несет в себепотенциальную угрозу экономической стабилизации:долгосрочные инвестиции в российскуюэкономику, являющиеся необходимым условиемэкономического подъема становятся затруднительнымииз-за высокого уровня риска, генерируемогополитической средой.Вопросоценки политического риска вызываетинтерес у исследователей, и появляютсяновые взгляды на процесс принятия инвестиционныхрешений в условиях риска. Предлагаетсямножество альтернативных методов оценкиполитического риска, среди которых трудновыделить приемлемые и объективные методырешения этого вопроса. При этом все инвестиционныепроекты не идентичны и каждый из них требуетиндивидуального подхода на всех стадияхего реализации. В условиях современногомирового кризиса существует реальнаявозможность развития событий по непредвиденнымвариантам, а исход события зависит оттого, какой именно вариант реализуется.Насегодняшний день на практике не существуетуниверсального метода принятия инвестиционногорешения в условиях риска: всерасчеты по оценке вероятности рискаи степени его влияния на конечныйрезультат носят прогнозный и вероятностныйхарактер. Существующие методики и способырешения этой проблемы вынуждены претерпеватьизменения, в зависимости от постоянноменяющихся экономических, политическихи социальных условий в стране. Следовательно,совершенствование методов принятия управленческихрешений по инвестированию средств в условияхриска, вызывает наибольший интерес средиотечественных исследователей теориипринятия инвестиционных решений.

1.Политическийриск: разъяснение понятия

Классическоеопределение политического риска относитсяк роли и действиям национальных правительств«возможность нежелательных последствийполитической деятельности….». «Компаниисталкиваются с тремя основными категориямиполитического риска следующим образом:принудительного изъятия капиталовложений,нежелательное регулирования и вмешательствав операции» . Политический риск, какправило, надо рассматривать с точек зренияправительственных вмешательств в деловыеоперации или политических актов, ограничений,накладываемых на фирмы правительством,или комбинация этих двух . Политическиериски связаны с действиями правительства,которые отрицают или ограничивают правоинвестора/владельца: (1) использоватьвыгоду/ свои активы; или (2), которые снижаютстоимость фирмы. К наиболее известнымиз политических рисков относятся: войны,революции, государственные наложенияареста на имущество (экспроприация, национализация,или конфискации), и действия властей поограничению движения прибыли или другихдоходов внутри страны… Политическиериски, связаны с актами правительства,в то время как коммерческий риск включаетнеплатежеспособность покупателя илидругие экономические причины неплатежей. Интерес к проблеме прогнозированияполитических рисков возник еще в начале50-х годов ХХ века. Однако до конца 70-х из-заотсутствия необходимого материала инедостаточной разработанности методованализа и прогнозирования политическогориска, в научной литературе ему отводиласьподчиненная роль в общей оценке страновогориска.Вопросыоценки и прогнозирования политическогориска привлекают внимание деловых и академическихкругов и, появляются новые взгляды напроцесс взаимодействия государства ибизнеса в условиях риска. Предлагаетсямножество альтернативных методов оценкиполитического риска, среди которых трудновыделить приемлемые и объективные методырешения этого вопроса.Существуетразнообразие в определении политическогориска. Некоторые аналитики относятсяк политическим рискам, как к потерям,другие относятся к политическим рискам,как непредсказуемости и неопределенности,некоторые авторы ссылаются на политическийриск, как на последствия политическихизменений в бизнес-среде. Однако большинствоавторов оценивают политические рискис точки зрения событий, происходящихв деловой среде, которые обычно связаныс актом правительства, который имеетнежелательные последствия для бизнеса.Политическийриск как структурное явлениевключает в себя следующие основныекомпоненты. Особое место здесь занимаютриски, обусловленные действующей в страненалоговой системой и законодательством.Это «правовой или законодательный риск». Он включает в себя потери и приобретения,связанные с изменениями в налоговом законодательстве,появлением правительственных постановлений,указов на различных уровнях власти, меняющихсоциально-политическую и экономическуюобстановку в стране (регионе). Помимоправового аспекта, политический рисквключает в себя возможность потерь илиприобретений по следующим обстоятельствам:смена правительства, кадровые перестановкив правительстве; невозможность осуществленияэкономической деятельности из-за революции,военных действий, конфискации имуществакомпаний; отказ нового правительствавыполнять принятые предшественникамиобязательства; усиление политическихбеспорядков, социальной напряженности,повышения уровня коррупции, преступностии т. д. Крометого есть три причины расширения спискатипов возможных потерь.Во-первых,в этот список вошли только те действия,которые могут быть застрахованы (то естьони являются некоммерческими потерями).Есть много актов правительства, такиекак операции вмешательства в позитивныедействия установления квот найма, которыене являются страховыми. Коррумпированныеправительства часто требуют взятки илизанятости для родственников или друзей,что является политическим основаниемдополнительных расходов для инвестора,которые не подлежат возмещению за счетстрахования.Во-вторых,многие акты в политической сфере, которыемогут привести к потерям, не исходят отправительства. В военных рисках, например,гражданская война может возникнуть междуэтническими группами или племенами встране, где правительство будет простонаблюдателем или бессильно вмешаться,даже если хочет. В некоторых конфликтахэто даже трудно определить, с какой сторонына самом деле правительство.Третьяпричина в том, что национальные правительстване всегда основной источник потерь. Всечаще региональные, областные, государственныеи местные (в том числе сельские и племенные)правительства ведут борьбу с инвесторамитаким образом, что национальные правительствамогут и не знать об этом. Во Вьетнаме былислучаи, когда городские власти занималисьэкспроприацией иностранных компаний,и правительство страны было не в состоянииконтролировать деятельность местныхвластей.Такимобразом, потери, могут быть описаны какрезультат политических решений правительствастраны, общественно-политических и социально-экономическихусловий, действий национального или региональногоруководства, характеристик страны илихарактеристики фирм инвестирования,или комбинация всех типов. Любая модель,которая рассматривает только один изэтих типов, вероятно, будет не эффективнадля конкретного проекта.

2.Методологияоценки политическогориска

Оценкаполитического риска — это непрерывныйпроцесс выявления и анализа рисковыхсобытий, процесс которых носит циклическийхарактер. Риски анализируются, как толькоони определились, выявляется, что приводитк появлению дополнительных рисков. Цельсостоит в том, чтобы собрать как можнобольше информации, чтобы можно было судитьо вероятности возникновения и последствийриска.Анализполитического риска обеспечивает основудля характеристики политических рисков,и составляет основу оценки политическихрисков, с целью осуществления контроляи управления. Таким образом, необходимоспрогнозировать вероятность возникновениярисков. Результаты оценки риска являютсяосновой для большинства действий риск-менеджмента.Анализ политических рисков дает лицам,принимающим решения, сигналы раннегопредупреждения о серьезных последствияхполитических рисков. Возможностиуправления политическими рисками должнывключать в себя способность реагироватьна риски, которые известны и хорошо изучены,и способность выявлять и предвидеть новыериски.Основнаяцель оценки риска — это анализ и прогнозированиепотерь; вторая цель, вытекающая из первой,предложение средств управления рискамии как, в сложившихся обстоятельствах,избежать потерь. Процесс оценки риска- это процесс выявления причинно-следственныхсвязей между факторами риска. Это позволяетпроводить единую политику по управлениюриском и иметь выбор из различных возможностейдля того, чтобы получить контроль надразвитием процесса через общие выводы.Безусловно, выводы, которые относятсяк будущему, должны быть обоснованы и подтверждены.Вследующем разделе рассмотрим подробнеенесколько популярных индексов оценкиполитических рисков.

3.Инструментарийисследователя по оценкеполитического риска

Оценкойполитических рисков, как отдельным видомдеятельности, занимаются специализированныеагентства, корпорации и аналитическиецентры. Продукт таких компаний — периодическиобновляемые индексы или рейтинги, формируемыена основе интегрированной оценки групппоказателей. Наиболееизвестные корпорации и аналитическиецентры, занимающиеся оценкой политическихрисков и основные модели оценки политическихрисков перечислены в таблице 1.Таблица1: Аналитическиецентрыиосновные модели оценкиполитических рисков Наименование организации Модель оценки Аббревиатура наименования моделиThe Foreign Policy Research Institute (FPRI) Political System Stability Index PSSI Knudsen»s Ecological Approach Business Environment Risk Intelligence (BERI) S.A. Business Environment Risk Index BERIBusiness Risk Service (BRS) Political Risk Index PRI Operational Risk Index ORI The Remittance and Repatriation Factor R-FactorEconomist Intelligence Unit (EIU) Country Risk Service ( CRS Country Forecasts CFThe PRS Group Inc International Country Risk Guide ICR Political Risk Services PRS

Остановимсяна некоторых из них. Используя методагрегированных статистических данныхдля обнаружения позитивных или негативныхтенденций в стране, на ранней стадии былиразработана модель: Political System Stability Index–PSSI. Эта модель основана на точныхпричинных взаимосвязях и опирается впервую очередь на эконометрические идругие объективные данные.Разработчикамимодели PSSI являются исследователей политическогориска — Д. Хэндель, Г. Вест, Р. Мидоу. Измеряя напрямую серию дискретных компонентовполитической и социальной среды, модельпретендует на независимость от умозрительныхзаключений и искажений. Модель PSSI состоитиз 15 дискретных показателей и разделенана три суб-индекса: социально-экономический,социальных конфликтов, и мер государственногорегулирования. Рассмотрим их подробнее:Социально-экономическийиндекс (Socio-economic CharacteristicsIndex)А.Этнолингвистическое фракционирование:основан на этнической и языковой неоднородности.Б.Процент роста на душу населения национальногопродукта. Этот показатель отражает способностьгосударства удовлетворять экономическиепотребности своих граждан, а также способностьполитической системы, обеспечивать политическийклимат, благоприятный для экономическогороста.C.Процент роста удельного потребленияэнергии. Этот показатель указывает развивающуюспособность страны для удовлетворенияэкономических потребностей своих граждани служит предиктором будущего.ИндексСоциальных конфликтов (Societal Conflict Index)А.Индекс общественных беспорядков. Содержиттри показателя, отражающих общественноенедовольство позволяют оценить уровеньдавления для изменения политическойсистемы.1.Количество демонстраций (демонстрация- мирное собрание, по крайней мере, 100 человекпротив политики правительства или власти).2.Количество бунтов (бунт – демонстрацияс использованием силы, с нанесением материальногоущерба или кровопролития).3.Уровень правительственного кризиса (правительственныйкризис — быстро развивающаяся ситуация,грозящая привести к немедленному падениюправительства).В.Внутренний индекс насилия.1.Количество вооруженных нападений (вооруженноенападение — является актом насильственногополитического конфликта, осуществляетсяорганизованной группой, для уничтожениявласти, другой организованной группы).2.Количество убийств (политически мотивированноеубийство высокого правительственногодолжностного лица или политика).3.Количество попыток государственногопереворота (государственный переворот– попытка вооруженными силами или политикамиили членами правящей элиты сверженияцентрального правительства с помощьюсилы или угрозы силой).4.Количество инцидентов партизанской войны(деятельность граждан или нерегулярныхсил, направленных на свержение существующегоправительства).С.Индекс потенциала принуждения. Этот показательизмеряет возможность наказания. Количествовнутренних сил безопасности на тысячулиц трудоспособного населения.Индексгосударственного регулирования (GovernmentalProcesses Index)А.Индекс политической борьбы. Индекс строитсяна основе переменных, степени конкурентоспособностипроцесса выдвижения кандидатур, наличиязаконодательных коалиций, их законодательнойэффективности, а также степени легитимностиучастников.В.Законодательная эффективность. Эффективностькодируется следующим образом:1. Нет законодательства: 0баллов2. Законодательный»Штамп»: 1 балл3. Исполнительнаявласть перевешивает законодательную: 2балла4. Законодательныйорган значительно автономен: 3 балла

С.Количество конституционных измененийв год. Частые изменения указывают на отсутствиефундаментальных соглашений о правилахполитической игры.D.Количество нелегальных исполнительныйизменений. Бессистемная смена высшегополитического руководства.Подходк политическим рискам с точки зренияоценки политической стабильности можнонайти у Фейерабенд И.К. и Фейерабенд Р.Л.Он основан на отсутствии внутренних игражданских конфликтов и насилия. Стабильнаястрана рассматривается как мирное, законопослушноенациональное образование, в котором процесспринятия решений и социально-политическихизменений происходит в результате принятыхорганизационных процедур, а не в результатеэкономических процессов с использованиемконфликтов и агрессии для решения вопросов.Индекс, разработанный Фейерабендом, используетсядля отражения уровня политической стабильности.Концептуально они определяют политическуюнестабильность, как «степень или количествоагрессии, направленной на отдельных лицили групп в рамках политической системыпротив других групп или в отношении комплексадолжностных лиц и отдельных лиц и групп,связанных с ними» .Вдействительности они приравнивают политическуюнестабильности к агрессивным политическиактуальными событиями: забастовки, массовыебеспорядки, государственный переворот,гражданская война, аресты или задержаниялиц по политическим мотивам, политическимотивированное убийство или покушениена убийство политически значимых фигур,приостановление действия конституцииили некоторых её части и введение военногоправления и т.д.Третийиндекс, сформулированный Т. Гурром и С. Руттенбергом(1967), это Индекс гражданского насилия,который состоит из пяти основных уровнейгражданского насилия и четырех композитныхвесовых количественных оценок гражданскихбеспорядков .Ещеодна модель, так называемый «экологический»подход Кнудсена (Knudsen»s EcologicalApproach), основывается на предположении,впервые высказанном Т. Гурром ,о том, что высокая степень национальнойфрустрации будет существовать там, гдесуществует разрыв между ожиданиями людейи их благосостоянием (динамические концепции).Взаимодействуя с видимым иностраннымсектором, эта фрустрация может привестик интервенции или экспроприации, причеминостранные фирмы послужат объектомобвинения в неспособности существующегополитического порядка удовлетворитьэкономические и политические ожиданияактивной части общества. Отдельнуюгруппу составляют экспертные оценки,являющиеся обычно конечным продуктоммногоступенчатого консультационногопроцесса, который может вовлекать илине вовлекать метод Дельфи. (Метод Дельфи– метод прогнозирования, в основе котороголежит многораундное агрегирование мненийэкспертов.) Первой фирмой такого рода стала служба Business Environment Risk Intelligence (BERI)S.A. Наиболее известной моделью качественногоподхода оценки политического риска, использующейметод Дельфи, является BERI(Business Environment Risk Index). . Для составленияпредварительного отчета по той или инойстране BERI периодически проводит опросыпримерно 150 экспертов со всего мира. Данныеопросы позволяют получить оценку деловогоклимата в разных странах, а также оценитькачество предварительных отчетов, составленныхсотрудниками BERI. Опросы проводятся вдвух направлениях: первое направлениезаключается в оценке политической средыв разных странах, второе — в оценке перспективразвития деловой среды. Оценка проводитсяметодом Delphi, когда каждый участник опросаполучает информацию об оценках, сделанныхв ходе предыдущего опроса, а также о среднейоценке каждого показателя.Службаоценки деловых рисков — Business Risk Service(BRS) проводит мониторинг 50 стран мира,для этого используются 57 критериев оценки,на основе которых подсчитываются трииндекса. Индекс политических рисков (PRI- Political Risk Index), который отражает оценкусоциально-политических условий в тойили иной стране, данную ей дипломатамии политологами по 7-балльной шкале (оценка«7» означает, что в области социально-политическихусловий страна не испытывает никакихтрудностей, оценка «0» означает значительныетрудности). Индекс операционных рисков(ORI — Operation Risk Index) отражает оценку деловойсреды и выявляет основные препятствияна пути развития бизнеса. Оценка проводитсяна основе 15 критериев по 4-балльной шкале(оценка «4» соответствует наиболее благоприятнойделовой среде, оценка «0» означает неприемлемыеусловия для развития бизнеса). В рамкахданной модели существует третий, дополнительныйиндекс the Remittance and Repatriation Factor (R-Factor), отражающийстепень готовности страны позволитьиностранным компаниям импортироватьоборудование и сырье, а также переводитьдоходы к себе на родину. Данный индексвключает 4 суб-индекса, один из которыхоценивает качество уставного права идействительной практики следования буквезакона. Компоненты индексов PRI и ORI приведеныниже.Индексполитических рисков (PRI)Внутренниефакторы политическихрисков1.Дробление политического спектра на фракциии власть, находящаяся в руках фракций2.Различные способы мышления: ксенофобия,национализм, коррупция, готовностьидти на компромисс, непотизм3.Разделение на основе языка,этнической принадлежности и/ иливероисповедания; какую власть получатобразовавшиеся группировки?4.Социальные условия, включая плотностьнаселения и распределения богатства5.Ограничительные меры, необходимыедля сдерживания власти6.Концентрация и активизация силдля радикального управленияВнешниефакторы политических рисков7.Сила основной оппозиционнойсилы и зависимость от нее8.Негативное влияние региональныхполитических силСимптомыполитического риска9.Общественные беспорядки, включаядемонстрации, стачки и уличныебеспорядки10.нестабильность, включая такие ее проявления,как неконституционные изменения, террористическиеакты и гражданские войныИндексоперационных рисков (ORI)11.Последовательность политики12.Обеспечение соблюдения контрактов13.Отношение к иностранным инвесторами иностранной прибыли14.Стоимость рабочей силы/ производительностьтруда15.Степень приватизации16.Профессиональные услуги и системаподряда17.Денежная инфляция18.Коммуникации и транспорт19.Баланс текущих платежей20.Местное управление и партнеры21.Бюрократические отсрочки22.Краткосрочные кредиты23.Экономический рост24.Долгосрочные займы и венчурныйкапитал25.Конвертируемость валютыМодельBERI стала своеобразным эталоном дляцелого ряда других моделей, использующихсхожую методологию, а именно экспертныеоценки по методу Delphi.EconomistIntelligence Unit (EIU) является коммерческойорганизацией, занимающейся анализоми составлением политических, экономическихи деловых прогнозов, выпускает две квартальныепубликации, в которых содержится оценкадвух аспектов государственного управления:Country Risk Service (Служба страновых рисков)и Country Forecasts (Страновый прогноз).CountryRisk Service (CRS) — приводит необходимую дляиностранных инвесторов оценку рисковв странах с развивающейся рыночной экономикойпо семи категориям: политика, экономическаяполитика, экономическая структура, ликвидность,денежное обращение, государственныйдолг, банковский сектор. Данная оценкаделится на оценку политической стабильностии политической эффективности. Оценкаполитической стабильности основываетсяна том, присутствуют ли на политическойарене внутренние или внешние игроки,представляющие угрозу для политическойбезопасности. Оценка политической эффективностиизмеряет качество государственного управления.CountryForecasts (CF) — проводит оценку качестваи привлекательности для иностранныхинвесторов делового климата в странах.Оценка проводится по десяти критериям:политический климат, макроэкономическийклимат, рыночные возможности, политика,сориентированная на развитие конкуренциии свободного предпринимательства, политикапривлечения иностранных инвестиций,контроль внешней торговли и иностраннойвалюты, налоги, финансирование, рыноктруда и инфраструктура. Оценки учитываютименно те критерии, которые используютсямногими компаниями для разработки своейделовой стратегии. Для каждого критерияприводится две оценки: историческая (наоснове данных за последние 5 лет) и прогнозна предстоящие 5 лет.ИндексыEconomist Intelligence Unit:Индексполитической стабильности1Война (вооруженный конфликт)2Социальные беспорядки (социальныебеспорядки)3Мирная передача политическойвласти (смена правительства)4Политически мотивированное насилие(угроза терроризма)5Международные дебаты (международныедебаты)Индексполитической эффективности6Ориентация на развитие бизнеса(правительственная политика)7Институциональная эффективность8Бюрократия (чиновничий бюрократизм)9Прозрачность/справедливость (правоваясистема)10Коррупция (коррупция)11Преступность (преступность)Безскобок оценки CRS политических рисков,в скобках оценки CF политическогоклимата.ThePRS Group Inc. Использует в своей работе дветехнологии по оценке политических, экономическихи финансовых рисков для многих развитыхи развивающихся стран. Это PoliticalRisk Services (the Coplin-O»Leary Country Risk Rating System™) и International Country Risk Guide,которые используют следующие составляющиепоказателя политических рисков.1.Правительственная стабильностьОценкаспособности правительства реализоватьнамеченные программы, его способностьсохранять свое положение у власти.Данная способность зависит отследующих факторов: тип правительства,сплоченность правительства и правящейпартии или партий, период, оставшийсядо следующих выборов, правительственноевлияние на законодательную власть, общественноеодобрение правительственной политики.2.Социально-экономические условияПриводитколичественную оценку общественногоодобрения политики правительства.Данная оценка учитывает такие факторы,как уровень детской смертности, медицинскоеобслуживание, снабжение жильем, уровеньпроцентной ставки. Каждый из перечисленныхфакторов имеет в каждой стране свою значимость.3.Инвестиционный портфельОценкаоперационных рисков (по шкале от 0 до4, чем выше оценка, тем больше риски), оценканалогообложения (по шкале от 0 до 3 балов),оценка репатриации (от 0 до 3), репатриации(от 0 до 3) и стоимости рабочей силы (от0 до 2). Данные факторы учитываются приоценке правительственного отношенияк инвестициям.4.Внутренние конфликтыОценкаполитического насилия и еговлияния на правительство. Наиболеевысокие оценки получили те страны,в которых нет вооруженнойоппозиции и в которых правительствоне прибегает к явному или скрытомунасилию. Самые низкие оценки получилистраны, в которых идут гражданские войны.Средние оценки получили те страны, в которыхсуществует угроза применения насилияпротив правительства или бизнеса. Приэтом учитываются следующие факторы: имеетли применение насилия политические целиили нет, исходит ли оно от представителейменьшинств или нет, насколько хорошоорганизованы группы насилия и насколькоони поддерживаются со стороны общественности,как часто случаются вспышки насилия,концентрируются ли они в определенныхточках.5. Внешние конфликтыОценка правительственных рискови рисков, связанных с иностраннымиинвестициями. При измерении данныхрисков учитываются следующиефакторы: ограничения на торговлю,эмбарго, геополитические споры,угроза вооруженных конфликтов, спорыо границе, поддерживаемые внешними силамимятежи, полномасштабные войны. и т.д……………..

Многолетнее становление и развитие методов и средств поддержки процессов принятия управленческих решений в крупных корпорациях (будь то промышленная корпорация, финансово-инвестиционная, политическое образование, или даже государство) привели к тому, что возник достаточно емкий рынок методических и инструментальных средств поддержки процесса принятия решений (включая системы оценки и управления рисками), а также консультационных, организационных, информационных, образовательных и прочих услуг со сложившейся инфраструктурой, культурой, конкуренцией…Российский бизнес молод, заметно криминализован, испытывает инвестиционный голод. Для более активного привлечения внутренних и внешних инвестиций разворачивается работа по уменьшению неопределенности бизнеса, обеспечению относительно равных конкурентных условий для большинства участников рынка. На данном этапе, в основном, реализуются оргметоды снижения рисков деятельности — развитие служб безопасности, информационных предприятий, специализированных учебных и исследовательских центров. Методология и технологии оценки рисков деятельности в России, управления ими как одной из основных составляющих поддержки процессов принятия управленческих решений находятся в начале своего развития.В этой связи внимательно изучался международный опыт в этой области. В результате пришли к некоторым выводам, которые кратко изложены в данной статье.

Внешний и внутренний риск в деятельности корпораций

Рассматривая риск в деятельности любой корпорации, надо исходить из предложенной классификации риска на внешний и внутренний.Внешний риск не зависит непосредственно от деятельности компании. Он обусловлен уровнем политической стабильности в стране, финансово-экономической деятельностью государственных структур, состоянием социальной сферы и другими факторами.Внутренний риск связан непосредственно с состоянием и деятельностью самой фирмы.

I. Внешний риск

Одним из видов внешнего риска является политический риск. Исследование политического риска представляет собой комплексную процедуру сбора социально-политической, экономической и другой информации, ее анализ, оценку.Структура исследования политического риска включает четыре этапа:1) комплексный анализ области исследования;2) системная оценка факторов политического риска;3) прогнозирование политического риска;4) управление политическим риском.

Комплексный анализ области исследования включает подбор факторов в зависимости от поставленной цели, создание системы факторов.На этапе системной оценки факторов политического риска определяется степень значимости отдельного фактора, его «вес» в структуре модели, корректность поступающей информации.Прогнозирование политического риска включает разработку наиболее вероятных сценариев развития ситуации и ее последствия. Применяемые методы: статистическое моделирование, исторические и общие аналогии.На этапе управления политическим риском планируются и осуществляются возможные превентивные меры против негативных тенденций или усиливаются позитивные — путем финансовой, политической поддержки и т.д.Наиболее эффективно при анализе политических рисков применяются модели, основанные на экспертной оценке. К известным макроориентированным моделям, представляющим экспертную информацию в соответствующих периодических изданиях, относятся:Модель BERI (Business Environment Risk Index) — предлагает ежеквартальные индексы риска по 50 странам, оцененным по 15 параметрам.Модель WPRF (World Political Risk Forecasting) компании Frost & Sullivan — предоставляет ежемесячные доклады о политическом и экономическом риске на 18 месяцев по 80 странам.Модель II (International Investor) — публикует рейтинг кредитоспособности более чем 116 стран.Модель ICRG (International Country Risk Guide) — предлагает ежемесячный рейтинг более чем 100 стран по политическому, экономическому риску.Модель Policon — модель принятия решений в различных странах, основанная на оценке предпочтений и относительного влияния различных политических групп в каждой стране.Модель Control Risks — предлагает ежеквартальную оценку риска по 70 странам.Модель Oxford Analytical Data — ежедневная оценка риска в 50 странах на базе модели «событие — комментарии».Оценка расстановки и соотношения сил проводится по каждому из четырех факторов политического риска в отдельности.Эконометрические модели. В последнее время наряду с экспертными оценками для оценки политического риска стало применяться эконометрическое моделирование, которое считается одним из наиболее эффективных методов анализа в экономике. Активно используются на практике эконометрические модели PSSI (Political System Stability Index), Ecological Approach, Euromoney.Эконометрическое моделирование также применяется для исследования внутриполитической нестабильности в регионах, в стране в целом и в других государствах как ключевого фактора политического риска. При этом в аналитических разработках, в первую очередь, учитываются такие факторы, как деятельность политических (особенно направленных на деструктивные процессы в обществе), их потенциал, социальная ориентация, истинные цели и внешняя мотивация в работе. Все это касается организации исследования рисков в условиях общей политической нестабильности.Известно, что политическая нестабильность понимается как такое явление политической жизни страны, которое характеризуется широким применением насилия против правительства в виде заговоров, государственных переворотов, гражданских войн, восстаний, выступлений сепаратистов, международных столкновений и т.п. При этом различались нестабильность в правящей верхушке и социальная нестабильность. Первая связывалась с борьбой за власть внутри правящего слоя, вторая — с активной деятельностью социально-политических сил, прежде всего оппозиционных. Согласитесь, что для условий работы в нашей стране, странах ближнего зарубежья и других регионов сегодня особенно важно ежедневно вести внимательное изучение проблем политических рисков. Это важно для любой крупной компании, тем более действующей в нетяном бизнесе.

Организация анализа политического риска

Самые первые отделы анализа политического риска начали создаваться американскими промышленными корпорациями с начала 60-х годов. Уже к 1980 году, по данным американской консультативной организации «Конференс Борд», из 193 ведущих ТНК США более половины имели в своем составе отделы АПР.Разумеется, что при организации анализа политических рисков, который ведется в нашей компании, был использован богатый мировой опыт, накопленный в данной сфере.Привлекаются следующие группы специалистов, которые могут предоставлять информацию, необходимую для анализа политического риска: собственные служащие, сотрудники государственных внешнеполитических и других ведомств, внештатные консультанты, лоббисты, советники — граждане иностранных государств.

Использование собственных служащих для сбора политической информации и ее последующего анализа является самым простым и доступным. При этом можно выделить несколько основных способов организации работы служащих.

1. Анализ на месте. В данном случае анализ проводится силами отделений компании в различных регионах и странах. Руководство этих отделений непосредственно отвечает за качество периодически подготавливаемых прогнозов развития политической обстановки в данных странах.
2. Специальные отделы при штаб-квартире корпорации. Работники таких отделов заняты исключительно проблематикой политических рисков и не участвуют в коммерческой деятельности корпорации. Штаты таких отделов комплектуются, как правило, из числа бывших сотрудников внешнеполитических и других государственных ведомств, имеющих значительный опыт анализа международных и социальных проблем.
3. Системы слежения. В данном случае в корпорации используется система слежения за политико-экономической ситуацией в регионах и зарубежных странах с применением экспертных и математических методов.
4. Неформальные или временные группы анализа политического риска. Руководство компании считает нецелесообразным держать у себя в штате специалистов по анализу риска и предпочитает пользоваться услугами формально независимых сторонних экспертов, получая от них аналитическую информацию на контрактной основе.

Внештатные консультанты используются независимо от наличия в структуре корпорации собственного отдела АПР. В основном это связано со стремлением руководства компании использовать аналитический потенциал внешних консультантов для уточнения и верификации оценок прогнозов, подготавливаемых внутри компании.

II. Внутренний риск

Внутренний риск связан непосредственно с состоянием и деятельностью самой корпорации.Различают следующие виды внутреннего риска:

• производственный риск (возможность невыполнения компанией своих обязательств по контракту или договору с заказчиком);
• финансовый (кредитный) риск (возможность невыполнения компанией своих финансовых обязательств перед инвестором);
• инвестиционный риск (возможность обесценивания инвестиционно-финансового портфеля);
• рыночный риск (возможность колебания рыночных процентных ставок как собственной национальной денежной единицы, так и зарубежных курсов валют).

Существуют следующие методы анализа внутреннего риска:1) статистический метод;2) анализ целесообразности затрат;3) метод экспертных оценок;4) аналитический;5) использование аналогов;6) метод статистических испытаний.

Например, при принятии решений об инвестировании, когда предполагаются капитальные вложения с целью получения прибыли, неопределенность будущих событий создает инвестиционный риск в деятельности компании. Риск появляется в том случае, когда ключевые финансовые показатели деятельности фирмы, такие как прибыль, движение наличных средств (изменение сумм наличных средств на счетах фирмы) и другие. Поэтому для анализа риска, помимо двух измерений (величины и времени) необходимо ввести третье измерение — неопределенность. В результате такие показатели, как планируемый товарооборот, ожидаемый доход (в первый, второй и последующие годы после инвестирования) оцениваются не одним значением, а интервалом возможных значений.В целом на практике используется целый ряд методов анализа и оценки риска. Так как различные методы анализа риска являются специализированными, то выбор и сравнение методов должны проводиться в зависимости от конкретных задач, стоящих перед корпорацией.На различных уровнях деятельности корпорации (мировом, страновом, региональном, местном), кроме использования различных моделей оценки внешнего и внутреннего риска, может быть построена общая модель внешнего-внутреннего риска, специфицированная с учетом особенностей каждого уровня. Построение общей модели предполагает установление зависимостей между показателями внешнего и внутреннего риска. Так как основной целью деятельности компании является получение прибыли, то показатели внутреннего риска можно рассматривать в качестве основных и оценивать воздействие на них показателей внешнего риска. Например, такой показатель как период окупаемости, который рассматривается во многих моделях внутреннего риска, может зависеть также от различных показателей внешнего риска, таких как политическая стабильность, отношение к иностранным инвесторам, развитие инфраструктуры.Наша компания уже не первый год ведет работу по организации изучения политических и экономических рисков для прикладных целей бизнеса. Материал этой статьи показывает, насколько это длительная и не простая работа. Тем более, что «подглядывать в шпаргалки» не приходится. И Россия у нас — одна и неповторимая. И условия работы не похожи ни на какие другие в мире. Но система, которую мы отлаживаем уже оправдывает все наши усилия.